Một cuộc suy thoái dưới thời Trump sẽ trông như thế nào?

Hiện tại chỉ có hai lựa chọn: Nền kinh tế Hoa Kỳ sẽ hoặc là loay hoay trong giai đoạn khó khăn, hoặc rơi vào suy thoái đột ngột.

Nền kinh tế Hoa Kỳ đã vượt qua nỗi lo suy thoái trong ba năm qua và đạt được mức tăng trưởng đáng kinh ngạc. Nhưng đừng mong đợi điều đó sẽ lặp lại vào năm 2025: Các nhà phân tích cho biết, chỉ có hai con đường cho nền kinh tế trong năm nay là yếu hoặc tệ hơn, trong bối cảnh cuộc chiến thương mại lớn nhất trong nhiều thập kỷ đang hiện diện.

Kịch bản ít tiêu cực hơn — mặc dù vẫn gây tổn hại cho bất kỳ ai mất việc — là nền kinh tế sẽ trải qua giai đoạn khó khăn tạm thời mà không có suy thoái lớn nào. Trong kết quả đó, có thể có một hoặc hai quý tăng trưởng âm nhưng không đi kèm suy thoái lớn hoặc tỷ lệ thất nghiệp tăng mạnh.

Các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang đang ở phe này. Chủ tịch Fed New York John Williams cho biết ông dự kiến tổng sản phẩm quốc nội, 'bảng điểm' chính thức của nền kinh tế Hoa Kỳ, sẽ chậm lại ở mức dưới 1% trong năm nay. Ngược lại, nền kinh tế Hoa Kỳ tăng trưởng mạnh đã tăng trưởng gần 3% vào cả năm 2023 và 2024.

Kết quả gây tổn hại hơn sẽ là sự suy thoái đột ngột hoặc "sự gián đoạn cơ bản của hoạt động kinh tế", với tình trạng mất việc làm nghiêm trọng và sự phá hủy của cải và thu nhập, Lou Crandall, nhà kinh tế trưởng của Wrightson ICAP cho biết.

Nói một cách ngắn gọn: suy thoái.

Những trở ngại đang đến với nền kinh tế​

Ít nhà kinh tế nào dự báo về một cuộc suy thoái trong thời điểm hiện tại vì tất cả những điều không chắc chắn. Liệu cuộc chiến thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc có kéo dài không? Và mức thuế 10% — hiện tại — đối với phần còn lại của thế giới thì sao?

Tuy nhiên, rắc rối đang nhen nhóm. Thuế quan, tức là thuế đánh vào hàng nhập khẩu, sẽ tạo ra những trở ngại cho nền kinh tế trong ngắn hạn. Crandall cho biết "Liệu những trở ngại đó có bùng nổ hay không vẫn chưa chắc chắn".

Brian Bethune, giáo sư kinh tế tại Đại học Boston cho biết hiện tại, tỷ lệ suy thoái đang tăng lên chứ không giảm.

Điều gì sẽ gây ra suy thoái do Trump? Nhà kinh tế học huyền thoại John Maynard Keynes đã từng nói về "tinh thần động vật" — những cảm xúc thúc đẩy các quyết định kinh tế. Trong trường hợp này, sự không chắc chắn về chi phí kinh doanh có thể khiến 'con thú' sợ hãi và đóng băng việc chi tiêu đầu tư.

Avery Shenfeld, nhà kinh tế trưởng tại CIBC World Markets cho biết: "Cú sốc đối với lòng tin, sự không chắc chắn mà điều đó sẽ tạo ra, sẽ làm đình trệ chi tiêu đầu tư kinh doanh cho đến khi những trở ngại này tan biến".

Crandall cho biết mặc dù chi tiêu của người tiêu dùng là động lực chính của nền kinh tế, nhưng những thay đổi trong đầu tư kinh doanh có xu hướng khiến tăng trưởng chững lại nhiều nhất.

Các nhà kinh tế hy vọng điều đó sẽ không xảy ra. Họ cho rằng điều tốt nhất cho nền kinh tế sẽ là nếu chính quyền Trump có thể tìm ra cách cứu vãn thể diện để giảm thuế quan, đặc biệt là thuế quan đối với Trung Quốc.

Những "gã khổng lồ" va chạm với nhau ​

Tuần qua, chính quyền Trump đã tăng thuế đối với hàng hóa Trung Quốc lên tới 145% và Trung Quốc đã trả đũa bằng mức thuế cao tương tự, khiến hai nền kinh tế lớn nhất thế giới rơi vào thế khó. Cuộc giằng co đã xóa bỏ phần lớn sự nhẹ nhõm và lạc quan đã thúc đẩy đà tăng mạnh của cổ phiếu vào thứ Tư sau khi Nhà Trắng tạm dừng áp thuế đối với hầu hết các quốc gia khác.

Các nhà kinh tế cho biết, sự bế tắc giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc sẽ đe dọa nền kinh tế của cả hai bên, chưa kể đến phần còn lại của thế giới, nếu tình hình kéo dài.


"Liệu có bất kỳ điều gì gần giống với mức thuế quan này và sự bất ổn này sẽ kéo dài trong thời gian dài không? Nếu có, thì chúng tôi sẽ dự báo một cuộc suy thoái ở Hoa Kỳ", nhà kinh tế trưởng Douglas Porter của BMO Capital Markets cho biết.

