[Độc quyền Big bank] Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 13/3/2025

Goldman Sachs: Tại sao USD giảm mặc dù có thuế quan mới​

Goldman Sachs cho rằng sự sụt giảm gần đây của USD—mặc dù có thuế quan mới—là do thị trường hoài nghi về tác động dài hạn của chúng và kỳ vọng về việc Fed nới lỏng. Cụ thể, GS lập luận rằng thị trường không bao giờ cho rằng thuế quan mới đối với Canada và Mexico có khả năng được ban hành với 'bất kỳ độ bền nào.' Thay vào đó, mối lo ngại về việc tăng trưởng chậm lại của Hoa Kỳ và sự yếu kém của thị trường lao động đã chiếm ưu thế, ngăn cản USD hoạt động như một nơi trú ẩn an toàn.

Điểm chính:

Thị trường nghi ngờ tác động dài hạn của thuế quan:

• Các nhà đầu tư không bao giờ định giá đầy đủ về thuế quan lâu dài đối với Canada và Mexico.
• Hiệu suất kém của CAD cho thấy thị trường tập trung vào thuế quan có đi có lại hơn là lợi ích của Hoa Kỳ.

Sự chậm lại trong tăng trưởng của Hoa Kỳ đang trở thành tâm điểm chú ý:

• Dấu hiệu dữ liệu thị trường lao động và người tiêu dùng yếu đi đang đè nặng lên đồng đô la.
• Sự không chắc chắn về thuế quan được coi là một lực cản thay vì chất xúc tác tích cực cho USD.

Nhu cầu trú ẩn an toàn của USD vẫn còn có điều kiện:

• Đồng đô la chỉ mạnh lên trong các sự kiện rủi ro khi các đợt cắt giảm của Fed được định giá hoàn toàn thoát khỏi nỗi lo suy thoái toàn cầu.
• Không có điều kiện nào ở trên vào lúc này, do đó nó hạn chế dòng tiền trú ẩn an toàn chảy vào USD.

Tác động của thuế quan dài hạn vẫn có thể hỗ trợ USD: Goldman Sachs duy trì quan điểm rằng việc thực hiện thuế quan bền vững hơn và chênh lệch kinh tế cuối cùng sẽ có lợi cho đồng đô la theo thời gian.


—

BofA: "Hiệp định Mar-a-Lago" có xác suất thấp, tác động thị trường cao đối với USD​

BofA đánh giá suy đoán xung quanh "Hiệp định Mar-a-Lago" (MLA) tiềm năng—một đợt phá giá USD phối hợp nhằm thúc đẩy sản xuất của Hoa Kỳ đồng thời kéo dài thời hạn nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Mặc dù ý tưởng này đã được thảo luận trên phương tiện truyền thông và giữa các khách hàng, BofA thấy rằng khả năng trở thành chính sách chính thức là rất thấp. Tuy nhiên, nếu được thực hiện, tác động lên FX và thị trường sẽ rất đáng kể.

Điểm chính:

"Hiệp định Mar-a-Lago" (MLA) là gì?

• Ý tưởng chưa được xác nhận về việc phá giá USD do Trump dẫn đầu để tăng cường khả năng cạnh tranh trong sản xuất của Hoa Kỳ.
• Sẽ bao gồm việc hoán đổi UST ngắn hạn lấy nợ dài hạn hơn để ngăn chặn việc leo thang thuế quan mạnh mẽ.

Tác động thị trường nếu được triển khai:

• USD yếu hơn đáng kể như một phần của nỗ lực phá giá được phối hợp.
• Đường cong lợi suất UST phẳng hơn khi Kho bạc kỳ hạn ngắn hơn được hoán đổi thành kỳ hạn dài hơn.
• Rủi ro lạm phát cao hơn thông qua chi phí nhập khẩu tăng.
• Hỗ trợ sản xuất trong nước của Hoa Kỳ thông qua giá xuất khẩu rẻ hơn.

Sự hoài nghi về hợp tác toàn cầu:

• Không có khả năng các đối tác thương mại của Hoa Kỳ sẽ đồng ý với một thỏa thuận như vậy.
• Bất kỳ hành động đơn phương hung hăng nào cũng có thể làm rung chuyển thị trường toàn cầu, dẫn đến biến động.

