- 6,117
- 31,172
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/TungAnh-2023-08-19T090442-1729585361.517-1729585361.png
- Chủ đề liên quan
- 95646, 95635,
Chỉ vì Cục Dự trữ Liên bang đang tiến gần đến mục tiêu lạm phát không có nghĩa là vấn đề đã được giải quyết, vì giá hàng hóa và dịch vụ cao trên toàn nền kinh tế Hoa Kỳ tiếp tục gây gánh nặng cho cá nhân, doanh nghiệp và các nhà hoạch định chính sách.
Các báo cáo gần đây về giá cả hàng hóa và dịch vụ, mặc dù cao hơn một chút so với dự kiến, nhưng cho thấy tỷ lệ lạm phát trong năm qua đang tiến gần đến mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương.
Trên thực tế, Goldman Sachs gần đây ước tính rằng khi Cục Phân tích Kinh tế công bố số liệu về thước đo giá ưa thích của Fed vào cuối tháng này, tỷ lệ lạm phát có thể đủ gần để được làm tròn xuống mức 2%.
Nhưng lạm phát không thể được nắm bắt đầy đủ bằng bất kỳ thước đo riêng lẻ nào, và nhiều số liệu vẫn cao hơn nhiều so với mức mà hầu hết người Mỹ, và thực tế là một số quan chức Fed, cảm thấy thoải mái.
Giống như nhiều đồng nghiệp khác, Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly hôm thứ Ba tuần trước đã ca ngợi việc giảm bớt áp lực lạm phát nhưng lưu ý rằng Fed không tuyên bố chiến thắng cũng như không muốn ngủ quên trên chiến thắng.
Bà phát biểu tại Trường Kinh doanh Stern thuộc Đại học New York rằng: “Chúng ta không chắc chắn sẽ tiếp tục đạt được mục tiêu, vì vậy chúng ta phải luôn cảnh giác và chủ động”.
Cuộc trò chuyện đã gói gọn một tình thế tiến thoái lưỡng nan cho Fed: Nếu lạm phát bị đẩy lùi, tại sao lãi suất vẫn cao như vậy? Ngược lại, nếu lạm phát vẫn chưa bị đánh bại, tại sao FED lại hạ lãi suất khẩn cấp?"
Theo quan điểm của Daly, việc Fed giảm nửa phần trăm vào tháng 9 là một nỗ lực nhằm ”điều chỉnh chính sách phù hợp”, đưa mức lãi suất hiện tại phù hợp với lạm phát vốn đã giảm mạnh so với mức đỉnh điểm vào giữa năm 2022, đồng thời có những dấu hiệu cho thấy thị trường lao động đang suy yếu.
Như câu hỏi của chàng trai trẻ đã chứng minh, việc thuyết phục mọi người rằng lạm phát đang giảm là một việc khó khăn.
Khi nói đến lạm phát, có hai điều cần nhớ: tỷ lệ lạm phát hàng năm và những tác động tích lũy của tình trạng lạm phát kéo dài hơn ba năm đối với nền kinh tế. Vì vậy, việc xem xét tỷ lệ lạm phát hàng năm chỉ mang lại một góc nhìn hạn chế.
Tỷ lệ lạm phát CPI hàng năm là 2,4% vào tháng 9 , cải thiện đáng kể so với mức cao nhất là 9,1% vào tháng 6 năm 2022. Biện pháp đo lượng CPI thu hút phần lớn sự chú ý của công chúng nhưng lại là thứ yếu so với Fed, vốn ưa chuộng chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) hơn.
Lạm phát tổng thể và lạm phát lõi của Mỹ
Lạm phát lần đầu tiên vượt qua mục tiêu 2% của Fed vào tháng 3 năm 2021 và trong nhiều tháng đã bị các quan chức Fed bác bỏ là sản phẩm “tạm thời” của các yếu tố cụ thể của đại dịch sẽ sớm suy yếu.
