Có quá rủi ro khi đầu tư vào cổ phiếu Trung Quốc không?

Khi Bắc Kinh trừng phạt các công ty, các nhà đầu tư nước ngoài có thể sẽ đánh giá lại mức độ rủi ro.

Những điểm chính:

• Trung Quốc đang xem xét kỹ lưỡng hơn các công ty trong toàn bộ nền kinh tế.
• Từ những gã khổng lồ trong ngành cho đến những đợt IPO mới, rất ít doanh nghiệp thoát khỏi cuộc xem xét này.
• Không phải công ty nào cũng có mục tiêu, nhưng các nhà đầu tư cần thận trọng khi chọn các cổ phiếu Trung Quốc.

Vụ việc của Evergrande tuần trước cho thấy các khoản đầu tư của Trung Quốc đã trở nên rủi ro như thế nào và thị trường của nó vai trò quan trọng ra sao đối với nền kinh tế toàn cầu. Tin tức rằng nhà phát triển bất động sản đã mất khả năng thanh toán lãi suất 83 triệu USD gây ra làn sóng chấn động khắp thế giới, khiến Chỉ số Công nghiệp Dow Jones (DJINDICES: ^ DJI) giảm khoảng 900 điểm trong vài ngày nay.

Trong khi những lời cam đoan của Bắc Kinh rằng họ có thể kiềm chế cuộc khủng hoảng dường như đã xoa dịu sự lo lắng của thị trường - chỉ số Dow đã lấy lại được tất cả những gì đã mất - cuộc đàn áp doanh nghiệp rộng rãi mà chính phủ đang thực hiện chống lại sự thay đổi rộng rãi của nền kinh tế họ thực sự đặt ra câu hỏi xác đáng về việc liệu Trung Quốc có phải là thị trường đáng để đầu tư vào lúc này hay không.


Nên giảm bớt sự chú ý

Các doanh nghiệp tư bản hoạt động trong một quốc gia như Trung Quốc luôn phải đối mặt với một hành động cân bằng mong manh. Nhưng khi ảnh hưởng của công ty tăng lên trong bối cảnh nền kinh tế Trung Quốc đang tăng trưởng chậm lại, Bắc Kinh đang sử dụng quyền kiểm soát của mình để nhắc nhở các công ty chính xác ai đang nắm quyền kiểm soát.

Những biểu hiện ban đầu của cuộc chơi quyền lực này bắt đầu một cách nghiêm trọng vào năm ngoái khi Jack Ma, người sáng lập Alibaba (NYSE: BABA), đã cứng rắn chỉ trích các cơ quan quản lý nhà nước vì đã kìm hãm sự đổi mới. Phản hồi nhanh chóng.

Ant Financial của Alibaba đã lên lịch IPO tại thị trường Thượng Hải và Hồng Kông và sau đó đã rút lại khi các nhà quản lý cho biết có "vấn đề lớn" với việc niêm yết. Jack Ma, người từng là một nhân vật nổi tiếng của công chúng, đột nhiên lẩn trốn, làm dấy lên những lo ngại về nơi ở của ông.
Các nhà quản lý cũng đã phạt Alibaba 500.000 nhân dân tệ, tương đương khoảng 76.500 USD, vì không xin được sự chấp thuận của cơ quan quản lý trước khi tăng quyền sở hữu của tập đoàn này trong chuỗi cửa hàng bách hóa Intime Retail Group.

Các cuộc đàn áp công nghệ khác tiếp theo. Một kế hoạch hợp nhất giữa Huya và Douyu International, vốn sẽ mang lại cho Huya, công ty mẹ Tencent, chiếm thị phần chi phối trên thị trường trò chơi phát trực tiếp, cũng trở thành chủ đề của sự giám sát chặt chẽ hơn về mặt pháp lý. Việc sáp nhập sau đó đã bị đình chỉ vào tháng 7 do những lo ngại về chống độc quyền.

Một sự bất ổn đang lan rộng

Sự can thiệp vào thị trường chỉ tăng cường khi các cơ quan quản lý mở rộng sự thúc đẩy của họ nhằm kiểm soát lại.

• Các công ty giáo dục và dạy kèm trực tuyến, bao gồm New Oriental Education & Technology và Gaotu Techedu, đã bị cấm kiếm lợi nhuận. Các cơ quan quản lý cũng hạn chế đầu tư nước ngoài vào cổ phiếu của họ.

