Nhìn lại CPI tháng 6 của Mỹ: Mức giảm lớn hơn dự báo nhưng triển vọng sẽ khó khăn hơn!

Lạm phát của Mỹ đã chậm lại nhiều hơn dự kiến vào tháng 6, đây là một tin tốt cho Cục Dự trữ Liên bang khi mà giá cả của nền kinh tế đang dần ổn định trở lại. Nhưng còn tin xấu là gì? Đó là FED còn nhiều việc phải làm và công việc của họ có thể khó khăn hơn từ đây.

Giá tiêu dùng đã tăng với tốc độ 3% hàng năm vào tháng trước, đánh dấu sự chậm lại đáng kể so với tốc độ 4% của tháng 5 và xuống dưới mức 3,1% mà các nhà kinh tế dự kiến. Tăng trưởng giá cả lõi, loại bỏ các loại thực phẩm và năng lượng xăng dầu, cũng chậm hơn dự kiến xuống mức 4,8% hàng năm từ mức 5,3% trong tháng Năm.

Trên cơ sở hàng tháng, chỉ số giá tiêu dùng toàn phần tăng 0,2% trong tháng 6, so với mức tăng 0,1% trong tháng 5, trong khi CPI lõi cũng tăng 0,2% trong tháng, giảm từ mức tăng 0,4% trong tháng 5.




Sự giảm tốc của CPI tháng 6 phản ánh sự chậm lại gần như trên diện rộng của các loại hàng hoá. Trong khi CPI lõi, được coi là thước đo lạm phát tốt hơn so với con số tổng thể, chỉ tăng 0,2% trong tháng trước, đánh dấu mức tăng nhỏ nhất kể từ tháng 8 năm 2021. Các danh mục từ giá vé máy bay và rượu cho đến thuê ô tô và bảo hiểm y tế tất cả đều giảm trong tháng, trong khi chi phí hàng tạp hóa không thay đổi.

Các dịch vụ cốt lõi không bao gồm nhà ở - một hạng mục mà Fed thường nhấn mạnh là chìa khóa như một thước đo xem liệu tốc độ tăng giá cả có tiếp tục chậm lại hay không - cũng cho thấy sự tiến bộ trong tháng Sáu. Dịch vụ chăm sóc y tế và giải trí đều không có thay đổi trong tháng, trong khi dịch vụ vận tải tăng 0,1% và dịch vụ giáo dục giảm 0,3%.

Nhìn chung, báo cáo lạm phát tháng 6 vừa qua làm nổi bật thành quả của FED trong việc chống lại lạm phát thông qua 10 lần tăng lãi suất liên tiếp trước đó, đưa lãi suất lên mức 5-5,25%.

Richard de Chazal, một nhà phân tích vĩ mô của William Blair, viết: “Đây là một trong những báo cáo CPI đáng khích lệ mà chúng tôi đã thấy trong một thời gian. Nó cho thấy tiến bộ đang diễn ra.”

Tuy nhiên, có một mặt vấn đề khác mà chúng ta cần chú ý, một thách thức thật sự đối với FED, đó là đưa lãi suất trở lại mục tiêu 2%, điều có thể “gây đau đớn” hơn nữa cho nền kinh tế và thị trường tài chính so với việc giảm lạm phát từ mức đỉnh quanh ngưỡng 9% xuống 3% hiện tại. Tại sao? Bởi các nhà kinh tế học cho biết tỷ lệ thất nghiệp có thể cần phải tăng lên và tăng trưởng sẽ cần chậm lại để đạt được điểm phần trăm cuối cùng này.

Khối lượng công việc còn lại mà FED phải làm có thể sẽ khiến các quan chức tiếp tục thắt chặt 25bps khi họ gặp nhau vào cuối tháng 7 này. Chính các nhà đầu tư cũng đã chuẩn bị cho kết quả đó với mức định giá rất cao, lên đến 92%.




Gregory Daco, nhà kinh tế trưởng của EY-Parthenon, viết: “Thực tế là 'bữa trưa khử lạm phát miễn phí' - do giá năng lượng giảm nhanh, lạm phát giá thực phẩm hạ nhiệt và lạm phát hàng hóa cơ bản giảm bớt - phần lớn đã kết thúc. Bất kỳ động lực giảm lạm phát bổ sung nào cũng sẽ phải đến từ việc giá dịch vụ lõi tăng chậm hơn so với tháng trước.”

Công việc của Fed đang trở nên khó khăn hơn một phần vì các hạng mục vẫn đang có mức tăng trưởng mạnh – bao gồm cả thành phần nơi cư trú - những hạng mục có thể không giảm hoặc giảm chậm hơn. Lạm phát nơi cư trú cho đến nay là nguyên nhân lớn nhất dẫn đến sự gia tăng giá cả chung trong tháng 6, tăng 0,4% trong tháng và đóng góp hơn 70% vào mức tăng chung. Và trong khi các nhà kinh tế tiếp tục dự đoán tốc độ tăng chi phí nhà ở sẽ chậm lại trong những tháng tới, thì việc dịu đi của thành phần này có thể không được như kỳ vọng trước đây.

Trong khi đó, các dịch vụ lõi không bao gồm nhà ở cũng vẫn tăng. Tăng trưởng giá chậm lại có thể đòi hỏi một số sự suy yếu của thị trường lao động, có thể thông qua việc sa thải và ít nhất là tỷ lệ thất nghiệp phải tăng lên. Joe Brusuelas, nhà kinh tế trưởng của RSM US, ước tính tỷ lệ thất nghiệp sẽ cần tăng lên từ mức 3,6% ở hiện tại lên khoảng 4,7% đến 5%, để đưa lạm phát trở lại mức mục tiêu.

Có lẽ quan trọng nhất, sự sụt giảm rõ rệt trong con số lạm phát tổng thể của tháng 6 có thể một phần là do hiệu ứng cơ sở, tức giá cả được so sánh với tháng 6 năm ngoái, thời điểm có mức tăng giá cả rất cao khi giá xăng tăng vọt và lạm phát lên đến đỉnh điểm. Nói cách khác, việc so sánh lạm phát hiện tại so với năm ngoái có thể gây ra những hiểu lầm, và thậm chí có nghĩa là trên thực tế, lạm phát hàng năm có thể bắt đầu tăng trở lại.

Jim Bianco của Bianco Research, đã viết trong một ghi chú có tiêu đề The End of Easy Disinflation: “Việc công bố CPI tháng 6 là cơ hội cuối cùng để lạm phát giảm ở mức độ lớn. Bây giờ chúng ta đã đi qua CPI tháng 6, những con số của năm trước bắt đầu khiến việc ghi nhận mức sụt giảm mới sẽ trở nên khó khăn hơn.”

Miễn là tăng trưởng kinh tế tích cực và thị trường lao động đang mở rộng, giống như hồi tháng 6 , ngân hàng trung ương Mỹ có thể cảm thấy thoải mái khi tiến hành một đợt tăng lãi suất khác, cụ thể là trong tháng này. Còn với những gì xảy ra sau cuộc họp tháng 7, sẽ có nhiều dữ liệu mới được công bố và các phát biểu của các quan chức FED, thị trường sẽ tiếp tục dựa vào chúng để phán đoán các hành động tiếp theo của FED.