- 6,086
- 31,162
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/TungAnh-2024-11-19T104049-1757942490.798-1757942490.png
- Chủ đề liên quan
- 6079,6080,
Khi Jerome Powell tiến gần đến cuối nhiệm kỳ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vào tháng 5/2026, vị thế của ngân hàng trung ương này đang thấp hơn — và mức độ dễ tổn thương lớn hơn — so với nhiều thập kỷ qua.
Sự xuống cấp về thể chế này rõ ràng đối với bất kỳ ai quan sát kỹ. Ngay cả khi bỏ qua rủi ro ngày càng cao về việc Fed mất đi tính độc lập chính trị, người ta cũng không thể phớt lờ những thách thức ngày một lớn đối với hai mục tiêu kép của Fed: ổn định giá cả và toàn dụng lao động.
Nhưng với nhiệm kỳ sắp kết thúc, ông Powell không nên chỉ than phiền về hoàn cảnh đã làm suy giảm uy tín của ngân hàng trung ương quan trọng nhất thế giới. Thay vào đó, ông cần tập trung làm mọi thứ có thể để cải thiện tình hình cho người kế nhiệm.
Để thấy Fed đang gặp khó khăn đến mức nào, chỉ cần đọc bình luận gần đây trên Wall Street Journal của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent, người được coi là đồng minh thân cận nhất của Powell trong chính quyền Trump. Sau khi liệt kê nhiều sai lầm của Fed, Bessent đã kêu gọi một “cuộc rà soát trung thực, độc lập, phi đảng phái toàn bộ thể chế, bao gồm chính sách tiền tệ, giám sát, truyền thông, nhân sự và nghiên cứu.” Danh sách đó khá dài. Sau đó, ông còn gia tăng chỉ trích trên mạng xã hội, cáo buộc Fed làm gia tăng bất bình đẳng và kêu gọi cắt giảm lãi suất.
Đây là những phát biểu đáng chú ý và có tác động lớn. Không chỉ bởi chúng đến từ một Bộ trưởng Tài chính đương nhiệm, mà còn vì chúng cáo buộc một loạt thiếu sót và thất bại tại định chế tài chính hàng đầu của quốc gia. Và Bessent không phải là người duy nhất bi quan. Ngày càng nhiều chính trị gia và quan chức — không phải tất cả đều là người ủng hộ trung thành của Tổng thống Donald Trump (trong đó có cả những ứng viên hàng đầu thay thế Powell) — đang hòa giọng kêu gọi cải cách Fed.
traderviet.com
Những cải cách này là cần thiết, và vì lợi ích của cả nền kinh tế Mỹ lẫn toàn cầu, chúng không nên bị trì hoãn cho đến khi có sự thay đổi lãnh đạo. Powell nên đáp lại lời kêu gọi cải cách ngay bây giờ, ngay cả khi trong ngắn hạn ông khó có thể khắc phục những thất bại chính sách lớn.
Suy cho cùng, Powell gần như chắc chắn không thể hoàn thành mục tiêu kiểm soát lạm phát trong vài tháng tới, khi tăng trưởng giá hàng năm vẫn cao hơn mục tiêu 2% suốt năm năm liên tiếp. Hơn nữa, nền kinh tế có thể đang đi chệch khỏi mục tiêu toàn dụng lao động. Nhiều chỉ báo — bao gồm báo cáo và điều chỉnh gần đây của Cục Thống kê Lao động — cho thấy sự yếu đi của thị trường việc làm, và bằng chứng lịch sử cho thấy xu hướng này có thể tăng tốc một cách phi tuyến tính.
Powell cũng không thể làm được nhiều để ngăn lo ngại gia tăng về tình trạng chấp nhận rủi ro quá mức trên thị trường tài chính. Chỉ trong tuần này, chúng ta đã chứng kiến sự kết hợp bất thường khi cả tài sản “ưa rủi ro” lẫn “tránh rủi ro” cùng lập kỷ lục mới. Cổ phiếu và vàng đồng loạt tăng mạnh, chênh lệch tín dụng ở mức thấp bất thường, và chỉ số trái phiếu Bloomberg đã bước vào “thị trường giá lên”, tăng mạnh so với đáy năm 2022.
Sự kết hợp này là tín hiệu cảnh báo, không chỉ cho những người ở Fed đang tập trung vào việc duy trì ổn định tài chính — mục tiêu thứ ba, ít được nhắc tới của ngân hàng trung ương. Nó còn chỉ ra những thay đổi cấu trúc manh nha — bao gồm niềm tin lung lay của các ngân hàng trung ương nước ngoài vào việc nắm giữ đồng USD và trái phiếu Kho bạc Mỹ — có thể làm suy giảm sức hấp dẫn toàn cầu của thị trường tài chính Mỹ nếu xu hướng này kéo dài.
