- 6,189
- 31,189
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/TungAnh63-1772459658.png
- Chủ đề liên quan
- 67441,95333,
Bài phát biểu Thông điệp Liên bang của Tổng thống Donald Trump vào ngày 24 tháng 2 — kéo dài 1 giờ 47 phút, dài nhất trong lịch sử — đã đề cập đến nhiều sáng kiến chính sách. Nhưng hai chủ đề nổi bật nhất đối với vấn đề khả năng chi trả, vấn đề có nhiều khả năng định hình cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tháng 11: Thứ nhất, tuyên bố của Tổng thống rằng lạm phát lõi đã giảm xuống 1,7% trong năm đầu tiên nhiệm kỳ của ông. Thứ hai, phản ứng của ông đối với phán quyết ngày 20 tháng 2 của Tòa án Tối cao bác bỏ chương trình thuế quan toàn cầu của ông.
Trong bài phát biểu, Tổng thống tuyên bố: “Chính quyền của tôi đã đưa lạm phát lõi xuống mức thấp nhất trong hơn 5 năm, và trong ba tháng cuối năm 2025, con số này đã giảm xuống còn 1,7%.”
Các dữ liệu được công bố công khai lại cho thấy một câu chuyện khác.
Cục Thống kê Lao động báo cáo rằng chỉ số giá tiêu dùng lõi (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) đã tăng 2,6% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 11 và tháng 12, và tăng 2,5% trong tháng 1. Mặc dù con số của tháng 1 thực sự là mức thấp nhất kể từ đầu năm 2021, nhưng nó vẫn cao hơn nhiều so với 1,7%. Hơn nữa, thước đo ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang, lạm phát PCE lõi, cho thấy lạm phát ở mức 3% so với cùng kỳ năm trước vào cuối năm 2025, chứ không phải 1,7%.
Sự thất vọng lớn nhất ngày hôm qua đến từ chỉ số giá sản xuất lõi, thường được coi là chỉ báo trước của chỉ số giá tiêu dùng (CPI). Chỉ số này đã tăng mạnh lên 3,6% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng Giêng, so với 3,3% trong tháng Mười Hai.
Ngay cả khi lạm phát đã giảm bớt, mức giá vẫn ở mức cao. Mối lo ngại về khả năng chi trả không chỉ xuất phát từ tốc độ thay đổi hiện tại; chúng phản ánh sự gia tăng tích lũy trong nhiều năm. Đặc biệt đáng chú ý là lạm phát nhà ở vẫn ở mức 3%. Thật không may cho các hộ gia đình, "lạm phát giảm" không đồng nghĩa với "cuộc sống rẻ hơn".
Về một vấn đề liên quan, Tòa án Tối cao đã phán quyết rằng đạo luật được sử dụng để biện minh cho thuế quan toàn cầu của chính quyền không cho phép Tổng thống áp đặt thuế quan trong những trường hợp đó. Tòa án cho rằng Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) không thể đóng vai trò là thẩm quyền áp thuế. Tổng thống Trump đã chỉ trích phán quyết này nhưng khẳng định rằng thuế quan sẽ vẫn được duy trì theo thẩm quyền pháp lý thay thế và không cần sự chấp thuận của Quốc hội.
Phản ứng của Tổng thống càng làm gia tăng sự bất ổn cho doanh nghiệp và người tiêu dùng. Nếu thuế quan được khôi phục theo thẩm quyền mới, chi phí nhập khẩu sẽ lại tăng lên. Nếu thuế quan hết hiệu lực, một số mặt hàng có thể được giảm giá nhẹ. Và chính sự tranh chấp pháp lý này cũng tạo ra sự lưỡng lự trong đầu tư và trì hoãn các quyết định tuyển dụng.
Một vấn đề liên quan khác đã nổi lên trong tuần này — những câu hỏi về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang sau những phát biểu của Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett, và việc ông sau đó đã rút lại những bình luận đó.
Ngay sau phán quyết của Tòa án và giữa lúc cuộc tranh luận về dữ liệu lạm phát lại nổ ra, Hassett đã công khai đề xuất rằng các nhân viên của Cục Dự trữ Liên bang, những người đã thực hiện một nghiên cứu về tác động của thuế quan dưới thời Trump, nên bị "kỷ luật". Lời chỉ trích của ông liên quan đến kết luận của nghiên cứu rằng tác động của thuế quan chủ yếu ảnh hưởng đến người tiêu dùng Mỹ , chứ không phải các nhà xuất khẩu nước ngoài như chính quyền vẫn luôn khẳng định.
traderviet.tv
Bình luận của Hassett đã gây lo ngại trên thị trường tài chính và trong giới cựu quan chức ngân hàng trung ương, những người cho rằng đó là một thách thức tiềm tàng đối với tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang.
