- 6,087
- 31,163
Báo cáo việc làm tháng 5 và sự phục hồi trong cả doanh số bán xe lẫn đơn xin thế chấp đang cho thấy khả năng phục hồi mạnh mẽ của nền kinh tế. Tuy nhiên, chúng tôi (ING) nghi ngờ FED sẽ đưa ra một đánh giá lạc quan, đồng thời cảnh báo về những khó khăn phía trước và sẽ gợi ý về nhiều hơn những kích thích mới trong những tháng tới.
Đã có một sự mất kết nối thực sự giữa thị trường chứng khoán và lãi suất trong vài tháng qua. Trước đây, chúng ta chỉ nhìn thấy những tích cực, sau đó là những sự thận trọng về khả năng hồi phục kinh tế. Tuy nhiên điều đó đã thay đổi vào tuần trước bởi hàng loạt dữ liệu tích cực như:
Chủ tịch FED - Jerome Powell
Các quan chức của FED nói chung đã chọn những giọng điệu thận trọng khi nói về triển vọng kinh tế và chúng tôi (ING) tin rằng điều đó sẽ được tiếp tục. Họ chắc chắn sẽ cảnh giác về những sự hưng phấn khiến giá tài sản rủi ro tăng cao vào thời điểm mà nền kinh tế vẫn còn những bất ổn lớn.
Các trường hợp nhiễm #covid-19 đã giảm, nhưng ở các tiểu bang đã mở cửa trở lại đang có bằng chứng cho thấy nhiều trường hợp lây nhiễm mới, và nếu điều này tiếp tục, khả năng các biện pháp phong tỏa quay lại là không thể loại trừ. Ngoài ra, khi mùa đông đến, môi trường sẽ là thuận lợi hơn để #coronavirus lan rộng.
Tiếp đến là nền kinh tế, dự kiến nó sẽ co hẹp đến 40% trong Q2/2020 (tính theo năm), ngay cả với biên chế tích cực ở Thứ sáu tuần trước thì chúng ta vẫn phải nhớ rằng thị trường lao động Mỹ vẫn mất đi 19.6 triệu việc làm so với mức của tháng 2. Và ngay cả khi các bang mở cửa trở lại thì nhu cầu cũng không phục hồi nhanh chóng bởi khối văn phòng vẫn tiếp tục giãn cách thêm một khoảng thời gian.
Hơn nữa, với sự suy thoái trong hoạt động kinh tế toàn cầu, nhiều công ty sản xuất và dịch vụ chuyên nghiệp có thể không cần nhiều công nhân khi họ phải đối mặt với môi trường kinh tế mới (với biên lợi nhuận giảm và mức nợ cao hơn). Do đó, chúng tôi dự đoán thất nghiệp sẽ giảm khá chậm và về mức 8-10% ở cuối năm nay. Điều này sẽ góp phần giữ áp lực lạm phát ở mức thấp.
Với bối cảnh này, ING kỳ vọng FED sẽ giữ nguyên biên độ lãi suất 0-0.25% hiện tại, đồng thời tránh việc phát hành định hướng chính sách (forward guidance) mới. Gói kích thích Mainstream Lending Programe cuối cùng sẽ đến và nó sẽ củng cố quan điểm của FED rằng họ sẽ tiếp tục hỗ trợ nền kinh tế bên cạnh nhiều chương trình cho vay khác đang được tiến hành.
Việc nới lỏng định lượng của FED đã bị giảm đáng kể với chỉ khoảng 4 tỷ USD/ngày cho việc mua trái phiếu trong những tuần tới, giảm đáng kể so với mức đỉnh 75 tỷ USD trước đó. ING cũng dự đoán FED sẽ sử dụng giọng điệu cũ rằng họ “sẽ tiếp tục mua tài sản với số lượng cần thiết để hỗ trợ hoạt động trơn tru của thị trường, từ đó thúc đẩy việc truyền tải chính sách tiền tệ hiệu quả đến các điều kiện tài chính rộng lớn hơn.”
