Điểm nóng forex tuần 19-23/01: Davos, FED và BoJ

Đồng đô la Mỹ tiếp tục vượt trội so với tất cả các đồng tiền chủ chốt khác trong tuần vừa qua, ngay cả sau khi Bộ Tư pháp Mỹ mở cuộc điều tra hình sự đối với Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell. Ông Powell cho rằng những lời đe dọa chỉ là "cái cớ", nhằm gây thêm áp lực buộc Fed phải giảm lãi suất mạnh hơn.

Kỳ vọng về cách Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể điều chỉnh lãi suất trong năm nay không thay đổi nhiều, khi phản ứng của ông Powell trước những cáo buộc cho thấy ít dấu hiệu nhượng bộ, và có lẽ do dữ liệu CPI và PPI tháng 12 không cho thấy dấu hiệu giảm lạm phát. Cả chỉ số CPI tổng thể và CPI lõi đều không thay đổi ở mức 2,7% và 2,6% so với cùng kỳ năm trước, trong khi chỉ số PPI cho thấy sự tăng tốc nhất định.

Theo hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang, các nhà đầu tư đang dự đoán sẽ có 54 điểm cơ bản (bps) cắt giảm lãi suất vào cuối năm, điều này có nghĩa là hai lần giảm 0,25 điểm phần trăm đã được phản ánh đầy đủ vào giá, mặc dù biểu đồ dự báo mới nhất của Fed chỉ ra một lần giảm duy nhất.

Liệu những dấu hiệu lạm phát dai dẳng hơn nữa có ảnh hưởng đến các dự đoán của Fed?​

Với tất cả những điều đó, các nhà giao dịch đô la trong tuần tới có thể sẽ tập trung vào dữ liệu lạm phát PCE tháng 11, dự kiến công bố vào thứ Tư, cũng như chỉ số PMI toàn cầu sơ bộ của S&P cho tháng 1, dự kiến công bố vào thứ Sáu.

Chỉ số PCE là thước đo lạm phát ưa thích của Fed, và do đó, nếu chúng xác nhận sự dai dẳng của giá tiêu dùng ở mức cao, các nhà đầu tư có thể loại bỏ một vài điểm cơ bản khả năng cắt giảm lãi suất, đặc biệt nếu chỉ số PMI cho thấy nền kinh tế Mỹ bước vào năm mới với nền tảng vững chắc.


Báo cáo NFP mới nhất cho thấy thị trường lao động không bị ảnh hưởng như dự đoán trước đó, và mô hình FedGDPNow tại Atlanta chỉ ra tốc độ tăng trưởng mạnh mẽ 5,3% so với quý trước trong quý cuối năm 2025, do đó hai lần cắt giảm lãi suất có thể là quá nhiều đối với Fed.

Tuy nhiên, những người tham gia thị trường có thể đang tính đến khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ có lập trường ôn hòa hơn dưới sự lãnh đạo mới. Theo các phương tiện truyền thông, Tổng thống Mỹ Trump dự kiến sẽ công bố người kế nhiệm ông Powell vào cuối tháng này.

Các nhà lãnh đạo thế giới tập trung tại Davos​

Diễn đàn Kinh tế Thế giới tại Davos, Thụy Sĩ, cũng có thể thu hút sự quan tâm đặc biệt vì giá trị cốt lõi của nó – trật tự kinh tế toàn cầu – đang được thử thách. Tổng thống Mỹ Trump dự kiến sẽ tham dự, và sẽ rất thú vị để xem liệu chính sách thuế quan của ông, sự can thiệp quân sự vào Venezuela và lời đe dọa chiếm đóng Greenland có được đưa ra thảo luận hay không. Thêm vào đó, bất kỳ phát ngôn nào liên quan đến mâu thuẫn giữa ông và Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell cũng có thể thu hút sự chú ý của thị trường.

Ngân hàng Nhật quyết định chính sách trong bối cảnh bầu cử bất ngờ​

Trong phiên Á ngày thứ Sáu, Ngân hàng Nhật Bản sẽ công bố quyết định chính sách tiền tệ đầu tiên cho năm 2026. Vào tháng 12, Ngân hàng đã tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên mức cao nhất trong 30 năm và phát tín hiệu sẵn sàng tiếp tục tăng lãi suất.

Tuy nhiên, tuần này, các phương tiện truyền thông đưa tin Thủ tướng Takaichi đang lên kế hoạch tổ chức bầu cử sớm vào tháng Hai. Với tỷ lệ ủng hộ khoảng 70%, bà có thể tự tin rằng đảng cầm quyền Dân chủ Tự do (LDP) sẽ mở rộng đa số tại Hạ viện, điều này sẽ cho phép bà dễ dàng hơn trong việc thực hiện các kế hoạch chi tiêu của mình.

Sau khi không tận dụng được quyết định cứng rắn của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ), đồng yên đã chịu áp lực bán mạnh sau tin tức bầu cử, không chỉ do suy đoán rằng nợ quốc gia sẽ tăng mà còn do đặt cược rằng BoJ có thể bị hạn chế hành động trước cuộc bầu cử. Thực tế, thị trường hoán đổi chỉ số qua đêm (OIS) của Nhật Bản đang cho thấy rằng đợt tăng lãi suất tiếp theo có thể diễn ra vào tháng 7.



Sự sụt giảm của đồng yên đã làm dấy lên lo ngại về khả năng can thiệp của chính quyền Nhật Bản, với việc Bộ trưởng Tài chính Katayama tái khẳng định những cảnh báo này. Tuy nhiên, lịch sử đã cho thấy rằng can thiệp đơn thuần chỉ có tác dụng ngắn hạn. Để đồng yên phục hồi bền vững, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) có thể cần phải tăng lãi suất.