Chỉ vài ngày sau, Hassett đã rút lại lời chỉ trích của mình , tuyên bố rằng ông không có ý định đề xuất hành động trừng phạt đối với các nhân viên lâu năm của Cục Dự trữ Liên bang và tái khẳng định sự tôn trọng đối với tính độc lập của thể chế. "Tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang mở rộng đến cả hoạt động nghiên cứu của nó. Chỉ có Cục Dự trữ Liên bang mới có quyền quyết định nghiên cứu nào cần tiến hành để thúc đẩy sứ mệnh của mình", ông nói trong một tuyên bố mới.
Tại sao vụ việc của Hassett lại quan trọng? Thứ nhất, bởi vì uy tín của Cục Dự trữ Liên bang phần lớn dựa trên sự độc lập mà nó được cho là không chịu áp lực chính trị. Thứ hai, công chúng cần có niềm tin vào sự trung thực — và khách quan — trong các phân tích kinh tế của đội ngũ nhân viên. Và cuối cùng, sự ổn định của các chuẩn mực thể chế cũng quan trọng không kém.
Xét về mặt kinh tế, thuế quan hoạt động như một loại thuế đánh vào hàng nhập khẩu, việc duy trì hoặc mở rộng chúng ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng chi trả — đặc biệt là đối với các mặt hàng có hàm lượng nhập khẩu đáng kể. Khả năng chi trả không chỉ bị ảnh hưởng bởi chính lạm phát mà còn bởi kỳ vọng về lạm phát trong tương lai. Nếu thị trường nhận thấy áp lực chính trị lên ngân hàng trung ương, phí bảo hiểm rủi ro sẽ tăng, chi phí vay sẽ tăng và khả năng chi trả sẽ xấu đi do lãi suất thế chấp và tín dụng tăng cao.
Ngay cả một bình luận bị rút lại cũng có thể gây ra những tác động mang tính tín hiệu. Dự kiến lạm phát sẽ là vấn đề kinh tế trong nước chi phối cho đến cuối năm.
Trong bài phát biểu, Tổng thống tuyên bố: “Chính quyền của tôi đã đưa lạm phát lõi xuống mức thấp nhất trong hơn 5 năm, và trong ba tháng cuối năm 2025, con số này đã giảm xuống còn 1,7%.”
Các dữ liệu được công bố công khai lại cho thấy một câu chuyện khác.
Cục Thống kê Lao động báo cáo rằng chỉ số giá tiêu dùng lõi (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) đã tăng 2,6% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 11 và tháng 12, và tăng 2,5% trong tháng 1. Mặc dù con số của tháng 1 thực sự là mức thấp nhất kể từ đầu năm 2021, nhưng nó vẫn cao hơn nhiều so với 1,7%. Hơn nữa, thước đo ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang, lạm phát PCE lõi, cho thấy lạm phát ở mức 3% so với cùng kỳ năm trước vào cuối năm 2025, chứ không phải 1,7%.
Sự thất vọng lớn nhất ngày hôm qua đến từ chỉ số giá sản xuất lõi, thường được coi là chỉ báo trước của chỉ số giá tiêu dùng (CPI). Chỉ số này đã tăng mạnh lên 3,6% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng Giêng, so với 3,3% trong tháng Mười Hai.
Ngay cả khi lạm phát đã giảm bớt, mức giá vẫn ở mức cao. Mối lo ngại về khả năng chi trả không chỉ xuất phát từ tốc độ thay đổi hiện tại; chúng phản ánh sự gia tăng tích lũy trong nhiều năm. Đặc biệt đáng chú ý là lạm phát nhà ở vẫn ở mức 3%. Thật không may cho các hộ gia đình, "lạm phát giảm" không đồng nghĩa với "cuộc sống rẻ hơn".
Về một vấn đề liên quan, Tòa án Tối cao đã phán quyết rằng đạo luật được sử dụng để biện minh cho thuế quan toàn cầu của chính quyền không cho phép Tổng thống áp đặt thuế quan trong những trường hợp đó. Tòa án cho rằng Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) không thể đóng vai trò là thẩm quyền áp thuế. Tổng thống Trump đã chỉ trích phán quyết này nhưng khẳng định rằng thuế quan sẽ vẫn được duy trì theo thẩm quyền pháp lý thay thế và không cần sự chấp thuận của Quốc hội.
