Điều gì có thể đẩy giá vàng lên 6.300 USD?

Tháng Giêng đã giáng một đòn mạnh vào các nhà đầu tư vàng và bạc. Một số đợt giảm giá mạnh nhất trong một ngày trong lịch sử giao dịch kim loại hiện đại đã gây ra làn sóng bán tháo hoảng loạn và chốt lời ồ ạt - một khởi đầu đầy khó khăn cho năm mới.

Nhưng nó không kéo dài được lâu.

Trong 30 ngày qua, giá vàng đã tăng 6,5% trong khi giá bạc tăng vọt 16,6% — bỏ xa chỉ số S&P 500 và Nasdaq. Sự phục hồi này phản ánh niềm tin mới của các nhà đầu tư khi căng thẳng địa chính trị leo thang và áp lực lạm phát vẫn chưa giảm bớt.

Tháng trước: Bạc tăng 16,6%. Vàng tăng 6,5%. SPY tăng 0,54%.



Hôm nay, chúng ta sẽ phân tích triển vọng giá vàng, những yếu tố thúc đẩy sự phục hồi và những điều nhà đầu tư nên theo dõi tiếp theo.

Ông Trump nhắm đến việc thay đổi chế độ ở Iran và Cuba​

Tổng thống Trump hiện đang công khai thảo luận về việc thay đổi chế độ — ở hai quốc gia cùng một lúc.

Tại Iran, những bình luận này xuất hiện cùng với một chiến dịch quân sự. Các mục tiêu đã nêu: làm suy yếu khả năng tên lửa của Iran, làm suy giảm giới lãnh đạo quân sự và làm chậm lại chương trình hạt nhân của nước này. Ông Trump đã coi chính phủ hiện tại là mối đe dọa an ninh lâu dài và công khai khuyến khích người dân Iran thúc đẩy thay đổi chính trị từ bên trong.

Cuba là một trường hợp khác, nhưng mục tiêu cuối cùng thì giống nhau. Chính quyền đã thắt chặt các lệnh trừng phạt và hạn chế kinh tế, với việc ông Trump ám chỉ rằng chính phủ Cuba cuối cùng có thể bị buộc phải đàm phán — hoặc sụp đổ.

Mô hình này được xây dựng có chủ đích: gây áp lực tối đa, về quân sự hoặc kinh tế, với mục tiêu ngầm là lật đổ chế độ.

Thị trường vẫn đang phân tích ý nghĩa của điều đó. Trong lịch sử, các chiến dịch địa chính trị kéo dài ở quy mô này — đặc biệt là những chiến dịch nhắm vào các khu vực sản xuất năng lượng — thường không kết thúc nhanh chóng. Sự bất ổn kéo dài có xu hướng khiến các tài sản rủi ro biến động mạnh và nhu cầu đối với các tài sản an toàn ở mức cao.

Tuần tăng 20% của giá dầu đang phát đi một lời cảnh báo​

Giá dầu thô Mỹ đã vượt mốc 85 đô la một thùng lần đầu tiên sau gần hai năm. Giá dầu Brent đã tăng hơn 20% chỉ trong một tuần. Đây không phải là một diễn biến bình thường. Nó phản ánh điều gì đó đáng lo ngại hơn cả sự biến động giá thông thường.

Nguồn cung đã khan hiếm trước tuần này. OPEC+ đã duy trì sản lượng ở mức kỷ luật, khiến công suất dự trữ gần như không đủ để giảm thiểu bất kỳ sự gián đoạn nào. Giờ đây, với các tuyến vận chuyển quan trọng đang bị đe dọa và tình trạng bất ổn lan rộng khắp nhiều khu vực sản xuất dầu mỏ, thị trường hầu như không có khả năng dự phòng.

Những tác động gián tiếp cũng quan trọng không kém con số được nêu ra. Chi phí năng lượng tác động đến giá cả vận tải, sản xuất và hàng tiêu dùng. Một đợt tăng giá kéo dài không chỉ làm tăng giá xăng dầu mà còn làm bùng phát lại áp lực lạm phát mà các ngân hàng trung ương đã mất nhiều năm để kiềm chế.

Đó là phần mà thị trường có thể đang định giá thấp. Một đợt tăng giá dầu ngắn hạn có thể kiểm soát được. Nhưng một sự gián đoạn nguồn cung mang tính cấu trúc, cộng thêm áp lực lạm phát hiện có, buộc phải có một cuộc thảo luận gay gắt hơn về lãi suất — và điều gì sẽ xảy ra tiếp theo đối với các tài sản rủi ro.

Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với một vấn đề mới​

Cục Dự trữ Liên bang đã dành hai năm để chống lạm phát. Giờ đây, giá dầu đang đe dọa khơi lại cuộc chiến này.

Chi phí năng lượng không chỉ dừng lại ở trạm xăng. Chúng lan truyền qua chuỗi cung ứng, làm tăng chi phí sản xuất và cuối cùng ảnh hưởng đến giá cả tiêu dùng. Một đợt tăng giá dầu kéo dài là kịch bản mà Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã âm thầm lo ngại.

