Mâu thuẫn giữa Khu vực đồng Euro và Mỹ – Lợi cho đồng euro, bất lợi cho đồng đô la

Chỉ trong vật lý thì các cực trái dấu mới hút nhau… Trong mối tương quan giữa nền kinh tế khu vực đồng Euro và Mỹ hiện nay lại tồn tại những yếu tố đối lập sâu sắc. Và chính những yếu tố này đang đẩy đồng euro và đô la theo hai hướng ngược nhau trong trung hạn, tác động trực tiếp đến cặp tiền EUR/USD – nơi phản ánh rõ nhất những mâu thuẫn giữa hai nền kinh tế này. Các yếu tố này đang ủng hộ xu hướng tăng của euro và suy yếu của đô la.

Vậy những mâu thuẫn đó là gì và chúng đã thể hiện ra sao trong những ngày gần đây?

1. Yếu tố chính hiện tại – khả năng Mỹ áp thuế nhập khẩu. Sau một thời gian tạm hoãn, vấn đề thuế nhập khẩu tại Mỹ lại nóng trở lại. Bộ trưởng Tài chính Mỹ, Scott Bessent, cảnh báo sẽ áp mức thuế cao đối với những quốc gia không đàm phán thương mại với Washington. Điều này làm gia tăng rủi ro trên thị trường và khiến đồng đô la yếu đi trong tuần này. Tuy nhiên, cùng lúc đó, Mỹ và EU lần đầu tiên đã trao đổi tài liệu đàm phán thương mại – cho thấy quan điểm hai bên đang xích lại gần nhau, giảm nguy cơ tiêu cực lên nền kinh tế châu Âu. Đây là tín hiệu tích cực với đồng euro.

2. Diễn biến lạm phát. Ngày 19/5, chỉ số CPI lõi (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) của khu vực Euro tăng mạnh lên 2,7% so với cùng kỳ năm trước (so với mức 2,4% của tháng trước). CPI tổng thể vẫn giữ ở mức 2,2%. Trong khi đó, tại Mỹ, CPI tháng 4 lại giảm từ 2,4% xuống còn 2,3%, còn CPI lõi giữ nguyên ở mức 2,8%. Nhìn chung, lạm phát ở châu Âu đang tăng lên, trong khi tại Mỹ lại giảm đi.

3. Tốc độ tăng trưởng GDP của khu vực đồng euro trong quý 1/2025 tăng từ 0,2% lên 0,3%. Ngược lại, GDP Mỹ giảm mạnh từ 2,4% xuống âm 0,3%. Đây là một sự tương phản rõ rệt và không có lợi cho nền kinh tế Mỹ.

4. Sự chênh lệch trong CPI và GDP nói trên cũng kéo theo khả năng khác biệt trong chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Trong khi ECB có lý do để hạn chế việc giảm lãi suất (đang ở mức 2,4%) nhờ lạm phát và tăng trưởng kinh tế, thì Fed nhiều khả năng sẽ phải giảm lãi suất (hiện ở mức 4,5%) do nguy cơ suy thoái. Hiện tại, lãi suất của Fed cao gấp 1,5 lần lạm phát, trong khi lãi suất của ECB thấp hơn lạm phát – điều này tạo ra tiềm năng giảm lãi suất nhiều hơn ở Mỹ, gây áp lực lớn hơn lên đồng đô la so với euro.

5. Niềm tin vào tài sản Mỹ đang suy giảm. Sự thiếu nhất quán trong chính sách kinh tế của Donald Trump, rủi ro suy thoái, thâm hụt ngân sách khổng lồ và gánh nặng nợ công đang khiến nhà đầu tư mất lòng tin vào tài sản Mỹ. Một dấu hiệu quan trọng là Moody’s đã hạ xếp hạng tín dụng của Mỹ từ Aaa xuống Aa1. Trong khi đó, Quốc hội Mỹ đang bàn về đề xuất cắt giảm thuế của Trump – điều có thể làm trầm trọng thêm thâm hụt ngân sách và tăng nợ công. Tất cả yếu tố này khiến tài sản Mỹ kém hấp dẫn và gây áp lực lên USD.

Trái lại, Chủ tịch ECB Christine Lagarde nhấn mạnh rằng châu Âu được coi là một khu vực ổn định về chính trị và kinh tế, khiến dòng vốn có xu hướng chuyển từ Mỹ sang châu Âu – điều này cũng ủng hộ xu hướng tăng của EUR/USD.

Nếu các điều kiện trên tiếp tục duy trì, chúng sẽ góp phần củng cố xu hướng tăng trung hạn của đồng euro so với đô la Mỹ.

Phân tích kỹ thuật cũng ủng hộ xu hướng này. Cặp EUR/USD đang trong xu hướng tăng kể từ tháng 2/2025. Sau đợt điều chỉnh tháng 5 về mức 1.1060 (mức Fibonacci 61,8% của đà tăng tháng 4), tỷ giá lại tiếp tục tăng trở lại. Vùng kháng cự quan trọng là 1,1290–1,1300. Nếu vượt qua được vùng này, mục tiêu tiếp theo sẽ là 1,1380–1,1390. Các vùng hỗ trợ gồm 1,1080–1,1130.