[Độc quyền Big bank] Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 25/7/2024

​

Nomura: Duy trì vị thế bán và quan điểm giảm giá trên CNY ​

Nomura duy trì quan điểm giảm giá đối với Nhân dân tệ Trung Quốc (CNY), với lý do điểm yếu về kinh tế vĩ mô và cán cân thanh toán rộng hơn bất chấp một số dòng vốn trái phiếu chảy vào. Họ thể hiện quan điểm này thông qua giỏ CNH so với CFETS ngắn hạn và các vị thế NDF USD/CNY dài hạn.

Những điểm chính:

1. Dòng tiền vào trái phiếu:

• Dòng vốn vào tháng 5: Dòng vốn trái phiếu nước ngoài đáng kể chảy vào trong tháng 5 lên tới 24 tỷ USD.
• Chậm lại trong tháng 6: Dòng vốn này chậm lại trong tháng 6, với dòng vốn vào ròng giảm xuống còn 12,5 tỷ USD.
• Dòng vốn NCD: Dòng vốn ròng trong tháng 6 chủ yếu được thúc đẩy bởi dòng vốn Chứng chỉ tiền gửi có thể thương lượng (NCD), phần lớn được bảo hiểm rủi ro ngoại hối, lên tới 11,3 tỷ USD.

2. Chênh lệch lợi suất:

• Chênh lệch mở rộng: Chênh lệch lãi suất ngụ ý AAA NCD 1 năm và USD/CNY kỳ hạn 1 năm đã mở rộng vào tháng 6, với mức chênh lệch trung bình là +112 bp so với +100 bp vào tháng 5. Sự chênh lệch lãi suất ngày càng mở rộng này là một yếu tố dẫn đến dòng vốn trái phiếu đổ vào.

3. Điểm yếu về kinh tế vĩ mô và BoP:

• Điểm yếu: Nomura chỉ ra những điểm yếu trong triển vọng kinh tế vĩ mô và BoP rộng hơn là lý do dẫn đến sự kém hiệu quả dự kiến của CNY.
• Tiếp tục quan điểm giảm giá: Bất chấp dòng vốn trái phiếu chảy vào, bối cảnh kinh tế vĩ mô và BoP tổng thể cho thấy áp lực tiếp tục lên CNY.

4. Định vị chiến lược:

• CNH ngắn hạn: Nomura duy trì vị thế bán đồng Nhân dân tệ Trung Quốc (CNH) ở nước ngoài so với rổ CFETS.
• NDF mua USD/CNY: Họ cũng giữ vị thế mua đối với Hợp đồng kỳ hạn không thể chuyển giao (NDF) của USD/CNY, cho thấy kỳ vọng về việc CNY tiếp tục giảm giá so với USD.

—

ING: EUR/GBP là rẻ khi ở mức 0,84, GBP/USD là đắt khi ở mức 1,29 ​

ING đánh giá rằng EUR/GBP có vẻ bị định giá thấp ở mức 0,84 trong khi GBP/USD dường như được định giá quá cao ở mức 1,29, đặc biệt là trong bối cảnh những biến động gần đây của thị trường và chênh lệch lãi suất.

Những điểm chính:

1. Diễn biến thị trường gần đây:

• Điều chỉnh EUR/USD: Sự điều chỉnh giảm gần đây của EUR/USD phù hợp với sự mạnh lên chung của đồng đô la so với các đồng tiền G10.
• Phản ứng của GBP: Hiện tại người ta chú ý đến việc liệu GBP, một đồng tiền có thành tích tốt hơn theo chu kỳ ở châu Âu, có giảm giá hay không, đặc biệt nếu thị trường tăng khả năng Ngân hàng Trung ương Anh cắt giảm lãi suất vào tháng 8 lên hơn 50%.

2. Thẩm định giá:

• EUR/GBP: Ở mức 0,84, EUR/GBP có vẻ khá rẻ, cho thấy đồng euro có thể bị định giá thấp so với bảng Anh do chênh lệch tỷ giá hiện tại.
• GBP/USD: Ở mức 1,29, GBP/USD có vẻ khá đắt, cho thấy đồng bảng Anh có thể được định giá quá cao so với đồng đô la khi xét đến chênh lệch lãi suất.

—

CIBC: Quyết định chính sách tháng 7 của BoC cho thấy sẽ cắt giảm lãi suất nhiều hơn nữa​

CIBC giải thích quyết định chính sách mới nhất của Ngân hàng Canada (BoC) là dấu hiệu cho thấy việc tiếp tục cắt giảm lãi suất. Thông điệp trọng tâm rất rõ ràng: BoC cam kết nới lỏng hơn nữa, với sự suy thoái kinh tế và áp lực lạm phát giảm đã hỗ trợ cho lập trường này.

Những điểm chính:

1. Quyết định chính sách:

• Cắt giảm lãi suất 1/4: Quyết định cắt giảm lãi suất 1/4 điểm của BoC phù hợp với kỳ vọng và phù hợp với dự báo của CIBC về tốc độ nới lỏng vào năm 2024.
• Tăng trưởng kinh tế: BoC thừa nhận tốc độ tăng trưởng kinh tế đang tăng lên nhưng cho rằng điều này là do lãi suất giảm, cho thấy ý định tiếp tục cắt giảm lãi suất trong năm nay và đến năm 2025.

2. Lạm phát và suy thoái kinh tế:

• Áp lực lạm phát: BoC nhấn mạnh mức độ lạm phát giảm dần, mặc dù các nhóm lạm phát vẫn tồn tại, bao gồm cả áp lực tiền lương. Đáng chú ý, lãi suất thế chấp góp phần gây ra lạm phát nhưng sẽ giảm bớt khi lãi suất giảm.
• Suy thoái kinh tế: Thuật ngữ "cung vượt mức" được sử dụng để mô tả nền kinh tế, cho thấy nó không còn cần lãi suất cao để kiềm chế lạm phát.

