[Độc quyền Big bank] Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 11/11/2024

MUFG: 'Giao dịch Trump' sẽ tiếp tục​

MUFG dự đoán đồng USD sẽ tiếp tục tăng giá trong những tháng tới, sau một đợt giảm giá ngắn sau bầu cử. Nhiệm vụ mạnh mẽ của Tổng thống đắc cử Trump và các chính sách được lên kế hoạch về thuế quan thương mại, cắt giảm thuế và tăng chi tiêu tài chính dự kiến sẽ hỗ trợ lợi suất cao hơn và thúc đẩy sức mạnh của đồng USD, đặc biệt là trong 3-6 tháng tới.

Điểm chính:

• Tác động của chính sách Trump: Các chính sách của Trump—thuế quan, thực thi nhập cư và mở rộng tài chính—dự kiến sẽ nâng lợi suất và hỗ trợ đồng USD.
• Định vị thị trường: Sự sụt giảm gần đây của đồng USD phản ánh kết quả bầu cử đã được định giá, nhưng MUFG thấy có chỗ cho sức mạnh của đồng USD tiếp diễn khi thị trường định vị việc thực hiện chính sách.
• Rủi ro trung hạn đối với đồng USD: MUFG thừa nhận rằng sức mạnh của đồng đô la trong trung hạn có thể gặp phải những trở ngại khi tác động đầy đủ của các chính sách này trở nên rõ ràng hơn, mặc dù triển vọng ngắn hạn ủng hộ đồng USD tăng.

—

SocGen: Đức nắm giữ thặng dư đầu tư quốc tế ròng lớn nhất, ý nghĩa gì đối với đồng EUR?​

Societe Generale nhấn mạnh rằng Đức, hiện đang nắm giữ thặng dư đầu tư quốc tế ròng lớn nhất thế giới, phản ánh sở thích đối với tài sản nước ngoài hơn là đầu tư trong nước, báo hiệu triển vọng tăng trưởng trong nước yếu. Với tình hình bất ổn chính trị có khả năng kéo dài đến năm 2025 và sự hỗ trợ trong nước hạn chế đối với đồng euro, EUR/USD dự kiến sẽ phải đối mặt với áp lực giảm trừ khi đồng USD suy yếu.

Điểm chính:

• Thặng dư đầu tư của Đức: Vị thế là nhà đầu tư quốc tế ròng lớn nhất thế giới của Đức cho thấy đầu tư trong nước thấp, gợi ý tiềm năng tăng trưởng trong nước hạn chế và không có cơ hội đầu tư hấp dẫn.
• Bất ổn chính trị: Sự sụp đổ của chính phủ liên minh Đức sẽ trì hoãn bất kỳ sự lãnh đạo mới nào cho đến sớm nhất là quý 2 năm 2025, làm suy yếu thêm niềm tin kinh tế.
• Giá trị hợp lý và chênh lệch tỷ giá EUR/USD: Chênh lệch tỷ giá 1 năm giữa Khu vực đồng tiền chung châu Âu và Hoa Kỳ ở mức thấp nhất kể từ tháng 1 năm 2023, đưa giá trị hợp lý của EUR/USD xuống gần 1,06. Với EUR/USD ở mức 1,0750, SocGen cảnh báo về khả năng kiểm tra lại mức 1,05 nếu sức mạnh của USD vẫn tiếp diễn, xét đến tăng trưởng kinh tế chậm chạp của châu Âu và bất ổn chính trị của Đức.
• Hỗ trợ EUR hạn chế: Nếu không có tăng trưởng trong nước mạnh mẽ hoặc sự rõ ràng về chính trị, đồng euro sẽ thiếu các động lực cần thiết để tăng giá, khiến EUR/USD phụ thuộc vào khả năng USD yếu đi.

—

BofA: Các nhà đầu tư ưa chuộng lãi suất ngắn hạn của Hoa Kỳ và mua USD, nhưng USD có thể tạm dừng tăng trong ngắn hạn​

Theo Khảo sát tâm lý tỷ giá và ngoại hối mới nhất của BofA, các nhà đầu tư vẫn ưa chuộng lãi suất ngắn hạn của Hoa Kỳ và vị thế mua USD, phù hợp với kỳ vọng về việc mở rộng tài khóa và thuế quan cao hơn theo chính sách hỗn hợp mới. Tuy nhiên, với những điều chỉnh gần đây về giá lãi suất và vị thế USD vừa phải, sự không chắc chắn trong ngắn hạn về phạm vi và thời điểm tăng thuế quan có thể dẫn đến việc USD tạm dừng.