Do đó, mặc dù Ngân hàng Trung ương được dự đoán phần lớn sẽ không hành động gì trong tuần tới, các nhà giao dịch có thể rất muốn biết liệu các quan chức có thực sự dự định chờ đến mùa hè trước khi tăng lãi suất trở lại hay không, hay họ dự định hành động sớm hơn để đảm bảo rằng sự suy yếu hơn nữa của đồng yên sẽ không làm gia tăng lạm phát thông qua chi phí nhập khẩu cao hơn.

Liệu lạm phát của Anh có đạt mục tiêu của BoE sớm hơn dự kiến?​

Tại Anh, báo cáo việc làm tháng 11 sẽ được công bố vào thứ Ba, dữ liệu lạm phát CPI và PPI tháng 11 vào thứ Tư, trong khi doanh số bán lẻ tháng 12 và chỉ số PMI sơ bộ tháng 1 sẽ được công bố vào thứ Sáu.



Tại cuộc họp cuối cùng của năm 2025, Ngân hàng Anh đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống còn 3,75%, mức thấp nhất trong gần ba năm, nhưng quyết định này được thông qua sít sao với tỷ lệ 5-4, trong đó 4 thành viên muốn giữ nguyên mức lãi suất. Trong tuyên bố kèm theo quyết định, Ngân hàng lưu ý rằng "giai đoạn dễ dàng" của chu kỳ nới lỏng đã kết thúc, cho thấy rằng tiêu chuẩn để giảm chi phí vay trong tương lai sẽ cao hơn trong năm nay.

Theo thị trường hoán đổi chỉ số qua đêm (OIS) của Anh, tương tự như Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), các nhà đầu tư đang kỳ vọng lãi suất sẽ giảm gần hai lần, mỗi lần 0,25 điểm phần trăm vào cuối năm. Nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Anh (BoE), Alan Taylor, cho biết hôm thứ Tư rằng lạm phát có thể đạt mục tiêu sớm hơn so với dự báo trước đó do tăng trưởng tiền lương chậm lại, và do đó, chính sách tiền tệ có thể bình thường hóa ở mức trung lập sớm hơn dự kiến. Thống đốc Andrew Bailey cũng chia sẻ quan điểm tương tự, lưu ý rằng lạm phát có thể giảm xuống mức mục tiêu vào tháng Tư hoặc tháng Năm.




Xét tất cả những điều đó, dữ liệu cho thấy cả sự chậm lại trong tăng lương và lạm phát tiếp tục giảm có thể củng cố quan điểm nêu trên và do đó khuyến khích các nhà đầu tư tăng cường đặt cược vào việc Ngân hàng Anh (BoE) cắt giảm lãi suất. Điều này có thể gây bất lợi cho đồng bảng Anh, đặc biệt là so với đồng euro. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã tự tin giữ nguyên chính sách trong các cuộc họp gần đây, lưu ý rằng họ đang ở "vị thế tốt", và các nhà giao dịch kỳ vọng ECB sẽ duy trì chính sách này trong suốt cả năm.

Chỉ số PMI Eurozone và báo cáo việc làm của Úc​

Nói về khu vực đồng Euro và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), biên bản cuộc họp chính sách tiền tệ gần đây nhất sẽ được công bố vào thứ Tư. Tại cuộc họp đó, ECB đã quyết định giữ nguyên lãi suất, nhắc lại quan điểm “vị thế tốt” và điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng và lạm phát. Do thị trường không kỳ vọng bất kỳ động thái nào trong năm nay, sẽ rất thú vị để xem liệu có thành viên nào thảo luận về khả năng tăng lãi suất trong tương lai gần hay không.

Chỉ số PMI toàn cầu sơ bộ của S&P khu vực Eurozone cho tháng 1 sẽ được công bố vào thứ Sáu, và các nhà giao dịch có thể rất muốn biết liệu Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có đúng khi điều chỉnh dự báo GDP tăng cao hơn hay không.



Ngoài Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) - ngân hàng trung ương lớn duy nhất đang trong chu kỳ tăng lãi suất, Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) là ngân hàng trung ương lớn duy nhất khác thảo luận về khả năng bắt đầu lộ trình tăng lãi suất của riêng mình. Theo thị trường hoán đổi chỉ số qua đêm (OIS) của Úc, có 25% khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp sắp tới của RBA vào ngày 3 tháng 2, và hành động này đã được phản ánh đầy đủ vào giá thị trường vào tháng 8.

Sự khác biệt trong kỳ vọng về chính sách tiền tệ giữa Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã giữ tỷ giá đô la Úc/đô la Mỹ trong xu hướng tăng kể từ ngày 21 tháng 11, và báo cáo việc làm khả quan từ Úc vào thứ Năm có thể đẩy tỷ giá này lên cao hơn khi các nhà giao dịch ngày càng tin tưởng rằng RBA sẽ phải tăng lãi suất trong một trong những cuộc họp sắp tới.

Trước khi báo cáo việc làm của Úc được công bố, Trung Quốc sẽ công bố GDP quý 4, cùng với dữ liệu về sản xuất công nghiệp, doanh số bán lẻ và đầu tư tài sản cố định tháng 12. Những con số khả quan có thể giúp tiền tệ của Úc và New Zealand tăng giá, vì cả hai quốc gia đều là đối tác thương mại chính với nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.