Hỗn loạn là một phần trong kế hoạch của Trump, nhưng là cơn ác mộng của Powell

Jim Tuchler, một nhà bán lẻ ở khu vực Chicago, và Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell hiện có nhiều điểm chung.

Tuchler cho biết sự hỗn loạn xung quanh thuế quan đã khiến ông rơi vào một "trò chơi" điên rồ, trong đó ông chỉ có thể đoán hóa đơn thuế nhập khẩu của mình có thể là bao nhiêu khi thực sự đến hạn. Trang web thương mại điện tử của ông vừa đặt hàng từ Trung Quốc cho "số tất trị giá 80.000 đô la", Tuchler nói. "Hay là tôi sẽ mất khoảng 200.000 đô la? Làm sao người ta có thể lập kế hoạch kinh doanh theo cách này?"
Tăng quy mô lên, và câu hỏi mà Powell phải đối mặt cũng tương tự như vậy. Nếu hàng nghìn doanh nghiệp không thể lường trước được chi phí đầu vào hoặc thuế suất đối với hàng xuất khẩu của họ, thì làm sao Fed có thể dự báo được quỹ đạo của nền kinh tế? Thuế quan cao hơn của Mỹ có thể làm tăng lạm phát. Áp lực đối với người tiêu dùng - cộng với sự trả đũa của các quốc gia khác - có thể gây ảnh hưởng đến sản lượng, việc làm và đầu tư. Và những kết quả đó chỉ ra những hướng ngược nhau khi nói đến việc thiết lập lãi suất.

Đây là minh họa cho thấy cuộc chiến thương mại của Tổng thống Donald Trump đã biến thương mại toàn cầu thành một hộp đen khổng lồ – và điều này không phải ngẫu nhiên.

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent mô tả cách tiếp cận của Trump là "bất ổn chiến lược", một cái gật đầu với ý tưởng rằng việc giữ các đối tác mờ mịt đối với mục tiêu cuối cùng mà Hoa Kỳ mong muốn có thể giúp đảm bảo các thỏa thuận tốt hơn. Bất kể điều đó diễn ra như thế nào trong các cuộc đàm phán thương mại, đó là cơn ác mộng đối với bất kỳ ai đang cố gắng vạch ra một con đường phía trước, từ các doanh nghiệp đến các ngân hàng trung ương.

Fed dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất khi họp vào tuần này. Ngoài ra, mọi thứ trở nên mơ hồ. Trump và bây giờ là Bessent cũng đang dựa vào ngân hàng trung ương bắt đầu nới lỏng chính sách. Kỳ vọng của thị trường về động thái vào tháng 6 đang tăng dần.


Michael Hanson, một nhà kinh tế cấp cao tại JPMorgan Research, cho biết quan điểm của Hạ viện là cắt giảm vào tháng 9, khi lạm phát thuế quan tồi tệ nhất bắt đầu giảm và thị trường lao động có khả năng suy yếu. Nhưng ông thừa nhận mức độ không minh bạch bất thường phát sinh từ cuộc chiến thương mại đối với các câu hỏi như liệu có suy thoái ở Hoa Kỳ trong năm nay hay không.

Hanson, người có nhóm đang cố gắng cô lập các kênh chịu ảnh hưởng nhiều nhất của thuế quan — như đầu tư kinh doanh — và cách lạm phát có thể làm xói mòn mức tiêu dùng, cho biết: "Hiện vẫn chưa rõ kết quả cuối cùng sẽ như thế nào". "Chúng tôi nói về rủi ro và phân bổ rủi ro".

'Toàn bộ ý tưởng'​

Đó cũng sẽ là chìa khóa cho cách tiếp cận của Fed. Các nhà dự báo của họ luôn có quan điểm cơ bản. Nhưng lần này, khi họ chạy các cú sốc thương mại thông qua các mô hình của mình và xem xét kết quả về giá cả, tăng trưởng và việc làm, các con đường thay thế có thể mang lại thêm sức nặng.

Seth Carpenter, chuyên gia kinh tế toàn cầu tại Morgan Stanley, cho biết: “Hơn bao giờ hết, phân tích kịch bản thực sự quan trọng”.

