[Độc quyền Big bank] Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 05/3/2025

Goldman Sachs: Điều chỉnh dự báo EUR/USD của chúng tôi lên cao hơn​

Goldman Sachs tăng nhẹ dự báo EUR/USD nhưng vẫn duy trì triển vọng giảm giá, viện dẫn rủi ro thuế quan của Hoa Kỳ vẫn còn và hỗ trợ tài chính hạn chế tại Khu vực đồng tiền chung châu Âu. Mặc dù đồng Euro đã giữ vững tốt hơn dự kiến, Goldman lập luận rằng thị trường đã nới lỏng quá mức mức thuế quan, khiến trạng thái cân bằng hiện tại của EUR/USD trở nên không ổn định.

Điểm chính:

Dự báo EUR/USD đã điều chỉnh:

• Mục tiêu 3 tháng: 1,02 (trước đây là 1,00)
• Mục tiêu 6 tháng: 1,01 (trước đây là 0,97)
• Mục tiêu 12 tháng: 0,99 (trước đây là 0,97)
• Rủi ro thuế quan vẫn bị định giá thấp:
  Sự ổn định tương đối của đồng Euro một phần là do sự thay đổi chính sách của Hoa Kỳ, nhưng tác động đầy đủ của thuế quan vẫn chưa được cảm nhận.
• Thuế quan tiếp theo của Hoa Kỳ (đặc biệt là đối với ô tô châu Âu) và sự bất ổn về thương mại có thể gây áp lực lên tăng trưởng của châu Âu và kéo EUR/USD xuống thấp hơn.

Rủi ro tăng giá USD do thị trường định giá thấp:

• Thị trường quyền chọn chỉ định giá 20% khả năng EUR/USD ở mức 0,99 trong 12 tháng, mà Goldman cho là quá thấp.
• Thị trường ngoại hối có thể đang bỏ qua mức độ mà chính sách của Hoa Kỳ thay đổi và sự phân kỳ kinh tế có thể củng cố đồng USD.

Hỗ trợ tài chính hạn chế tại Khu vực đồng euro:

• Không giống như Hoa Kỳ, nơi mở rộng tài chính vẫn tiếp tục, Khu vực đồng euro có động lực tài chính yếu hơn, khiến sự phân kỳ kinh tế trở nên rõ rệt hơn.
• Điều này khiến đồng euro dễ bị tổn thương hơn trước các cú sốc bên ngoài, đặc biệt là thuế quan và sự bất ổn về chính sách thương mại.

—

ANZ: Triển vọng và chiến lược vàng​

ANZ cho rằng vàng sẽ tạm dừng sau khi đạt 2.950 đô la/oz, với việc định vị đầu cơ làm tăng nguy cơ điều chỉnh. Trong khi nỗi lo về thuế quan và gián đoạn nguồn cung thúc đẩy mức tăng gần đây, các nhà đầu tư có thể chờ đợi mức giảm xuống 2.800 đô la/oz để xây dựng lại vị thế. Hỗ trợ cấu trúc vẫn còn nguyên vẹn khi rủi ro lạm phát và căng thẳng địa chính trị thúc đẩy sức hấp dẫn của vàng như một nơi trú ẩn an toàn.

Điểm chính:

Vàng tạm dừng sau mức cao kỷ lục:

• Giá tăng vọt lên 2.950 đô la/oz trước khi giảm.
• Chênh lệch giá giao ngay tương lai được bình thường hóa sau những biến động liên quan đến thuế quan.

Gián đoạn nguồn cung và tỷ lệ cho thuê được nới lỏng:

• Sự xáo trộn nguồn cung đã đẩy tỷ lệ cho thuê lên mức cao kỷ lục.
• Tồn kho Comex so với lãi suất mở ở mức 75% cho thấy nhập khẩu vàng của Hoa Kỳ có thể chậm lại.

Vị thế đầu cơ tạo ra rủi ro thanh lý:

• Các giao dịch đầu cơ đông đúc có thể gây ra sự suy giảm hơn nữa.
• Các nhà đầu tư có khả năng mua vào khi giá giảm nếu tâm lý vẫn tích cực.

Những động lực vĩ mô vẫn hỗ trợ:

• Thuế quan tăng có thể thúc đẩy lạm phát, trì hoãn việc cắt giảm lãi suất và làm tăng rủi ro lạm phát đình trệ.
• Căng thẳng địa chính trị vẫn chưa được giải quyết, củng cố nhu cầu trú ẩn an toàn của vàng.

—

Morgan Stanley: Các chất xúc tác chính có thể thúc đẩy EUR/USD bứt phá trong tuần này​

Morgan Stanley coi tuần này là tuần then chốt đối với EUR/USD, với nhiều chất xúc tác tiềm năng cho sự bứt phá tăng giá. Sự thay đổi khỏi câu chuyện "chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ", kết hợp với dữ liệu sắp tới của Hoa Kỳ và các tín hiệu chính sách của ECB, có thể thúc đẩy một động thái quyết định trên 1,0530, kích hoạt một đợt bán tháo DXY rộng hơn.