Về triển vọng chính sách, FED sẽ phát hành bản tóm tắt các dự báo mới lần đầu tiên kể từ tháng 12, nó sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc về phạm vi quan điểm đang hình thành ở các thành viên trong FOMC. ING đang nghi ngờ về một khả năng FED sẽ tiến hành tăng lãi suất một lần trước cuối năm 2022, và nó có thể giúp xua tan một số cuộc thảo luận về tiềm năng của lãi suất âm.
Một lựa chọn trong tương lai đang được chú ý của FED chính là chính sách kiểm soát đường cong lợi suất – phương pháp các NHTW dùng nới lỏng định lượng (QE) để nhắm những mục tiêu lợi suất cụ thể nhằm ngăn chặn việc chi phí vay tăng quá mạnh và nhanh. Tuy nhiên, do sự gia tăng lợi suất mới nhất được thúc đẩy nhiều hơn bởi tâm lý lạc quan về triển vọng phục hồi kinh tế chứ không phải vì tình trạng dư cung, do đó FED sẽ chưa vội thực hiện chính sách này. Tuy nhiên, nếu sự phục hồi của nền kinh tế Mỹ gặp nhiều cản trở, FED có thể sẽ đưa nó ra thảo luận.
-----
Tóm lại trong cuộc họp lần này, thị trường có thể sẽ chú ý chủ yếu đến nhận định của các thành viên FOMC như: quan điểm của họ về các dữ liệu tích cực hiện tại, khả năng hồi phục kinh tế và các dự đoán. Kỳ vọng sẽ không có những thay đổi chính sách nào được đưa ra.
Sự trở lại của mô hình hồi phục ‘chữ V’?
Đã có một sự mất kết nối thực sự giữa thị trường chứng khoán và lãi suất trong vài tháng qua. Trước đây, chúng ta chỉ nhìn thấy những tích cực, sau đó là những sự thận trọng về khả năng hồi phục kinh tế. Tuy nhiên điều đó đã thay đổi vào tuần trước bởi hàng loạt dữ liệu tích cực như:
- Doanh số bán xe tiếp tục tốt lên;
- Lượng đơn thế chấp mua nhà tích cực;
- Và đặc biệt, điều được nhắc đi nhắc lại mấy ngày qua – biên chế phi nông nghiệp Mỹ (2.5 triệu vs -7.75 triệu);
Chủ tịch FED - Jerome Powell
Con đường phía trước còn nhiều khó khăn
Các quan chức của FED nói chung đã chọn những giọng điệu thận trọng khi nói về triển vọng kinh tế và chúng tôi (ING) tin rằng điều đó sẽ được tiếp tục. Họ chắc chắn sẽ cảnh giác về những sự hưng phấn khiến giá tài sản rủi ro tăng cao vào thời điểm mà nền kinh tế vẫn còn những bất ổn lớn.
Các trường hợp nhiễm #covid-19 đã giảm, nhưng ở các tiểu bang đã mở cửa trở lại đang có bằng chứng cho thấy nhiều trường hợp lây nhiễm mới, và nếu điều này tiếp tục, khả năng các biện pháp phong tỏa quay lại là không thể loại trừ. Ngoài ra, khi mùa đông đến, môi trường sẽ là thuận lợi hơn để #coronavirus lan rộng.
Tiếp đến là nền kinh tế, dự kiến nó sẽ co hẹp đến 40% trong Q2/2020 (tính theo năm), ngay cả với biên chế tích cực ở Thứ sáu tuần trước thì chúng ta vẫn phải nhớ rằng thị trường lao động Mỹ vẫn mất đi 19.6 triệu việc làm so với mức của tháng 2. Và ngay cả khi các bang mở cửa trở lại thì nhu cầu cũng không phục hồi nhanh chóng bởi khối văn phòng vẫn tiếp tục giãn cách thêm một khoảng thời gian.
