Hiện tượng "Backwardation" xuất hiện trên thị trường tương lai Dầu thô đang cảnh báo việc giá Dầu có thể sẽ tiếp tục giảm?

Hello anh em,

Giá dầu thô trên thị trường tương lai đã đạt đỉnh vào ngày 8 tháng 6 năm 2022, với giá đóng cửa là 122,41 USD/thùng cho hợp đồng tháng gần nhất. Kể từ thời điểm đó, giá đã giảm 24 USD và đóng cửa ở mức 98,13 vào ngày 6 tháng 7. Không có gì bất thường với những biến động giá như vậy trong bối cảnh nguồn cung dầu thô bị siết chặt. Nhưng điều bất thường là chúng ta đang chứng kiến mức giảm giá tương tự trên toàn thị trường hợp đồng tương lai dầu thô.

Thông thường, nguồn cung hạn chế sẽ chỉ ảnh hưởng đến hợp đồng gần tháng, nghĩa là hợp đồng gần nhất đáo hạn và có thể là 1 hoặc 2 hợp đồng liền tháng tiếp theo. Tuy nhiên, hiện tại, các hợp đồng xa cũng đang gia tăng mức độ biến động giống như các hợp đồng gần khi nguồn cung bị siết chặt.


Cụ thể hơn, thị trường tương lai dầu thô đang ở trong tình trạng “tụt lùi” khá nghiêm trọng, có nghĩa là giá của hợp đồng tháng gần nhất cao hơn nhiều so với giá của các hợp đồng đó trong tương lai (xem bảng phía trên)

Trong biểu đồ phía dưới chúng ta có thể quan sát thấy, mức chênh lệch giữa giá hợp đồng tháng hiện tại và giá của hợp đồng 11 tháng sau đang có chênh lệch cực lớn (20-30$/1 hợp đồng), cho thấy sự "thụt lùi" của việc định giá theo hợp đồng. Hiện tượng này được gọi là hiện tượng Backwardation - “Bù hoãn bán”.


Đối lập với “Bù hoãn bán” là “Bù hoãn mua” - "Contango". Khi đó, những hợp đồng kỳ hạn xa hơn được định giá cao hơn hợp đồng kỳ hạn gần.

Tình trạng Contango trên thị trường tương lai thường là một dấu hiệu khá tốt báo hiệu đáy quan trọng của thị trường. Tương tự, hiện tượng Backwardation thường là dấu hiệu của đỉnh giá:

• Đầu tiên, việc các HĐ kỳ hạn xa có giá thấp đồng nghĩa với việc các nhà đầu tư đang kỳ vọng giá Dầu sẽ tiếp tục giảm trong tương lai.
• Thứ hai, các hợp đồng tháng gần nhất sẽ cần phải giảm một cách tự nhiên để đáp bắt kịp giá của các hợp đồng tháng xa, kéo giá trở lại trạng thái cân bằng. Nhưng trạng thái cân bằng đó hiện đang "chạy quá xa", nên để bắt kịp, thì giá của hợp đồng gần cũng phải giảm 1 khoảng xa tương ứng. Trong đồ thị màu đỏ phía trên, anh em có thể quan sát rất rõ, mỗi lần giá chạy xa khỏi mức 0 thì giá dầu cũng thường đánh dấu các mức đỉnh/đáy tương ứng.

Tóm lại, khi hiện tượng này xuất hiện và mức chênh lệch giá giữa các kỳ hạn được kéo giãn quá xa, có thể là dấu hiệu tạo đỉnh của thị trường Dầu thô! Liệu chúng ta đã sẵn sàng cho 1 big short?