• Ứng dụng chia sẻ chuyến đi Didi Chuxing đã bị khởi động tất cả các cửa hàng ứng dụng trong nước vì các cáo buộc lo ngại về an ninh mạng, làm suy giảm cổ phiếu của tập đoàn mẹ Didi Global.

• Các công ty Trung Quốc gần đây đã IPO trên các sàn giao dịch của Mỹ, như Full Truck Alliance, Kanzhun và UP Fintech Holding, đã bị soi, có lẽ như một lời cảnh báo cho các công ty khác đang cân nhắc niêm yết tại Mỹ.

• Các bộ trưởng thương mại cho biết Trung Quốc có "quá nhiều" nhà sản xuất ô tô điện và sẽ bắt đầu quá trình hợp nhất họ.

• Và gần đây nhất, Bắc Kinh đã cấm tất cả các giao dịch tiền điện tử như một biện pháp để ngăn người tiêu dùng Trung Quốc tiếp cận với các nhà cung cấp dịch vụ tài chính tư nhân khi họ hoạt động để phát triển tiền kỹ thuật số của riêng mình.

Dù những biện pháp sâu rộng này đã hạ thấp nhiệt tình đối với những cổ phiếu này, các nhà đầu tư nên hiểu các công ty có trụ sở tại Mỹ phụ thuộc nhiều vào Trung Quốc về hàng hóa, nguyên liệu và thậm chí cả doanh thu cũng đang gặp rủi ro.



Kinh doanh ở Trung Quốc đang trở nên khó khăn hơn

Các nhà điều hành khu nghỉ dưỡng tổng hợp đẳng cấp thế giới Las Vegas Sands, MGM Resorts và Wynn Resorts đã lao đao vì ảnh hưởng của đại dịch Corona vì Macao phần lớn đã đóng cửa đối với khách du lịch và khách tham quan.

Chỉ gần đây, mọi người mới bắt đầu quay trở lại nơi duy nhất ở Trung Quốc Đại lục, nơi hợp pháp để đánh bạc. Tuy nhiên, doanh thu hàng tháng vẫn còn thiếu và hiện các giấy phép mà họ nắm giữ, được gọi là nhượng quyền, đang trải qua quá trình gia hạn có thể khiến thời gian giữ giấy phép giảm một nửa ngay cả khi thị trường mở cửa cho nhiều nhà đầu tư trong nước hơn.

Sands, Wynn và Melco Resorts & Entertainment đặc biệt dễ bị ảnh hưởng bởi bất kỳ thay đổi nào mà cơ quan quản lý có thể thực hiện trong việc nhượng bộ vì họ thu được 2/3 hoặc nhiều hơn doanh thu và lợi nhuận từ Macao. Và Sands gần đây đã bán những bất động sản cuối cùng của mình tại Mỹ để toàn lực tham gia vào các thị trường đánh bạc châu Á.

MGM Resorts là sòng bạc có khả năng tránh được những thay đổi này vì nó vẫn kiếm được phần lớn tiền ở Mỹ.

Một sự mạo hiểm

Khi căng thẳng giữa Mỹ và Trung Quốc tiếp tục gia tăng và Bắc Kinh kiểm tra ranh giới ảnh hưởng của họ ở thị trường nước ngoài, các công ty Mỹ có thể thấy mình bị kẹt trong gọng kìm của các mục tiêu chính sách đối ngoại.

Đối với các nhà đầu tư, Trung Quốc có thể trở thành một thị trường không chắc chắn và nguy hiểm khi giăng lưới quá rộng đối với cổ phiếu. Mặc dù các công ty như gã khổng lồ tìm kiếm Baidu hay gã khổng lồ thương mại điện tử JD.com dường như vẫn được Bắc Kinh ưu ái, nhưng việc tìm ra doanh nghiệp nào có thể là doanh nghiệp tiếp theo bước vào một cuộc thanh tra đây quả thực là một thách thực.

Chúng tôi sẽ không nói Trung Quốc là một khu vực cấm đầu tư, nhưng thị trường này vốn chỉ thích hợp cho các nhà đầu tư thích mạo hiểm. Và ngay cả khi đó, cần phải cẩn thận hơn nữa; Những người chấp nhận rủi ro bị ràng buộc bởi Trung Quốc chỉ nên đầu tư vào những công ty có vị thế vững chắc nhất.