—

ANZ: Hãy cẩn thận với tình trạng bán khống NZD/USD khi vị thế đạt mức cao kỷ lục ​

ANZ thấy có khả năng xảy ra tình trạng bán khống NZD/USD, vì các vị thế bán khống đầu cơ đang ở mức cao nhất mọi thời đại. Với tâm lý rủi ro cho thấy dấu hiệu phục hồi, NZD và AUD có thể chứng kiến đợt tăng giá "bắt kịp", đặc biệt là so với EUR và GBP. Nếu NZD/USD tiếp tục tăng, động lực định vị có thể đẩy nhanh mức tăng khi các lệnh bán khống được giải ngân.

Điểm chính:

Các lệnh bán khống NZD/USD đạt mức cao kỷ lục:

• Dữ liệu của CFTC cho thấy các vị thế bán khống đầu cơ ở mức cực đoan.
• Nếu NZD/USD tăng thêm nữa, việc buộc phải cover vị thế có thể đẩy cặp tiền này lên cao hơn.

Chỉ số khẩu vị rủi ro của ANZ cho thấy tâm lý phục hồi:

• Khẩu vị rủi ro đang phục hồi từ mức quá tiêu cực, lần cuối cùng được thấy vào tháng 4 năm 2024.
• Tâm lý rủi ro phục hồi thường hỗ trợ AUD và NZD.

Thị trường ngoại hối trong chế độ "bắt kịp" đối với AUD và NZD:

• NZD và AUD có thể vượt trội hơn EUR và GBP trong thời gian tới.
• Sự thay đổi trong tâm lý rủi ro có thể thúc đẩy đà tăng mạnh hơn.

—

CIBC: Chúng tôi kỳ vọng gì từ cuộc họp của BoC vào tháng 3 ​

CIBC kỳ vọng Ngân hàng Canada sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp vào tháng 3, một quan điểm trước đây không được đồng thuận nhưng hiện đã trở nên phổ biến do rủi ro chiến tranh thương mại gia tăng. Tuy nhiên, BoC khó có thể đưa ra hướng dẫn mạnh mẽ về tương lai, vì sự không chắc chắn về chính sách thương mại hạn chế tầm nhìn về các điều kiện kinh tế trong tương lai.

Điểm chính:

BoC dự kiến sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản:

• CIBC từ lâu đã giữ quan điểm này, thậm chí trước khi rủi ro thương mại trở nên rõ ràng.
• Thị trường và dự báo đồng thuận hiện phù hợp với kỳ vọng này.

Chính sách thúc đẩy sự không chắc chắn của chiến tranh thương mại:

• BoC không thể cho rằng căng thẳng thương mại sẽ giảm bớt, củng cố nhu cầu cắt giảm lãi suất.
• Việc nới lỏng chính sách nhằm mục đích giảm bớt những trở ngại kinh tế tiềm ẩn.

Dự kiến hướng dẫn về chính sách tương lai sẽ ít rõ ràng:

• Việc không có dự báo kinh tế cập nhật làm giảm phạm vi cho các tín hiệu rõ ràng.
• BoC thiếu tầm nhìn về chính sách thương mại trong tương lai, khiến lập trường của mình trở nên linh hoạt.

—

Credit Agricole: Ý nghĩ của CPI tháng 2 của Mỹ đối với FED là gì? ​

Credit Agricole dự báo CPI sẽ giảm xuống 2,88% theo năm (từ 3,00%), với CPI lõi tăng 0,30% theo tháng, giảm nhẹ so với mức bất ngờ 0,45% tháng 1. Fed có khả năng sẽ ở chế độ chờ và xem, với việc cắt giảm lãi suất dự kiến vào tháng 6 và tháng 9.

Các điểm chính:

CPI sẽ giảm xuống 2,88% theo năm:

• Giảm nhẹ trong lạm phát, nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của thị trường.

CPI cốt lõi dự kiến ở mức 0,30% theo tháng:

• Giảm so với 0,45% của tháng trước nhưng vẫn cao hơn mục tiêu.
• Chỉ số dịch vụ cốt lõi (0,38% MoM) vẫn giữ nguyên, được thúc đẩy bởi giá vé máy bay, bảo hiểm ô tô và khách sạn.

Chỉ số sẽ duy trì trong phạm vi 3,00-3,25% hàng năm cho đến cuối năm:

• Tác động của thuế quan dự kiến sẽ tăng trong nửa cuối năm 2025, duy trì chỉ số.

Fed có khả năng giữ nguyên cho đến giữa năm:

• Chỉ số PCE lõi có thể đạt 2,4% vào quý 2 năm 2025, củng cố lập trường thận trọng của Fed.
• Lần cắt giảm lãi suất đầu tiên 25 điểm cơ bản dự kiến vào tháng 6, sau đó là lần cắt giảm tiếp theo vào tháng 9.