- 6,205
- 31,191
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/TungAnh-2024-02-20T151522-1757079761.074-1757079761.png
- Chủ đề liên quan
- 2569,2807,
Liệu suy thoái kinh tế Mỹ có phải đã là chuyện quá khứ — và nếu đúng vậy, bạn nên điều chỉnh chiến lược đầu tư thế nào?
Ngày càng nhiều nhà phân tích Phố Wall mà tôi theo dõi bắt đầu đặt ra những câu hỏi này. Họ có lý, như biểu đồ dưới đây minh họa: suy thoái kinh tế ở Mỹ đã trở nên ít thường xuyên hơn nhiều. Nếu bỏ qua đợt suy giảm kéo dài hai tháng đi kèm với đợt phong tỏa COVID-19 ban đầu, thì đã hơn 16 năm kể từ lần cuối cùng nền kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái theo xác định của Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia (NBER) — giai đoạn dài nhất trong lịch sử nước Mỹ.
Những cổ phiếu được hưởng lợi nhiều nhất trong một tương lai “không có suy thoái” sẽ là những cổ phiếu trước đây bị kìm hãm bởi nỗi lo suy thoái — chẳng hạn như nhóm cổ phiếu tăng trưởng nói chung, và đặc biệt là các cổ phiếu thuộc loại “rác”.
Đây cũng chính là điều chúng ta đã thấy trong những năm gần đây. Hãy xem xét lợi suất tương đối của cổ phiếu “chất lượng” và “rác”, theo định nghĩa của công ty tư vấn AQR. Các cổ phiếu có điểm cao nhất về các tiêu chí “khả năng sinh lời, tăng trưởng, an toàn và chi trả” được xếp vào nhóm “chất lượng”, trong khi những cổ phiếu ở phía đối lập của các tiêu chí này được coi là “rác”. Hàng tháng, AQR tính toán chênh lệch lợi suất giữa danh mục “chất lượng” giả định và danh mục “rác” giả định.
Biểu đồ trên thể hiện hiệu suất tích lũy 6 tháng gần nhất của lợi suất “chất lượng trừ rác” hàng tháng của AQR. Hãy chú ý xu hướng đi xuống trong vài năm qua. Ưu thế 6 tháng gần nhất của “chất lượng” so với “rác” cao trong thị trường gấu năm 2022. Mặc dù về mặt kỹ thuật không phải là suy thoái, nhưng giai đoạn đó gần như tương tự — điều này giải thích tại sao trung bình cổ phiếu “rác” lại kém hơn “chất lượng”. Nhưng tình hình đã thay đổi.
Các nhà phân tích đưa ra những lập luận khá thuyết phục, nhưng tôi chưa tin. Lập luận rằng suy thoái đã là chuyện quá khứ khiến tôi nhớ đến nhà kinh tế Irving Fisher, người vào mùa thu năm 1929 từng nổi tiếng tuyên bố rằng “giá cổ phiếu đã đạt đến một cao nguyên vĩnh viễn.” Vụ sụp đổ thị trường chứng khoán tháng 10/1929 — khi đó là tồi tệ nhất lịch sử Mỹ — đã diễn ra chỉ vài tuần sau phát ngôn đó.
Có thể nói rằng sự tự mãn về thị trường chứng khoán chưa bao giờ biến mất. Xuyên suốt lịch sử, mỗi khi giai đoạn mở rộng kinh tế kéo dài vài năm và ký ức về suy thoái trước đó mờ nhạt, các nhà kinh tế lại bắt đầu tuyên bố rằng suy thoái sẽ không bao giờ quay lại.
Hãy xem dòng tít của một bài báo trên New York Times: “Liệu suy thoái có phải là chuyện quá khứ?”. Bài báo này được đăng vào tháng 6 năm 1964.
Theo bài báo cách đây 61 năm, ý tưởng rằng Mỹ đã thoát khỏi các cuộc suy thoái “là một chủ đề thảo luận nghiêm túc giữa các nhà kinh tế và những người khác, khi nền kinh tế Mỹ liên tục lập kỷ lục mỗi tháng về thời gian kéo dài của một giai đoạn mở rộng kinh doanh trong thời bình.”
