- 4,787
- 9,460
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/cover-2026-02-12T083830-1771659221.305-1771659221.png
- Chủ đề liên quan
- 35780,86120,85122,88250,
Kể từ ngày 10/10/2025, khoảng 8,5 tỷ USD đã rút khỏi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ. Mức độ rủi ro trong giao dịch hợp đồng tương lai trên Chicago Mercantile Exchange (CME) giảm khoảng 2/3 so với đỉnh cuối năm 2024, xuống còn khoảng 8 tỷ USD.
Trong khi đó, giá trên Coinbase (sàn giao dịch được nhiều tổ chức Mỹ ưa chuộng) liên tục giao dịch ở mức chiết khấu so với Binance ở nước ngoài, cho thấy hoạt động bán ra tại Mỹ vẫn tiếp diễn.
Bitcoin đã giảm hơn 40%, ngay cả khi cổ phiếu và kim loại quý vẫn thu hút lực mua. Sự đảo chiều này mang ý nghĩa đặc biệt, bởi cấu trúc thị trường đã thay đổi sâu sắc.
Trong phần lớn lịch sử, giá Bitcoin được thiết lập trên các sàn giao dịch nước ngoài bởi nhà đầu tư cá nhân. 2 năm gần đây, các quỹ ETF giao ngay đã hút hàng tỷ USD thông qua các công cụ tài chính tại Mỹ; CME trở thành trung tâm giao dịch hợp đồng tương lai thống trị; và các quỹ hưu trí cùng quỹ phòng hộ dần thay thế nhà đầu tư cá nhân. Vốn Mỹ, từ cả nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức, đã trở thành yếu tố quyết định giá.
Khi dòng vốn này tăng mạnh, Bitcoin đã lập kỷ lục vào ngày 6/10/2025. Giờ đây, đà tăng chững lại mà không có chất xúc tác rõ ràng để khởi động lại. Đồng tiền số tiên phong gần như đi ngang quanh mức 67.500 USD.
Vấn đề cốt lõi khá rõ ràng: niềm tin đầu tư của khối tổ chức đang bị xói mòn. Những nhà đầu tư từng coi Bitcoin là công cụ phòng ngừa lạm phát, mất giá tiền tệ hay biến động trên thị trường chứng khoán nay phải chứng kiến tài sản này lao dốc song hành, thậm chí còn nhanh hơn, so với chính những rủi ro mà nó được kỳ vọng sẽ bù đắp.
Trong khi đó, những người theo đuổi chiến lược giao dịch theo xu hướng cũng đã rời bỏ thị trường tiền số, chuyển dòng vốn sang các tài sản thực sự đang hình thành xu thế rõ rệt, từ cổ phiếu toàn cầu sang vàng.
Việc tháo gỡ các khoản đầu tư vào tiền số khiến thị trường trở nên “mỏng” hơn so với vẻ bề ngoài. Nhu cầu vay vốn để mở giao dịch trên Chicago Mercantile Exchange (CME) “chưa bao giờ trầm lắng như hiện nay kể từ giai đoạn trước khi ETF bùng nổ vào giữa năm 2023”, theo David Lawant, Trưởng bộ phận nghiên cứu tại Anchorage Digital.
Đòn bẩy suy giảm đồng nghĩa với việc lực mua bắt buộc khi giá tăng sẽ ít đi, đồng thời thị trường cũng thiếu lực hấp thụ tự nhiên mỗi khi áp lực bán gia tăng.
Một phần dòng vốn từ các tổ chức thực chất vận hành theo cơ chế kỹ thuật hơn là dựa trên dự báo thị trường. Nhiều quỹ đầu cơ triển khai chiến lược chênh lệch giá: mua Bitcoin trên thị trường giao ngay đồng thời bán hợp đồng tương lai ở mức giá cao hơn để hưởng phần chênh lệch.
Chiến lược này không phụ thuộc vào việc giá Bitcoin tăng hay giảm, mà chỉ cần mức lợi nhuận thu được hấp dẫn hơn các kênh đầu tư khác. Trong phần lớn năm 2025, điều kiện đó đều được đáp ứng.
