[Kiến thức PTCB] Cách FED vận dụng việc bơm, rút tiền để kiểm soát nền kinh tế

Bianas · 11/10/2024

Vào tháng 6 năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu chương trình thắt chặt định lượng (QT) như một chính sách bổ sung cho các đợt tăng lãi suất thông thường. Trong khi các đợt tăng lãi suất quỹ liên bang được thiết kế để tăng lãi suất ngắn hạn, thì QT được thiết kế để tăng lãi suất dài hạn. Vào ngày 1 tháng 5 năm 2024, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã công bố một thay đổi quan trọng đối với chương trình nhưng dường như không thu hút được nhiều sự chú ý, mặc dù vậy nó có thể báo hiệu một bước ngoặt chính sách lớn.

Nới lỏng định lượng so với thắt chặt

Để hiểu đầy đủ về thắt chặt định lượng, sẽ hữu ích khi mô tả các đặc điểm của hình ảnh phản chiếu của chính sách, nới lỏng định lượng (QE). QE là một chương trình được thiết kế để kích thích nền kinh tế theo nhiều cách.

Cục Dự trữ Liên bang tạo ra tiền và sau đó sử dụng số tiền đó để mua trái phiếu chính phủ từ Kho bạc Hoa Kỳ. Mục tiêu là đẩy giá trái phiếu lên cao, qua đó làm giảm lãi suất. Bằng cách cung cấp giá thầu ổn định cho Kho bạc Hoa Kỳ, để chính phủ có thể bán trái phiếu với giá cao hơn, chi phí dịch vụ nợ của chính phủ sẽ giảm.

Chương trình này cũng được thiết kế để, ban đầu, cung cấp động lực cho các tổ chức toàn cầu khác mua trái phiếu cùng với Fed. Lý thuyết là nếu Fed là người mua cuối cùng, thì việc mua tài sản mà Fed đang mua có ít rủi ro về vốn hơn. Theo thời gian, lãi suất dài hạn về mặt lý thuyết sẽ giảm xuống mức khiến chúng không hấp dẫn đối với vốn đầu tư mạo hiểm. Những nhà đầu tư đó sau đó có khả năng chuyển sang các tài sản thường có nhiều rủi ro hơn như cổ phiếu hoặc trái phiếu doanh nghiệp và điều này sẽ có tác động kích thích nền kinh tế.

Vào ngày 23 tháng 3 năm 2020, Cục Dự trữ Liên bang đã công bố chính sách nới lỏng định lượng không giới hạn. Trong hai năm tiếp theo, Fed đã tạo ra 5 nghìn tỷ đô la mà họ sử dụng để mua trái phiếu từ Kho bạc. Điều này đã làm tăng bảng cân đối kế toán của Fed (trái phiếu mà họ sở hữu) từ 4 nghìn tỷ đô la vào mùa xuân năm 2020 lên 9 nghìn tỷ đô la vào mùa xuân năm 2022. Chính sách này cũng làm tăng nguồn cung tiền M2 với số tiền tương tự và kích thích nền kinh tế. Thật không may, điều này đi kèm với tác dụng phụ là lạm phát cao hơn.

Tài sản của Fed

traderviet.tv

Tương quan truyền thống giữa vàng và các tài sản đã bị phá vỡ ở đợt tăng giá hiện tại

Thắt chặt định lượng là ngược lại với QE và được thiết kế để làm mát nền kinh tế nóng. Trong QT, Cục Dự trữ Liên bang chờ trái phiếu họ sở hữu đáo hạn. Vào thời điểm đáo hạn, Kho bạc trả lại số tiền gốc của trái phiếu cho Fed. Fed cho phép số tiền đó biến mất theo cùng cách mà nó được tạo ra ban đầu.

Sau đó, Kho bạc cần thay thế số tiền họ đã trả lại cho Fed và họ thực hiện điều đó bằng cách tham gia thị trường mở và bán trái phiếu mới. Kết quả ròng điển hình của QT là giá trái phiếu giảm (lãi suất tăng) do nguồn cung tăng cần được bán mà không có lực mua từ FED.

