![[Đánh giá trước] Cuộc họp chính sách tháng 10 của ECB: Rất khó để không giảm lãi suất](/data/assets/threadprofilecover/TungAnh43-1729067276.png)
- 6,086
- 31,162
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/TungAnh43-1729067276.png
- Chủ đề liên quan
- 93533, 93655,
Ngay sau động thái nới lỏng vào tháng 9, ECB có vẻ vui mừng khi giữ nguyên chính sách cho đến tháng 12. Tuy nhiên, với lạm phát đã giảm xuống dưới mục tiêu vào tháng trước và nền kinh tế về cơ bản là đi ngang, các nhà dự báo hiện dự đoán sẽ có đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản thứ hai liên tiếp trong lãi suất tiền gửi xuống còn 3,25% trong tuần này. Tuy nhiên, trái ngược với quyết định nhất trí vào tháng trước, kết quả của tháng 10 có thể cân bằng hơn vì một số người theo chủ nghĩa diều hâu trong Hội đồng quản trị của ECB vẫn lo ngại về mức lương cao và áp lực lạm phát gia tăng trong các dịch vụ.
Trong khi đó, bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương tiếp tục thu hẹp nhờ vào việc bán tài sản từ cả chương trình mua tài sản (APP) và chương trình mua tài sản khẩn cấp đại dịch (PEPP). Trong ba tháng kể từ khi PEPP được thêm vào QT, tổng số tiền thanh lý ròng là khoảng 90 tỷ euro, làm giảm danh mục đầu tư APP xuống còn 2,76 nghìn tỷ euro và PEPP xuống còn 1,69 nghìn tỷ euro.
Một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản khác đã được định giá đầy đủ trong tuần này, lãi suất tiền tệ kỳ hạn 3 tháng hiện được dự kiến thấp hơn gần 10 điểm cơ bản vào cuối năm so với dự kiến ngay trước cuộc họp tháng 9. Trong vài tuần qua, thị trường tài chính đã điều chỉnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất trung hạn của họ nhưng chỉ trở lại mức của đầu tháng 9. Do đó, đến tháng 12 năm 2025, lãi suất vẫn được kỳ vọng sẽ giảm xuống khoảng 2,0%.
Khả năng cắt giảm trong tuần này đã được thúc đẩy bởi báo cáo lạm phát HICP (bản flash) tháng 9 cho thấy lạm phát tổng thể trượt xuống dưới mục tiêu trung hạn 2% lần đầu tiên kể từ tháng 6 năm 2021. Lạm phát lõi ở mức 2,7%. Mặc dù vậy, mức lạm phát 4% trong mảng dịch vụ vẫn gấp đôi mục tiêu và xu hướng của nó chỉ là đi ngang. Những tác động kéo dài từ Thế vận hội Paris có thể là một vấn đề nhưng dịch vụ vẫn tiếp tục là một lĩnh vực đáng quan tâm. Lạm phát dai dẳng có thể sẽ thúc đẩy một số sự phản kháng từ những người cảnh giác về việc thực hiện một đợt cắt giảm lãi suất khác trước khi ngân hàng trình bày dự báo lạm phát tiếp theo, dự kiến sẽ không có cho đến tháng 12.
traderviet.tv
Như vậy, thị trường lao động đã chứng minh được khả năng phục hồi đáng kể trước động thái thắt chặt trước đó của ECB. Với tỷ lệ thất nghiệp của Khu vực đồng tiền chung châu Âu đã giảm xuống dưới mức 11 triệu lần đầu tiên vào tháng 8 và, tại một số quốc gia thành viên, dường như vẫn đang hỗ trợ tăng trưởng tiền lương ở mức có khả năng gây lạm phát. Theo công cụ theo dõi tiền lương của Indeed, tiền lương của Pháp đã hạ nhiệt khá đều đặn kể từ giữa năm ngoái và không gây ra mối đe dọa rõ ràng nào. Tuy nhiên, tại các quốc gia Big-3 khác, mức tăng hàng năm vẫn đáng kể ở mức 4 phần trăm trở lên và thậm chí còn tăng tốc trong những tháng gần đây.
