Chỉ số này đã dự đoán bốn cuộc suy thoái toàn cầu gần nhất, và yếu tố kích hoạt cho lần tới có thể đã xuất hiện

Một 'sự kết hợp chết người' của các áp lực đang đe dọa nền kinh tế thế giới.

Sự bùng nổ của một cuộc chiến tranh mới ở Trung Đông, cùng với cuộc chiến thuế quan mang tính hủy diệt, tạo nên sự kết hợp chết người trong nền kinh tế thế giới đang trì trệ.

Một cú sốc đã đủ tệ rồi. Thuế quan thương mại của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump, bất kể cuối cùng chúng được giải quyết ở đâu, đều hàm ý rủi ro giảm đối với tăng trưởng toàn cầu. Nhưng một cuộc chiến giữa Israel và Iran đã khiến Hoa Kỳ mắc kẹt (với các hành động thù địch hiện đang tạm dừng trong một thỏa thuận ngừng bắn vẫn còn mong manh) là cú sốc thứ hai — và làm trầm trọng thêm các vấn đề đối với nền kinh tế thế giới ngày càng dễ bị tổn thương. Nó phù hợp với lý thuyết rủi ro theo chu kỳ của tôi : Không cần nhiều để đẩy một nền kinh tế đang tiến gần đến "tốc độ đình trệ" vào suy thoái hoàn toàn.

Quy tắc đơn giản này đã phát huy tác dụng đáng kể trong việc dự đoán từng cuộc suy thoái toàn cầu trong nửa thế kỷ qua . Không giống như suy thoái trong một nền kinh tế riêng lẻ, thường phản ánh sự thu hẹp sản lượng thực tế, suy thoái ở cấp độ toàn cầu thường liên quan đến khoảng một nửa nền kinh tế thế giới thu hẹp trong khi phần còn lại tiếp tục mở rộng.


Do đó, suy thoái kinh tế toàn cầu thường đi kèm với việc tăng trưởng GDP toàn cầu chậm lại ở mức vẫn dương 2%-2,5% — giảm từ 0,8 đến 1,3 điểm phần trăm so với xu hướng sau năm 1980 là 3,3%. Ngoại lệ là vào năm 2009 và 2020, khi cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và đại dịch COVID-19 lần lượt gây ra sự suy giảm hoàn toàn trong sản lượng toàn cầu.

Tốc độ đình trệ giữ vai trò then chốt trong đánh giá rủi ro theo chu kỳ. Nó có thể được coi là vùng dễ bị tổn thương, được đo bằng độ lệch giảm đáng kể so với xu hướng tăng trưởng. Nhìn lại 45 năm qua, tôi sẽ đặt tốc độ đình trệ của nền kinh tế toàn cầu trong phạm vi 2,5%-3%. Khi ở trong vùng này, thế giới thiếu khả năng phục hồi cần thiết để chịu được cú sốc. Đó là những gì đã xảy ra trong mỗi bốn cuộc suy thoái toàn cầu vừa qua.

Khả năng xảy ra cú sốc kép chỉ làm tăng nguy cơ suy thoái toàn cầu; trong giới dự báo, đây gần như là bằng chứng rõ ràng nhất mà bạn có thể thấy.

Quay trở lại hiện tại. Theo Triển vọng kinh tế thế giới mới nhất của Quỹ Tiền tệ Quốc tế, tăng trưởng GDP toàn cầu dự kiến sẽ chậm lại còn 2,8% vào năm 2025 — ngay giữa vùng tăng trưởng chậm. Trong khi suy thoái toàn cầu gần đây là kết quả của những cú sốc đơn lẻ, thì ngày nay nền kinh tế thế giới có thể bị ảnh hưởng bởi cả chiến tranh thuế quan và chiến tranh ở Trung Đông. Khả năng xảy ra sự kết hợp của cú sốc kép chỉ làm tăng khả năng xảy ra suy thoái toàn cầu.