3. Cắt giảm lãi suất trong tương lai:

• Rủi ro giảm giá: BoC hiện đề cập đến rủi ro lạm phát giảm quá xa, cân bằng mối lo ngại về áp lực giá còn lại. Lập trường ôn hòa này mở ra cơ hội cho những đợt cắt giảm tiếp theo, có thể ngay sau tháng 9.
• Dự báo tăng trưởng: Dự báo tăng trưởng quý 3 lạc quan của BoC là 2,8% tạo cơ hội cho tăng trưởng đạt dưới mức mong đợi, duy trì áp lực phải nới lỏng hơn nữa.

4. Triển vọng dài hạn:

• Ngân hàng Trung ương Dovish: Lập trường của BoC rõ ràng là ôn hòa, nhằm mục đích giảm lãi suất và kích thích tăng trưởng kinh tế. CIBC dự kiến sẽ nới lỏng thêm 50 bps trong năm nay, với mục tiêu lãi suất chính sách là 2,75% vào cuối năm 2025.

—

MUFG: JPY có nguy cơ mất đi mức tăng gần đây nếu BoJ gây thất vọng vào tuần tới​

MUFG cảnh báo rằng đồng Yên có thể mất đi mức tăng gần đây nếu Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) không đáp ứng được kỳ vọng của thị trường về việc thắt chặt chính sách tại cuộc họp sắp tới của họ. Mặc dù vẫn còn dư địa để lãi suất Nhật Bản tăng nhưng sự phục hồi bền vững của đồng yên phụ thuộc đáng kể vào việc các ngân hàng trung ương toàn cầu, đặc biệt là Fed, hạ lãi suất.

Những điểm chính:

1. Kỳ vọng của thị trường và chính sách của BoJ:

• Khả năng điều chỉnh lợi suất: MUFG tin rằng lợi suất của Nhật Bản có khả năng điều chỉnh cao hơn do thị trường đang định giá thấp hơn chu kỳ tăng lãi suất tiềm năng của BoJ.
• Hoạt động mua JGB chậm lại: BoJ dự kiến sẽ công bố kế hoạch giảm đáng kể hoạt động mua trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGB) trong những năm tới, hỗ trợ lợi suất cao hơn.

2. Tác động của Ngân hàng Trung ương Toàn cầu:

• Vai trò của Fed: Để đồng yên phục hồi bền vững, điều quan trọng là Fed và các ngân hàng trung ương lớn khác phải hạ lãi suất xuống mức trung lập để ứng phó với tình trạng lạm phát chậm lại.
• Báo cáo CPI của Mỹ: Báo cáo CPI tháng 6 yếu hơn của Mỹ đã củng cố niềm tin của thị trường rằng Fed sẽ tích cực cắt giảm lãi suất trong năm tới, hỗ trợ sự phục hồi của đồng yên.

3. Rủi ro BoJ khiến thị trường thất vọng:

• Đồng Yên tăng giá gần đây: Đồng Yên đã tăng mạnh gần đây, một phần do dự đoán về chính sách thắt chặt của BoJ.
• Khả năng đảo ngược: Nếu BoJ không đáp ứng được kỳ vọng của thị trường về việc thắt chặt tại cuộc họp chính sách sắp tới, đồng yên có thể nhanh chóng mất đi mức tăng gần đây.

—

Credit Agricole: CPI của Úc tuần tới và tác động của nó đến cuộc họp tháng 8 của RBA​

Credit Agricole nhấn mạnh tầm quan trọng của dữ liệu CPI sắp tới của Úc trong việc xác định quyết định của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) cho cuộc họp tháng 8. Tác động của dữ liệu đối với AUD/USD cũng sẽ bị ảnh hưởng bởi sự biến động của thị trường chứng khoán toàn cầu và thu nhập sắp tới của cổ phiếu công nghệ Hoa Kỳ.

Các điểm chính:

1. Các yếu tố thúc đẩy AUD/USD:

• Hiệu suất thị trường chứng khoán toàn cầu: Tầm quan trọng bằng khoảng một nửa so với chênh lệch lãi suất ngắn hạn Úc-Hoa Kỳ.
• Biến động gia tăng: Các đợt tăng đột biến gần đây về biến động của thị trường chứng khoán toàn cầu đã nâng cao tầm quan trọng của nó như một yếu tố thúc đẩy AUD/USD.

2. Tập trung vào thu nhập của cổ phiếu công nghệ Hoa Kỳ:

• Báo cáo của các công ty lớn: Microsoft, Meta, Apple và Amazon dự kiến sẽ báo cáo thu nhập của họ, điều này sẽ được các nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ.

3. Dữ liệu CPI của Úc:

• Kỳ vọng của thị trường: Thị trường lãi suất của Úc hiện chỉ định giá khoảng 20% khả năng RBA tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 8.
• Tác động của bất ngờ tăng: Bất ngờ tăng trong dữ liệu CPI có khả năng thúc đẩy AUD.

4. Ý nghĩa giao dịch đối với AUD/USD:

• So với NZD: Hầu hết các khoản tăng bất ngờ từ con số CPI tích cực sẽ được nhìn thấy so với NZD.
• Cơ hội bán: Bất kỳ sự gia tăng nào trong AUD/USD có thể được các nhà đầu tư coi là cơ hội bán nếu tâm lý rủi ro vẫn tiêu cực.