Đây là những gì thị trường vẫn cần định giá khi Trump trở lại Nhà Trắng

Ông Trump có rất nhiều kế hoạch khi nhậm chức và các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho một chặng đường gập ghềnh.

Tính đến ngày 20 tháng 1, nhiệm kỳ thứ hai của Donald Trump với tư cách là tổng thống Hoa Kỳ cuối cùng cũng đã đến.

Trong mùa bầu cử, Trump đã đưa ra vô số lời hứa chính sách để giành được cử tri — từ lập trường mạnh mẽ về nhập cư, thương mại quốc tế và thậm chí là bitcoin. Nhưng một trong những vấn đề hàng đầu đối với cử tri, và có khả năng là lý do khiến ông giành chiến thắng, là nền kinh tế.

Bây giờ Trump phải thực hiện những lời hứa đó, và cử tri của Trump sẽ không phải là những người duy nhất theo dõi các chính sách đó. Phố Wall cũng đang theo dõi.

Craig Sterling, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu cổ phiếu Hoa Kỳ tại Amundi US, cho biết về các chính sách sắp tới của Trump: "Tôi không nghĩ điều này đã được phản ánh vào giá".

Ông lưu ý rằng có rất nhiều sự không chắc chắn xung quanh các chi tiết cụ thể của chính sách của Trump và sự không chắc chắn đó khiến thị trường khó có thể định giá tác động của các chính sách đó vào định giá cổ phiếu hiện tại. Hoặc như Sterling nói, "thị trường sẽ trả giá cho những gì nó có thể thấy".

Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones DJIA tăng 3,7% trong tuần trước lễ nhậm chức của Trump. Trong khi đó, S&P 500 tăng 2,9% và Nasdaq tăng 2,5%, theo dữ liệu thị trường Dow Jones. Điều đó khiến Dow tăng 3% và S&P 500 tăng 3,7% kể từ ngày bầu cử vào tháng 11 năm ngoái, hiệu suất yếu nhất cho cả hai chỉ số trong khoảng thời gian giữa cuộc bầu cử và ngày nhậm chức kể từ khi Barack Obama nhậm chức vào năm 2009 trong bối cảnh khủng hoảng tài chính toàn cầu.

Với việc Trump được cho là đang lên kế hoạch bắt tay vào thực hiện, chuẩn bị khoảng 100 sắc lệnh hành pháp trước lễ nhậm chức, các nhà đầu tư có thể sớm có được sự rõ ràng hơn. Khi điều đó xảy ra, ba lĩnh vực chính sách mà các nhà đầu tư sẽ chú ý là thuế nhập khẩu, bãi bỏ quy định và cắt giảm thuế doanh nghiệp.

Thuế quan​

Thuế quan là một trong những chính sách được bàn tán nhiều nhất trong nhiệm kỳ thứ hai của Trump. Bên cạnh việc tự nhận mình là "người đánh thuế", Trump đã đề xuất không chính thức mức thuế 25% đối với tất cả các sản phẩm đến từ Mexico và Canada, và mức thuế bổ sung 10% đối với hàng hóa từ Trung Quốc.

Bằng cách áp dụng mức thuế quan mới, đặc biệt là đối với các đối tác thương mại như Mexico và Canada, Trump có thể gây ra xung đột thương mại làm tăng chi phí cho các công ty Mỹ.

Theo báo cáo gần đây của Boston Consulting Group, tổng mức thuế quan đối với hàng hóa từ Trung Quốc, Mexico, Canada và các quốc gia khác có thể làm tăng thêm 640 tỷ đô la chi phí nhập khẩu của Hoa Kỳ từ các đối tác thương mại hàng đầu.

Những chi phí này sẽ được cảm nhận rõ hơn bởi các công ty và ngành công nghiệp phụ thuộc nhiều nhất vào hàng nhập khẩu từ các quốc gia bị đánh thuế. Một số ví dụ bao gồm các nhà sản xuất ô tô và phụ tùng ô tô, các công ty may mặc và các nhà sản xuất đồ điện tử tiêu dùng, theo BCG.

Một số nhà đầu tư lo ngại rằng thuế quan bổ sung có thể gây ra lạm phát. Vì Cục Dự trữ Liên bang đã chiến đấu thành công để giảm lạm phát sau đại dịch năm 2020, các nhà đầu tư rất nhạy cảm với bất kỳ điều gì có thể đẩy lạm phát tăng trở lại.

“Đó sẽ là một vấn đề lớn”, Mike Dickson, giám đốc nghiên cứu tại Horizon Investments, nói với MarketWatch. “Tôi tin rằng một số nỗi sợ thuế quan và rủi ro đã góp phần một chút vào nỗi sợ lạm phát và rủi ro. Và kết quả là chúng ta đã thấy áp lực lên lãi suất đã tăng lên”.

Trong vài tháng qua, thị trường đã phản ứng mạnh mẽ với tin tức về lạm phát và cắt giảm lãi suất. Điều này bao gồm đợt bán tháo mạnh trên thị trường chứng khoán vào ngày 18 tháng 12 sau những tuyên bố cứng rắn của Fed về lãi suất, cũng như mức tăng của thị trường vào ngày 15 tháng 1 sau dữ liệu tốt hơn dự kiến về lạm phát CPI.

Theo các báo cáo, nhóm cố vấn của Trump đang cân nhắc ý tưởng áp dụng mức tăng thuế dần dần để tránh lạm phát tăng đột biến. Nhưng cho đến khi chúng ta biết chắc chắn chính sách thuế quan của Trump là gì và chúng tác động đến lạm phát như thế nào, các nhà đầu tư sẽ theo dõi thêm các manh mối.

