[Độc quyền Big bank] Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 24/3/2025

Credit Agricole: Cập nhật dự báo cho GBP của chúng tôi​

Credit Agricole đã nâng cấp dự báo GBP/USD, hiện dự kiến cặp tiền này sẽ tăng lên 1,35 vào quý 4 năm 2025 và 1,36 vào quý 4 năm 2026. Tuy nhiên, ngân hàng này ít bi quan hơn về EUR/GBP, viện dẫn nền kinh tế Khu vực đồng tiền chung châu Âu có khả năng phục hồi tốt hơn và ECB ít ôn hòa hơn. Do đó, EUR/GBP dự kiến sẽ dao động quanh mức 0,83 trong hầu hết năm 2025 trước khi dần giảm xuống mức 0,81 vào năm 2026.

Điểm chính:

Dự báo GBP/USD được nâng cấp:

• Mục tiêu mới: 1,35 (quý 4 năm 2025), 1,36 (quý 4 năm 2026).
• Phản ánh triển vọng cải thiện của Vương quốc Anh và sự yếu kém tương đối của USD theo thời gian.

EUR/GBP sẽ duy trì khả năng phục hồi tốt hơn vào năm 2025:

• Ít bi quan hơn về EUR/GBP do khả năng phục hồi kinh tế của Khu vực đồng tiền chung châu Âu.
• Triển vọng ECB ít ôn hòa hơn giúp EUR/GBP ổn định ở mức gần 0,83 trong hầu hết năm 2025.

Xu hướng giảm dần của EUR/GBP dự kiến vào năm 2026:

• EUR/GBP dự kiến sẽ giảm xuống mức 0,81 khi Vương quốc Anh tăng sức mạnh tương đối.

—

ING: Chúng tôi vẫn lạc quan về USD sau FOMC tháng 3 và trước thuế quan ngày 2 tháng 4 ​

ING vẫn lạc quan về USD sau cuộc họp FOMC vào tháng 3, không thấy lý do gì để thay đổi lời kêu gọi cắt giảm 25 điểm cơ bản của Fed vào năm 2025. Việc Fed giảm thắt chặt định lượng (QT) và chủ tịch Powell hạ thấp rủi ro suy thoái đã hỗ trợ cổ phiếu Hoa Kỳ, nhưng sự luân chuyển từ cổ phiếu Hoa Kỳ sang cổ phiếu châu Âu - vốn đã thúc đẩy mức tăng của EUR/USD - đang mờ dần. Nhìn về phía trước, các rủi ro dữ liệu quan trọng của Hoa Kỳ và việc bắt đầu áp dụng thuế quan phổ quát vào ngày 2 tháng 4 có thể mang lại đà tăng mới cho USD.

Điểm chính:

Không có thay đổi trong kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed cho năm 2025:

• ING duy trì lời kêu gọi cắt giảm 25 điểm cơ bản vào năm 2025.
• FOMC tháng 3 không thay đổi triển vọng cơ bản của USD.

Trường hợp tăng giá của USD vẫn còn nguyên vẹn:

• Sự chậm lại của QT và bình luận về suy thoái của Powell đã hỗ trợ cổ phiếu, nhưng không đủ để làm suy yếu USD.
• Sự luân chuyển vốn từ Hoa Kỳ sang Châu Âu đang mờ dần, làm giảm sự hỗ trợ cho EUR/USD.

Rủi ro dữ liệu sắp tới của Hoa Kỳ là chìa khóa cho hướng đi của USD:

• Dữ liệu việc làm và PCE lõi sẽ kiểm tra định giá thị trường của các đợt cắt giảm của Fed.
• Việc không có sự suy giảm ngay lập tức trong dữ liệu của Hoa Kỳ sẽ giúp USD duy trì sức mạnh.

Ngày 2 tháng 4, thuế suất chung của Hoa Kỳ là chất xúc tác chính cho USD:

• Thuế suất có thể thúc đẩy USD tăng giá hơn nữa vì thị trường định giá rủi ro thương mại.
• Các chính sách bảo hộ có xu hướng hỗ trợ nhu cầu về USD.

—

MUFG: BoE giữ nguyên lãi suất, lộ trình tiếp theo trở nên bất định hơn ​

MUFG thấy con đường cắt giảm lãi suất tiếp theo của BoE đang trở nên bất định hơn sau cuộc họp vào tháng 3 hôm nay, mặc dù cánh cửa nới lỏng dần dần vẫn mở. Mặc dù họ vẫn kỳ vọng lãi suất sẽ được cắt giảm vào tháng 5, nhưng phần lớn các thành viên MPC cho rằng điều này không được đảm bảo, làm tăng nguy cơ tháng 8 có thể bị bỏ qua. Quan điểm thận trọng của BoE hỗ trợ GBP, vì lợi suất của Vương quốc Anh có khả năng duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn so với các nền kinh tế lớn khác.

Điểm chính:

BoE giữ nguyên lãi suất, nhưng vẫn nới lỏng dần dần:

• Không có thay đổi nào đối với lãi suất ngân hàng tại cuộc họp vừa qua.
• BoE đã tái áp dụng một cách tiếp cận chậm rãi và thận trọng để nới lỏng.

Vẫn kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 5, nhưng không được đảm bảo:

• MUFG vẫn kỳ vọng sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 5, nhưng các thành viên MPC đã ra tín hiệu không chắc chắn.
• Rủi ro cao hơn trong việc họ bỏ qua cuộc họp tháng 8, làm chậm tốc độ nới lỏng.

Lập trường thận trọng giúp lợi suất trái phiếu Anh tăng cao trong thời gian dài hơn:

• BoE vẫn kiên nhẫn hơn các ngân hàng trung ương khác.
• Lợi suất trái phiếu Anh cao hơn so với các nền kinh tế lớn khác tiếp tục hỗ trợ GBP.