Dù Powell khó có thể đạt được cả hai mục tiêu lạm phát và việc làm trước khi rời nhiệm sở, ông vẫn có thể và cần làm nhiều hơn để giải quyết những vấn đề khác cũng quan trọng không kém với nền kinh tế. Hiện có sự đồng thuận rộng rãi rằng cần cải cách để nâng cao hiệu quả của Fed và khôi phục uy tín của tổ chức này. Điều đó càng cấp thiết hơn khi Fed đang hoàn thiện quá trình rà soát định kỳ khung chính sách tiền tệ. Và nếu nhìn vào sự khởi đầu mờ nhạt tại Hội nghị Jackson Hole tháng trước, có nguy cơ quá trình này sẽ trở nên vô nghĩa như lần rà soát năm 2020.
Một số chuyên gia đã đưa ra những giải pháp cụ thể. Chẳng hạn, một nhóm công tác của G30 — tập hợp nhiều cựu quan chức cấp cao có uy tín — gần đây đã công bố lộ trình cải cách toàn diện cho Fed.
Vài tháng trước, tôi từng đề xuất một hướng đi mà Powell có thể lựa chọn để tránh những đòn công kích chính trị ngày càng gay gắt nhằm vào toàn bộ Hệ thống Dự trữ Liên bang, bao gồm cả các ngân hàng khu vực. Ông đã không làm vậy, và các cuộc công kích chỉ ngày càng gia tăng. Với nguy cơ Fed thất bại trên mọi mặt trận trong sứ mệnh của mình, việc Powell tiếp tục không hành động sẽ khiến thể chế này càng tổn hại nghiêm trọng hơn.
Ba tháng qua đã có ý nghĩa vô cùng lớn đối với Fed; những tháng tiếp theo thậm chí có thể còn mang tính quyết định hơn.
traderviet.com
traderviet.com
traderviet.com
Sự xuống cấp về thể chế này rõ ràng đối với bất kỳ ai quan sát kỹ. Ngay cả khi bỏ qua rủi ro ngày càng cao về việc Fed mất đi tính độc lập chính trị, người ta cũng không thể phớt lờ những thách thức ngày một lớn đối với hai mục tiêu kép của Fed: ổn định giá cả và toàn dụng lao động.
Nhưng với nhiệm kỳ sắp kết thúc, ông Powell không nên chỉ than phiền về hoàn cảnh đã làm suy giảm uy tín của ngân hàng trung ương quan trọng nhất thế giới. Thay vào đó, ông cần tập trung làm mọi thứ có thể để cải thiện tình hình cho người kế nhiệm.
Để thấy Fed đang gặp khó khăn đến mức nào, chỉ cần đọc bình luận gần đây trên Wall Street Journal của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent, người được coi là đồng minh thân cận nhất của Powell trong chính quyền Trump. Sau khi liệt kê nhiều sai lầm của Fed, Bessent đã kêu gọi một “cuộc rà soát trung thực, độc lập, phi đảng phái toàn bộ thể chế, bao gồm chính sách tiền tệ, giám sát, truyền thông, nhân sự và nghiên cứu.” Danh sách đó khá dài. Sau đó, ông còn gia tăng chỉ trích trên mạng xã hội, cáo buộc Fed làm gia tăng bất bình đẳng và kêu gọi cắt giảm lãi suất.
Đây là những phát biểu đáng chú ý và có tác động lớn. Không chỉ bởi chúng đến từ một Bộ trưởng Tài chính đương nhiệm, mà còn vì chúng cáo buộc một loạt thiếu sót và thất bại tại định chế tài chính hàng đầu của quốc gia. Và Bessent không phải là người duy nhất bi quan. Ngày càng nhiều chính trị gia và quan chức — không phải tất cả đều là người ủng hộ trung thành của Tổng thống Donald Trump (trong đó có cả những ứng viên hàng đầu thay thế Powell) — đang hòa giọng kêu gọi cải cách Fed.
Đạo Trading - Phần 1 : Giới thiệu
Những cải cách này là cần thiết, và vì lợi ích của cả nền kinh tế Mỹ lẫn toàn cầu, chúng không nên bị trì hoãn cho đến khi có sự thay đổi lãnh đạo. Powell nên đáp lại lời kêu gọi cải cách ngay bây giờ, ngay cả khi trong ngắn hạn ông khó có thể khắc phục những thất bại chính sách lớn.
Suy cho cùng, Powell gần như chắc chắn không thể hoàn thành mục tiêu kiểm soát lạm phát trong vài tháng tới, khi tăng trưởng giá hàng năm vẫn cao hơn mục tiêu 2% suốt năm năm liên tiếp. Hơn nữa, nền kinh tế có thể đang đi chệch khỏi mục tiêu toàn dụng lao động. Nhiều chỉ báo — bao gồm báo cáo và điều chỉnh gần đây của Cục Thống kê Lao động — cho thấy sự yếu đi của thị trường việc làm, và bằng chứng lịch sử cho thấy xu hướng này có thể tăng tốc một cách phi tuyến tính.