Nhưng sau đó thực tế đã chứng minh rằng rõ ràng, lạm phát không phải là tạm thời, và chỉ số CPI của tất cả các mặt hàng đã tăng 18,8% kể từ đó. Lạm phát thực phẩm đã tăng vọt 22%. Trứng tăng 87%, bảo hiểm ô tô tăng gần 47% và xăng, mặc dù đang có xu hướng giảm trong những ngày này, vẫn tăng 16% kể từ đó. Và tất nhiên, còn có nhà ở: Giá nhà trung bình đã tăng 16% kể từ quý 1 năm 2021 và 30% kể từ khi bắt đầu cơn sốt mua sắm do đại dịch thúc đẩy.
Cuối cùng, trong khi một số biện pháp đo lường lạm phát rộng như CPI và PCE đang giảm thì những biện pháp lạm phát khác lại tỏ ra dai dẳng một cách khó chịu.
Ví dụ, thước đo lạm phát “giá cứng” của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta — gồm tiền thuê nhà, bảo hiểm và chăm sóc y tế — vẫn ở mức 4% vào tháng 9 ngay cả khi “CPI linh hoạt”, bao gồm chi phí thực phẩm, năng lượng và xe cộ, đang giảm phát hoàn toàn ở mức -2,1%. Điều đó có nghĩa là giá cả của các hàng hoá, dịch vụ dạng không thay đổi nhiều vẫn ở mức cao, trong khi giá cả của các hàng hoá và dịch vụ hay thay đổi, trong trường hợp cụ thể này là xăng, đang giảm nhưng có thể đảo ngược.
Biện pháp đo lường lạm hát "giá cứng" cũng đưa ra một điểm quan trọng khác: Lạm phát “lõi” không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng, vốn biến động nhiều hơn các mặt hàng khác, vẫn ở mức 3,3% vào tháng 9 theo CPI và 2,7% vào tháng 8 theo chỉ số PCE.
Trong khi các quan chức Fed gần đây nói nhiều hơn về các con số CPI tổng thể, thì theo truyền thống, họ coi CPI lõi mới là thước đo tốt hơn về xu hướng dài hạn. Điều đó khiến dữ liệu lạm phát thậm chí còn rắc rối hơn.
Các thành phần lạm phát riêng lẻ
Theo Cục Phân tích Kinh tế, trong quý 2, chi tiêu của người tiêu dùng đạt gần 20 nghìn tỷ đô la theo tốc độ hàng năm. Vào tháng 9, doanh số bán lẻ tăng 0,4% lớn hơn dự kiến , với nhóm được đưa trực tiếp vào tính toán tổng sản phẩm quốc nội tăng 0,7%. Tuy nhiên, chi tiêu theo năm chỉ tăng 1,7%, thấp hơn tỷ lệ lạm phát CPI là 2,4%.
Một phần chi tiêu ngày càng tăng đến từ các giấy nợ dưới nhiều hình thức khác nhau.
Theo dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang, tổng nợ hộ gia đình đạt 20,2 nghìn tỷ đô la trong quý 2 năm nay, tăng 3,25 nghìn tỷ đô la, hay 19%, so với thời điểm lạm phát bắt đầu tăng đột biến vào quý 1 năm 2021. Trong quý 2 năm nay, nợ hộ gia đình tăng 3,2%, mức tăng lớn nhất kể từ quý 3 năm 2022.
Cho đến nay, tình trạng nợ gia tăng vẫn chưa phải là vấn đề lớn, nhưng nó đang ngày càng nghiêm trọng.
Tỷ lệ nợ quá hạn hiện tại là 2,74%, mức cao nhất trong gần 12 năm qua mặc dù vẫn thấp hơn một chút so với mức trung bình dài hạn là khoảng 3% trong dữ liệu của Fed kể từ năm 1987. Tuy nhiên, một cuộc khảo sát gần đây của Fed New York cho thấy khả năng không trả được khoản nợ tối thiểu trong ba tháng tới đã tăng lên 14,2% số người được hỏi, mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2020.