Phản ứng của Tổng thống càng làm gia tăng sự bất ổn cho doanh nghiệp và người tiêu dùng. Nếu thuế quan được khôi phục theo thẩm quyền mới, chi phí nhập khẩu sẽ lại tăng lên. Nếu thuế quan hết hiệu lực, một số mặt hàng có thể được giảm giá nhẹ. Và chính sự tranh chấp pháp lý này cũng tạo ra sự lưỡng lự trong đầu tư và trì hoãn các quyết định tuyển dụng.
Một vấn đề liên quan khác đã nổi lên trong tuần này — những câu hỏi về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang sau những phát biểu của Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett, và việc ông sau đó đã rút lại những bình luận đó.
Ngay sau phán quyết của Tòa án và giữa lúc cuộc tranh luận về dữ liệu lạm phát lại nổ ra, Hassett đã công khai đề xuất rằng các nhân viên của Cục Dự trữ Liên bang, những người đã thực hiện một nghiên cứu về tác động của thuế quan dưới thời Trump, nên bị "kỷ luật". Lời chỉ trích của ông liên quan đến kết luận của nghiên cứu rằng tác động của thuế quan chủ yếu ảnh hưởng đến người tiêu dùng Mỹ , chứ không phải các nhà xuất khẩu nước ngoài như chính quyền vẫn luôn khẳng định.
Cuộc đời đầy bí ẩn của Trader huyền thoại W.D. Gann
Bình luận của Hassett đã gây lo ngại trên thị trường tài chính và trong giới cựu quan chức ngân hàng trung ương, những người cho rằng đó là một thách thức tiềm tàng đối với tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang.
Chỉ vài ngày sau, Hassett đã rút lại lời chỉ trích của mình , tuyên bố rằng ông không có ý định đề xuất hành động trừng phạt đối với các nhân viên lâu năm của Cục Dự trữ Liên bang và tái khẳng định sự tôn trọng đối với tính độc lập của thể chế. "Tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang mở rộng đến cả hoạt động nghiên cứu của nó. Chỉ có Cục Dự trữ Liên bang mới có quyền quyết định nghiên cứu nào cần tiến hành để thúc đẩy sứ mệnh của mình", ông nói trong một tuyên bố mới.
Tại sao vụ việc của Hassett lại quan trọng? Thứ nhất, bởi vì uy tín của Cục Dự trữ Liên bang phần lớn dựa trên sự độc lập mà nó được cho là không chịu áp lực chính trị. Thứ hai, công chúng cần có niềm tin vào sự trung thực — và khách quan — trong các phân tích kinh tế của đội ngũ nhân viên. Và cuối cùng, sự ổn định của các chuẩn mực thể chế cũng quan trọng không kém.
Xét về mặt kinh tế, thuế quan hoạt động như một loại thuế đánh vào hàng nhập khẩu, việc duy trì hoặc mở rộng chúng ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng chi trả — đặc biệt là đối với các mặt hàng có hàm lượng nhập khẩu đáng kể. Khả năng chi trả không chỉ bị ảnh hưởng bởi chính lạm phát mà còn bởi kỳ vọng về lạm phát trong tương lai. Nếu thị trường nhận thấy áp lực chính trị lên ngân hàng trung ương, phí bảo hiểm rủi ro sẽ tăng, chi phí vay sẽ tăng và khả năng chi trả sẽ xấu đi do lãi suất thế chấp và tín dụng tăng cao.
Ngay cả một bình luận bị rút lại cũng có thể gây ra những tác động mang tính tín hiệu. Dự kiến lạm phát sẽ là vấn đề kinh tế trong nước chi phối cho đến cuối năm.
Nguồn: SriKonomics
Tiến sĩ Komal Sri-Kumar
Tiến sĩ Komal Sri-Kumar
Giới thiệu sách Trading hay
Khám phá Nghệ thuật Giao dịch Tiền tệ Chuyên nghiệp
Sách được viết bởi FX Trader chuyên nghiệp, có gần 30 năm giao dịch Forex cho các ngân hàng lớn thế giới như Citi, Nomura hay HSBC, đồng thời từng trading cho quỹ đầu cơ có vốn hàng chục triệu đô la
Bài viết liên quan