Hơn nữa, với sự suy thoái trong hoạt động kinh tế toàn cầu, nhiều công ty sản xuất và dịch vụ chuyên nghiệp có thể không cần nhiều công nhân khi họ phải đối mặt với môi trường kinh tế mới (với biên lợi nhuận giảm và mức nợ cao hơn). Do đó, chúng tôi dự đoán thất nghiệp sẽ giảm khá chậm và về mức 8-10% ở cuối năm nay. Điều này sẽ góp phần giữ áp lực lạm phát ở mức thấp.
FED để ngỏ cánh cửa cho các kích thích nhiều hơn
Với bối cảnh này, ING kỳ vọng FED sẽ giữ nguyên biên độ lãi suất 0-0.25% hiện tại, đồng thời tránh việc phát hành định hướng chính sách (forward guidance) mới. Gói kích thích Mainstream Lending Programe cuối cùng sẽ đến và nó sẽ củng cố quan điểm của FED rằng họ sẽ tiếp tục hỗ trợ nền kinh tế bên cạnh nhiều chương trình cho vay khác đang được tiến hành.
Việc nới lỏng định lượng của FED đã bị giảm đáng kể với chỉ khoảng 4 tỷ USD/ngày cho việc mua trái phiếu trong những tuần tới, giảm đáng kể so với mức đỉnh 75 tỷ USD trước đó. ING cũng dự đoán FED sẽ sử dụng giọng điệu cũ rằng họ “sẽ tiếp tục mua tài sản với số lượng cần thiết để hỗ trợ hoạt động trơn tru của thị trường, từ đó thúc đẩy việc truyền tải chính sách tiền tệ hiệu quả đến các điều kiện tài chính rộng lớn hơn.”
Về triển vọng chính sách, FED sẽ phát hành bản tóm tắt các dự báo mới lần đầu tiên kể từ tháng 12, nó sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc về phạm vi quan điểm đang hình thành ở các thành viên trong FOMC. ING đang nghi ngờ về một khả năng FED sẽ tiến hành tăng lãi suất một lần trước cuối năm 2022, và nó có thể giúp xua tan một số cuộc thảo luận về tiềm năng của lãi suất âm.
Một lựa chọn trong tương lai đang được chú ý của FED chính là chính sách kiểm soát đường cong lợi suất – phương pháp các NHTW dùng nới lỏng định lượng (QE) để nhắm những mục tiêu lợi suất cụ thể nhằm ngăn chặn việc chi phí vay tăng quá mạnh và nhanh. Tuy nhiên, do sự gia tăng lợi suất mới nhất được thúc đẩy nhiều hơn bởi tâm lý lạc quan về triển vọng phục hồi kinh tế chứ không phải vì tình trạng dư cung, do đó FED sẽ chưa vội thực hiện chính sách này. Tuy nhiên, nếu sự phục hồi của nền kinh tế Mỹ gặp nhiều cản trở, FED có thể sẽ đưa nó ra thảo luận.
-----
Tóm lại trong cuộc họp lần này, thị trường có thể sẽ chú ý chủ yếu đến nhận định của các thành viên FOMC như: quan điểm của họ về các dữ liệu tích cực hiện tại, khả năng hồi phục kinh tế và các dự đoán. Kỳ vọng sẽ không có những thay đổi chính sách nào được đưa ra.
Tham khảo: ING
Giới thiệu sách Trading hay
Đánh Bại Thị Trường Forex - Tư duy khác biệt và các kỹ thuật giao dịch của chuyên gia quản lý quỹ triệu đô
Sách chia sẻ kiến thức và kinh nghiệm trading từ một chuyên gia quản lý quỹ, cùng các kỹ thuật giao dịch giúp quỹ này đứng trong top nhiều năm
Bài viết liên quan