Và không chỉ người tiêu dùng mới có nhu cầu tích lũy tín dụng.
Theo Bank of America, việc sử dụng thẻ tín dụng của doanh nghiệp nhỏ tiếp tục tăng cao hơn, tăng hơn 20% so với mức trước đại dịch và gần đạt mức cao nhất trong một thập kỷ. Các nhà kinh tế của ngân hàng này kỳ vọng áp lực có thể giảm bớt khi Fed hạ lãi suất, mặc dù quy mô cắt giảm có thể bị nghi ngờ nếu lạm phát vẫn ở mức cao.
Trên thực tế, điểm sáng duy nhất của câu chuyện doanh nghiệp nhỏ liên quan đến số dư tín dụng là chúng thực sự không theo kịp mức tăng lạm phát 23% kể từ năm 2019, theo BofA.
Tuy nhiên, nhìn chung, tâm lý bi quan ở các công ty nhỏ. Cuộc khảo sát tháng 9 của Liên đoàn Doanh nghiệp Độc lập Quốc gia cho thấy 23% số người được hỏi vẫn coi lạm phát là vấn đề chính của họ, một lần nữa là vấn đề hàng đầu đối với các thành viên.
Kể từ khi các nhà hoạch định chính sách bỏ phiếu vào tháng 9 để hạ lãi suất cơ bản xuống nửa phần trăm, hoặc 50 điểm cơ bản, thị trường đã hành động một cách kỳ lạ. Thay vì định giá lãi suất thấp hơn trong tương lai, họ đã bắt đầu chỉ ra một quỹ đạo cao hơn.
Ví dụ, theo Freddie Mac, lãi suất thế chấp cố định 30 năm đã tăng khoảng 40 điểm cơ bản kể từ khi cắt giảm lãi suất. Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm
đã tăng lên một lượng tương tự, và tỷ lệ hòa vốn 5 năm, một thước đo lạm phát của thị trường trái phiếu đo lường trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm so với Chứng khoán được bảo vệ khỏi lạm phát của Kho bạc có cùng thời hạn, đã tăng khoảng một phần tư điểm và gần đây đã đạt mức cao nhất kể từ đầu tháng 7.
SMBC Nikko Securities là tiếng nói đơn độc trên Phố Wall khuyến khích Fed tạm dừng cắt giảm cho đến khi có thể hiểu rõ hơn về tình hình hiện tại. Quan điểm của công ty là với giá cổ phiếu vượt qua các kỷ lục mới khi Fed chuyển sang chế độ nới lỏng, các điều kiện tài chính mềm mỏng đe dọa đẩy lạm phát tăng trở lại. (Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic gần đây đã chỉ ra rằng khả năng tạm dừng vào tháng 11 là một khả năng mà ông đang cân nhắc.)
“Đối với các nhà hoạch định chính sách của Fed, lãi suất thấp hơn có thể sẽ làm dịu thêm các điều kiện tài chính, do đó thúc đẩy hiệu ứng giàu có thông qua giá cổ phiếu cao hơn. Trong khi đó, bối cảnh lạm phát căng thẳng sẽ vẫn tiếp diễn”, Joseph LaVorgna, nhà kinh tế trưởng của SMBC, từng là nhà kinh tế cấp cao tại Nhà Trắng của Donald Trump, đã viết trong một lưu ý vào thứ Sáu.
Điều đó khiến những người như chàng trai trẻ mà Daly, chủ tịch Fed San Francisco, gặp phải cảm thấy lo lắng về tương lai và ám chỉ rằng liệu Fed có đang mắc sai lầm về chính sách hay không .
Các báo cáo gần đây về giá cả hàng hóa và dịch vụ, mặc dù cao hơn một chút so với dự kiến, nhưng cho thấy tỷ lệ lạm phát trong năm qua đang tiến gần đến mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương.
Trên thực tế, Goldman Sachs gần đây ước tính rằng khi Cục Phân tích Kinh tế công bố số liệu về thước đo giá ưa thích của Fed vào cuối tháng này, tỷ lệ lạm phát có thể đủ gần để được làm tròn xuống mức 2%.
