FED ra tín hiệu rằng họ không có kế hoạch 'giải cứu' bằng cách giảm lãi suất

Các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang lo ngại chính sách thương mại của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump có thể giáng một đòn vào tăng trưởng kinh tế, nhưng lại ra tín hiệu rằng họ sẽ không nhanh chóng giải cứu thị trường bằng cách cắt giảm lãi suất vì họ dự đoán việc tăng thuế quan sẽ thúc đẩy lạm phát.

Thuế quan làm phức tạp hoá nhiệm vụ của FED​

"Rủi ro" là cách mà cả Chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem và Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari mô tả việc coi sự gia tăng giá cả do thuế quan là sự kiện diễn ra một lần mà các ngân hàng trung ương có thể bỏ qua một cách an toàn.

Musalem và Kashkari là những nhà hoạch định chính sách mới nhất của Fed bày tỏ lo ngại rằng mức giá dự kiến tăng từ các mức thuế quan đã được công bố, cùng với sự trả đũa của các quốc gia khác, có khả năng chuyển thành lạm phát dai dẳng hơn, đòi hỏi chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn. Đồng thời, họ lo ngại rằng tăng trưởng chậm lại có thể làm tăng tỷ lệ thất nghiệp, một tình huống mà Fed muốn chống lại bằng các điều kiện tiền tệ dễ dàng hơn.

Kịch bản đó có thể buộc FED phải lựa chọn mục tiêu nào sẽ được nhấn mạnh hơn mục tiêu kia, một điểm mà các nhà hoạch định chính sách bao gồm cả Chủ tịch Fed Jerome Powell đã nhấn mạnh trong những phát biểu gần đây và đặc biệt là kể từ khi Trump công bố mức thuế quan vượt xa những gì các nhà đầu tư và quan chức Fed dự đoán vào ngày 2 tháng 4.

Biên bản cuộc họp ngày 18-19 tháng 3 của Fed được công bố hôm thứ Tư cho thấy ngay cả khi các nhà hoạch định chính sách vẫn lo ngại về "những sự đánh đổi khó khăn" mà họ có thể phải đối mặt nếu lạm phát vẫn dai dẳng nhưng tăng trưởng thì bắt đầu chậm lại.



Vào thứ Tư (giờ Mỹ) ,sau nhiều ngày thị trường chứng khoán hỗn loạn và lợi suất trái phiếu kho bạc tăng vọt làm nổi bật mối lo ngại của các nhà đầu tư về khả năng suy thoái, Trump đột ngột thay đổi hướng đi, tuyên bố rằng ông sẽ tăng thuế đối với Trung Quốc nhưng cũng tạm dừng trong 90 ngày đối với hầu hết các khoản thuế lớn mà ông đã công bố đối với hàng nhập khẩu từ các quốc gia khác chỉ một tuần trước đó.

Sự thay đổi này cũng nhấn mạnh thêm một thông điệp khác mà các nhà hoạch định chính sách của Fed cũng đã nhấn mạnh trong những tuần gần đây - với rất nhiều điều không rõ ràng về các chính sách thực tế của chính quyền Trump, chưa nói đến tác động của chúng, Fed đang kiên quyết chờ đợi và quan sát.

"Nếu bạn lái xe trong sương mù dày đặc, có hai điều bạn không muốn làm. Một là nhấn ga vì bạn không biết ai đang ở phía trước. Và một là nhấn phanh vì bạn không biết ai đang ở phía sau", Chủ tịch Fed Richmond Thomas Barkin phát biểu tại Câu lạc bộ Kinh tế Washington, DC.

Sau khi Trump ban hành lệnh hoãn thuế tạm thời đối với hầu hết các quốc gia, cổ phiếu Hoa Kỳ tăng vọt và thị trường tài chính giảm bớt kỳ vọng trước đó về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất mạnh tay.

Tăng trưởng dưới xu hướng ​

Tuy nhiên, như Barkin và các quan chức Fed khác đã nói, định hướng chính sách của chính quyền mới là rõ ràng, ngay cả khi đích đến không rõ ràng, và khi các nhà hoạch định chính sách vạch ra các lựa chọn của mình, họ không thấy một con đường rõ ràng nào dẫn đến một sự hạ cánh mềm mại, trong đó lạm phát chậm lại mà không có suy thoái kinh tế hoặc tỷ lệ thất nghiệp tăng mạnh. Kịch bản đó vào năm ngoài là khả năng dường như rất có thể đạt được.

Musalem trả lời phỏng vấn Reuters rằng khi các công ty và hộ gia đình điều chỉnh theo giá cả tăng cao do thuế nhập khẩu mới, tăng trưởng kinh tế có thể sẽ giảm "đáng kể" so với xu hướng và tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng trong năm.

"Tôi không có mốc cơ sở nào về suy thoái", ông nói, nhưng "tôi nghĩ rằng tăng trưởng có thể sẽ giảm đáng kể so với xu hướng", mà ông ước tính vào khoảng 2%.



Musalem cho biết, "Rủi ro đang hiện hữu ở cả hai phía", khi mức thuế quan cao hơn dự kiến gây áp lực lên giá cả do niềm tin suy giảm, sự suy giảm của cải hộ gia đình do thị trường chứng khoán sụt giảm mạnh gần đây có thể làm giảm chi tiêu và tác động của giá cả tăng cao kết hợp lại làm chậm tăng trưởng.

Musalem, một thành viên bỏ phiếu của ủy ban hoạch định chính sách của Fed trong năm nay, cho biết phản ứng của chính sách tiền tệ sẽ phụ thuộc vào diễn biến của lạm phát và thất nghiệp trong những tháng tới, liệu cú sốc giá cả có kéo dài hay không và liệu kỳ vọng lạm phát có phù hợp với mục tiêu lạm phát 2% của Fed hay không.

Kashkari cho biết "rào cản trong việc thay đổi lãi suất quỹ liên bang theo cách này hay cách khác đã tăng lên do thuế quan".

Với việc giữ cho kỳ vọng về giá cả ngày càng cao không ăn sâu vào tư duy của người Mỹ, "rào cản đểcắt giảm lãi suất ngay cả khi nền kinh tế suy yếu và tỷ lệ thất nghiệp có khả năng gia tăng là cao hơn", Kashkari cho biết trong một bài luận do ngân hàng Fed khu vực của ông công bố. Nhưng với khả năng đầu tư giảm do thuế quan, ông cho biết "chính sách tiền tệ đang trở nên chặt chẽ hơn một chút, làm giảm nhu cầu phải tăng lãi suất quỹ liên bang để duy trì kỳ vọng lạm phát dài hạn".

Lãi suất chính sách của Fed đã ở mức 4,25%-4,50% kể từ tháng 12 năm ngoái. Cho đến khi Trump bất ngờ đưa ra thông báo vào thứ Tư, thị trường đã đặt cược rất nhiều rằng ngân hàng trung ương sẽ phản ứng với mức thuế quan bằng một loạt các đợt cắt giảm lãi suất bắt đầu từ tháng tới.