Tình thế tiến thoái lưỡng nan là có thật. Nếu lạm phát tăng tốc trở lại, việc cắt giảm lãi suất sẽ khó biện minh hơn. Nhưng việc duy trì lãi suất cao trong khi cú sốc địa chính trị làm chậm nền kinh tế cũng tiềm ẩn những rủi ro riêng. Không có lối thoát nào dễ dàng cả.

Thị trường đang chia rẽ. Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đã thay đổi trong tuần này — các nhà giao dịch đã rút lại dự đoán về hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, chỉ còn một lần. Sự điều chỉnh giá này diễn ra chỉ trong vài ngày, chứ không phải vài tháng. Điều đó cho thấy bản thân thị trường cũng không chắc chắn về kết quả cuối cùng.

Đối với vàng, bối cảnh hiện tại rất thuận lợi theo lịch sử. Kim loại này thường hoạt động tốt nhất không phải khi lạm phát cao đơn thuần, mà khi lạm phát cao và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bị mắc kẹt, không thể tăng lãi suất mạnh mẽ mà không gây ảnh hưởng đến nền kinh tế. Đó là kịch bản đang âm thầm hình thành hiện nay — và nó đang định hình lại triển vọng giá vàng trong phần còn lại của năm 2026.

Vàng đang chất đống ở Dubai — và được bán với giá chiết khấu​

Tại một trong những trung tâm giao dịch vàng lớn nhất thế giới, các nhà buôn đang tồn đọng quá nhiều kim loại và không thể tiêu thụ kịp thời.

Dubai thường đóng vai trò là điểm trung chuyển quan trọng — cầu nối giữa các mỏ vàng ở châu Phi và người mua trên khắp châu Á và Trung Đông. Nhưng cuộc xung đột khu vực đã làm tắc nghẽn chuỗi cung ứng. Các hạn chế về không phận, chi phí bảo hiểm tăng cao và các nút thắt về hậu cần đang làm chậm quá trình vận chuyển. Vàng đang tồn đọng trong các kho chứa địa phương.

Kết quả là một điều hiếm khi thấy: Giá vàng Dubai giao dịch dưới mức chuẩn quốc tế trong khi giá toàn cầu vẫn ổn định. Giá vàng giao ngay ở mức khoảng 5.145 đô la một ounce. Bạc ở mức gần 84,35 đô la. Cả hai đều phản ánh nhu cầu mạnh mẽ trên toàn cầu.

Điều này đáng được hiểu rõ hơn là chỉ xét đến sự bất thường về giá cả. Thị trường vàng thường được thảo luận hoàn toàn theo khía cạnh tài chính — lãi suất, nhu cầu của ngân hàng trung ương, kỳ vọng lạm phát. Nhưng vàng cũng là một loại hàng hóa vật chất. Nó cần phải được vận chuyển. Khi xung đột làm gián đoạn cơ sở hạ tầng vận chuyển vàng, ngay cả những thị trường có tính thanh khoản cao nhất cũng sẽ bị chia rẽ theo ranh giới địa lý.

Đó là những gì đang xảy ra hiện nay. Những căng thẳng đang thúc đẩy các nhà đầu tư đổ xô vào vàng đồng thời cũng khiến việc vận chuyển vàng đến nơi cần đến trở nên khó khăn hơn.

JP Morgan vừa cố gắng dập tắt luận điểm tăng giá vàng — nhưng không thành công​

Ngân hàng tư nhân JP Morgan gần đây đã công bố một bài viết với tiêu đề gây tranh cãi: “Lập luận chống lại vàng và tại sao nó sai lầm”.

Ngân hàng đã phân tích một cách có hệ thống mọi luận điểm chính phản ánh xu hướng giảm giá. Giá cao. Vị thế giao dịch quá đông. Nhu cầu từ ngân hàng trung ương giảm. Từng luận điểm một, họ xem xét và bác bỏ chúng.

Kết luận của họ: vàng “vẫn giữ vai trò là công cụ đa dạng hóa chiến lược”, củng cố triển vọng tăng giá vàng bất chấp sự biến động gần đây.

Điều đó rất quan trọng khi đến từ một trong những ngân hàng tư nhân có ảnh hưởng nhất Phố Wall. JP Morgan không nổi tiếng với việc cổ vũ thị trường. Khi họ kiểm tra kỹ lưỡng kịch bản giảm giá và vẫn đưa ra dự báo lạc quan, điều đó đáng được chú ý.

Ngân hàng này hiện dự báo giá dầu sẽ đạt 6.300 đô la mỗi ounce vào cuối năm 2026. Nguyên nhân không chỉ là địa chính trị hay lạm phát — mà là điều họ gọi là “xu hướng đa dạng hóa dự trữ đang diễn ra và chưa được khai thác”. Các ngân hàng trung ương vẫn đang chuyển dịch khỏi dự trữ dựa trên đô la. Họ cho rằng xu hướng này vẫn còn tiềm năng phát triển.