Nhưng lạm phát không thể được nắm bắt đầy đủ bằng bất kỳ thước đo riêng lẻ nào, và nhiều số liệu vẫn cao hơn nhiều so với mức mà hầu hết người Mỹ, và thực tế là một số quan chức Fed, cảm thấy thoải mái.
Giống như nhiều đồng nghiệp khác, Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly hôm thứ Ba tuần trước đã ca ngợi việc giảm bớt áp lực lạm phát nhưng lưu ý rằng Fed không tuyên bố chiến thắng cũng như không muốn ngủ quên trên chiến thắng.
Bà phát biểu tại Trường Kinh doanh Stern thuộc Đại học New York rằng: “Chúng ta không chắc chắn sẽ tiếp tục đạt được mục tiêu, vì vậy chúng ta phải luôn cảnh giác và chủ động”.
Lạm phát chưa bị đánh bại
Daly bắt đầu bài nói chuyện của mình bằng câu chuyện về một cuộc gặp gỡ gần đây của bà với một thanh niên đẩy xe đẩy và dắt chó đi dạo gần nhà, người này đã hỏi bà rằng "bà có tuyên bố đã chiến thắng lạm phát không?Cuộc trò chuyện đã gói gọn một tình thế tiến thoái lưỡng nan cho Fed: Nếu lạm phát bị đẩy lùi, tại sao lãi suất vẫn cao như vậy? Ngược lại, nếu lạm phát vẫn chưa bị đánh bại, tại sao FED lại hạ lãi suất khẩn cấp?"
Theo quan điểm của Daly, việc Fed giảm nửa phần trăm vào tháng 9 là một nỗ lực nhằm ”điều chỉnh chính sách phù hợp”, đưa mức lãi suất hiện tại phù hợp với lạm phát vốn đã giảm mạnh so với mức đỉnh điểm vào giữa năm 2022, đồng thời có những dấu hiệu cho thấy thị trường lao động đang suy yếu.
Như câu hỏi của chàng trai trẻ đã chứng minh, việc thuyết phục mọi người rằng lạm phát đang giảm là một việc khó khăn.
Khi nói đến lạm phát, có hai điều cần nhớ: tỷ lệ lạm phát hàng năm và những tác động tích lũy của tình trạng lạm phát kéo dài hơn ba năm đối với nền kinh tế. Vì vậy, việc xem xét tỷ lệ lạm phát hàng năm chỉ mang lại một góc nhìn hạn chế.
Tỷ lệ lạm phát CPI hàng năm là 2,4% vào tháng 9 , cải thiện đáng kể so với mức cao nhất là 9,1% vào tháng 6 năm 2022. Biện pháp đo lượng CPI thu hút phần lớn sự chú ý của công chúng nhưng lại là thứ yếu so với Fed, vốn ưa chuộng chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) hơn.
Lạm phát lần đầu tiên vượt qua mục tiêu 2% của Fed vào tháng 3 năm 2021 và trong nhiều tháng đã bị các quan chức Fed bác bỏ là sản phẩm “tạm thời” của các yếu tố cụ thể của đại dịch sẽ sớm suy yếu.
Nhưng sau đó thực tế đã chứng minh rằng rõ ràng, lạm phát không phải là tạm thời, và chỉ số CPI của tất cả các mặt hàng đã tăng 18,8% kể từ đó. Lạm phát thực phẩm đã tăng vọt 22%. Trứng tăng 87%, bảo hiểm ô tô tăng gần 47% và xăng, mặc dù đang có xu hướng giảm trong những ngày này, vẫn tăng 16% kể từ đó. Và tất nhiên, còn có nhà ở: Giá nhà trung bình đã tăng 16% kể từ quý 1 năm 2021 và 30% kể từ khi bắt đầu cơn sốt mua sắm do đại dịch thúc đẩy.