Các điểm chính:

EUR/USD cần phá vỡ trên 1,0530 để DXY bán tháo:

• Mặc dù các lệnh mua dài hạn của DXY đã được gỡ bỏ, EUR/USD vẫn đang vật lộn để phá vỡ phạm vi của nó.
• Một sự bứt phá trên 1,0530 được coi là chất xúc tác chính cho sự suy yếu hơn nữa của USD.

Dữ liệu của Hoa Kỳ có thể làm suy yếu sức mạnh của đồng đô la:

• ISM Services và NFP sẽ chỉ ra động lực kinh tế trong bối cảnh bất ổn gia tăng.
• Sự chậm lại của thị trường lao động có thể làm suy yếu luận điểm "chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ", gây áp lực lên USD.
• Cuộc họp của ECB có khả năng gây bất ngờ theo hướng diều hâu Các cuộc tranh luận về "sự hạn chế" và lãi suất trung lập có thể gợi ý về một chu kỳ cắt giảm chậm hơn.
• Việc mở rộng tài chính gần đây và CPI lõi mạnh hơn có thể củng cố kỳ vọng về một ECB ít ôn hòa hơn.

Rủi ro đóng cửa chính phủ Hoa Kỳ là tín hiệu thị trường:

• Các nhà đầu tư coi việc mở rộng tài chính là chìa khóa cho sức mạnh tương đối của USD.
• Bất ổn chính trị và khả năng đóng cửa có thể làm xói mòn thêm niềm tin vào đồng đô la.

—

BofA: ECB cắt giảm đã được định giá hoàn toàn, tác động của EUR có thể bị hạn chế​

Bank of America dự kiến ECB sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tuần này, nhưng thấy tác động lâu dài hạn chế đối với đồng euro. Trong khi định giá thị trường phù hợp với lãi suất cuối cùng là 1,9% vào cuối năm, những bất đồng nội bộ trong ECB có thể tạo ra biến động ngắn hạn. Những rủi ro rộng hơn, bao gồm thuế quan của Hoa Kỳ và các mối quan ngại về địa chính trị, được coi là quan trọng hơn đối với các động thái của EUR/USD.

Điểm chính:

ECB sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản, nhưng không có phản ứng lớn nào đối với EUR:

• Dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản với mức giá đầy đủ, với hướng dẫn không thay đổi.
• Có thể nảy sinh bất đồng về việc có nên duy trì ngôn ngữ "hạn chế" hay không.

Điều chỉnh dự báo lạm phát:

• Dự kiến lạm phát năm 2025 sẽ được điều chỉnh tăng. Dự báo năm 2026/27 có khả năng sẽ được điều chỉnh giảm.

Định giá thị trường phản ánh lộ trình của ECB:

• Các nhà đầu tư dự kiến sẽ tạm dừng vào giữa năm, với khả năng cắt giảm lần cuối.
• Thị trường dự kiến lãi suất sẽ đạt 1,9% vào cuối năm, gần với ước tính trung lập 2% của ECB.

Những rủi ro lớn hơn đối với EURUSD nằm ngoài ECB:

• Rủi ro thuế quan của Hoa Kỳ, bất ổn chính trị của Đức và diễn biến chiến tranh Ukraine được coi là có ảnh hưởng lớn hơn.
• Các vị thế bán khống đầu cơ EURUSD vẫn tiếp tục nhưng đã giảm bớt so với mức cực đoan vào đầu năm.

—

TD: Vị thế chuyển sang bán khống USD, nhưng sự gián đoạn thị trường vẫn tiếp diễn​

TD lưu ý rằng vị thế giao dịch đã chỉ ra nhà đầu tư đang bắt đầu nghiêng về bán khống USD, nhưng sự gián đoạn thị trường rộng hơn vẫn là chủ đề chính cho năm 2025. Những bất ổn về địa kinh tế chưa được định giá đầy đủ, tạo ra sự thiếu hiệu quả có thể giải quyết bằng sức mạnh của USD trong ngắn hạn. Tuy nhiên, diễn biến về thuế quan vẫn là động lực quan trọng của sự biến động.

Điểm chính:

Sự gián đoạn của thị trường thúc đẩy sự bất ổn:

• Có khoảng cách giữa sự bất ổn về địa chính trị và sự biến động của thị trường.
• Kỳ vọng về quốc gia và triển vọng của ngân hàng trung ương vẫn không thống nhất.
• Sự khác biệt về kinh tế giữa châu Âu và Hoa Kỳ làm tăng thêm sự thiếu hiệu quả về giá cả.

Các nhà đầu tư tự mãn với rủi ro:

• Mặc dù căng thẳng địa chính trị gia tăng, việc chấp nhận rủi ro chủ động vẫn còn hạn chế.
• Điều này đã dẫn đến việc định giá thấp các cú sốc bên ngoài trên thị trường ngoại hối.

Chuyển dịch vị thế sang bán khống USD:

• Các chỉ báo định vị USD cho thấy xu hướng bán khống ngày càng tăng.
• Điều này có thể khuếch đại sự biến động nếu tâm lý thay đổi bất ngờ.

Diễn biến về thuế quan là chất xúc tác chính:

• Các thông báo về thuế quan tiếp theo có thể làm gián đoạn thị trường.
• USD có thể tăng giá trở lại nhờ định giá lại rủi ro.