Nỗi lo suy thoái đang bao trùm thị trường. Nhìn vào đâu để thực sự biết điều gì sắp xảy ra?

Sự không chắc chắn xung quanh chính sách thuế đã ảnh hưởng đến niềm tin của người tiêu dùng và doanh nghiệp trong những tháng gần đây, tuy nhiên, các chỉ số khác có thể dự đoán tốt hơn về việc liệu nền kinh tế Hoa Kỳ có thực sự hướng đến suy thoái trong những tháng tới hay không.

Chính sách thuế quan của Tổng thống Donald Trump đã tạo ra sự bất ổn, cùng với sự sụt giảm niềm tin của người tiêu dùng và doanh nghiệp. Khảo sát kỳ vọng của người tiêu dùng tháng 2 của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York được công bố hôm thứ Hai cho thấy 27,4% hộ gia đình dự kiến tình hình tài chính của họ sẽ tệ hơn sau một năm kể từ bây giờ, mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2023.

Chỉ số lạc quan doanh nghiệp nhỏ NFIB mới nhất được công bố hôm thứ Ba cũng không khá hơn, cho thấy mức giảm trong tháng thứ hai liên tiếp, giảm 2,1 điểm xuống còn 100,7. Sự không chắc chắn trong kinh doanh tăng vọt lên mức cao thứ hai trong lịch sử 50 năm khảo sát của NFIB.

Sự sụt giảm niềm tin đã tạo ra suy đoán rằng một cuộc suy thoái do tâm lý có thể xảy ra trong năm nay, một khả năng mà ông Trump không loại trừ trong lần xuất hiện trên Fox News vào Chủ Nhật. Ông nói, "Có một giai đoạn chuyển đổi, bởi vì những gì chúng ta đang làm là rất lớn."

Các bình luận đã khiến thị trường lao dốc vào thứ Hai, tuy nhiên dữ liệu về tâm lý đã là một 'chỉ báo kinh tế tồi' (ND: ý nói nó không có khả năng dự báo chính xác) trong vài năm qua, Philipp Carlsson-Szlezak, nhà kinh tế trưởng toàn cầu của Boston Consulting Group cho biết. "Chính sách của chính quyền mới có thể gây ra sự phấn khích hoặc tuyệt vọng, nhưng mô hình chi tiêu của họ khó có thể thay đổi đáng kể miễn là công việc của họ vẫn tiếp tục cung cấp sức mua."

Vậy điều gì đáng xem để đánh giá rủi ro suy thoái? Một số nhà kinh tế hàng đầu đang tập trung vào dữ liệu chi tiêu và lao động để xác định con đường phía trước cho nền kinh tế Hoa Kỳ.

Chi tiêu của người tiêu dùng ​

Theo Cục Phân tích Kinh tế, chi tiêu của người Mỹ đã thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong những năm gần đây, chiếm gần 68% tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội của quốc gia trong quý IV. Do tầm quan trọng của nó trong việc duy trì động lực kinh tế, các nhà kinh tế đang theo dõi xu hướng chi tiêu của người tiêu dùng để tìm dấu hiệu của các 'vết nứt kinh tế' tiềm ẩn.

Một chỉ số quan trọng sẽ là doanh số bán lẻ, đã giảm 0,9% trong tháng 1 so với tháng 12, theo dữ liệu mới nhất của Cục Thống kê Dân số . Sự sụt giảm của tháng 1 được dự kiến sau một mùa chi tiêu lễ hội bận rộn. Đáng chú ý hơn sẽ là nếu có một tháng chi tiêu bán lẻ yếu khác, theo Chuyên gia kinh tế trưởng của PNC, Gus Faucher. Dữ liệu yếu hơn của tháng 2 và tháng 3 có thể báo hiệu rằng các nhân viên liên bang đang trở nên thận trọng hoặc các hộ gia đình có thu nhập cao có thể bị ảnh hưởng bởi sự suy thoái kéo dài của thị trường chứng khoán. Số liệu bán lẻ của tháng 2 sẽ được công bố vào thứ Hai, ngày 17 tháng 3.

Việc chi tiêu sớm bằng thẻ tín dụng không mang lại bức tranh rõ nét. Dữ liệu được tổng hợp bởi Bank of America công bố hôm thứ Ba cho thấy chi tiêu bằng thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ của mỗi hộ gia đình đã giảm 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 2. Con số này được so sánh với mức tăng 1,9% vào tháng 1.

Tỷ lệ tiết kiệm hộ gia đình cũng đáng để theo dõi, vì phần lớn tiền tiết kiệm đến từ các hộ gia đình có thu nhập cao, Sonola nói. Đây là nhóm người đã chi tiêu hoang phí, vì vậy nếu họ dừng lại và bắt đầu tiết kiệm nhiều hơn như một phản ứng với sự suy thoái của thị trường, thì đó là một dấu hiệu đáng lo ngại cho tăng trưởng kinh tế.

Hiện tại, sức khỏe của người tiêu dùng có vẻ tương đối ổn định, nhưng điều đó có thể thay đổi mà không cần báo trước và do đó, việc theo dõi dữ liệu sắp tới là rất đáng giá. "Thực tế là mối đe dọa suy thoái là có thật và có thể nhanh chóng xảy ra", Olu Sonola, giám đốc nghiên cứu kinh tế Hoa Kỳ tại Fitch Ratings cho biết.

