FED khởi động chu kỳ nới lỏng liệu có kích hoạt động thái bán tháo USD? Lịch sử cho thấy gì?

Một khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất, đồng đô la Mỹ chắc chắn sẽ bắt đầu xu hướng giảm, điều này liệu có đúng không?

Lãi suất chính thức thấp hơn, xét cho cùng, sẽ dẫn đến lợi suất trái phiếu kho bạc thấp hơn, khiến tài sản của Hoa Kỳ kém hấp dẫn hơn, nếu mọi thứ khác đều như nhau. Và sự khác biệt giữa lãi suất ngắn hạn có xu hướng là động lực chính thúc đẩy biến động tiền tệ. Nhưng bối cảnh cũng quan trọng.

Hãy xem biểu đồ bên dưới từ Kit Juckes và Olivier Korber của Société Générale:

Các nhà chiến lược tóm tắt diễn biến USD trong các đợt hạ lãi suất của FED:​

Năm 1985, đồng đô la đã giảm mạnh, nhưng phải đợi cho đến 4 tháng sau đợt hạ lãi suất đầu tiên. Năm 1989, đồng đô la bắt đầu giảm trong vòng vài ngày sau lần cắt giảm đầu tiên, nhưng sau đó đã tăng trở lại giữa lần cắt giảm đầu tiên và lần thứ ba vào năm [1995/96]. Năm 1998, đồng đô la đã giảm trước khi Fed cắt giảm lãi suất khi LTCM sụp đổ. Năm 2000, đồng đô la đã giảm khi Fed bắt đầu nới lỏng. Đồng đô la đã phục hồi vào năm 2001 và cuối cùng đã giảm mạnh vào năm 2002-04 khi lãi suất tiếp tục giảm. Đồng đô la chủ yếu giảm khi lãi suất tăng vào năm 2004 và mặc dù đồng đô la đã phục hồi vào năm 2005, nhưng đồng đô la đã giảm trở lại từ rất lâu trước khi Fed nới lỏng vào năm 2007. Chu kỳ cắt giảm lãi suất duy nhất kể từ đó bắt đầu vào tháng 7 năm 2019 và đồng đô la đã giảm trong vài tháng và vẫn tiếp tục giảm khi COVID xuất hiện… Tất nhiên, việc Fed nới lỏng chưa từng có đã khiến đồng đô la giảm đáng kể vào năm 2020!”

Các chiến lược gia cho biết nếu có bài học nào dành cho các nhà đầu tư thì đó là chu kỳ nới lỏng kéo dài của Fed có thể làm đồng đô la suy yếu, nhưng một chu kỳ ngắn và nông (như năm 1996 và 2019) có thể không gây ra nhiều phản ứng.

Còn bây giờ thì sao? ​

Họ lưu ý rằng mức đỉnh hiện tại của đồng đô la là mức cao nhất theo giá trị thực kể từ năm 1984-85, vượt qua mức cao năm 2002 một chút. Trong cả hai trường hợp, đồng đô la đều có phản ứng chậm nhưng giảm đáng kể, mặc dù trong cả hai trường hợp, sự suy giảm đều đi kèm với các chu kỳ cắt giảm lãi suất sâu đáng kể của Fed.

“Mức giá hiện tại của đồng đô la và quy mô định vị vị thế cho thấy cần có một động thái lớn”, họ viết. “Kỳ vọng rằng Fed có thể nới lỏng, tránh suy thoái và sự đặc biệt của nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn tiếp diễn cho thấy cần phải thận trọng”.

Tóm lại, qua phân tích dữ liệu lịch sử, các chuyên gia của SocGen cho rằng một chu kỳ hạ lãi suất sâu sẽ khiến đồng USD yếu đi đáng kể, nhưng với một chu kỳ hạ lãi suất nông và ngắn thì tác động tiêu cực lên đồng USD sẽ không lớn!