Đừng mong chờ FED có thể 'giải cứu' thị trường vào lúc này

Sau hai cuộc suy thoái vừa qua, các nhà đầu tư đã quen với việc Cục Dự trữ Liên bang can thiệp kịp thời và mạnh mẽ để giải cứu nền kinh tế và hỗ trợ tài sản cố định.

Nhưng kịch bản đó đã bị phá bỏ.

Điểm khác biệt là suy thoái hiện tại là một cú sốc lạm phát, nghĩa là có khá nhiều lạm phát đi vào nền kinh tế tại thời điểm lạm phát đã ở mức cao. Trong hai cuộc suy thoái gần đây nhất, lạm phát ở mức thấp và ổn định.

Tình hình hiện tại khiến Fed rơi vào thế khó.

James Engelhof, nhà kinh tế trưởng của Hoa Kỳ tại BNP Paribas Securities, cho biết ông nghĩ Fed tin rằng việc cắt giảm lãi suất — như Tổng thống Donald Trump đã kêu gọi — sẽ không bù đắp được bất kỳ sự suy thoái nào. Và đồng thời, việc nới lỏng sẽ mang lại rủi ro đáng kể cho độ tin cậy của mục tiêu lạm phát của Fed, đó là giữ mức tăng giá tiêu dùng hàng năm ở mức 2%.



Đó là vì kế hoạch thuế quan mới của Trump là một chính sách thuế, giả sử có sự tiếp nối và được duy trì, sẽ gây ra sự điều chỉnh sâu sắc cho nền kinh tế Hoa Kỳ và đòi hỏi phải có sự thay đổi đáng kể về mặt cấu trúc.

Fed không thể thực hiện thay đổi đó, Engelhof cho biết trong một cuộc phỏng vấn. "Đó là lý do tại sao rất khó để hình dung Fed sẽ cắt giảm lãi suất khi không có bằng chứng về một cuộc suy thoái kinh tế nghiêm trọng", Egelhof cho biết. Ông nói thêm rằng điều tốt nhất mà Fed có thể làm là duy trì sự tin tưởng vào mục tiêu lạm phát 2% của mình.

Trong bài phát biểu của mình vào thứ Sáu, Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết ông không có kế hoạch cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tiếp theo của Fed vào tháng 5. Ông cũng cho biết Fed đã chuẩn bị tâm thế kiên nhẫn và không chắc liệu có tiếp tục cắt giảm hay tăng lãi suất hay không, Egelhof cho biết.

Powell đã cẩn thận loại bỏ bất kỳ cụm từ nào có xu hướng cho thấy việc cắt giảm lãi suất. Kể từ tháng 9, Fed chỉ nói về việc giữ nguyên chính sách hoặc cắt giảm lãi suất. Nhưng vào thứ Sáu. Powell đã không báo hiệu thời điểm hoặc hướng đi tiếp theo của Fed. Việc tăng lãi suất không còn bị loại trừ một cách rõ ràng nữa.

Tim Duy, nhà kinh tế trưởng tại SGH Macro Advisors, đồng ý rằng việc Fed cắt giảm lãi suất sẽ không mạnh mẽ bằng chính sách thuế của chính quyền Trump, mà Duy mô tả là thiếu sáng suốt. Duy nói thêm rằng ngay cả khi Fed cắt giảm lãi suất một hoặc hai lần, điều đó cũng không làm thay đổi được động lực chung.


“Powell không thể một mình cứu thị trường tài chính lúc . Sẽ cần nhiều hơn một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản hoặc 50 điểm cơ bản để thay đổi cơ bản tình hình”, Duy cho biết trong một lưu ý gửi đến khách hàng.

Trong bài phát biểu tuần trước, Powell đã chỉ đạo các nhà đầu tư nhận ra cách ngân hàng trung ương Hoa Kỳ sẽ điều hướng triển vọng kinh tế khi đối mặt với cả lạm phát cao hơn và thị trường lao động suy yếu.

Các nhà kinh tế giải thích rằng Powell đang cảnh báo thị trường rằng Fed sẽ quay lại sử dụng 'Quy tắc Taylor', quy tắc mà ngân hàng trung ương đã sử dụng từ những năm 1990 cho đến cuộc khủng hoảng tài chính. Đây là quy tắc chung được chấp nhận rộng rãi cho thấy lãi suất quỹ liên bang cần phải cao đến mức nào để tạo ra đủ tỷ lệ thất nghiệp để đưa lạm phát trở lại mức mục tiêu là 2%.

Duy cho biết, điểm mấu chốt đối với các nhà đầu tư là theo Quy tắc Taylor, chỉ số lạm phát càng cao thì tỷ lệ thất nghiệp càng cần phải cao để giữ lãi suất ổn định.

Điều đó có nghĩa là nếu chỉ số lạm phát ưa thích của Fed là 0,5% hàng tháng (chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân lõi hay PCE), thì Quy tắc Taylor sẽ chỉ định tăng lãi suất trừ khi thị trường lao động cũng suy yếu, Duy cho biết.

Cả Duy và Engelof đều không loại trừ hoàn toàn việc cắt giảm lãi suất. Họ đồng ý rằng Fed có thể nới lỏng chính sách, nhưng sẽ có nhiều đau đớn hơn về mặt kinh tế trước khi thị trường và nền kinh é được giải.