Đầu tư kinh doanh ​

Chi tiêu của người tiêu dùng có thể là động lực lớn nhất, nhưng các nhà kinh tế cũng đang phân tích hành vi chi tiêu kinh doanh và chi tiêu vốn để tìm dấu hiệu cho thấy sự suy giảm tâm lý đang chuyển thành hành động.

Nhìn vào lịch sử suy thoái kinh tế từ những năm 1970, Sonola nhận thấy rằng phần lớn các đợt suy thoái đều do sự rút lui trong đầu tư kinh doanh. Tuy nhiên, việc nhận được phản hồi theo thời gian thực về hoạt động kinh doanh là rất khó khăn.

Cho đến nay, dữ liệu kinh doanh từ đầu năm vẫn vững chắc. Nhìn chung, các đơn đặt hàng và lô hàng hàng hóa vốn mới đã tăng 3,1% vào tháng 1, theo dữ liệu mới nhất có sẵn từ Cục Thống kê Dân số Hoa Kỳ. Các đơn đặt hàng không bao gồm chi tiêu cho quốc phòng và máy bay, một thước đo tốt hơn cho thành phần đầu tư kinh doanh tư nhân của GDP, đã tăng nhẹ.

Theo báo cáo mới nhất của ISM, hoạt động kinh tế trong lĩnh vực sản xuất đã tăng trưởng trong tháng thứ hai liên tiếp vào tháng 2, trong khi hoạt động trong lĩnh vực dịch vụ cũng mạnh mẽ tương tự.

Theo Khảo sát về xu hướng và triển vọng kinh doanh của Cục điều tra dân số, hiệu suất kinh doanh và doanh thu hiện tại của doanh nghiệp đã giảm nhẹ trong hai tuần cuối của tháng 2, mặc dù không phải là mức thấp nhất trong năm qua.

Điều kiện lao động ​

Cuối cùng, triển vọng kinh tế phụ thuộc vào điều kiện lao động. “Thị trường lao động là nền tảng của tiêu dùng và sức mạnh kinh tế”, Carlsson-Szlezak nói. Ông đang theo dõi mức tăng trưởng tiền lương và bảng lương, cả hai đều vẫn ổn định phần lớn vào tháng 2. “Mặc dù tiền lương là một chỉ báo chậm trễ, nhưng thật khó để nghĩ rằng thị trường lao động rất yếu khi mức tăng trưởng tiền lương đã tăng tốc một chút gần đây”, ông nói.

Các nhà kinh tế cũng đang theo dõi số lượng người Mỹ nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp để xác định xem có sự gia tăng trong tình trạng sa thải hay không. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần đã giảm 21.000 xuống còn 221.000 trong tuần kết thúc vào ngày 1 tháng 3, trong khi mức trung bình động bốn tuần của các đơn xin trợ cấp hầu như không thay đổi gần mức được thấy vào giữa tháng 12.




Tuần trước, công ty tuyển dụng Challenger, Gray & Christmas đã báo cáo rằng các nhà tuyển dụng tại Hoa Kỳ đã công bố 172.017 việc làm bị cắt giảm trong tháng trước, tăng 245% so với 49.795 việc làm bị cắt giảm được công bố vào tháng 1. Tuy nhiên, cuộc khảo sát Việc làm mở và Doanh thu lao động được công bố vào thứ Ba cho thấy tỷ lệ sa thải thực sự đã giảm 0,1% trong tháng 1, ghi nhận 1,6 triệu việc làm trong tháng đầu tiên của năm.

Trong khi Faucher nói rằng dữ liệu Challenger khá kịp thời và đáng xem, thì trước đây nó lại không có tương quan tốt với tăng trưởng việc làm. Thay vào đó, ông đánh giá cao hơn dữ liệu về yêu cầu trợ cấp thất nghiệp vì nó có phạm vi rộng và có thông tin chi tiết về địa lý.

Ngoài ra, một thước đo mang tính dự báo hơn về sức mạnh tuyển dụng, Chỉ số việc làm Indeed , đã chỉ ra rằng số lượng vị trí mới được đăng tuyển hầu như không thay đổi vào tháng 2 so với một năm trước.

Tóm lại là có thể mất thêm vài tháng nữa để xác định liệu suy thoái có thực sự xảy ra hay không. Ước tính ban đầu về tăng trưởng GDP thực tế trong quý đầu tiên sẽ được công bố vào ngày 25 tháng 4. Faucher vẫn dự báo mức tăng trưởng 1,5% trong quý đầu tiên, chậm hơn đáng kể so với mức tăng trưởng 2,3% trong quý 4 năm 2024, nhưng không phải là sự suy giảm theo bất kỳ cách nào. Rủi ro suy thoái đã tăng lên trong những tháng gần đây, nhưng Faucher vẫn ước tính rằng vẫn chỉ có 1/3 khả năng xảy ra suy thoái trong năm nay.

“Tôi nhìn vào các con số và vẫn còn nhiều điều tích cực về nền kinh tế,” Faucher nói.