Nói như vậy để thấy, hoạt động kinh tế trầm lắng và có thể chậm lại đang tạo thêm áp lực cho chi phí vay thấp hơn. ECB đã cắt giảm dự báo tăng trưởng tại cuộc họp gần đây nhất nhưng với các cuộc khảo sát kinh doanh mới nhất cho thấy đơn đặt hàng mới giảm nhanh, kỳ vọng xấu đi và hàng tồn kho giảm liên tục, ECB có thể phải làm như vậy một lần nữa. Các công ty phải đối mặt với nhu cầu yếu trong và ngoài nước, đảm bảo rằng chỉ số tâm lý kinh tế của Ủy ban châu Âu, một biện pháp đo lường được ECB theo dõi chặt chẽ, vẫn thấp hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn 100. Chắc chắn, các mức hiện tại chỉ ra sự trì trệ hơn là mở rộng. Tương tự như vậy, doanh số bán lẻ không đi đến đâu kể từ cuối năm ngoái và ở mức 49,6 vào tháng 9, PMI tổng hợp của S&P Global đã giảm trở lại dưới ngưỡng mở rộng 50. Hiệu suất theo khu vực cho thấy sự hỗn hợp. Tuy nhiên, đối với hai quốc gia lớn nhất, các viện kinh tế hàng đầu của Đức không còn dự báo bất kỳ mức tăng trưởng nào trong năm nay và tại Pháp, INSEE hiện dự kiến GDP sẽ giảm 0,1 phần trăm trong quý này.
Trên thực tế, hoạt động kinh tế nói chung đã không đạt được kỳ vọng của thị trường kể từ các cuộc thảo luận vào tháng 9. Chỉ số hiệu suất tương đối (RPI) của Econoday đã dành phần lớn thời gian trong vùng tiêu cực, trung bình là âm 12, một giá trị phù hợp với biện pháp loại trừ các cú sốc lạm phát (RPI-P). Nói cách khác, bức tranh rộng hơn là một nền kinh tế yếu kém đáng thất vọng có thể cần một số biện pháp kích thích của ngân hàng trung ương.
Một động thái về lãi suất chủ chốt trong tuần này sẽ đại diện cho sự phá vỡ mối liên kết trước đó giữa những thay đổi trong chính sách tiền tệ và dự báo mới của ECB. Tuy nhiên, với chi phí vay thực tế đã tăng kể từ cuộc họp tháng 9, lạm phát dưới mục tiêu và nền kinh tế Eurozone vốn đã trì trệ vẫn đang mất đà, thì khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản lần thứ ba là rất cao.
ECB được kỳ vọng sẽ tiếp tục hạ lãi suất vào tuần này
Trong khi đó, bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương tiếp tục thu hẹp nhờ vào việc bán tài sản từ cả chương trình mua tài sản (APP) và chương trình mua tài sản khẩn cấp đại dịch (PEPP). Trong ba tháng kể từ khi PEPP được thêm vào QT, tổng số tiền thanh lý ròng là khoảng 90 tỷ euro, làm giảm danh mục đầu tư APP xuống còn 2,76 nghìn tỷ euro và PEPP xuống còn 1,69 nghìn tỷ euro.
...và thị trường tiếp tục kỳ vọng lãi suất sẽ giảm nửa đầu 2025
Một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản khác đã được định giá đầy đủ trong tuần này, lãi suất tiền tệ kỳ hạn 3 tháng hiện được dự kiến thấp hơn gần 10 điểm cơ bản vào cuối năm so với dự kiến ngay trước cuộc họp tháng 9. Trong vài tuần qua, thị trường tài chính đã điều chỉnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất trung hạn của họ nhưng chỉ trở lại mức của đầu tháng 9. Do đó, đến tháng 12 năm 2025, lãi suất vẫn được kỳ vọng sẽ giảm xuống khoảng 2,0%.
Lạm phát tổng thể đã giảm xuống dưới mục tiêu nhưng mảng dịch vụ thì không
Khả năng cắt giảm trong tuần này đã được thúc đẩy bởi báo cáo lạm phát HICP (bản flash) tháng 9 cho thấy lạm phát tổng thể trượt xuống dưới mục tiêu trung hạn 2% lần đầu tiên kể từ tháng 6 năm 2021. Lạm phát lõi ở mức 2,7%. Mặc dù vậy, mức lạm phát 4% trong mảng dịch vụ vẫn gấp đôi mục tiêu và xu hướng của nó chỉ là đi ngang. Những tác động kéo dài từ Thế vận hội Paris có thể là một vấn đề nhưng dịch vụ vẫn tiếp tục là một lĩnh vực đáng quan tâm. Lạm phát dai dẳng có thể sẽ thúc đẩy một số sự phản kháng từ những người cảnh giác về việc thực hiện một đợt cắt giảm lãi suất khác trước khi ngân hàng trình bày dự báo lạm phát tiếp theo, dự kiến sẽ không có cho đến tháng 12.