Các nhà hoạch định chính sách và doanh nghiệp dường như đồng ý. Tháng trước, Ngân hàng Canada đã công bố hai bộ dự báo để nắm bắt các khả năng khác nhau, thay vì một dự báo duy nhất. United Airlines đã thực hiện bước đi bất thường là đưa ra hai triển vọng lợi nhuận riêng biệt, một dựa trên sự ổn định và một dựa trên sự suy thoái do chiến tranh thương mại gây ra.

Sự bất ổn về mặt chiến lược của Trump đi ngược lại với cách thương mại thế giới đã phát triển trong nhiều thập kỷ kể từ Thế chiến II. Động lực của chính sách là tạo ra trật tự từ hỗn loạn, hài hòa hóa hệ thống thuế quan lộn xộn và tạo ra các quy tắc đàm phán cố định cho phép các quốc gia tận dụng lợi thế so sánh của mình và tiếp cận thị trường nước ngoài.

Hệ thống đó dựa trên ý tưởng rằng việc để tất cả hơn 160 thành viên của Tổ chức Thương mại Thế giới tự ý thiết lập mức thuế quan riêng là vô nghĩa, theo Alan Wm. Wolff, cựu phó giám đốc của Tổ chức Thương mại Thế giới. Ông cho biết, điều này trái ngược hẳn với văn hóa đàm phán mà Trump đã đưa vào quá trình này. "Toàn bộ ý tưởng đằng sau các cuộc đàm phán thương mại là sự chắc chắn, không phải là sự không chắc chắn".

'Hoàn toàn không thể đoán trước'​

Hơn nữa, chính sách thương mại có xu hướng hướng tới một trạng thái cuối cùng được xác định – cho dù đó là thị trường tốt hơn cho một số hàng hóa nhất định hay quan hệ đối tác chiến lược mạnh mẽ hơn. Trong trường hợp của Trump, “có rất nhiều câu hỏi về cách tất cả những điều này cộng lại thành một chính sách thương mại và mục tiêu cơ bản sâu xa là gì”, Nathan Sheets, nhà kinh tế trưởng toàn cầu tại Citibank cho biết. “Họ áp dụng thuế quan đến mức nào để xóa bỏ thuế quan?”

Chính quyền đã nêu rõ sự phản đối của mình đối với tình trạng hiện tại – ví dụ như kêu gọi chuyển nhiều hoạt động sản xuất trở lại Hoa Kỳ. Nhưng đó là một quá trình có thể mất nhiều năm để diễn ra.

Trong khi đó, tình hình hiện tại đang thay đổi nhanh chóng. "Tôi cho rằng chúng ta có những thỏa thuận đang gần kề", Đại diện Thương mại Hoa Kỳ Jamieson Greer nói với Fox News vào thứ Tư. "Chúng ta đang nói về vấn đề vài tuần chứ không phải vài tháng, để có một số thỏa thuận ban đầu được công bố".


Theo Carpenter của Morgan Stanley, có thể cần nhiều hơn thế để xua ta màn sương mù. Ông nói rằng "Một hoặc hai thỏa thuận sẽ không xóa bỏ được sự bất ổn có liên quan". "Các thỏa thuận cần phải bền vững và được duy trì trong một thời gian dài".

Ngay cả khi có thỏa thuận thì vẫn chưa rõ chúng sẽ thay đổi điều gì. Trump và các phụ tá của ông đã ra hiệu rằng họ muốn giữ nguyên nhiều mức thuế. Mức thuế cơ sở 10% mà ông áp dụng một tháng trước có vẻ sẽ được duy trì, cũng như thuế đối với kim loại và ô tô nhập khẩu — và các mức thuế sắp tới đối với các sản phẩm từ chất bán dẫn và dược phẩm đến gỗ xẻ.

Trong khi đó, Tuchler cho biết ông không chờ đợi sự rõ ràng hoàn hảo. Ông tiếp tục đặt hàng, cho rằng sẽ rủi ro hơn nếu trì hoãn và có khả năng không có bất kỳ chiếc tất nào để bán trên trang Giftsforyounow.com của ông vào dịp Giáng sinh.

“Mọi thứ đều hoàn toàn không thể đoán trước được”, ông nói.