Bãi bỏ quy định​

Vào tháng 12, Trump đã nói rằng ông muốn xóa bỏ mười quy định cũ cho mỗi quy định mới được thông qua. Mặc dù vẫn chưa rõ chính xác những quy định nào sẽ bị cắt giảm, Suzanne P. Clark, chủ tịch kiêm giám đốc điều hành của Phòng Thương mại Hoa Kỳ đã nói rằng việc bãi bỏ quy định sẽ giải phóng nền kinh tế .

Ngành tài chính được kỳ vọng sẽ là một trong những mảng hưởng lợi lớn từ việc bãi bỏ quy định. Tờ Wall Street Journal đưa tin rằng các cố vấn của Trump đang tìm cách thu hẹp hoặc hạn chế ảnh hưởng của các cơ quan quản lý ngân hàng. Tổng giám đốc điều hành của JP Morgan Chase, Jamie Dimon, cho biết các kế hoạch bãi bỏ quy định của Trump đã khiến các chủ ngân hàng "nhảy múa trên phố" vì nó có thể dẫn đến việc ít quy định hơn về cách các ngân hàng cho vay tiền — và cho vay tiền là một phần quan trọng trong hoạt động kinh doanh của các ngân hàng.

Cổ phiếu trong lĩnh vực tài chính tăng mạnh sau khi Trump thắng cử, với Chỉ số ngành tài chính S&P 500 tăng gần 6,2% vào ngày 6 tháng 11. Cổ phiếu tài chính tăng cao hơn trong những tuần tiếp theo trước khi ổn định quanh mức ngày 6 tháng 11 trước lễ nhậm chức.

Nhưng lĩnh vực tài chính không phải là lĩnh vực duy nhất có thể thấy lợi ích từ việc giám sát theo quy định ít hơn. Lĩnh vực năng lượng có thể được hưởng lợi từ các quy định về môi trường lỏng lẻo hơn, cũng như một số công ty trong lĩnh vực vật liệu và công nghiệp.

Sterling lưu ý rằng các nhà sản xuất Hoa Kỳ đang phải đối mặt với tình trạng suy thoái kéo dài sau đại dịch Covid-19, nhưng tăng trưởng trong tương lai có thể được thúc đẩy khi "quy định chuyển sang hướng khác".

Thuế​

Trump và Quốc hội do đảng Cộng hòa lãnh đạo đã thông qua dự luật thuế toàn diện vào năm 2017, và một số phần của dự luật này sẽ hết hạn vào năm 2025, Trump dự kiến sẽ gia hạn những đợt cắt giảm đó khi ông nhậm chức.

Dự luật thuế năm 2017 đã cắt giảm thuế doanh nghiệp xuống mức cố định là 21%, nhưng Trump đã nhiều lần đề xuất giảm xuống còn 15%. Việc phải trả ít thuế hơn có thể mang lại lợi ích cho bất kỳ doanh nghiệp nào bằng cách giảm chi phí và tăng biên lợi nhuận, vì vậy các nhà đầu tư có thể rất hào hứng với tiềm năng phát triển kinh doanh.

Jonathan Coleman, giám đốc danh mục tăng trưởng vốn hóa nhỏ tại Janus Henderson Investors, viết trong một ghi chú rằng: "Chính quyền sắp tới có thể sẽ ưu tiên tăng trưởng trong nước thông qua các chính sách bao gồm cắt giảm thuế, kích thích tài chính có mục tiêu và bãi bỏ quy định. Những cách tiếp cận này có thể hỗ trợ cho các cổ phiếu vốn hóa nhỏ, vốn nhạy cảm hơn về mặt kinh tế so với các cổ phiếu lớn hơn. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng thu nhập vốn hóa nhỏ có thể vượt qua mức tăng trưởng của các cổ phiếu vốn hóa lớn vào năm 2025, nhờ vào việc so sánh thu nhập dễ dàng hơn".

Trong khi việc cắt giảm thuế doanh nghiệp cần thời gian để các doanh nghiệp cảm nhận được, tin tức chính sách thuế chính thức có thể khơi dậy sự lạc quan của các nhà đầu tư.

Nhìn xa hơn lễ nhậm chức​

Trump sẽ có bài phát biểu đầu tiên trong nhiệm kỳ thứ hai của mình vào Ngày nhậm chức. Và mặc dù có nhiều điều để nói, các nhà đầu tư có thể không nhận được câu trả lời mà họ đang tìm kiếm vào ngày đó.

“Liệu Trump có cung cấp bất kỳ manh mối thực sự nào cho chương trình nghị sự chính sách không? Có lẽ là không”, Steven Barrow, giám đốc chiến lược G10 tại Standard Bank, viết trong một ghi chú. “Nếu giống như bài phát biểu nhậm chức năm 2017 của ông ấy thì bài phát biểu đó sẽ có nhiều lời cường điệu, nhưng ít chi tiết. Điều đó không quá ngạc nhiên. Lễ nhậm chức không phải là nơi tổng thống mới trình bày chi tiết về các chính sách của mình”.

Và thậm chí nếu Trump dành tuần đầu tiên của mình để đưa ra các thông báo chính sách, những chính sách đó cũng chưa chắc đã có tác động ngay lập tức hoặc đáng kể đến nền kinh tế.

“Đây là sự thật: nền kinh tế Hoa Kỳ không phải là một chiếc thuyền cao tốc — mà là một siêu tàu chở dầu khổng lồ. Ngay cả với những thay đổi chính sách mạnh mẽ nhất, việc xoay chuyển con tàu này cũng cần thời gian”, Adrian Helfert, giám đốc đầu tư tại Westwood Holdings Group đã viết.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư thường chú ý đến những phát biểu của Trump, và khi bước vào nhiệm kỳ thứ hai của ông, vẫn còn một số câu hỏi chưa được giải đáp.