Kinh tế Mỹ đã phải chịu hai cuộc suy thoái nghiêm trọng trong thập kỷ tiếp theo.
Ngược lại, 'nghĩa địa' Phố Wall cũng đầy rẫy những nhà kinh tế đã tự tin tuyên bố rằng một cuộc suy thoái là chắc chắn và cận kề. Vì vậy, tôi không dự đoán khi nào suy thoái sẽ xảy ra; tôi chỉ nói rằng sớm muộn gì cũng có một cuộc suy thoái. Do đó, chúng ta nên lựa chọn những cổ phiếu có khả năng sống sót tốt nhất qua một giai đoạn suy giảm kinh tế.
Một lý do khác để tin rằng suy thoái vẫn là một phần cố hữu của tương lai kinh tế chúng ta chính là bản chất con người. Mỗi khi giai đoạn tăng trưởng kéo dài, mọi người có xu hướng coi nhẹ rủi ro ngày càng tăng. Nợ nần và đòn bẩy tăng lên, và nhà đầu tư sẵn sàng đặt cược vào những công ty gần như không có khả năng sinh lời. Kết quả là nền kinh tế trở nên mong manh và dễ tổn thương hơn.
Cục Dự trữ Liên bang và các chuyên gia chính sách tiền tệ khác có thể cố gắng kiềm chế sự thái quá của giai đoạn cuối chu kỳ mở rộng, nhưng ngay cả họ cũng không thể trì hoãn suy thoái mãi mãi. Điều đó cũng không ngăn được các chính trị gia thử làm vậy — như chúng ta đang thấy hiện nay với áp lực mạnh mẽ mà Tổng thống Donald Trump đang đặt lên Chủ tịch Fed Jerome Powell.
traderviet.com
Ngày càng nhiều nhà phân tích Phố Wall mà tôi theo dõi bắt đầu đặt ra những câu hỏi này. Họ có lý, như biểu đồ dưới đây minh họa: suy thoái kinh tế ở Mỹ đã trở nên ít thường xuyên hơn nhiều. Nếu bỏ qua đợt suy giảm kéo dài hai tháng đi kèm với đợt phong tỏa COVID-19 ban đầu, thì đã hơn 16 năm kể từ lần cuối cùng nền kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái theo xác định của Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia (NBER) — giai đoạn dài nhất trong lịch sử nước Mỹ.
Những cổ phiếu được hưởng lợi nhiều nhất trong một tương lai “không có suy thoái” sẽ là những cổ phiếu trước đây bị kìm hãm bởi nỗi lo suy thoái — chẳng hạn như nhóm cổ phiếu tăng trưởng nói chung, và đặc biệt là các cổ phiếu thuộc loại “rác”.
Đây cũng chính là điều chúng ta đã thấy trong những năm gần đây. Hãy xem xét lợi suất tương đối của cổ phiếu “chất lượng” và “rác”, theo định nghĩa của công ty tư vấn AQR. Các cổ phiếu có điểm cao nhất về các tiêu chí “khả năng sinh lời, tăng trưởng, an toàn và chi trả” được xếp vào nhóm “chất lượng”, trong khi những cổ phiếu ở phía đối lập của các tiêu chí này được coi là “rác”. Hàng tháng, AQR tính toán chênh lệch lợi suất giữa danh mục “chất lượng” giả định và danh mục “rác” giả định.
Biểu đồ trên thể hiện hiệu suất tích lũy 6 tháng gần nhất của lợi suất “chất lượng trừ rác” hàng tháng của AQR. Hãy chú ý xu hướng đi xuống trong vài năm qua. Ưu thế 6 tháng gần nhất của “chất lượng” so với “rác” cao trong thị trường gấu năm 2022. Mặc dù về mặt kỹ thuật không phải là suy thoái, nhưng giai đoạn đó gần như tương tự — điều này giải thích tại sao trung bình cổ phiếu “rác” lại kém hơn “chất lượng”. Nhưng tình hình đã thay đổi.
Đó là suy thoái hay chỉ là ảo ảnh?