Các điểm chính:

• Tâm lý của nhà đầu tư: Lãi suất ngắn hạn của Hoa Kỳ và việc mua USD là những giao dịch phổ biến trong số các nhà đầu tư dự đoán về việc mở rộng tài khóa và thuế quan cao hơn.
• Định vị lãi suất và thời hạn: Với rủi ro chính sách tài khóa của Hoa Kỳ hiện được định giá tốt hơn, mối quan tâm của nhà đầu tư đối với các hợp đồng mua đã giảm xuống mức trung lập trong những tháng gần đây.
• Định vị USD: Mặc dù các hợp đồng dài hạn USD đã tăng, nhưng chúng vẫn ở dưới mức cực đoan trong lịch sử, vì các nhà đầu tư cân nhắc đến những bất ổn xung quanh việc thực hiện thuế quan.
• Khả năng tạm dừng USD: Việc thiếu rõ ràng hiện tại về quy mô và thời điểm tăng thuế quan có thể làm giảm đà tăng giá USD trong ngắn hạn

—

Credit Agricole: Kỳ vọng gì từ Trump 2.0, triển vọng USD thế nào? ​

Credit Agricole dự đoán rằng nhiệm kỳ thứ hai của Trump ban đầu có thể hỗ trợ sức mạnh của USD do các biện pháp kích thích tài khóa dự kiến và lạm phát có khả năng tăng cao từ thuế quan. Tuy nhiên, đến cuối năm 2025, USD có thể suy yếu khi lợi thế tăng trưởng của Hoa Kỳ mờ dần, các đợt cắt giảm lãi suất của Fed tích tụ và lập trường của Trump đối với USD đang thu hút được sự chú ý trong bối cảnh kinh tế chậm lại.

Các điểm chính:

• Bài học từ nhiệm kỳ đầu tiên của Trump: Các biện pháp kích thích tài khóa có thể cải thiện cơ hội hạ cánh mềm của Hoa Kỳ, trong khi thuế quan thương mại có thể khiến lạm phát dai dẳng hơn, hỗ trợ cho lập trường ít ôn hòa hơn của Fed. Nỗ lực phá giá tiền tệ của các đối tác thương mại Hoa Kỳ để đáp trả thuế quan có thể đẩy USD lên cao hơn nữa, như đã xảy ra trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump.
• Động lực sức mạnh của USD và "Bộ ba bất khả thi": Trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump, các nỗ lực hạ giá USD đã xung đột với các chính sách lạm phát và nền kinh tế phục hồi, khiến Fed phải áp dụng lập trường cứng rắn, hỗ trợ cho mức tăng của USD.
• Những điểm khác biệt chính trong giai đoạn 2024-2025: Nền kinh tế Hoa Kỳ hiện đang chậm lại và mức thuế quan mới có thể làm gia tăng rủi ro tăng trưởng giảm. Không giống như nhiệm kỳ đầu tiên, việc nới lỏng của Fed dự kiến sẽ tiếp tục mặc dù lạm phát có khả năng tăng cao, đặc biệt là khi tiền tệ của các đối tác thương mại đã yếu hơn, hạn chế khả năng phá giá cạnh tranh của họ.
• Triển vọng dài hạn của USD: Credit Agricole dự kiến sức mạnh của USD sẽ tiếp tục vào đầu năm 2024, nhưng có thể phải đối mặt với sự suy giảm vào cuối năm 2025 khi tăng trưởng tương đối của Hoa Kỳ yếu, việc cắt giảm của Fed tăng lên và đồng USD yếu.

—

ANZ: Triển vọng USD và GBP trong tuần thế nào? ​

ANZ kỳ vọng sức mạnh của USD sẽ giảm bớt trong ngắn hạn, khi vị thế mua được nới lỏng và đặc tính theo mùa vào cuối năm bắt đầu. Trong khi đó, GBP có thể phải đối mặt với những thách thức với các bản công bố dữ liệu quan trọng sắp tới, đặc biệt là nếu số liệu tăng trưởng và việc làm cho thấy sự yếu kém, mặc dù sự thận trọng gần đây của BoE đã hỗ trợ một phần cho đồng bảng Anh.

Điểm chính:

• Triển vọng USD: Mức tăng của USD sau bầu cử đang chậm lại khi các vị thế mua dài hạn giảm bớt và tâm lý chấp nhận rủi ro theo mùa xuất hiện. Những lời hứa của Trump về chi tiêu và thuế quan hỗ trợ cho một câu chuyện tích cực về USD, nhưng sự yếu kém của nền kinh tế EU và Trung Quốc vẫn giữ vững DXY. Trong khi PMI được cải thiện ở Trung Quốc và EU gợi ý về sự phục hồi, tăng trưởng toàn cầu bền vững có thể làm thay đổi quỹ đạo của USD theo hướng giảm vào năm 2025. Dữ liệu CPI trong ngắn hạn sẽ rất quan trọng, với mức đọc cao hơn có khả năng hỗ trợ sức mạnh của USD, trong khi dữ liệu yếu hơn có thể bị bỏ qua vào lúc này.
• Triển vọng GBP: GBP nhận được sự hỗ trợ khiêm tốn từ việc cắt giảm 25 điểm cơ bản thận trọng của BoE và sự thoái lui của USD. Việc BoE điều chỉnh tăng đối với tăng trưởng và lạm phát trong giai đoạn 2025-2026 phản ánh tác động tài khóa, với Thống đốc Bailey báo hiệu một cách tiếp cận nới lỏng có cân nhắc. Dữ liệu lao động và tăng trưởng sắp tới, bao gồm tăng trưởng tiền lương và GDP quý 3, sẽ được theo dõi chặt chẽ. Các chỉ số yếu có thể gây áp lực lên GBP đối với các cặp tiền tệ chéo, đặc biệt là với xu hướng cuối năm ủng hộ các loại tiền tệ nhạy cảm với rủi ro như AUD và NZD.