Điểm nóng forex tuần 20-24/10: Phép thử cho lập trường của các NHTW

Đồng đô la khởi đầu tuần mới với đà tăng mạnh nhờ phát biểu trấn an của Tổng thống Mỹ Trump về quan hệ thương mại Mỹ–Trung, nhưng nhanh chóng mất đà khi Chủ tịch Fed Jerome Powell đưa ra lập trường ôn hòa, củng cố kỳ vọng thị trường về việc Fed sẽ sớm cắt giảm lãi suất mạnh tay.

Powell cho biết thị trường lao động Mỹ vẫn ảm đạm và việc chính phủ đóng cửa khiến dữ liệu chính thức khan hiếm, song vẫn đủ cơ sở để Fed đưa ra quyết định chính sách tại cuộc họp tới. Ông cảnh báo rằng tình trạng đóng cửa kéo dài có thể làm mờ triển vọng kinh tế. Bình luận này khiến giới đầu tư tiếp tục kỳ vọng hai đợt cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong năm nay và ba đợt trong năm 2026, trái ngược hoàn toàn với biểu đồ chấm gần nhất của Fed – vốn chỉ dự kiến một lần cắt giảm vào năm tới.

Powell cũng lưu ý nền kinh tế Mỹ đang “vững chắc hơn dự kiến”, song cảnh báo đà phục hồi có thể không bền nếu dữ liệu sắp tới yếu đi khi chính phủ mở cửa trở lại.

Tâm điểm dữ liệu CPI và PMI của Mỹ​

Thị trường sẽ theo dõi sát dữ liệu CPI tháng 9 và PMI toàn cầu tháng 10. Báo cáo PMI mới nhất cho thấy giá trong lĩnh vực sản xuất giảm nhưng dịch vụ tăng nhẹ. Với lĩnh vực phi sản xuất chiếm 90% GDP, lạm phát nhiều khả năng vẫn ảm đạm. Mô hình Nowcast CPI của Fed Cleveland ước tính lạm phát ở mức 3% so với cùng kỳ, cao hơn đôi chút so với tháng 8.

Nếu lạm phát giữ vững và dữ liệu PMI cho thấy kinh tế vẫn ổn định, kỳ vọng cắt giảm mạnh lãi suất có thể hạ nhiệt – tạo lực đỡ cho USD. Ngược lại, nếu CPI yếu, đồng bạc xanh có thể chịu áp lực.

Anh: Dữ liệu lạm phát và lập trường của BoE​

Bảng Anh bước vào tuần mới với tâm điểm là dữ liệu CPI tháng 9, doanh số bán lẻ và PMI sơ bộ. Ngân hàng Anh (BoE) gần đây giữ lãi suất ở mức 4% với đa số phiếu 7–2, cho thấy xu hướng nới lỏng thận trọng. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,8% trong khi tăng trưởng tiền lương giảm, khiến thị trường định giá gần 50% khả năng BoE sẽ hạ lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào tháng 12 và thêm một lần nữa trong năm 2026.

Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves cũng cân nhắc tăng thuế và cắt giảm chi tiêu trong ngân sách mùa thu, qua đó mở đường cho BoE duy trì chính sách tiền tệ linh hoạt hơn. BoE dự báo lạm phát tháng 9 tăng nhẹ lên 3,8%. Nếu CPI đúng như dự kiến, thị trường có thể giảm bớt kỳ vọng hạ lãi suất, hỗ trợ đồng bảng. Các dữ liệu bán lẻ và PMI tích cực cũng có thể củng cố lập luận giữ nguyên lãi suất lâu hơn.

Canada và Nhật Bản: Lạm phát quyết định bước đi chính sách​

Tại Canada, số liệu CPI công bố thứ Ba sẽ là yếu tố then chốt sau khi Ngân hàng Trung ương Canada hạ lãi suất 0,25 điểm phần trăm hồi tháng 9 – lần đầu kể từ tháng 3. Thị trường hiện dự báo xác suất 60% cho một đợt cắt giảm nữa vào cuối tháng 10. Nếu CPI tiếp tục giảm, khả năng này sẽ tăng lên, gây sức ép lên đồng CAD.

Ở Nhật Bản, thị trường nâng xác suất BoJ tăng lãi suất vào đầu năm 2026 lên 65%, giữa bối cảnh bất ổn chính trị khi lãnh đạo mới của Đảng Dân chủ Tự do mất hậu thuẫn từ đối tác liên minh. Điều này khôi phục kỳ vọng tăng lãi suất của BoJ, hỗ trợ đồng yên. Tuy nhiên, để yên tiếp tục mạnh, dữ liệu lạm phát công bố cuối tuần cần vượt kỳ vọng nhằm củng cố khả năng thắt chặt chính sách.

Trung Quốc: GDP quý 3 và kỳ vọng kích thích​

Thứ Hai, Trung Quốc sẽ công bố dữ liệu GDP quý 3 cùng loạt chỉ số sản xuất, bán lẻ và đầu tư. Giá tiêu dùng tháng 9 giảm mạnh, trong khi giá sản xuất vẫn ở vùng giảm phát – phản ánh nhu cầu nội địa yếu. Nếu các số liệu tiếp tục cho thấy kinh tế chững lại, Bắc Kinh có thể chịu thêm áp lực tung biện pháp kích thích mới, đặc biệt sau căng thẳng thương mại với Mỹ. Tình hình này có thể tác động tiêu cực đến các đồng tiền nhạy cảm với Trung Quốc như AUD và NZD.


GDP, sản xuất công nghiệp và bán lẻ của Trung Quốc

Khu vực đồng Euro: Liệu ECB đã dừng giảm lãi suất?​

Trong khi đó, chỉ số PMI sơ bộ tháng 10 của Eurozone sẽ là yếu tố dẫn hướng cho đồng euro, vốn chịu sức ép bởi khủng hoảng chính trị tại Pháp. Thị trường hiện định giá khoảng 70% khả năng ECB sẽ giảm thêm 0,25 điểm cơ bản vào giữa năm 2026, nghĩa là nhiều nhà đầu tư tin rằng chu kỳ nới lỏng đã gần kết thúc.

Một số quan chức ECB, như Villeroy và de Guindos, cho rằng động thái tiếp theo có thể là cắt giảm, song đồng euro mạnh đang gây bất lợi cho xuất khẩu. Nếu PMI sụt giảm, kỳ vọng hạ lãi suất dự phòng có thể quay trở lại, kéo tỷ giá EUR/USD đi xuống.



Tóm lại, tuần tới sẽ là phép thử quan trọng cho lập trường ôn hòa của các ngân hàng trung ương lớn. Dữ liệu lạm phát và PMI toàn cầu sẽ định hình kỳ vọng cắt giảm lãi suất, trong khi kết quả lợi nhuận của các tập đoàn lớn như Netflix và Tesla sẽ phản ánh sức khỏe doanh nghiệp trong môi trường lãi suất đang thay đổi.