Hiện tại, công ty của ông dự đoán mức tăng trưởng dưới mức trung bình dưới 1% vào năm 2025.

Các nhà kinh tế và nhà phân tích thương mại cho biết, khối lượng thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc là rất lớn và không thể dễ dàng hoặc nhanh chóng giải quyết được. Vào năm 2024, các công ty và hộ gia đình Hoa Kỳ đã mua 439 tỷ đô la hàng hóa từ Trung Quốc, chiếm 13,4% tổng lượng hàng nhập khẩu của Hoa Kỳ. Các sản phẩm này bao gồm điện thoại di động, máy tính, TV, quần áo, giày dép, đồ gia dụng, pin và hóa chất. Mức thuế hiện tại khiến những sản phẩm này hầu như không thể mua được.

Kết quả là: Người Mỹ sẽ phải đối mặt với giá cao hơn và các lựa chọn mua hàng hạn chế hơn, có khả năng thúc đẩy lạm phát nhiều hơn hoặc dẫn đến sự chậm lại trong chi tiêu. Chi tiêu của người tiêu dùng chiếm khoảng 70% nền kinh tế Hoa Kỳ.

Về phần mình, hàng nghìn doanh nghiệp Hoa Kỳ phải đối mặt với việc mất nhà cung cấp và mất doanh số, và một số có thể phá sản. Những người nông dân trồng đậu nành sẽ phải chịu gánh nặng đặc biệt của cuộc chiến thương mại — một nửa lượng đậu nành xuất khẩu của Hoa Kỳ đã được chuyển đến Trung Quốc vào năm ngoái.

Nỗi buồn trong quý đầu tiên​

Các cuộc chiến thương mại tác động lớn đến nền kinh tế trong quý đầu tiên. Các doanh nghiệp Mỹ đã đổ xô mua hàng nhập khẩu từ Trung Quốc và các nước khác trước khi Trump áp thuế, khiến thâm hụt thương mại của Hoa Kỳ lên mức cao kỷ lục — hoàn toàn trái ngược với mục tiêu của tổng thống.

Thâm hụt thương mại cao trừ vào GDP, GDP quý đầu tiên được dự báo sẽ tăng trưởng dưới 1% và khả năng lần đầu tiên có số liệu âm trong ba năm là không thể; báo cáo sẽ được công bố vào cuối tháng 4. Quý từ tháng 4 đến tháng 6 dường như cũng có khởi đầu không ổn định, với người tiêu dùng và doanh nghiệp đang lo lắng.

Ví dụ, một cuộc khảo sát về tâm lý người tiêu dùng đã giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm vào đầu tháng 4 và người Mỹ cho rằng lạm phát sẽ tăng tốc trở lại. Một cuộc khảo sát về chủ doanh nghiệp nhỏ cũng giảm.



Các nhà kinh tế cho biết quý tiêu cực thực sự có thể là quý từ tháng 7 đến tháng 9. Đến thời điểm đó, giá cả tăng do thuế quan có thể ảnh hưởng.

Điều giúp nền kinh tế ổn định là thị trường lao động vẫn sôi động. Hoa Kỳ tiếp tục tăng việc làm nhanh hơn tốc độ tăng trưởng của dân số trong độ tuổi lao động, duy trì tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp 4,2%.

Ngược lại, thị trường việc làm ổn định đã cho phép người tiêu dùng duy trì chi tiêu ở mức đủ để nền kinh tế không rơi vào suy thoái. Tuy nhiên, nếu chi tiêu bắt đầu chững lại, nền kinh tế Hoa Kỳ sẽ gặp rắc rối lớn.

Niềm tin của người tiêu dùng​

Cho đến nay, điều đó vẫn chưa xảy ra mặc dù có rất nhiều lo lắng. Thomas Barkin, chủ tịch của Richmond Fed, cho biết dữ liệu thẻ tín dụng mà ngân hàng của ông theo dõi cho thấy ít dấu hiệu cho thấy chi tiêu của người tiêu dùng sẽ giảm.

"Mọi người đang hạn chế đi lại bằng máy bay, nhưng tôi không nghe nói về điều đó đối với chi tiêu hàng ngày", ông cho biết hôm thứ Tư.

Mối lo ngại lớn nhất là liệu người tiêu dùng có thực sự bắt đầu cắt giảm hay không. Việc chi tiêu chậm lại có thể làm giảm doanh số, thúc đẩy các doanh nghiệp sa thải nhân viên và dẫn đến chi tiêu thậm chí còn ít hơn — một vòng luẩn quẩn thường dẫn đến suy thoái.

"Một niềm tin rộng rãi rằng mọi thứ đang đi xuống là rủi ro lớn", Barkin cho biết.

Các nhà kinh tế cho biết thị trường tài chính sẽ gửi đi tín hiệu rõ ràng về sự khó khăn — cổ phiếu tiếp tục giảm và lợi suất trái phiếu tăng — nếu điều tồi tệ nhất xảy ra. Và một cuộc tắm máu khác trên Phố Wall cuối cùng có thể buộc chính quyền Trump phải lùi bước.

"Các thị trường sẽ là trọng tài cuối cùng của việc này", Richard Moody, nhà kinh tế trưởng tại Regions Financial cho biết. "Tôi nghĩ rằng đó là những gì sẽ xảy ra — khi thị trường nói rằng đủ là đủ."