Cuối cùng, trong khi một số biện pháp đo lường lạm phát rộng như CPI và PCE đang giảm thì những biện pháp lạm phát khác lại tỏ ra dai dẳng một cách khó chịu.
Ví dụ, thước đo lạm phát “giá cứng” của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta — gồm tiền thuê nhà, bảo hiểm và chăm sóc y tế — vẫn ở mức 4% vào tháng 9 ngay cả khi “CPI linh hoạt”, bao gồm chi phí thực phẩm, năng lượng và xe cộ, đang giảm phát hoàn toàn ở mức -2,1%. Điều đó có nghĩa là giá cả của các hàng hoá, dịch vụ dạng không thay đổi nhiều vẫn ở mức cao, trong khi giá cả của các hàng hoá và dịch vụ hay thay đổi, trong trường hợp cụ thể này là xăng, đang giảm nhưng có thể đảo ngược.
Biện pháp đo lường lạm hát "giá cứng" cũng đưa ra một điểm quan trọng khác: Lạm phát “lõi” không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng, vốn biến động nhiều hơn các mặt hàng khác, vẫn ở mức 3,3% vào tháng 9 theo CPI và 2,7% vào tháng 8 theo chỉ số PCE.
Trong khi các quan chức Fed gần đây nói nhiều hơn về các con số CPI tổng thể, thì theo truyền thống, họ coi CPI lõi mới là thước đo tốt hơn về xu hướng dài hạn. Điều đó khiến dữ liệu lạm phát thậm chí còn rắc rối hơn.
Xu hướng vay tiền để tiếp tục chi tiêu
Trước đợt tăng đột biến năm 2021, người tiêu dùng Mỹ đã quen với lạm phát không đáng kể. Mặc dù vậy, trong đợt tăng hiện tại, họ vẫn tiếp tục chi tiêu, chi tiêu và chi tiêu nhiều hơn nữa bất chấp mọi lời phàn nàn về chi phí sinh hoạt tăng cao.Theo Cục Phân tích Kinh tế, trong quý 2, chi tiêu của người tiêu dùng đạt gần 20 nghìn tỷ đô la theo tốc độ hàng năm. Vào tháng 9, doanh số bán lẻ tăng 0,4% lớn hơn dự kiến , với nhóm được đưa trực tiếp vào tính toán tổng sản phẩm quốc nội tăng 0,7%. Tuy nhiên, chi tiêu theo năm chỉ tăng 1,7%, thấp hơn tỷ lệ lạm phát CPI là 2,4%.
Một phần chi tiêu ngày càng tăng đến từ các giấy nợ dưới nhiều hình thức khác nhau.
Theo dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang, tổng nợ hộ gia đình đạt 20,2 nghìn tỷ đô la trong quý 2 năm nay, tăng 3,25 nghìn tỷ đô la, hay 19%, so với thời điểm lạm phát bắt đầu tăng đột biến vào quý 1 năm 2021. Trong quý 2 năm nay, nợ hộ gia đình tăng 3,2%, mức tăng lớn nhất kể từ quý 3 năm 2022.
Cho đến nay, tình trạng nợ gia tăng vẫn chưa phải là vấn đề lớn, nhưng nó đang ngày càng nghiêm trọng.
Tỷ lệ nợ quá hạn hiện tại là 2,74%, mức cao nhất trong gần 12 năm qua mặc dù vẫn thấp hơn một chút so với mức trung bình dài hạn là khoảng 3% trong dữ liệu của Fed kể từ năm 1987. Tuy nhiên, một cuộc khảo sát gần đây của Fed New York cho thấy khả năng không trả được khoản nợ tối thiểu trong ba tháng tới đã tăng lên 14,2% số người được hỏi, mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2020.
Và không chỉ người tiêu dùng mới có nhu cầu tích lũy tín dụng.
