- 6,207
- 31,191
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/TungAnh-2025-04-08T143752-1754105974.537-1754105974.png
- Chủ đề liên quan
- 6876,7022,
Môi trường chính trị hiện tại và sự hỗn loạn trên thị trường tiền tệ giống nhau một cách đáng lo ngại với một thời kỳ trong quá khứ.
Tuần vừa qua là một tuần mạnh mẽ đối với Chỉ số Đô la Mỹ (U.S. Dollar Index) — thực tế là tuần tốt nhất kể từ tháng 10 năm 2022. Điều này hoàn toàn trái ngược với nửa đầu năm nay, khi chỉ số này mất gần 11% — mức sụt giảm trong nửa đầu năm tồi tệ nhất kể từ khi chỉ số được tạo ra vào đầu những năm 1970.
Nhìn lại, bạn có thể nghĩ rằng đồng đô la yếu là điều tốt cho thị trường chứng khoán Mỹ, khi chỉ số S&P 500 đã có mức lợi nhuận tổng cộng 6,2% trong giai đoạn gần đây khi đồng đô la suy yếu. Nhưng thị trường chứng khoán Mỹ cũng đã có những màn thể hiện xuất sắc trong những năm mà đồng đô la lại đặc biệt mạnh. Vì vậy, có thể biến động của đồng đô la không thực sự quan trọng đối với các nhà đầu tư tính bằng đô la Mỹ.
Hoặc cũng có thể, nếu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hạ lãi suất mạnh tay — như chính quyền Trump đang mong muốn — và điều đó khiến đồng đô la giảm mạnh, thị trường chứng khoán có thể phản ứng tiêu cực.
Điều đó đã từng xảy ra: vào tháng 10 năm 1987.
Để hiểu rõ hơn, tôi đã đo lường lịch sử hoạt động của chỉ số đô la như một chỉ báo đồng thời và chỉ báo dẫn dắt đối với thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của S&P 500.
Tôi gần như không tìm thấy mối liên hệ nào khi xem xét vai trò của đồng đô la như một chỉ báo đồng thời. Theo một thống kê gọi là r-squared (hệ số xác định), những thay đổi của chỉ số đô la trong năm qua, kể từ năm 1973, chỉ giải thích hoặc dự đoán được 1% sự thay đổi đồng thời của EPS S&P 500. Lý do khiến r-squared gần như bằng 0 là mối quan hệ giữa biến động hàng năm của đồng đô la và EPS đã dao động rất lớn. Tùy theo từng giai đoạn năm năm kể từ năm 1973, hệ số tương quan giữa hai biến này có thể cao tới 0,44 hoặc thấp tới -0,83.
Vậy còn vai trò của đồng đô la như một chỉ báo dẫn dắt thì sao? Tôi tiếp tục xem liệu tốc độ thay đổi trong năm trước của đồng đô la có tương quan với tốc độ tăng trưởng EPS trong năm sau không. Nhưng tôi đi đến kết luận tương tự như trước. Hãy xem biểu đồ dưới đây. Nó thể hiện mối tương quan giữa thay đổi trong 12 tháng của đồng đô la và tốc độ tăng trưởng EPS trong 12 tháng tiếp theo của S&P 500, tính cho từng giai đoạn 5 năm kể từ những năm 1970. Hãy chú ý rằng mối tương quan này không ổn định.
Vào giữa những năm 1990 và một lần nữa trong giai đoạn dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, mối tương quan này rất mạnh theo chiều dương — nghĩa là đồng đô la mạnh hơn dẫn đến tăng trưởng EPS nhanh hơn. Ngược lại, trong những năm 1980 và đầu những năm 2000, mối tương quan này lại âm mạnh. Trong toàn bộ giai đoạn kể từ đầu những năm 1970, thay đổi trong 12 tháng qua của DXY chỉ giải thích được 0,4% tốc độ tăng trưởng EPS trong 12 tháng tiếp theo của S&P 500 (theo r-squared).
Nhưng có một cơ sở phi thống kê đáng lo ngại: một điểm tương đồng đáng ngại với môi trường tài chính đã tồn tại trong những tuần trước vụ sụp đổ thị trường chứng khoán tháng 10 năm 1987. Vào ngày đó — Thứ Hai Đen — chỉ số Dow Jones đã giảm 22,6% chỉ trong một phiên giao dịch.
Mặc dù có nhiều yếu tố dẫn đến vụ sụp đổ năm 1987, nhưng một đồng đô la lao dốc vào thời điểm đó là một nguyên nhân lớn. Vì vậy, có khả năng rằng trong những tình huống cực đoan, một đồng đô la suy yếu thực sự là điều các nhà đầu tư nên chú ý.