Powell cũng không thể làm được nhiều để ngăn lo ngại gia tăng về tình trạng chấp nhận rủi ro quá mức trên thị trường tài chính. Chỉ trong tuần này, chúng ta đã chứng kiến sự kết hợp bất thường khi cả tài sản “ưa rủi ro” lẫn “tránh rủi ro” cùng lập kỷ lục mới. Cổ phiếu và vàng đồng loạt tăng mạnh, chênh lệch tín dụng ở mức thấp bất thường, và chỉ số trái phiếu Bloomberg đã bước vào “thị trường giá lên”, tăng mạnh so với đáy năm 2022.
Sự kết hợp này là tín hiệu cảnh báo, không chỉ cho những người ở Fed đang tập trung vào việc duy trì ổn định tài chính — mục tiêu thứ ba, ít được nhắc tới của ngân hàng trung ương. Nó còn chỉ ra những thay đổi cấu trúc manh nha — bao gồm niềm tin lung lay của các ngân hàng trung ương nước ngoài vào việc nắm giữ đồng USD và trái phiếu Kho bạc Mỹ — có thể làm suy giảm sức hấp dẫn toàn cầu của thị trường tài chính Mỹ nếu xu hướng này kéo dài.
Dù Powell khó có thể đạt được cả hai mục tiêu lạm phát và việc làm trước khi rời nhiệm sở, ông vẫn có thể và cần làm nhiều hơn để giải quyết những vấn đề khác cũng quan trọng không kém với nền kinh tế. Hiện có sự đồng thuận rộng rãi rằng cần cải cách để nâng cao hiệu quả của Fed và khôi phục uy tín của tổ chức này. Điều đó càng cấp thiết hơn khi Fed đang hoàn thiện quá trình rà soát định kỳ khung chính sách tiền tệ. Và nếu nhìn vào sự khởi đầu mờ nhạt tại Hội nghị Jackson Hole tháng trước, có nguy cơ quá trình này sẽ trở nên vô nghĩa như lần rà soát năm 2020.
Ông Powell có một cơ hội đặc biệt để giúp Fed thay đổi hướng đi.
Các vấn đề của Fed hiện nay rất nhiều, từ văn hóa nội bộ và thiếu trách nhiệm giải trình đến truyền thông, né tránh thừa nhận sai lầm, đặt mục tiêu sai lệch và tình trạng tư duy bầy đàn. May mắn là có nhiều ví dụ từ các ngân hàng trung ương khác cho thấy những điều này có thể được khắc phục ra sao.Một số chuyên gia đã đưa ra những giải pháp cụ thể. Chẳng hạn, một nhóm công tác của G30 — tập hợp nhiều cựu quan chức cấp cao có uy tín — gần đây đã công bố lộ trình cải cách toàn diện cho Fed.
Vài tháng trước, tôi từng đề xuất một hướng đi mà Powell có thể lựa chọn để tránh những đòn công kích chính trị ngày càng gay gắt nhằm vào toàn bộ Hệ thống Dự trữ Liên bang, bao gồm cả các ngân hàng khu vực. Ông đã không làm vậy, và các cuộc công kích chỉ ngày càng gia tăng. Với nguy cơ Fed thất bại trên mọi mặt trận trong sứ mệnh của mình, việc Powell tiếp tục không hành động sẽ khiến thể chế này càng tổn hại nghiêm trọng hơn.
Ba tháng qua đã có ý nghĩa vô cùng lớn đối với Fed; những tháng tiếp theo thậm chí có thể còn mang tính quyết định hơn.
Tham khảo: ProjectSyndycate
Tác giả: Mohamed A. El-Erian, Hiệu trưởng Trường Queens’ College thuộc Đại học Cambridge, Giáo sư tại Wharton School (Đại học Pennsylvania), Cố vấn Allianz, Chủ tịch Gramercy Fund Management. Ông là tác giả cuốn The Only Game in Town: Central Banks, Instability, and Avoiding the Next Collapse (2016) và đồng tác giả Permacrisis: A Plan to Fix a Fractured World (2023).
Tác giả: Mohamed A. El-Erian, Hiệu trưởng Trường Queens’ College thuộc Đại học Cambridge, Giáo sư tại Wharton School (Đại học Pennsylvania), Cố vấn Allianz, Chủ tịch Gramercy Fund Management. Ông là tác giả cuốn The Only Game in Town: Central Banks, Instability, and Avoiding the Next Collapse (2016) và đồng tác giả Permacrisis: A Plan to Fix a Fractured World (2023).
Đường xu hướng – Khi Đường xu hướng bị phá vỡ!
Chiến lược Pure Price Action của RTM - Hồi 3: Fakeout
TraderViet | Cộng Đồng Trader Việt Nam
Giới thiệu sách Trading hay
Phương Pháp Thực Chiến Hiệu Suất Cao Của Nhà Quán Quân Giao Dịch Tài Chính
Sách hướng dẫn phương pháp giao dịch hiệu suất cao của tác giả Robert Miner, người đã từng nhiều lần vô địch và đạt thứ hạng cao tại các cuộc thi trading toàn thế giới
Bài viết liên quan
