[Kiến thức PTCB] Quan hệ Mỹ-EU ảnh hưởng đến lãi suất và cơ sở hoán đổi tiền tệ ra sao?

Khi các cuộc thảo luận về mối quan hệ giữa Hoa Kỳ và EU chuyển sang giai đoạn quan trọng, nhiều ẩn số vẫn còn ở phía trước. Khi những người tham gia thị trường đánh giá những gì có thể xảy ra tiếp theo, rất đáng để theo dõi Chỉ số cơ sở tiền tệ chéo EUR/USD của CME Group. Chỉ số này đo độ lệch điểm cơ sở so với ngang giá lãi suất được bảo hiểm trên thị trường ngoại hối ( FX) EUR/USD.

Đánh giá sự liên kết thị trường từ chỉ số ​

Lãi suất ngắn hạn đồng euro (€STR) và lãi suất tài trợ qua đêm được bảo đảm (SOFR) không chỉ cung cấp lãi suất được sử dụng để vay tiền ở khu vực tương ứng mà chênh lệch giữa hai loại lãi suất này còn có thể tiết lộ xu hướng hoặc sở thích mới của thị trường ngoại hối.

Kể từ tháng 6 năm ngoái, chênh lệch SOFR-€STR ba tháng (được đo bằng các hợp đồng tương lai CME Group theo quý có ngày bắt đầu tương ứng gần nhau) đã thu hẹp từ 175 điểm cơ bản xuống 100 điểm cơ bản và sau đó mở rộng trở lại lên hơn 200 điểm cơ bản. Chênh lệch cao hơn một phần là do chính sách của Ngân hàng Trung ương, nhưng cũng có thể ngụ ý rằng thanh khoản USD đã bị thắt chặt hơn so với thanh khoản của đồng euro; chênh lệch thấp hơn thì ngược lại.



Trong cùng kỳ, Chỉ số cơ sở X-CCY dao động từ -13 điểm cơ bản đến 2 điểm cơ bản. Giá trị Chỉ số cơ sở X-CCY gần bằng 0 có nghĩa là thị trường lãi suất và thị trường ngoại hối đang cân bằng trong kỳ vọng của họ về giá ngoại hối kỳ hạn. Tính đến ngày 7 tháng 2 năm 2025, Chỉ số cơ sở X-CCY là -0,49—chỉ cách 0 một nửa điểm cơ bản.

Hệ số tương quan hàng ngày giữa hai phép đo này là 0,753 trong giai đoạn này, cho thấy mối quan hệ khá mạnh giữa chênh lệch SOFR-€STR mở rộng và Chỉ số cơ sở X-CCY thu hẹp. Việc theo dõi Chỉ số cơ sở X-CCY có thể cung cấp thông tin chi tiết về các rủi ro tiềm ẩn hoặc cơ hội chênh lệch giá liên quan đến chênh lệch SOFR-€STR.

Chênh lệch giữa hợp đồng tương lai SOFR ba tháng của CME theo quý gần nhất (lãi suất USD) trừ hợp đồng tương lai ESTR ba tháng của CME (lãi suất EUR) và Cơ sở X-CCY (tháng 6 năm 2024 đến tháng 2 năm 2025, điểm cơ bản)

Ghi chú: Cơ sở hoán đổi tiền tệ chéo (basis) phản ánh chênh lệch giữa chi phí vay USD trực tiếp từ thị trường tiền tệ và lãi suất USD tổng hợp được qua hợp đồng hoán đổi bằng cách đi vay một loại tiền tệ khác và hoán đổi loại tiền đó thành USD

Tác động của chính sách là gì? ​

Bất kỳ thay đổi nào trong quan hệ thương mại giữa Hoa Kỳ và EU đều có thể ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ euro và đô la Mỹ, và do đó ảnh hưởng đến cơ sở tiền tệ chéo EUR/USD. Nếu các chính sách tạo ra căng thẳng giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế ở cả Hoa Kỳ và EU, điều này có thể khiến các nhà hoạch định chính sách tiền tệ tương ứng khó thiết lập mức lãi suất ngắn hạn vừa kiềm chế lạm phát vừa thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.



Ngoài ra, trong lịch sử đã có sự hợp tác chặt chẽ giữa Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Ví dụ, hai ngân hàng trung ương đã kích hoạt đường dây hoán đổi USD của họ để cung cấp thanh khoản trong những ngày đầu của đại dịch COVID-19. Một quan điểm và vị thế kinh tế thay đổi giữa Hoa Kỳ và EU có khả năng viết lại các quy tắc của mối quan hệ Fed-ECB.

Tóm tắt điểm chính:

• Những thay đổi về chính sách có thể tác động đến mối quan hệ hợp tác truyền thống giữa Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB).
• Chỉ số cơ sở tiền tệ chéo EUR/USD (X-CCY) của CME theo dõi các giai đoạn thị trường tiền tệ quốc tế (IMM) ba tháng gần nhất có thể cung cấp thông tin chi tiết về những thay đổi tương đối trong nhu cầu đối với USD hoặc EUR.