Phân kỳ giữa các thị trường vẫn tiếp diễn, cơ hội hay cảnh báo cho nhà đầu tư?

Khoảng cách hiệu suất giữa S&P 500 và Russell 2000 đáng lo ngại đến mức nào?

Chỉ số Russell 2000 đã gần bốn năm chưa lập đỉnh mới. Thước đo cho nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ và trung bình của thị trường Mỹ này đạt đỉnh vào ngày 8/11/2021. Giờ đây, sau hai năm thị trường giá lên đưa chỉ số vốn hóa lớn S&P 500 liên tiếp lập đỉnh mới, Russell 2000 vẫn thấp hơn khoảng 8% so với mức đỉnh lịch sử cách đây ba năm rưỡi.

Theo Ed Clissold, chiến lược gia trưởng thị trường Mỹ tại Ned Davis Research, việc Russell 2000 không thể vượt qua mức đỉnh tháng 11/2021 là “chuỗi dài nhất từng được ghi nhận trong khi S&P 500 liên tục lập kỷ lục mới.”

Lý do khiến một số người cho rằng điều này đáng lo ngại xuất phát từ quan điểm rằng một thị trường khỏe mạnh phải “nổ máy toàn diện”. Sự phân kỳ giữa nhóm vốn hóa nhỏ và vốn hóa lớn vì thế thường được xem là tín hiệu cảnh báo sớm về rủi ro.




Một minh chứng điển hình cho luận điểm này diễn ra vào những tháng trước đỉnh thị trường giá lên năm 2007. Russell 2000 đạt đỉnh của chu kỳ tăng vào ngày 13/7 năm đó, và đã giảm hơn 12% chỉ ba tháng sau khi S&P 500 lập đỉnh lịch sử vào ngày 9/10. Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu sau đó kéo dài 16 tháng, và nhìn lại, nhiều người ước giá như khi ấy họ đã chú ý tới sự phân kỳ này.

Chỉ những phân kỳ ngắn hạn mới đáng lo ngại​

Lý do khiến khoảng cách gần bốn năm giữa S&P 500 và Russell 2000 hiện nay không đáng lo hơn năm 2007 là bởi các phân kỳ dài hạn thường ít giá trị trong việc định thời điểm thị trường. Đây là nhận định của Hayes Martin, Chủ tịch MarketExtremes.com, người đã nghiên cứu kỹ các điều kiện đi kèm những bước ngoặt lớn của thị trường.


“Từ nghiên cứu của tôi,” Martin viết trong một email, “tôi nhận thấy các phân kỳ rất dài hạn (ví dụ nhiều năm) ít có giá trị trong việc nhận diện các đỉnh lớn. Điều quan trọng là mức độ phân kỳ trong khoảng 1-3 tháng.”

Lấy ví dụ mức đỉnh lịch sử của Russell 2000 vào tháng 11/2021. Khi S&P 500 đạt đỉnh chu kỳ tăng hai tháng sau đó, Russell 2000 đã thấp hơn 7% so với đỉnh lịch sử của mình. Sự phân kỳ đó báo trước thị trường giá xuống năm 2022, khi S&P 500 mất hơn một phần tư giá trị chỉ trong 10 tháng.

Tình hình hiện tại thuận lợi hơn. Trong ba tháng qua, Russell 2000 mạnh ngang S&P 500 — tăng 18,7% so với 18,2% của S&P 500. Và như đồng nghiệp Isabel Wang của tôi đưa tin gần đây, Russell 2000 đang tiến gần tới “giao cắt vàng” đầu tiên trong 18 tháng.

Vì lý do này và một số yếu tố khác, Martin khẳng định: “Hiện chưa có bằng chứng nào cho thấy thị trường đang ở đỉnh lớn.”