Câu hỏi thực sự là liệu các nhà phân tích có đúng hay không khi cho rằng suy thoái, nếu không hoàn toàn biến mất, thì cũng đã trở nên hiếm hoi đến mức nhà đầu tư không còn cần phải phòng thủ trước nguy cơ tăng trưởng kinh tế âm trong hai quý liên tiếp.Các nhà phân tích đưa ra những lập luận khá thuyết phục, nhưng tôi chưa tin. Lập luận rằng suy thoái đã là chuyện quá khứ khiến tôi nhớ đến nhà kinh tế Irving Fisher, người vào mùa thu năm 1929 từng nổi tiếng tuyên bố rằng “giá cổ phiếu đã đạt đến một cao nguyên vĩnh viễn.” Vụ sụp đổ thị trường chứng khoán tháng 10/1929 — khi đó là tồi tệ nhất lịch sử Mỹ — đã diễn ra chỉ vài tuần sau phát ngôn đó.
Có thể nói rằng sự tự mãn về thị trường chứng khoán chưa bao giờ biến mất. Xuyên suốt lịch sử, mỗi khi giai đoạn mở rộng kinh tế kéo dài vài năm và ký ức về suy thoái trước đó mờ nhạt, các nhà kinh tế lại bắt đầu tuyên bố rằng suy thoái sẽ không bao giờ quay lại.
Hãy xem dòng tít của một bài báo trên New York Times: “Liệu suy thoái có phải là chuyện quá khứ?”. Bài báo này được đăng vào tháng 6 năm 1964.
Theo bài báo cách đây 61 năm, ý tưởng rằng Mỹ đã thoát khỏi các cuộc suy thoái “là một chủ đề thảo luận nghiêm túc giữa các nhà kinh tế và những người khác, khi nền kinh tế Mỹ liên tục lập kỷ lục mỗi tháng về thời gian kéo dài của một giai đoạn mở rộng kinh doanh trong thời bình.”
Kinh tế Mỹ đã phải chịu hai cuộc suy thoái nghiêm trọng trong thập kỷ tiếp theo.
Ngược lại, 'nghĩa địa' Phố Wall cũng đầy rẫy những nhà kinh tế đã tự tin tuyên bố rằng một cuộc suy thoái là chắc chắn và cận kề. Vì vậy, tôi không dự đoán khi nào suy thoái sẽ xảy ra; tôi chỉ nói rằng sớm muộn gì cũng có một cuộc suy thoái. Do đó, chúng ta nên lựa chọn những cổ phiếu có khả năng sống sót tốt nhất qua một giai đoạn suy giảm kinh tế.
Một lý do khác để tin rằng suy thoái vẫn là một phần cố hữu của tương lai kinh tế chúng ta chính là bản chất con người. Mỗi khi giai đoạn tăng trưởng kéo dài, mọi người có xu hướng coi nhẹ rủi ro ngày càng tăng. Nợ nần và đòn bẩy tăng lên, và nhà đầu tư sẵn sàng đặt cược vào những công ty gần như không có khả năng sinh lời. Kết quả là nền kinh tế trở nên mong manh và dễ tổn thương hơn.
Cục Dự trữ Liên bang và các chuyên gia chính sách tiền tệ khác có thể cố gắng kiềm chế sự thái quá của giai đoạn cuối chu kỳ mở rộng, nhưng ngay cả họ cũng không thể trì hoãn suy thoái mãi mãi. Điều đó cũng không ngăn được các chính trị gia thử làm vậy — như chúng ta đang thấy hiện nay với áp lực mạnh mẽ mà Tổng thống Donald Trump đang đặt lên Chủ tịch Fed Jerome Powell.
Tham khảo: Hullbert
Hướng dẫn sâu về giao dịch theo xu hướng - Phần 2
Giới thiệu sách Trading hay
Phương Pháp VPA - Kỹ Thuật Nhận Diện Dòng Tiền Thông Minh bằng Hành Động Giá kết hợp Khối Lượng Giao Dịch
Phương pháp VPA - Volume Price Analysis - là phương pháp Price Action hướng dẫn ĐỌC GIÁ / NẾN kết hợp với KHỐI LƯỢNG GIAO DỊCH để tìm ra hướng đi của DÒNG TIỀN THÔNG MINH
Bài viết liên quan