Tuy nhiên, khi mức chênh lệch lợi suất giảm xuống dưới lợi suất trái phiếu kho bạc sau ngày 10/10/2025, chiến lược này mất tính hấp dẫn và dòng vốn dừng lại. Đây chỉ là một phần của bức tranh nhu cầu; phần lớn sự đảo chiều của các quỹ ETF dường như xuất phát từ việc nhu cầu đối với Bitcoin suy yếu như một loại tài sản.
“Số vốn đó không có lý do gì để ở lại”, ông Bohumil Vosalik, Giám đốc đầu tư tại 319 Capital, nhận định. Cho đến khi nhu cầu giao ngay thực sự quay trở lại, ông cảnh báo, “mỗi đợt tăng giá đều có nguy cơ trở thành điểm bán để hòa vốn thay vì nền tảng cho phục hồi”.
Mức chênh lệch giá âm trên Coinbase trong phần lớn năm 2026 cho thấy nhu cầu vẫn chưa thực sự xuất hiện.
Việc Bitcoin hội nhập với hệ thống tài chính Mỹ mang lại những lợi ích rõ rệt: thanh khoản sâu hơn và tính hợp pháp thể chế mà tài sản này từ lâu thiếu vắng. Tuy nhiên, hiện tại lực mua đang suy giảm và thị trường mất dần khả năng phản ứng trước tin tốt.
Vấn đề sâu xa hơn nằm ở cấu trúc thị trường. Thể chế hóa không loại bỏ biến động, nó chỉ phân bổ lại biến động. Những sản phẩm đã đưa Phố Wall đến với Bitcoin như ETF, chiến lược tạo lợi suất và quyền chọn được thiết kế để làm mượt lợi nhuận trong điều kiện ổn định. Chúng thực hiện tốt vai trò này, nhưng đồng thời tập trung rủi ro theo những cách chỉ lộ rõ khi điều kiện thay đổi.
traderviet.tv
Trong khi đó, giá trên Coinbase (sàn giao dịch được nhiều tổ chức Mỹ ưa chuộng) liên tục giao dịch ở mức chiết khấu so với Binance ở nước ngoài, cho thấy hoạt động bán ra tại Mỹ vẫn tiếp diễn.
Bitcoin đã giảm hơn 40%, ngay cả khi cổ phiếu và kim loại quý vẫn thu hút lực mua. Sự đảo chiều này mang ý nghĩa đặc biệt, bởi cấu trúc thị trường đã thay đổi sâu sắc.
Trong phần lớn lịch sử, giá Bitcoin được thiết lập trên các sàn giao dịch nước ngoài bởi nhà đầu tư cá nhân. 2 năm gần đây, các quỹ ETF giao ngay đã hút hàng tỷ USD thông qua các công cụ tài chính tại Mỹ; CME trở thành trung tâm giao dịch hợp đồng tương lai thống trị; và các quỹ hưu trí cùng quỹ phòng hộ dần thay thế nhà đầu tư cá nhân. Vốn Mỹ, từ cả nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức, đã trở thành yếu tố quyết định giá.
Khi dòng vốn này tăng mạnh, Bitcoin đã lập kỷ lục vào ngày 6/10/2025. Giờ đây, đà tăng chững lại mà không có chất xúc tác rõ ràng để khởi động lại. Đồng tiền số tiên phong gần như đi ngang quanh mức 67.500 USD.
Niềm tin đầu tư của dòng vốn tổ chức bị phá vỡ
Vấn đề cốt lõi khá rõ ràng: niềm tin đầu tư của khối tổ chức đang bị xói mòn. Những nhà đầu tư từng coi Bitcoin là công cụ phòng ngừa lạm phát, mất giá tiền tệ hay biến động trên thị trường chứng khoán nay phải chứng kiến tài sản này lao dốc song hành, thậm chí còn nhanh hơn, so với chính những rủi ro mà nó được kỳ vọng sẽ bù đắp.