Theo Bank of America, việc sử dụng thẻ tín dụng của doanh nghiệp nhỏ tiếp tục tăng cao hơn, tăng hơn 20% so với mức trước đại dịch và gần đạt mức cao nhất trong một thập kỷ. Các nhà kinh tế của ngân hàng này kỳ vọng áp lực có thể giảm bớt khi Fed hạ lãi suất, mặc dù quy mô cắt giảm có thể bị nghi ngờ nếu lạm phát vẫn ở mức cao.
Trên thực tế, điểm sáng duy nhất của câu chuyện doanh nghiệp nhỏ liên quan đến số dư tín dụng là chúng thực sự không theo kịp mức tăng lạm phát 23% kể từ năm 2019, theo BofA.
Tuy nhiên, nhìn chung, tâm lý bi quan ở các công ty nhỏ. Cuộc khảo sát tháng 9 của Liên đoàn Doanh nghiệp Độc lập Quốc gia cho thấy 23% số người được hỏi vẫn coi lạm phát là vấn đề chính của họ, một lần nữa là vấn đề hàng đầu đối với các thành viên.
Lạm phát giá cứng và lạm phát giá linh hoạt
Sự lựa chọn của Fed
Giữa bối cảnh bức tranh lạm phát xoay vần giữa tin tốt và tin xấu, Fed phải đưa ra quyết định quan trọng tại cuộc họp chính sách ngày 6-7 tháng 11.Kể từ khi các nhà hoạch định chính sách bỏ phiếu vào tháng 9 để hạ lãi suất cơ bản xuống nửa phần trăm, hoặc 50 điểm cơ bản, thị trường đã hành động một cách kỳ lạ. Thay vì định giá lãi suất thấp hơn trong tương lai, họ đã bắt đầu chỉ ra một quỹ đạo cao hơn.
Ví dụ, theo Freddie Mac, lãi suất thế chấp cố định 30 năm đã tăng khoảng 40 điểm cơ bản kể từ khi cắt giảm lãi suất. Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm
đã tăng lên một lượng tương tự, và tỷ lệ hòa vốn 5 năm, một thước đo lạm phát của thị trường trái phiếu đo lường trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm so với Chứng khoán được bảo vệ khỏi lạm phát của Kho bạc có cùng thời hạn, đã tăng khoảng một phần tư điểm và gần đây đã đạt mức cao nhất kể từ đầu tháng 7.
SMBC Nikko Securities là tiếng nói đơn độc trên Phố Wall khuyến khích Fed tạm dừng cắt giảm cho đến khi có thể hiểu rõ hơn về tình hình hiện tại. Quan điểm của công ty là với giá cổ phiếu vượt qua các kỷ lục mới khi Fed chuyển sang chế độ nới lỏng, các điều kiện tài chính mềm mỏng đe dọa đẩy lạm phát tăng trở lại. (Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic gần đây đã chỉ ra rằng khả năng tạm dừng vào tháng 11 là một khả năng mà ông đang cân nhắc.)
“Đối với các nhà hoạch định chính sách của Fed, lãi suất thấp hơn có thể sẽ làm dịu thêm các điều kiện tài chính, do đó thúc đẩy hiệu ứng giàu có thông qua giá cổ phiếu cao hơn. Trong khi đó, bối cảnh lạm phát căng thẳng sẽ vẫn tiếp diễn”, Joseph LaVorgna, nhà kinh tế trưởng của SMBC, từng là nhà kinh tế cấp cao tại Nhà Trắng của Donald Trump, đã viết trong một lưu ý vào thứ Sáu.
Điều đó khiến những người như chàng trai trẻ mà Daly, chủ tịch Fed San Francisco, gặp phải cảm thấy lo lắng về tương lai và ám chỉ rằng liệu Fed có đang mắc sai lầm về chính sách hay không .
Tham khảo: CNBC
Giới thiệu sách Trading hay
Các Phương Pháp Price Action Kinh Điển
Bộ sách tổng hợp các phương pháp Price Action truyền thống và hiện đại, với các hướng dẫn cụ thể và dễ áp dụng cho nhà giao dịch
Bài viết liên quan