Fed can thiệp sau khi ngân hàng phá sản

Kể từ khi Fed bắt đầu chính sách thắt chặt định lượng, bảng cân đối kế toán của họ đã giảm từ 9 nghìn tỷ đô la xuống còn 7,4 nghìn tỷ đô la tính đến đầu tháng 5 năm nay. Tuy nhiên, quá trình này không phải là không có trục trặc. Vào tháng 3 năm 2023, Mỹ đã trải qua một cuộc khủng hoảng ngân hàng nhỏ khi người ta phát hiện ra rằng nhiều ngân hàng Hoa Kỳ nắm giữ một lượng lớn trái phiếu kho bạc dài hạn. Những trái phiếu này đã mất khoảng 30% giá trị vì giá cả giảm mạnh một phần do Fed không còn đóng vai trò là người mua cuối cùng.

traderviet.tv

[Kiến thức PTCB] Lý do vàng là công cụ phòng hộ trong hầu hết mọi điều kiện thị trường

Khi cuộc khủng hoảng bắt đầu, Fed nhanh chóng quay trở lại hình thức QE bằng cách mở “Chương trình tài trợ kỳ hạn ngân hàng” mua gần 500 tỷ đô la trái phiếu từ các ngân hàng gặp khó khăn. Fed đã trả giá trị ngang giá cho các trái phiếu mặc dù giá trị thị trường của chúng thấp hơn đáng kể. Điều này đã củng cố bảng cân đối kế toán của các ngân hàng gặp khó khăn và dường như đã ngăn chặn được cuộc khủng hoảng. Tất nhiên, khi làm như vậy, Fed phải tạo ra nhiều tiền hơn và tăng đáng kể quy mô bảng cân đối kế toán của họ một lần nữa.

Giải quyết lạm phát

Con đường QT của Cục Dự trữ Liên bang trong hai năm qua là cho phép 35 tỷ đô la trái phiếu "giảm dần" mỗi tháng. Với tốc độ đó, sẽ mất hơn 20 năm để giảm bảng cân đối kế toán 9 nghìn tỷ đô la xuống mức 0, nếu đó là mục tiêu. Tuy nhiên, mục tiêu là giảm thanh khoản dư thừa trong hệ thống và tăng lãi suất để chống lại lạm phát do cầu thúc đẩy.

Mặc dù lạm phát gần đây đã tăng trở lại, vào ngày 1 tháng 5, Cục Dự trữ Liên bang đã công bố giảm số lượng trái phiếu mà họ cho phép bán ra, từ 35 tỷ đô la mỗi tháng xuống còn 25 tỷ đô la mỗi tháng. Đây là một thay đổi đáng kể. Đúng vậy, Fed vẫn cam kết rút thanh khoản khỏi hệ thống tiền tệ nhưng động thái này có vẻ như họ có thể ít cam kết hơn một chút so với những gì chúng ta từng tin trước đây.

traderviet.tv

[Kiến thức PTCB] “Hiệu ứng cơ bản – Base effects” – Một chìa khoá để trader hiểu và dự đoán các quyết định chính sách

Đây có phải là nới lỏng? Câu trả lời cho câu hỏi đó rất phức tạp và phụ thuộc vào việc bạn có nghĩ rằng thắt chặt ít hơn dự kiến có nghĩa là nới lỏng hay không. Thị trường dường như tin như vậy, vì vàng, bạc và cổ phiếu đều tăng giá sau tin tức.

Có lẽ Fed lo ngại về dữ liệu kinh tế gần thời điểm đó như con số GDP chỉ 1,6% vào ngày 25 tháng 4, dữ liệu ISM đáng thất vọng vào ngày 1 tháng 5 và dữ liệu việc làm yếu hơn được công bố vào ngày 3 tháng 5.

Hiện tại, Fed vẫn tiếp tục cho rằng nền kinh tế vững chắc và trọng tâm chính của họ là cuộc chiến chống lạm phát. Tuy nhiên, những sự kiện gần đây có thể thuyết phục một số nhà đầu tư rằng Fed tin rằng nền kinh tế đang có nhiều rủi ro và việc từ bỏ chiến lược QT tích cực có thể là bước khởi đầu quan trọng trước khi áp dụng các biện pháp nới lỏng lãi suất thông thường.

Nguồn: CME

Thống kê diễn đàn

Thành viên trực tuyến

Sách Trading Mua Bao Nhiêu - Tặng Bấy Nhiêu, Không Giới Hạn!

[Kiến thức PTCB] Cách FED vận dụng việc bơm, rút tiền để kiểm soát nền kinh tế