Một bản tóm tắt nhanh về các nhân vật quan trọng tại FED vào năm 2026

Cùng điểm qua những cái tên nổi bật mà chúng ta sẽ được nhắc đến nhiều trong năm tới.

Vâng, năm mới sẽ đánh dấu sự thay đổi nhân sự, có thể nói như vậy, về mặt các thành viên bỏ phiếu tại Cục Dự trữ Liên bang. Và chúng ta sẽ bàn về điều đó trong vài ngày tới, vì vậy điều quan trọng là phải hiểu được động thái của tình hình, đặc biệt là khi chúng ta đang bước vào một giai đoạn khá nhạy cảm đối với ngân hàng trung ương.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã kịp thời thực hiện đợt cắt giảm lãi suất cuối cùng trong năm vào đầu tháng này. Tuy nhiên, thị trường đang cho rằng động thái tiếp theo sẽ cần nhiều lý do thuyết phục hơn. Hiện tại, đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tiếp theo chỉ được dự kiến vào tháng 6 năm 2026, và đã có khoảng 60 điểm cơ bản được cắt giảm lãi suất trong năm tới.

Khi chúng ta tiến gần hơn đến mức lãi suất trung lập, áp lực cắt giảm lãi suất sẽ giảm bớt, nhưng đó là điều mà ông Trump không thực sự muốn. Vì vậy, áp lực chính trị sẽ vẫn hiện hữu ngay cả khi áp lực lạm phát có thể không giảm nhiều trong nửa đầu năm. Nhưng một khi ông Powell rời nhiệm và chúng ta bước vào nửa cuối năm 2026, câu chuyện về lạm phát có thể sẽ khác đi.

Và nếu thị trường lao động tiếp tục suy yếu, điều đó ít nhất sẽ giúp Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thêm sự linh hoạt để tiếp tục kế hoạch giảm lãi suất. Ngược lại, rủi ro lạm phát đình trệ sẽ trở thành một vấn đề cần cân nhắc. Vì vậy, các nhà hoạch định chính sách sẽ hy vọng rằng tình hình sẽ không diễn biến theo hướng đó.

Trump đang nhắm tới Powell​

Dù sao đi nữa, dàn thành viên bỏ phiếu chính sẽ vẫn không thay đổi vào năm tới, nhưng điều quan trọng nhất cần lưu ý là nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed Powell sẽ kết thúc vào tháng 5 năm 2026.

Các thành viên bỏ phiếu:

• Jerome Powell (Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang)
• Philip Jefferson (Phó chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang)
• Michelle Bowman (Phó chủ tịch phụ trách giám sát của Cục Dự trữ Liên bang)
• Michael Barr (Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang)
• Christopher Waller (Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang)
• Lisa Cook (Thống đốc Liên bang)
• Stephen Miran (Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang)
• John Williams (Chủ tịch Fed NY)

Với việc Powell không còn tham gia tranh cử, nhiều khả năng chúng ta sẽ có một "con rối" của ông Trump lên nắm quyền, mặc dù cuộc đua hiện đang diễn ra giữa hai người tên Kevin. Hassett Kevin có quan điểm gần gũi hơn với Trump, trong khi Warsh Kevin được Phố Wall ưu ái hơn một chút. Nhưng dù sao đi nữa, hãy kỳ vọng điều này sẽ phản ánh sự thay đổi theo hướng ôn hòa hơn về lập trường bỏ phiếu so với Powell - người thường giữ thái độ trung lập hơn.

Rồi còn trường hợp kỳ lạ của Miran, người dự kiến sẽ rời nhiệm sở khi nhiệm kỳ kết thúc vào cuối tháng Giêng. Vì vậy, ít nhất ông ấy sẽ bỏ phiếu thêm một lần nữa cho quyết định chính sách ngày 28 tháng Giêng. Ông ấy là con rối của Trump và đã thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản kể từ khi tham gia chính trường, vì vậy đừng mong đợi điều đó sẽ thay đổi vào tháng tới.

Người thay thế ông ấy có thể sẽ là một người được Trump bổ nhiệm chính thức, vì vậy đừng mong đợi bất kỳ sự thay đổi nào về lập trường ôn hòa trong vấn đề này. Nhưng cho đến khi người thay thế được bổ nhiệm, Miran sẽ tiếp tục giữ chức vụ đó. Vì vậy, đây thực chất là một động thái không mấy quan trọng.

Những người còn lại trong danh sách trên có xu hướng nghiêng về lập trường trung lập hoặc ôn hòa hơn trong thời gian gần đây, vì vậy dự kiến lập trường đó sẽ tiếp tục khi chúng ta bước sang năm mới.

Về các thành viên luân phiên bỏ phiếu lãi suất, chúng ta đang chứng kiến sự thay đổi với những gương mặt mới xuất hiện:

• Beth Hammack (Cục Dự trữ Liên bang Cleveland)
• Anna Paulson (Cục Dự trữ Liên bang Philadelphia)
• Lorie Logan (Cục Dự trữ Liên bang Dallas)
• Neel Kashkari (Fed Minneapolis)

Và những người sẽ bị loại khỏi đội hình là:

• Susan Collins (Cục Dự trữ Liên bang Boston)
• Austan Goolsbee (Liên đoàn Chicago)
• Alberto Musalem (Cục Dự trữ Liên bang St. Louis)
• Jeffrey Schmid (Cục Dự trữ Liên bang Kansas City)

Tôi đã bình luận về sự thay đổi này trước đó như sau:

"Hammack và Logan sẽ là những người thay thế tương xứng cho Goolsbee và Schmid trên thang đo chính sách tiền tệ ôn hòa hay cứng rắn của ngân hàng trung ương. Thậm chí, họ có thể còn cứng rắn hơn. Vì vậy, sẽ rất khó để thuyết phục họ thay đổi quan điểm và thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất một cách mạnh mẽ hơn."

Như vậy, mọi thứ sẽ vẫn giữ nguyên như những gì chúng ta đã thấy trong cuộc họp tháng 12. Ít nhất là vào đầu năm.

Nhưng với việc ông Powell sắp rời nhiệm và khả năng "ảo ảnh lạm phát" hình thành vào nửa cuối năm 2026, có thể chúng ta sẽ thấy Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dần dần trở nên ôn hòa hơn về tổng thể trong thời gian tới; nếu các yếu tố khác không thay đổi. Việc thúc đẩy cắt giảm lãi suất sớm hơn, có thể vào tháng Tư, cũng vẫn nằm trong khả năng. Vì vậy, không có nghĩa là chúng ta sẽ phải chờ đến khi ông Powell rời nhiệm sở mới thấy điều đó xảy ra.

Dù thế nào đi nữa, Trump có thể không đạt được mong muốn giảm lãi suất nhanh hơn. Tuy nhiên, ít nhất ông ấy sẽ nhận được phản hồi ôn hòa hơn từ ngân hàng trung ương trừ khi có sự thay đổi đáng kể trong xu hướng kinh tế năm tới.