Thị trường lao động thắt chặt vẫn khiến nhiều quốc gia gặp khó
10 quốc gia mua vàng nhiều nhất trong thập kỷ qua
Như vậy, thị trường lao động đã chứng minh được khả năng phục hồi đáng kể trước động thái thắt chặt trước đó của ECB. Với tỷ lệ thất nghiệp của Khu vực đồng tiền chung châu Âu đã giảm xuống dưới mức 11 triệu lần đầu tiên vào tháng 8 và, tại một số quốc gia thành viên, dường như vẫn đang hỗ trợ tăng trưởng tiền lương ở mức có khả năng gây lạm phát. Theo công cụ theo dõi tiền lương của Indeed, tiền lương của Pháp đã hạ nhiệt khá đều đặn kể từ giữa năm ngoái và không gây ra mối đe dọa rõ ràng nào. Tuy nhiên, tại các quốc gia Big-3 khác, mức tăng hàng năm vẫn đáng kể ở mức 4 phần trăm trở lên và thậm chí còn tăng tốc trong những tháng gần đây.
Một số chỉ số kinh tế đang cảnh báo về khả năng xảy ra đình lạm
Nói như vậy để thấy, hoạt động kinh tế trầm lắng và có thể chậm lại đang tạo thêm áp lực cho chi phí vay thấp hơn. ECB đã cắt giảm dự báo tăng trưởng tại cuộc họp gần đây nhất nhưng với các cuộc khảo sát kinh doanh mới nhất cho thấy đơn đặt hàng mới giảm nhanh, kỳ vọng xấu đi và hàng tồn kho giảm liên tục, ECB có thể phải làm như vậy một lần nữa. Các công ty phải đối mặt với nhu cầu yếu trong và ngoài nước, đảm bảo rằng chỉ số tâm lý kinh tế của Ủy ban châu Âu, một biện pháp đo lường được ECB theo dõi chặt chẽ, vẫn thấp hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn 100. Chắc chắn, các mức hiện tại chỉ ra sự trì trệ hơn là mở rộng. Tương tự như vậy, doanh số bán lẻ không đi đến đâu kể từ cuối năm ngoái và ở mức 49,6 vào tháng 9, PMI tổng hợp của S&P Global đã giảm trở lại dưới ngưỡng mở rộng 50. Hiệu suất theo khu vực cho thấy sự hỗn hợp. Tuy nhiên, đối với hai quốc gia lớn nhất, các viện kinh tế hàng đầu của Đức không còn dự báo bất kỳ mức tăng trưởng nào trong năm nay và tại Pháp, INSEE hiện dự kiến GDP sẽ giảm 0,1 phần trăm trong quý này.
Vài chỉ số kinh tế yếu kém đã làm nổi bật khả năng tiếp tục nới lỏng
Trên thực tế, hoạt động kinh tế nói chung đã không đạt được kỳ vọng của thị trường kể từ các cuộc thảo luận vào tháng 9. Chỉ số hiệu suất tương đối (RPI) của Econoday đã dành phần lớn thời gian trong vùng tiêu cực, trung bình là âm 12, một giá trị phù hợp với biện pháp loại trừ các cú sốc lạm phát (RPI-P). Nói cách khác, bức tranh rộng hơn là một nền kinh tế yếu kém đáng thất vọng có thể cần một số biện pháp kích thích của ngân hàng trung ương.
Một động thái về lãi suất chủ chốt trong tuần này sẽ đại diện cho sự phá vỡ mối liên kết trước đó giữa những thay đổi trong chính sách tiền tệ và dự báo mới của ECB. Tuy nhiên, với chi phí vay thực tế đã tăng kể từ cuộc họp tháng 9, lạm phát dưới mục tiêu và nền kinh tế Eurozone vốn đã trì trệ vẫn đang mất đà, thì khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản lần thứ ba là rất cao.
Nguồn: Economy
Giới thiệu sách Trading hay
Phương Pháp Thực Chiến Hiệu Suất Cao Của Nhà Quán Quân Giao Dịch Tài Chính
Sách hướng dẫn phương pháp giao dịch hiệu suất cao của tác giả Robert Miner, người đã từng nhiều lần vô địch và đạt thứ hạng cao tại các cuộc thi trading toàn thế giới
Bài viết liên quan