Trong khi đó, những người theo đuổi chiến lược giao dịch theo xu hướng cũng đã rời bỏ thị trường tiền số, chuyển dòng vốn sang các tài sản thực sự đang hình thành xu thế rõ rệt, từ cổ phiếu toàn cầu sang vàng.
Việc tháo gỡ các khoản đầu tư vào tiền số khiến thị trường trở nên “mỏng” hơn so với vẻ bề ngoài. Nhu cầu vay vốn để mở giao dịch trên Chicago Mercantile Exchange (CME) “chưa bao giờ trầm lắng như hiện nay kể từ giai đoạn trước khi ETF bùng nổ vào giữa năm 2023”, theo David Lawant, Trưởng bộ phận nghiên cứu tại Anchorage Digital.
Đòn bẩy suy giảm đồng nghĩa với việc lực mua bắt buộc khi giá tăng sẽ ít đi, đồng thời thị trường cũng thiếu lực hấp thụ tự nhiên mỗi khi áp lực bán gia tăng.
Một phần dòng vốn từ các tổ chức thực chất vận hành theo cơ chế kỹ thuật hơn là dựa trên dự báo thị trường. Nhiều quỹ đầu cơ triển khai chiến lược chênh lệch giá: mua Bitcoin trên thị trường giao ngay đồng thời bán hợp đồng tương lai ở mức giá cao hơn để hưởng phần chênh lệch.
Chiến lược này không phụ thuộc vào việc giá Bitcoin tăng hay giảm, mà chỉ cần mức lợi nhuận thu được hấp dẫn hơn các kênh đầu tư khác. Trong phần lớn năm 2025, điều kiện đó đều được đáp ứng.
Tuy nhiên, khi mức chênh lệch lợi suất giảm xuống dưới lợi suất trái phiếu kho bạc sau ngày 10/10/2025, chiến lược này mất tính hấp dẫn và dòng vốn dừng lại. Đây chỉ là một phần của bức tranh nhu cầu; phần lớn sự đảo chiều của các quỹ ETF dường như xuất phát từ việc nhu cầu đối với Bitcoin suy yếu như một loại tài sản.
“Số vốn đó không có lý do gì để ở lại”, ông Bohumil Vosalik, Giám đốc đầu tư tại 319 Capital, nhận định. Cho đến khi nhu cầu giao ngay thực sự quay trở lại, ông cảnh báo, “mỗi đợt tăng giá đều có nguy cơ trở thành điểm bán để hòa vốn thay vì nền tảng cho phục hồi”.
Mức chênh lệch giá âm trên Coinbase trong phần lớn năm 2026 cho thấy nhu cầu vẫn chưa thực sự xuất hiện.
Lợi ích thể chế hóa và rủi ro cấu trúc mới
Việc Bitcoin hội nhập với hệ thống tài chính Mỹ mang lại những lợi ích rõ rệt: thanh khoản sâu hơn và tính hợp pháp thể chế mà tài sản này từ lâu thiếu vắng. Tuy nhiên, hiện tại lực mua đang suy giảm và thị trường mất dần khả năng phản ứng trước tin tốt.
Vấn đề sâu xa hơn nằm ở cấu trúc thị trường. Thể chế hóa không loại bỏ biến động, nó chỉ phân bổ lại biến động. Những sản phẩm đã đưa Phố Wall đến với Bitcoin như ETF, chiến lược tạo lợi suất và quyền chọn được thiết kế để làm mượt lợi nhuận trong điều kiện ổn định. Chúng thực hiện tốt vai trò này, nhưng đồng thời tập trung rủi ro theo những cách chỉ lộ rõ khi điều kiện thay đổi.
Nguồn: vietnamfinance
Một quốc gia nắm giữ kho Bitcoin tỷ USD
Giới thiệu sách Trading hay
Khám phá Nghệ thuật Giao dịch Tiền tệ Chuyên nghiệp
Sách được viết bởi FX Trader chuyên nghiệp, có gần 30 năm giao dịch Forex cho các ngân hàng lớn thế giới như Citi, Nomura hay HSBC, đồng thời từng trading cho quỹ đầu cơ có vốn hàng chục triệu đô la
Bài viết liên quan