—

ANZ: Triển vọng và mục tiêu của NZD​

ANZ duy trì dự báo NZD/USD ở mức 0,55 cho nửa đầu năm 2025, với kỳ vọng phục hồi trong nửa cuối năm khi tình trạng bán khống quá mức được giải quyết. Trong khi lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ giảm và chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ suy yếu đã hỗ trợ NZD, rủi ro trong ngắn hạn vẫn còn do sự không chắc chắn về thuế quan và tâm lý rủi ro yếu. Tác động trực tiếp của thuế quan Hoa Kỳ đối với hàng xuất khẩu của New Zealand là rất nhỏ và NZD có khả năng đóng vai trò như một "bộ giảm xóc". Thị trường phần lớn đã bỏ qua việc cắt giảm lãi suất vào tháng 2 của RBNZ và việc Thống đốc Adrian Orr từ chức, thay vào đó tập trung vào sự ổn định của chính sách tiền tệ nói chung.

Các điểm chính:

NZD/USD bị kẹt trong phạm vi, Dự báo vẫn ở mức 0,55:

• Phạm vi hiện tại: 0,56-0,5750.
• Dự báo: 0,55 trong nửa đầu năm 2025, tăng sau đó.

Thận trọng trong ngắn hạn do sự không chắc chắn về thuế quan và tâm lý rủi ro:

• Thuế quan của Hoa Kỳ có tác động trực tiếp tối thiểu đến hàng xuất khẩu của New Zealand.
• NZD có khả năng đóng vai trò như một bộ giảm xóc trong bối cảnh rủi ro thương mại.
• Khẩu vị rủi ro toàn cầu yếu có thể ảnh hưởng đến NZD trong ngắn hạn.

Thị trường 'nhún vai' về việc cắt giảm lãi suất của RBNZ và đơn từ chức của Orr:

• Việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 2 có ít tác động đến FX như dự kiến rộng rãi.
• Việc Orr từ chức cũng có phản ứng nhẹ nhàng, tập trung chuyển sang tính liên tục của chính sách.
• OCR cuối kỳ dự kiến ở mức 3,00%, thấp hơn RBA (3,85%) và Fed (3,75%), làm giảm sức hấp dẫn của lãi suất NZD.

Dự kiến phục hồi vào nửa cuối năm 2025 khi vị thế bán khống giảm:

• Vị thế NZD/USD là bán ròng với biên độ kỷ lục (dữ liệu phi thương mại của CFTC).
• Khả năng xảy ra tình trạng bán khống để đẩy NZD/USD trở lại mức 0,59.

—

ANZ: Triển vọng, mục tiêu vàng và USD​

ANZ vẫn lạc quan về vàng, nâng dự báo 6 tháng lên 3.200 USD/oz, được hỗ trợ bởi dòng vốn ETF chiến lược, căng thẳng địa chính trị đang diễn ra và kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất. Trong khi đó, lập trường của họ về USD là trung lập trong ngắn hạn, vì lợi suất của Hoa Kỳ giảm đã gây áp lực lên DXY, đặc biệt là so với các loại tiền tệ châu Âu. Tuy nhiên, rủi ro thuế quan và dữ liệu yếu của EU có thể làm bùng phát lại xu hướng giảm của EUR, với EUR/USD dự kiến sẽ giảm xuống mức 1,05 nếu sự lạc quan của châu Âu giảm dần.

Điểm chính – Vàng:

Vàng vượt ngưỡng 3.000 đô la, dòng vốn ETF thúc đẩy đợt tăng giá:

• Lượng nắm giữ ETF tăng 110 tấn, đạt mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023.
• Các nhà đầu cơ đã thanh lý, cho thấy đợt tăng giá không phải do định vị.

Sự gián đoạn nguồn cung vẫn tiếp diễn, làm tăng thêm sự biến động:

• Tồn kho Comex đạt mức kỷ lục 1.287 tấn.
• Xuất khẩu vàng của Thụy Sĩ sang Hoa Kỳ tăng vọt 55 tấn so với tháng trước vào tháng 2.
• CME hủy niêm yết Gold Kilo Futures, có thể làm tăng biến động.

Triển vọng được nâng cấp lên 3.200 đô la/oz (Mục tiêu 6 tháng):

• Rủi ro địa chính trị: Lệnh trừng phạt Iran, leo thang tại vùng Trung Đông, Nga từ chối ngừng bắn.
• Lợi suất thực tế thấp hơn và tâm lý tránh rủi ro tiếp tục hỗ trợ vàng.

Điểm chính – USD:

USD chịu áp lực, đặc biệt là so với Châu Âu:

• DXY yếu hơn khi lợi suất của Hoa Kỳ giảm phản ánh những trở ngại tăng trưởng.
• Tổn thất chủ yếu so với EUR và CHF; AUD, NZD và CAD ổn định hơn.

Đánh giá giao dịch ngày 2 tháng 4 là rủi ro chính đối với USD và EUR/USD:

• Thuế quan tiềm tàng đối với EU có thể gây ra sự suy yếu mới của EUR.
• Sự chậm trễ/thất vọng trong chi tiêu của Đức có thể làm giảm của EUR.

Quan điểm trung lập về USD trong ngắn hạn, theo dõi PMI và động lực dữ liệu:

• Fed dự kiến chỉ cắt giảm 50 điểm cơ bản, giúp hỗ trợ USD.
• Nhưng giọng điệu thận trọng của Powell để ngỏ khả năng nới lỏng sớm hơn, tùy thuộc vào dữ liệu.
• Chỉ số PMI sắp tới của Hoa Kỳ có thể thay đổi tâm lý nếu chúng cho thấy hoạt động kinh doanh phục hồi.