Trước Thứ Hai Đen, chỉ số đô la thấp hơn 7% so với đầu năm 1987. Điều khiến nhà đầu tư đặc biệt lo ngại là chính quyền Reagan đang tích cực thúc đẩy việc làm yếu đồng đô la hơn nữa. Bộ trưởng Tài chính khi đó, James Baker, liên tục gây sức ép lên Fed để giảm mạnh lãi suất, với mục tiêu công khai là vừa kích thích nền kinh tế vừa khiến đồng đô la tiếp tục suy yếu.
Biên tập viên Randall Forsyth của tạp chí Barron’s, trong bài viết về lịch sử vụ sụp đổ năm 1987, đã viết rằng các phát biểu của Baker trong tuần trước Thứ Hai Đen “nhằm mục đích đẩy đồng đô la giảm so với đồng mark Đức và các đồng tiền khác. Một đồng đô la yếu được xem là tốt hơn lãi suất cao, điều mà Baker cho là mối đe dọa đối với sự phục hồi kinh tế của Mỹ, đặc biệt khi cuộc bầu cử năm 1988 đang đến gần. Thị trường phản ứng bằng cách bán tháo cổ phiếu… Viễn cảnh một cuộc chiến tiền tệ khiến các tài sản rủi ro, đặc biệt là cổ phiếu định giá cao, trở nên quá rủi ro.”
Những điểm tương đồng với bối cảnh tài chính và chính trị hiện tại là điều đáng lo ngại. Cổ phiếu hiện còn được định giá cao hơn, và một lần nữa, một chính quyền tổng thống có tính đối đầu đang gây sức ép mạnh mẽ lên Fed để giảm lãi suất. Không cần nói cũng biết, việc hạ lãi suất gần như chắc chắn sẽ khiến đồng đô la giảm sâu hơn nữa so với các đồng tiền khác.
Tất nhiên, vụ sụp đổ thị trường chứng khoán năm 1987 chỉ là một dữ kiện, nên hoàn toàn không có gì đảm bảo lịch sử sẽ lặp lại. Nhưng lịch sử có vần điệu — và trong trường hợp này, đó là một giai điệu đáng sợ.
traderviet.com
Tuần vừa qua là một tuần mạnh mẽ đối với Chỉ số Đô la Mỹ (U.S. Dollar Index) — thực tế là tuần tốt nhất kể từ tháng 10 năm 2022. Điều này hoàn toàn trái ngược với nửa đầu năm nay, khi chỉ số này mất gần 11% — mức sụt giảm trong nửa đầu năm tồi tệ nhất kể từ khi chỉ số được tạo ra vào đầu những năm 1970.
Nhìn lại, bạn có thể nghĩ rằng đồng đô la yếu là điều tốt cho thị trường chứng khoán Mỹ, khi chỉ số S&P 500 đã có mức lợi nhuận tổng cộng 6,2% trong giai đoạn gần đây khi đồng đô la suy yếu. Nhưng thị trường chứng khoán Mỹ cũng đã có những màn thể hiện xuất sắc trong những năm mà đồng đô la lại đặc biệt mạnh. Vì vậy, có thể biến động của đồng đô la không thực sự quan trọng đối với các nhà đầu tư tính bằng đô la Mỹ.
Hoặc cũng có thể, nếu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hạ lãi suất mạnh tay — như chính quyền Trump đang mong muốn — và điều đó khiến đồng đô la giảm mạnh, thị trường chứng khoán có thể phản ứng tiêu cực.
Điều đó đã từng xảy ra: vào tháng 10 năm 1987.
Để hiểu rõ hơn, tôi đã đo lường lịch sử hoạt động của chỉ số đô la như một chỉ báo đồng thời và chỉ báo dẫn dắt đối với thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của S&P 500.
Tôi gần như không tìm thấy mối liên hệ nào khi xem xét vai trò của đồng đô la như một chỉ báo đồng thời. Theo một thống kê gọi là r-squared (hệ số xác định), những thay đổi của chỉ số đô la trong năm qua, kể từ năm 1973, chỉ giải thích hoặc dự đoán được 1% sự thay đổi đồng thời của EPS S&P 500. Lý do khiến r-squared gần như bằng 0 là mối quan hệ giữa biến động hàng năm của đồng đô la và EPS đã dao động rất lớn. Tùy theo từng giai đoạn năm năm kể từ năm 1973, hệ số tương quan giữa hai biến này có thể cao tới 0,44 hoặc thấp tới -0,83.
Vậy còn vai trò của đồng đô la như một chỉ báo dẫn dắt thì sao? Tôi tiếp tục xem liệu tốc độ thay đổi trong năm trước của đồng đô la có tương quan với tốc độ tăng trưởng EPS trong năm sau không. Nhưng tôi đi đến kết luận tương tự như trước. Hãy xem biểu đồ dưới đây. Nó thể hiện mối tương quan giữa thay đổi trong 12 tháng của đồng đô la và tốc độ tăng trưởng EPS trong 12 tháng tiếp theo của S&P 500, tính cho từng giai đoạn 5 năm kể từ những năm 1970. Hãy chú ý rằng mối tương quan này không ổn định.
