Lạm phát đã 'bật đèn xanh' cho FED hạ lãi suất tháng 12

Những số liệu lạm phát mới có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang thận trọng hơn về tốc độ cắt giảm lãi suất — nhưng với ngay lúc này thì chưa hẳn.

Các nhà đầu tư vẫn kỳ vọng rộng rãi rằng ngân hàng trung ương Hoa Kỳ sẽ cắt giảm chi phí vay 1/4 điểm phần trăm vào tuần tới sau khi một báo cáo mới cho thấy lạm phát tăng vào tháng 11 theo kỳ vọng. Nhưng áp lực giá dai dẳng cũng nhấn mạnh mối lo ngại rằng tiến trình hướng tới mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương Hoa Kỳ có thể đang bị đình trệ.

Những lo ngại đó có thể thúc đẩy các quan chức kiềm chế số lần cắt giảm lãi suất mà họ dự đoán vào năm 2025 khi họ chờ đợi thêm xác nhận rằng lạm phát đang đi đúng hướng để đạt được mục tiêu của họ. Các nhà hoạch định chính sách sẽ công bố các dự báo kinh tế và dự báo lãi suất mới khi kết thúc cuộc họp ngày 17-18 tháng 12 tại Washington.



“Tôi nghĩ họ có thể tự tin tiến hành cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12. Thị trường đã chuẩn bị cho điều đó”, Loretta Mester, cựu chủ tịch của Cục Dự trữ Liên bang Cleveland cho biết. “Tuy nhiên, họ phải suy nghĩ lại về năm tới, vì có vẻ như tiến trình lạm phát đã chững lại một chút”.

Chỉ ba tháng trước, Fed đã bắt đầu chu kỳ cắt giảm của mình bằng một động thái nửa điểm phần trăm mạnh mẽ do lo ngại ngày càng tăng rằng thị trường lao động Hoa Kỳ đang nguội lạnh, tiến gần đến điểm tới hạn nguy hiểm. Việc cắt giảm vào tuần tới sẽ là lần cắt giảm thứ ba liên tiếp của Fed và hạ lãi suất quỹ liên bang xuống phạm vi từ 4,25% đến 4,5%, thấp hơn một điểm phần trăm so với mức đầu tháng 9.

Con số này vẫn cao hơn nhiều so với ước tính trung bình 2,9% do các nhà hoạch định chính sách đưa ra vào tháng 9 về nơi họ thấy lãi suất cuối cùng sẽ ổn định. Họ chỉ không vội vàng để đạt được điều đó.

Đó là vì, kể từ tháng 9, lạm phát đã giảm chậm hơn dự kiến và thị trường lao động không suy yếu nhiều như lo ngại. Các quan chức, bao gồm cả Chủ tịch Jerome Powell, đã phản ứng bằng cách ra hiệu rằng họ đã sẵn sàng dành thời gian để hạ chi phí đi vay.

Nếu các nhà hoạch định chính sách giữ nguyên dự báo của họ từ tháng 9, điều đó sẽ chỉ ra khả năng có bốn lần cắt giảm nữa vào năm 2025, sau lần cắt giảm vào tháng 12. Nhưng nhiều nhà phân tích dự đoán con số năm 2025 sẽ giảm do lo ngại ngày càng tăng về tính dai dẳng của lạm phát, đặc biệt là nếu ủy ban thực hiện cắt giảm lãi suất vào tuần tới.




Conrad DeQuadros, cố vấn kinh tế cấp cao tại Brean Capital LLC cho biết: "Những người theo chủ nghĩa bồ câu muốn cắt giảm lãi suất sẽ phải trả giá bằng một lộ trình cao hơn" trong các dự báo. "Chúng ta sẽ cắt giảm, nhưng con đường phía trước sẽ là nông hơn nhiều".

Dựa trên định giá cho hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang, các nhà đầu tư dự kiến lãi suất sẽ giảm vào tháng 12, sau đó là hai đến ba lần giảm nữa vào năm sau.

Julia Coronado, người sáng lập MacroPolicy Perspectives và là cựu chuyên gia kinh tế của Fed, đồng ý rằng một số quan chức có thể giảm số lượng đợt cắt giảm mà họ thấy vào năm 2025.

Coronado cho biết: “Có lý khi họ có thể nới lỏng ít hơn trong đường cơ sở so với tháng 9. Và sau đó câu hỏi đặt ra là, 'Được rồi, nhưng còn thời gian thì sao?'”

Dữ liệu mạnh hơn​

Dữ liệu tháng 11 do Cục Thống kê Lao động công bố hôm thứ Tư cho thấy lạm phát tiêu dùng lõi, không bao gồm chi phí thực phẩm và năng lượng biến động, đã tăng 0,3% trong tháng thứ tư liên tiếp. So với cùng kỳ năm ngoái, nó đã tăng 3,3%.

Chi phí nhà ở, một nguồn lạm phát dai dẳng, đã hạ nhiệt so với tháng trước. Nhưng giá hàng hóa không bao gồm thực phẩm và năng lượng, một lĩnh vực mà chi phí đã giảm, đã tăng 0,3%, mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2023.

Các nhà giao dịch đã phản ứng bằng cách tăng khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tuần tới lên khoảng 90%, tăng từ mức khoảng 80% trước khi công bố số liệu lạm phát.

James Athey, một nhà quản lý danh mục đầu tư tại Marlborough Investment Management, cho biết: "Tháng 12 hiện đã được định hình và Fed không phải là một trong những ngân hàng trung ương thích gây bất ngờ cho thị trường".

Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn ban đầu tăng mạnh trước khi kết hợp các mức tăng đó vào cuối ngày. Những người đầu cơ trái phiếu đã bước vào tuần này với sự phấn khích vì dữ liệu việc làm của Thứ sáu cho tháng 11 không đồng nhất và khiến khả năng Fed cắt giảm thêm một lần nữa trong năm nay có vẻ khả thi hơn.



Anna Wong và Stuart Paul, các nhà kinh tế của Bloomberg Economics đánh giá rằng: “Chỉ số CPI lõi mạnh mẽ của tháng 11 sẽ làm dấy lên lo ngại trong số ít thành viên FOMC rằng tình trạng giảm phát đã bị đình trệ. Đúng là lạm phát tiền thuê nhà cuối cùng đã giảm xuống nhưng giá hàng hóa đã mất đà giảm phát.”

Dữ liệu lạm phát mạnh hơn cũng có thể làm tăng thêm câu hỏi về việc liệu lãi suất trung lập — mức chi phí vay không làm chậm cũng không kích thích nền kinh tế — hiện có cao hơn không. Nếu mức trung lập hiện cao hơn, điều đó cho thấy lãi suất không gây nhiều áp lực giảm xuống nền kinh tế như dự kiến trước đây.

Các quan chức không muốn lãi suất bị hạn chế quá mức đến mức gây tổn hại đến thị trường lao động, nhưng họ cũng không muốn cắt giảm quá nhanh đến mức có nguy cơ giảm xuống dưới mức trung lập và làm bùng phát lạm phát.

“Chúng ta có thể thận trọng hơn một chút khi cố gắng tìm kiếm sự trung lập,” Powell nói vào tuần trước.