Rắc rối thuế quan​

Như thường lệ, nhìn chi tiết hơn nữa — trong trường hợp này, là tác động truyền tải cụ thể của hai cú sốc đối với tăng trưởng toàn cầu. Chiến tranh thương mại là tin cũ. Giả định của tôi là gói thuế quan của Trump cuối cùng sẽ xuất hiện sau các tranh chấp pháp lý đang diễn ra sẽ có mức thuế quan toàn cầu gần 10%, mức thuế quan cao hơn đáng kể đối với Trung Quốc và mức thuế quan cụ thể cho từng sản phẩm cao hơn nhằm bảo vệ các ngành công nghiệp truyền thống của Hoa Kỳ, chẳng hạn như ô tô và phụ tùng, thép và nhôm.




Thuế quan toàn cầu 10% thể hiện mức tăng khoảng năm lần so với mức thuế quan hiệu lực trung bình 1,9% trong 30 năm trước "ngày giải phóng" của Trump vào đầu tháng 4 — một cú sốc theo bất kỳ tiêu chuẩn nào. Điều đó tạo ra rủi ro giảm giá cho nền kinh tế Trung Quốc vẫn phụ thuộc vào xuất khẩu và sự bất ổn lớn đối với nền kinh tế Hoa Kỳ, gần như chắc chắn dẫn đến sự sụt giảm trong chi tiêu vốn và tuyển dụng, cả hai đều phụ thuộc vào kỳ vọng ổn định của các doanh nghiệp về tương lai. Với nền kinh tế Hoa Kỳ và Trung Quốc cùng nhau chiếm hơn 40% tăng trưởng GDP toàn cầu tích lũy kể từ năm 2010, người ta không nên đánh giá thấp thiệt hại tiềm tàng của một cuộc chiến thuế quan đối với nền kinh tế thế giới.

Đối với Trung Đông, tác động kinh tế vĩ mô của chiến tranh thường được đo lường thông qua giá dầu. Sau khi Israel tấn công Iran vào ngày 13 tháng 6, giá dầu ban đầu tăng vọt, mặc dù từ mức thấp nhất trong ba năm, và vẫn thấp hơn nhiều so với mức trung bình sau năm 2022.

Sau đó, ngay sau tuyên bố ngừng bắn giữa Israel và Iran của Trump vào ngày 23 tháng 6, giá dầu đã quay trở lại phần lớn mức tăng liên quan đến chiến tranh. Nếu tình trạng thù địch tiếp tục — luôn có khả năng xảy ra ở Trung Đông — sẽ có những rủi ro tăng giá đáng kể đối với giá năng lượng và các mặt hàng khác khi thị trường bắt đầu lo ngại về các lựa chọn trả đũa của Iran, có thể bao gồm gián đoạn sản xuất và phân phối dầu, cũng như các tuyến đường vận chuyển. Nhìn chung, vụ ném bom của Hoa Kỳ vào các cơ sở làm giàu hạt nhân của Iran vào ngày 21 tháng 6 đã đưa một yếu tố bất ổn mới vào một thế giới vốn đã rất bất ổn.

Còn quá sớm để dự đoán việc Mỹ tham gia vào cuộc chiến của Israel chống lại Iran sẽ ảnh hưởng đến giá năng lượng toàn cầu như thế nào. Nhưng theo một nghĩa nào đó, tình hình này gợi nhớ đến cuộc xâm lược Kuwait của Saddam Hussein vào tháng 8 năm 1990, dẫn đến giá dầu tăng gấp đôi trong vòng ba tháng. Nền kinh tế thế giới đã chậm lại với tốc độ đình trệ 2,5% vào năm 1991, và cú sốc năng lượng liên quan đến chiến tranh đã dẫn đến suy thoái toàn cầu nhẹ vào năm 1992-93.

Chìa khóa cho triển vọng ngắn hạn không phải là thuế quan của Hoa Kỳ hay chiến tranh Iran, mà là sự tương tác địa chính trị của chúng. Những cú sốc này có khả năng tác động lẫn nhau, đe dọa nền kinh tế thế giới dễ bị tổn thương vốn đã có nguy cơ đình trệ. Những lời kêu gọi theo chu kỳ không bao giờ là điều chắc chắn. Nhưng cú sốc kép của năm nay khiến suy thoái toàn cầu có vẻ ngày càng có khả năng xảy ra.