Biểu đồ đường thể hiện mối tương quan 5 năm giữa quá khứ của đồng đô la và tương lai của EPS
Vào giữa những năm 1990 và một lần nữa trong giai đoạn dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, mối tương quan này rất mạnh theo chiều dương — nghĩa là đồng đô la mạnh hơn dẫn đến tăng trưởng EPS nhanh hơn. Ngược lại, trong những năm 1980 và đầu những năm 2000, mối tương quan này lại âm mạnh. Trong toàn bộ giai đoạn kể từ đầu những năm 1970, thay đổi trong 12 tháng qua của DXY chỉ giải thích được 0,4% tốc độ tăng trưởng EPS trong 12 tháng tiếp theo của S&P 500 (theo r-squared).
Liệu đồng đô la suy yếu có gây ra vụ sụp đổ thị trường chứng khoán năm 1987?
Trong cả hai trường hợp phân tích ở trên, không có cơ sở thống kê nào để kết luận rằng đồng đô la suy yếu là tốt hay xấu cho các nhà đầu tư tính theo đô la trong thị trường chứng khoán Mỹ.Nhưng có một cơ sở phi thống kê đáng lo ngại: một điểm tương đồng đáng ngại với môi trường tài chính đã tồn tại trong những tuần trước vụ sụp đổ thị trường chứng khoán tháng 10 năm 1987. Vào ngày đó — Thứ Hai Đen — chỉ số Dow Jones đã giảm 22,6% chỉ trong một phiên giao dịch.
Mặc dù có nhiều yếu tố dẫn đến vụ sụp đổ năm 1987, nhưng một đồng đô la lao dốc vào thời điểm đó là một nguyên nhân lớn. Vì vậy, có khả năng rằng trong những tình huống cực đoan, một đồng đô la suy yếu thực sự là điều các nhà đầu tư nên chú ý.
Trước Thứ Hai Đen, chỉ số đô la thấp hơn 7% so với đầu năm 1987. Điều khiến nhà đầu tư đặc biệt lo ngại là chính quyền Reagan đang tích cực thúc đẩy việc làm yếu đồng đô la hơn nữa. Bộ trưởng Tài chính khi đó, James Baker, liên tục gây sức ép lên Fed để giảm mạnh lãi suất, với mục tiêu công khai là vừa kích thích nền kinh tế vừa khiến đồng đô la tiếp tục suy yếu.
Biên tập viên Randall Forsyth của tạp chí Barron’s, trong bài viết về lịch sử vụ sụp đổ năm 1987, đã viết rằng các phát biểu của Baker trong tuần trước Thứ Hai Đen “nhằm mục đích đẩy đồng đô la giảm so với đồng mark Đức và các đồng tiền khác. Một đồng đô la yếu được xem là tốt hơn lãi suất cao, điều mà Baker cho là mối đe dọa đối với sự phục hồi kinh tế của Mỹ, đặc biệt khi cuộc bầu cử năm 1988 đang đến gần. Thị trường phản ứng bằng cách bán tháo cổ phiếu… Viễn cảnh một cuộc chiến tiền tệ khiến các tài sản rủi ro, đặc biệt là cổ phiếu định giá cao, trở nên quá rủi ro.”
Những điểm tương đồng với bối cảnh tài chính và chính trị hiện tại là điều đáng lo ngại. Cổ phiếu hiện còn được định giá cao hơn, và một lần nữa, một chính quyền tổng thống có tính đối đầu đang gây sức ép mạnh mẽ lên Fed để giảm lãi suất. Không cần nói cũng biết, việc hạ lãi suất gần như chắc chắn sẽ khiến đồng đô la giảm sâu hơn nữa so với các đồng tiền khác.
Tất nhiên, vụ sụp đổ thị trường chứng khoán năm 1987 chỉ là một dữ kiện, nên hoàn toàn không có gì đảm bảo lịch sử sẽ lặp lại. Nhưng lịch sử có vần điệu — và trong trường hợp này, đó là một giai điệu đáng sợ.
Tham khảo: MarketWatch, Hullbert
Outside bar - chuyện chưa kể
Giới thiệu sách Trading hay
Phương Pháp Wyckoff Hiện Đại - Kỹ thuật Nhận diện Xu hướng Thị trường Tiềm năng
Phương pháp Wyckoff là một phương pháp price action kinh điển và đem lại thành công cho nhiều trader. Phương pháp này là nền tảng của nhiều phương pháp trading nổi tiếng khác
Bài viết liên quan
