Lần cuối cùng USD mạnh như hiện tại đã dẫn đến mức giảm gần 30%

Nhà kinh tế trưởng Jan Hatzius của Goldman Sachs đã viết trên tờ Financial Times rằng đồng đô la Mỹ sẽ còn giảm giá hơn nữa.

Năm nay, chỉ số đô la Mỹ đã giảm 9% so với mức đỉnh điểm hồi tháng 1 và trượt xuống mức thấp nhất trong ba năm.

Hatzius lưu ý rằng giá trị của đồng đô la, khi điều chỉnh theo lạm phát, vẫn cao hơn gần hai độ lệch chuẩn so với mức trung bình kể từ khi bắt đầu kỷ nguyên tỷ giá hối đoái thả nổi vào năm 1973.

Ông cho biết, chỉ có hai giai đoạn lịch sử có mức định giá tương tự là giữa những năm 1980 và đầu những năm 2000 - cả hai giai đoạn này đều tạo điều kiện cho mức trượt giảm từ 25% đến 30%.

Hatzius chỉ ra rằng các nhà đầu tư nước ngoài — những người, theo ước tính của Quỹ Tiền tệ Quốc tế, nắm giữ 22 nghìn tỷ đô la tài sản của Hoa Kỳ — thậm chí không cần phải giảm lượng nắm giữ của họ tại Hoa Kỳ để đồng đô la suy yếu. Ông cho biết, chỉ cần một quyết định không thêm vào danh mục đầu tư tại Hoa Kỳ của họ có thể sẽ gây áp lực lên đồng đô la, vì cán cân thanh toán ngụ ý rằng thâm hụt tài khoản vãng lai của Hoa Kỳ là 1,1 nghìn tỷ đô la phải được tài trợ thông qua dòng vốn ròng chảy vào là 1,1 nghìn tỷ đô la mỗi năm.



"Nếu các nhà đầu tư không phải người Mỹ không muốn mua thêm tài sản của Mỹ ở mức giá hiện tại, thì giá đó phải giảm, đồng đô la phải yếu đi, hoặc (nhiều khả năng là) cả hai", ông nói. Với nền kinh tế Mỹ không được kỳ vọng sẽ vượt trội hơn các đối thủ, các nhà đầu tư sẽ có lý do để kiềm chế sự thèm muốn của họ đối với tài sản của Mỹ, ông nói.

Hatzius nhanh chóng đưa ra lời cảnh báo rằng ông không mong đợi đồng đô la mất đi vị thế là đồng tiền dự trữ của thế giới. Ông cho biết: "Chúng ta đã có những biến động lớn về tỷ giá hối đoái mà không mất đi vị thế thống trị của đồng đô la trong quá khứ, và kỳ vọng cơ bản của chúng tôi là động thái hiện tại sẽ không khác gì".



Kit Juckes, chiến lược gia ngoại tệ của Société Générale, đã đưa ra ý kiến về cùng chủ đề trong một lưu ý vào thứ năm. Ông cho biết có những lý do tại sao việc bán đô la có thể bị lạm dụng. Ông đã trích dẫn khoảng cách đã mở ra giữa sự mất giá của đô la và giá lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

“Tôi có nên chấp nhận xu hướng dài hạn và bỏ qua thực tế là đồng đô la đang giảm nhanh hơn tốc độ chậm lại của nền kinh tế không? Hay mua đồng đô la với kỳ vọng rằng lãi suất và thị trường ngoại hối sẽ tự đồng bộ trở lại”, ông viết.

Ông có vẻ nghiêng về vế trước, mặc dù việc chỉ số đô la vượt ngưỡng 100 có thể phá vỡ mô hình nếu kết hợp với dữ liệu kinh tế vững chắc của Hoa Kỳ. Ông cho biết: "Đồng đô la sẽ tiếp tục suy yếu và những ngày đầy tin tức biến động vẫn còn ở phía trước."