Chỉ số 'không chắc chắn' cao nhất lịch sử đang cho thấy điều gì?

Những người theo chủ nghĩa phản biện nhìn thấy tia hy vọng khi Chỉ số bất ổn chính sách kinh tế toàn cầu gần đây đạt mức cao nhất mọi thời đại.

Chỉ số này, do Scott Baker của Đại học Northwestern, Nick Bloom của Đại học Stanford và Steven Davis của Đại học Chicago tạo ra, đo tần suất các bài báo có chứa tham chiếu đến nền kinh tế, chính sách và sự bất ổn. Như bạn có thể thấy từ biểu đồ đi kèm, chỉ số này gần đây đã phá vỡ kỷ lục trước đó, được thiết lập vào đầu năm 2020 trong giai đoạn đầu của lệnh phong tỏa kinh tế đi kèm với đại dịch COVID-19.



Thật dễ hiểu tại sao chỉ số GEPU lại ở mức cao nhất mọi thời đại, khi có những lời bàn tán về Thế chiến thứ III và lo ngại rằng việc cắt giảm sâu lực lượng lao động liên bang có thể gây ra suy thoái . Nhưng đó chỉ là khởi đầu. Ngoài ra còn có sự không chắc chắn về việc liệu Tổng thống Donald Trump có áp thuế đối với Mexico và Canada và tăng thuế đối với Trung Quốc hay không; lo lắng về hậu quả của cái gọi là Hiệp định Mar-a-Lago, kêu gọi sắp xếp lại hoàn toàn hệ thống tiền tệ toàn cầu; và khả năng chính phủ Hoa Kỳ có thể phải đối mặt với một "cơn đau tim" do khủng hoảng nợ trong vòng ba năm . Và danh sách còn dài.

Điều mà nhiều người thấy khó hiểu hơn là mức độ bất ổn kỷ lục có thể là điều tốt. Nhưng những người theo chủ nghĩa phản biện dạy chúng ta tầm quan trọng của việc phân biệt giữa cách thị trường chứng khoán phản ứng khi bất ổn gia tăng và cách thị trường hoạt động sau khi bất ổn đã tăng. Những người theo chủ nghĩa phản biện dễ dàng đồng ý rằng thị trường chứng khoán hoạt động kém hiệu quả hơn khi bất ổn gia tăng. Nhưng một khi bất ổn gia tăng khiến giá thấp hơn mức bình thường, triển vọng của cổ phiếu sẽ được cải thiện.

Thị trường chứng khoán trong vài tháng qua sẽ hoạt động tốt hơn nếu chỉ số GEPU không tăng mạnh như vậy. Điều này được xác nhận bằng cách đo lường mối tương quan giữa chỉ số GEPU và những thay đổi trong ba tháng trước của S&P 500. Kể từ năm 1997, năm đầu tiên có dữ liệu GEPU, đã có mối tương quan nghịch đảo mạnh mẽ, với sự gia tăng trong chỉ số GEPU tương quan với lợi nhuận S&P 500 thấp hơn và ngược lại.




Mối quan hệ ngược lại xuất hiện khi chúng ta tập trung theo hướng triển vọng hơn là hướng hồi cứu. Bây giờ có một mối tương quan tích cực mạnh mẽ, với mức GEPU cao hơn liên quan đến S&P 500 cao hơn sau đó trả về và ngược lại.

Như Warren Buffett của Berkshire Hathaway đã từng nói một câu nổi tiếng, các nhà đầu tư nên sợ hãi khi người khác tham lam và tham lam khi người khác sợ hãi. Mặc dù chúng ta không ở mức sợ hãi cực độ, nhưng chúng ta gần với mức đó hơn là mức tham lam. Do đó, những người theo chủ nghĩa trái chiều sẽ không ngạc nhiên nếu thị trường chứng khoán thể hiện khả năng phục hồi đáng ngạc nhiên trong những tuần tới.

Các 'nhà định thời' đang cẩn trọng hơn ​

Đánh giá này được xác nhận bởi tình trạng của hai chỉ số tâm lý thị trường chứng khoán do Mark Hulbert duy trì. Chúng phản ánh mức độ tiếp xúc thị trường được khuyến nghị trung bình giữa hai nhóm thị trường ngắn hạn: Những thị trường tập trung vào các chỉ số thị trường rộng như S&P 500 (Chỉ số tâm lý bản tin chứng khoán Hulbert, hay HSNSI) và những thị trường tập trung vào Nasdaq cụ thể là (Chỉ số tâm lý bản tin Hulbert Nasdaq, hay HNNSI).

Như bạn có thể thấy từ biểu đồ bên dưới, cả hai đều cho thấy các nhà định thời (market timer - nhà xác định thời điểm) thị trường hiện đang khá thận trọng. Đây là một thay đổi lớn so với một tháng trước, khi HSNSI rất gần với mức cực kỳ lạc quan của quang phổ đo lường — cao hơn 95% tất cả các chỉ số hàng ngày kể từ năm 2000. S&P 500 đã giảm 1,4% trong tháng.

Ngoài HSNSI và HNNSI, Mark Hulbert còn tính toán hai chỉ số tâm lý khác: Một cho thị trường vàng và một cho thị trường trái phiếu Hoa Kỳ. Biểu đồ bên dưới tóm tắt vị trí hiện tại của cả bốn chỉ số tâm lý so với lịch sử của chúng.