Đồng USD đã giảm mạnh. Nó có thể giảm thêm bao nhiêu nữa?

Đồng đô la đã có một tháng khó khăn. Nó có thể giảm sâu hơn nữa nếu cuộc chiến thương mại của Tổng thống Donald Trump làm giảm nhu cầu của các nhà đầu tư nước ngoài đối với tài sản của Hoa Kỳ và kìm hãm tăng trưởng kinh tế.

Chỉ số đô la WSJ giảm khoảng 3,7% kể từ ngày 2 tháng 4, khi Trump công bố kế hoạch gây tranh cãi của mình về việc áp đặt cái gọi là thuế quan đối ứng cho hàng hóa nhập khẩu từ hàng chục quốc gia.

Nói chung, đồng đô la đã giảm hơn 9% kể từ mức cao nhất trong 52 tuần vào tháng 1. Hơn nữa, đồng đô la suy yếu đi kèm với lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tăng, một tình huống bất thường khiến một số người lo lắng rằng Đầu tư của Hoa Kỳ đang mất đi sức hấp dẫn như một nơi trú ẩn an toàn toàn cầu.

Trong một lưu ý hôm thứ Ba, công ty theo dõi thị trường Yardeni Research đưa ra giả thuyết rằng việc bán tháo đồng đô la có liên quan đến việc các nhà đầu tư chuyển tiền ra khỏi tài sản của Hoa Kỳ và chuyển sang các tài sản tương tự ở châu Âu, xét đến mức tăng gần đây của đồng euro.

Công ty này nói thêm rằng các nhà quản lý tài sản nhà nước Trung Quốc cũng có thể bán trái phiếu kho bạc và mua trái phiếu châu Âu như một hình thức trả đũa kinh tế đối với chính quyền Trump. "Nếu chỉ một chút áp lực bán của các nhà đầu tư nước ngoài có thể gây ra nhiều lo lắng như vậy trên thị trường tài chính Hoa Kỳ, điều đó cho thấy tình hình tài chính của Hoa Kỳ rất mong manh", công ty viết.



Với sức mạnh tương đối của nó trong vài năm qua, đồng đô la có thể tiếp tục giảm. Mặc dù đã giảm mạnh trong hai tháng qua, đồng bạc xanh vẫn cao hơn khoảng 20% so với mức trung bình dài hạn so với các loại tiền tệ chính khác, nhà kinh tế trưởng của Goldman Sachs Jan Hatzius lưu ý trong một báo cáo hôm thứ Hai.

Ngoài ra, Hatzius cho rằng lập trường bảo hộ của chính phủ Hoa Kỳ có thể làm suy yếu thêm cái gọi là chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ, điều đã giúp thúc đẩy mức tăng trưởng vượt trội của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ trong những năm gần đây. Hatzius viết rằng "Có lẽ quan trọng hơn, sự chuyển hướng sang chủ nghĩa bảo hộ đã làm suy yếu lập luận về hiệu suất tăng trưởng vượt trội của Hoa Kỳ không chỉ trong ngắn hạn mà còn trong dài hạn".

Đối với các nhà đầu tư, tác động tức thời của đồng đô la yếu hơn là hỗn hợp. Về lý thuyết, đồng đô la yếu sẽ khiến người tiêu dùng nước ngoài mua hàng hóa của Hoa Kỳ rẻ hơn, có khả năng thúc đẩy thu nhập tại các công ty Hoa Kỳ. Tất nhiên, một cuộc chiến thương mại đưa ra mức thuế trả đũa đối với hàng hóa Hoa Kỳ sẽ làm xáo trộn tất cả những điều đó.

Sự suy giảm của đồng đô la đã mang lại lợi ích cho các nhà đầu tư Hoa Kỳ sở hữu cổ phiếu nước ngoài. Đồng đô la yếu hơn khiến thu nhập của các công ty nước ngoài có giá trị hơn đối với các nhà đầu tư Hoa Kỳ. Trong 100 ngày qua, chỉ số cổ phiếu MSCI Châu Âu đã vượt trội hơn S&P 500 gần 16 điểm phần trăm, nhà đồng sáng lập DataTrek Nichalas Colas lưu ý trong báo cáo hôm thứ Ba. Ông tính toán rằng gần một nửa hiệu suất vượt trội đó là do đồng bảng Anh và đồng euro mạnh lên.


Rủi ro lớn trong dài hạn là việc Trump đe doạ thuế quan cuối cùng sẽ làm nổi bật việc niềm tin của các nhà đầu tư nước ngoài vào đồng đô la như một loại tiền tệ trú ẩn an toàn toàn cầu. Mặc dù viễn cảnh này có vẻ xa vời, nhưng không còn là viễn cảnh mà các nhà đầu tư nên gạt bỏ ngay lập tức, theo một lưu ý của Deutsche Bank.

Các nhà phân tích Marion Laboure, Camilla Siazon và Jim Reid đã viết rằng: "Thế giới đang phải đối mặt với cuộc khủng hoảng niềm tin vào đồng đô la khi những tác động của 'Ngày giải phóng' vẫn tiếp tục lan rộng", ám chỉ đến cái tên mà Trump đặt cho tuyên bố áp thuế vào ngày 2 tháng 4.

Họ cho biết sự kiện này "có khả năng đánh dấu cú sốc lớn nhất đối với hệ thống tài chính và thương mại thế giới" kể từ khi Hoa Kỳ từ bỏ bản vị vàng vào năm 1971, đồng thời nói thêm rằng "quyền lợi quá lớn của Hoa Kỳ khi có thể thoải mái tài trợ cho thâm hụt kép [thương mại và ngân sách] của mình có lẽ là hậu quả lớn nhất của các sự kiện gần đây và cuối cùng có thể quyết định chính quyền Hoa Kỳ có thể tiếp tục chính sách này đến đâu".