Học phân tích thị trường từ Stockcharts (Bài 26): Khái niệm và Giả định của Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại (MPT)

Tóm tắt bài trước:

• Các chiến lược phân bổ tài sản ra đời dựa trên ý tưởng về việc không đặt tất cả trứng của bạn vào một giỏ.
• Harry Markowitz là người đã đặt nền móng cho “Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại”.

Hôm nay chúng ta sẽ cùng nhau nghiên cứu về Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại (MPT):

Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại (MPT) đã tác động đáng kể đến cách các nhà quản lý danh mục đầu tư xây dựng danh mục đầu tư. Khái niệm MPT khá đơn giản. Tuy nhiên, nó đòi hỏi nhà đầu tư phải đưa ra một số giả định về thị trường tài chính; ngoài ra, các phương trình toán học được sử dụng để tính toán mối tương quan và rủi ro có thể hơi phức tạp.

Tiền đề cơ bản của MPT rất đơn giản: bằng cách kết hợp các loại tài sản không có mối tương quan cao, bạn có thể giảm sự biến động của danh mục đầu tư và tăng hiệu suất điều chỉnh theo rủi ro. Nói cách khác, việc kết hợp các tài sản không có mối tương quan sẽ tạo ra danh mục đầu tư hiệu quả nhất với một lượng rủi ro nhất định.

Tài sản không nhất thiết phải có mối tương quan ngược chiều hoặc không có mối tương quan để mang lại lợi ích đa dạng hóa, chúng chỉ cần không có mối tương quan hoàn hảo. Ví dụ, trong biểu đồ bên dưới, cổ phiếu quốc tế (được biểu thị bằng Chỉ số iShares MSCI EAFE) được so sánh với cổ phiếu Hoa Kỳ (được biểu thị bằng chỉ số S&P 500). Sử dụng chỉ báo Hệ số tương quan, bạn có thể thấy rằng mối tương quan là tích cực trong hầu hết giai đoạn 5 năm. Tuy nhiên, nó không hoàn toàn tương quan (hệ số tương quan là 1,0).



Chỉ báo Hệ số tương quan cho thấy mối tương quan tích cực giữa cổ phiếu Hoa Kỳ và quốc tế. Có những giai đoạn tương quan thấp và thậm chí tương quan âm trong giai đoạn này. Vì vậy, giả sử bạn đầu tư vào cổ phiếu Hoa Kỳ và cổ phiếu quốc tế, tính biến động chung của danh mục đầu tư của bạn có thể giảm vì mối tương quan thay đổi giữa hai loại tài sản đủ để cung cấp sự đa dạng hóa có ý nghĩa.

MPT cho rằng việc thêm một tài sản biến động vào danh mục đầu tư vẫn có thể làm giảm tính biến động chung nếu lợi nhuận có sự khác biệt về tương quan. Đây là một khái niệm hấp dẫn—rằng tính biến động chung của danh mục đầu tư có thể giảm bằng cách kết hợp các loại tài sản có tính biến động cao hơn.

Giả định là bằng cách kết hợp các loại tài sản không hoàn toàn tương quan, khi một tài sản giảm giá trị, một tài sản khác trong danh mục đầu tư sẽ tăng giá trị trong cùng kỳ. Vì vậy, ngay cả khi tất cả các loại tài sản đều có tính biến động cao, khi kết hợp lại với nhau trong một danh mục đầu tư, tính biến động sẽ giảm đi.

Biểu đồ sau đây cho thấy một ví dụ cực đoan về tương quan âm: Chỉ số đô la Mỹ ($USD) so với giá vàng ($GOLD) trong 5 năm qua. Nếu một nhà đầu tư đầu tư vào cả hai tài sản biến động này, tính biến động chung của danh mục đầu tư sẽ giảm đáng kể do tương quan âm.



Như đã đề cập trước đó, MPT yêu cầu nhà đầu tư đưa ra một số giả định nhất định về thị trường tài chính để tính toán các lợi ích tiềm năng của lý thuyết. Các giả định chính là:
Những giả định này là cần thiết để tính toán chính xác độ lệch chuẩn và tương quan bằng cách sử dụng phân phối chuẩn hoặc đường cong chuông.

Hàm phân phối chuẩn, rủi ro và tương quan có thể được tính toán cho từng tài sản và danh mục đầu tư. Tuy nhiên, nếu trên thực tế, thị trường không hoàn toàn hiệu quả, thì lợi nhuận tài sản không nhất thiết phải tuân theo phân phối chuẩn và các phép tính tương quan và rủi ro được sử dụng trong MPT có thể bị lỗi, ví dụ như sự biến động cực độ của thị trường trong thời kỳ bong bóng “dot-com” đầu những năm 2000 và cuộc khủng hoảng tài chính 2008–2009. Khi đó, các giả định được sử dụng trong MPT cần được xem xét kỹ lưỡng.