Nhìn lại cuộc họp FOMC đầu tiên sau bầu cử Mỹ: FED có vẻ 'bất an'

Phạm vi lãi suất chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã bị cắt giảm 25 điểm cơ bản như kỳ vọng rộng rãi. Giọng điệu chần chừ của FED trong cuộc họp báo về cơ bản đã làm rõ rằng FOMC đang ở trong tình trạng khó xử khi chờ xem các chính sách kinh tế vĩ mô khác có thể thay đổi như thế nào sau cuộc bầu cử Hoa Kỳ. Tuy nhiên, nhìn chung, các nhà phân tích của Scotiabank không nghĩ chúng ta đã nắm được gì nhiều về các quan điểm trong tương lai và con đường đến cuộc họp vào tháng 12 vẫn phụ thuộc vào dữ liệu với xu hướng thiên về cắt giảm 25 bps nữa.

Dưới đây là nội dung thảo luận xoay quanh một số thay đổi trong tuyên bố cùng với bản ghi chép đầy đủ phần Hỏi & Đáp trong buổi họp báo sau khi quyết định hạ lãi suất được đưa ra.

Những điểm chính từ phần Hỏi & Đáp nhấn mạnh rằng Ủy ban sẽ không phán đoán trước các hành động chính sách tiềm năng khác, và Chủ tịch FED đã nói rất rõ với thế giới rằng ông đảm bảo sự tại vị của mình khi quá trình thay đổi chính quyền diễn ra—ít nhất là cho đến khi nhiệm kỳ của ông Powell kết thúc vào năm 2026 với tư cách là chủ tịch (tháng 5 năm 2026).



Mặc dù Scotiabank cho rằng Powell không có nhiều lựa chọn ở hiện tại và có thể thấy các ngân hàng trung ương vấp phải thách thức như thế nào. Nếu ông ấy thực sự tin vào những gì mình nói, thì FED chỉ phản ứng với những thay đổi trong các chính sách khác (tài khóa, thương mại, nhập cư) và các diễn biến khác sau khi chúng được biết đến và thông qua, sau đó FED sẽ mô hình hóa chúng và bắt đầu thấy những tác động. Nói cách khác, FED chỉ thấy nó khi đã quá muộn, như chúng ta đã thấy khi lạm phát tăng vọt và cuộc đấu tranh để đưa nó trở lại sau đó đã xảy ra.

Thay đổi của tuyên bố chính sách ​

Tuyên bố đã điều chỉnh ngôn ngữ ở một vài chỗ có vẻ quan trọng, nhưng ông Powell đã phủ định điều này, nói trong cuộc họp báo rằng chúng không quan trọng.

Cụ thể, tuyên bố trước đó đề cập đến cách “Ủy ban đã có được sự tự tin lớn hơn rằng lạm phát đang tiến triển bền vững hướng tới 2%” đã bị loại bỏ. Điều này làm dấy lên sự không chắc chắn về lý do tại sao FED lại làm như vậy. Họ làm như vậy có phải vì họ ít tự tin hơn và xét theo dữ liệu lạm phát gần đây và có lẽ là cuộc bầu cử Hoa Kỳ? Hay họ có ý nói rằng họ chỉ đơn giản là đã đạt đến trạng thái cân bằng mới của sự tự tin được cải thiện.




Và khi được hỏi liệu có bất kỳ nội dung chính sách nào trong ngôn ngữ lạm phát đã thay đổi hay không và liệu nó có nhằm mục đích mở ra cánh cửa cho một sự tạm dừng vào tháng 12 hay không, Powell đã trả lời: “Không hẳn vậy. Bài kiểm tra để có được sự tự tin lớn hơn là bài kiểm tra của chúng tôi đối với lần cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 9. Chúng tôi đã có được sự tự tin rằng chúng tôi đang trên con đường đạt mục tiêu lạm phát 2%. Chúng tôi không nghĩ rằng đây là thời điểm tốt để đưa ra nhiều hướng dẫn. Có khá nhiều sự không chắc chắn. Chúng tôi đang trên con đường đến đích nhưng chúng tôi không biết đích đến chính xác và tốc độ.”

Điều này cũng có thể bị thách thức bằng cách lưu ý rằng tuyên bố đã xóa bỏ từ ngữ tham chiếu đến cái gọi là “Theo tiến trình lạm phát” đã dẫn đến đoạn thứ ba trong tuyên bố trước đó. Do đó , Scotiabank không chắc mình có tin vào sự vô tư của ông Powell đối với vấn đề này không.

Lý do cho điều này chính là lạm phát lõi đã có xu hướng tăng trở lại gần đây và sức mạnh liên tục của nền kinh tế Hoa Kỳ. Một lý do khác là họ ngày càng không chắc chắn hơn về con đường hướng tới mục tiêu đạt được lạm phát 2% một cách bền vững do sự kết hợp tiềm tàng của các thay đổi chính sách khác về chính sách thương mại, chính sách nhập cư và chính sách tài khóa có thể nằm ở phía trước.


Sự thay đổi trong tuyên bố cuối cùng là sự thay đổi nhỏ về cách diễn đạt xung quanh tình hình thị trường việc làm trong đoạn mở đầu. Scotiabank không thấy điều đó có ý nghĩa gì. Nói rằng "điều kiện thị trường lao động nói chung đã dịu đi" không khác biệt đáng kể so với "việc làm tăng chậm lại".

Nhìn chung, FED đang tỏ rõ sự cẩn trọng đối với hướng đi của lạm phát và quyết định lãi suất trong tương lai, đặc biệt là sau khi ông Trump đắc cử, tránh nói quá rõ về những gì họ sẽ làm trong tương lai, vẫn bám vào "dữ liệu sắp tới".