Động thái này của giới đầu tư JPY có thể đẩy giá vàng lên mức kỷ lục mới

Trong khi nợ không bền vững của Hoa Kỳ đang gây ra một số lo ngại trên thị trường — và hỗ trợ vàng — thì toàn bộ thị trường trái phiếu kho bạc toàn cầu đang hỗn loạn khi giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên Nhật Bản bị phá vỡ.

Lợi suất trái phiếu dài hạn 30 năm của Nhật Bản đã tăng lên mức cao kỷ lục là 3,2% vào thứ Tư, sau cuộc đấu giá trái phiếu tồi tệ nhất của chính phủ trong nhiều thập kỷ.

Mặc dù lợi suất trái phiếu Nhật Bản vẫn thấp so với trái phiếu Hoa Kỳ - với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm hiện ở mức khoảng 5% - Fawad Razaqzada, Nhà phân tích thị trường tại City Index và FOREX.com, đã mô tả đợt bán tháo này là "sự thay đổi lớn" trên thị trường toàn cầu.

Ông cho biết: “Khi lạm phát cuối cùng cũng lộ rõ và Ngân hàng Nhật Bản đang dần tiến tới bình thường hóa chính sách, hoạt động giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên từng có lãi suất cao - vay đồng yên ở mức 0 và đầu tư vào bất kỳ thứ gì mang lại lợi nhuận cao hơn - có thể lại một lần nữa bị phá sản như chúng ta đã thấy vào mùa hè năm ngoái”.

Trong bối cảnh này, Razaqzada đã cảnh báo các nhà đầu tư vàng “hãy kiên trì, mọi thứ sắp đổ vỡ”.



Giao dịch chênh lệch lãi suất yên đã là một động lực đáng kể trên thị trường tài chính kể từ năm 1999, khi Ngân hàng Nhật bắt đầu giảm lãi suất. Các nhà đầu tư vay yên với lãi suất bằng 0 và sử dụng vốn để đầu tư vào các tài sản có lợi nhuận cao hơn.

Trong khi hoạt động thương mại đạt đỉnh vào 2024 khi Ngân hàng Nhật Bản bắt đầu tăng lãi suất, ước tính nền kinh tế toàn cầu có khoảng 1 nghìn tỷ đô la tiền mặt. Lạm phát gia tăng và lợi suất trái phiếu cao hơn hiện đang khiến hoạt động thương mại kéo dài hàng thập kỷ này bị phá vỡ.

“Quy mô của các giao dịch chênh lệch lãi suất này là rất lớn”, Axel Rudolph, Nhà phân tích thị trường tại IG, cho biết trong một lưu ý hôm thứ Tư. “Khi các vị thế này được tháo gỡ, chúng ta có thể thấy những biến động tiền tệ đáng kể, với đồng yên mạnh lên so với các loại tiền tệ của các quốc gia đã tiếp nhận đầu tư của Nhật Bản. Việc rút vốn đột ngột này có thể gây ra các vấn đề về thanh khoản và giá tài sản giảm trên các thị trường này, có khả năng dẫn đến tình trạng bất ổn tài chính rộng lớn hơn”.

Rudolph cũng suy đoán rằng việc hủy bỏ giao dịch chênh lệch lãi suất có thể là một yếu tố làm tăng lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ khi trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Hoa Kỳ được giao dịch ở mức cao nhất trong hai năm.

Razaqzada cho biết môi trường này là điềm báo tốt cho vàng như một tài sản trú ẩn an toàn.

“Điều này có nghĩa là nhu cầu về tài sản trú ẩn an toàn thậm chí còn cao hơn. Thông thường, đồng yên và vàng di chuyển song song, vì vậy những diễn biến gần đây trên thị trường trái phiếu Nhật Bản có khả năng hỗ trợ vàng , ngay cả khi lợi suất cao hơn trong lịch sử có liên quan đến chi phí cơ hội tăng đối với tài sản không sinh lãi”, ông nói.


Năm ngoái, giá vàng tăng gần 200 đô la trong tháng 8 và tháng 9 - từ 2.400 đô la lên 2.600 đô la một ounce - khi giao dịch chênh lệch lãi suất bắt đầu được dỡ bỏ.

Razaqzada lưu ý rằng việc từ bỏ giao dịch chênh lệch lãi suất có thể là mắt xích đầu tiên trong chuỗi hiệu ứng domino trên thị trường trái phiếu toàn cầu.

“Nhật Bản, với cuộc khủng hoảng của riêng mình đang diễn ra, nắm giữ một lượng khổng lồ 1,1 nghìn tỷ đô la trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ”, ông nói. “Nếu Tokyo buộc phải bảo vệ đồng tiền của mình hoặc củng cố thị trường trong nước bằng cách bán bớt những khoản nắm giữ này, lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ có thể tăng vọt ngay khi xếp hạng tín dụng của Hoa Kỳ bị ảnh hưởng. Tóm lại, hai thị trường nợ lớn nhất thế giới đang nhảy múa trên lưỡi dao”.

Xét về mặt kỹ thuật , Razaqzada cho biết các nhà đầu tư cần theo dõi mức hỗ trợ ban đầu trong khoảng từ 3.245 đến 3.275 đô la một ounce.

“Mức kháng cự ở mức 3.360 đô la, đánh dấu xu hướng giảm giá ngắn hạn. Trên mức này, 3.400 đô la và sau đó là mức cao nhất mọi thời đại là 3.500 đô la là các mức quan trọng tiếp theo”, ông nói.