Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 05/6/2025

HSBC: Chúng tôi kỳ vọng USD sẽ dao động trong phạm vi cho đến Báo cáo NFP tháng 5​

HSBC dự đoán USD sẽ dao động trong phạm vi tuần này khi thị trường ngoại hối điều hướng các tín hiệu kinh tế mâu thuẫn của Hoa Kỳ. Trong khi dữ liệu lạm phát có vẻ ôn hòa, dữ liệu hoạt động đang vượt qua kỳ vọng, làm dịu đi câu chuyện USD giảm giá và củng cố lập trường kiên nhẫn của Fed.

Những điểm chính:

• Tín hiệu dữ liệu hỗn hợp: Những bất ngờ gần đây về dữ liệu hoạt động của Hoa Kỳ trái ngược với dữ liệu lạm phát yếu hơn, tạo điều kiện cho khả năng cắt giảm lãi suất "tin tốt" nhằm tránh kịch bản suy thoái.
• Fed vẫn dựa trên dữ liệu: Bất chấp những đồn đoán đang diễn ra, các quan chức Fed—như Daly và Waller—đã nhấn mạnh sự thận trọng và kỳ vọng cắt giảm lãi suất vẫn phụ thuộc vào dữ liệu. Thị trường hiện định giá khoảng 53 điểm cơ bản cho các đợt cắt giảm vào cuối năm.
• Tập trung vào NFP tháng 5: Báo cáo việc làm của Thứ sáu là then chốt. Sự đồng thuận dự kiến 125K trong bảng lương phi nông nghiệp và tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,2%. Một số liệu mạnh mẽ sẽ biện minh cho cách tiếp cận chờ đợi và xem xét của Fed.
• Ý nghĩa đối với thị trường: Do Fed vẫn kiên nhẫn, HSBC dự kiến USD sẽ vẫn dao động trong phạm vi hẹp trong thời gian tới, thay vì tiếp tục xu hướng suy yếu rõ rệt.

---

Goldman Sachs: Chúng tôi mong đợi gì từ bảng lương tháng 5 của Hoa Kỳ​

Goldman Sachs dự kiến mức tăng trưởng tiền lương là 125 nghìn vào tháng 5 - phù hợp với sự đồng thuận - cùng với tỷ lệ thất nghiệp ổn định là 4,2%. Mức tăng trưởng tiền lương được dự kiến là 0,3% m/m, nhưng việc tuyển dụng của chính phủ liên bang có thể kéo giảm số liệu chính do cắt giảm lực lượng lao động trong bối cảnh bất ổn liên quan đến thuế quan.

Những điểm chính:

• Bảng lương phi nông nghiệp: +125 nghìn, với mức tăng vững chắc được chỉ ra bởi các công cụ theo dõi dữ liệu lớn.
• Tỷ lệ thất nghiệp: Ổn định ở mức 4,2%, phản ánh khả năng phục hồi của thị trường lao động.
• Tiền lương: Thu nhập trung bình theo giờ tăng 0,3% so với tháng trước , không phụ thuộc vào yếu tố chu kỳ.
• Việc làm liên bang: Dự kiến biên chế của chính phủ liên bang sẽ giảm 10 nghìn do cắt giảm nhân sự, có thể là do bất ổn gia tăng về chính sách thương mại.

---

BofA: Chúng tôi kỳ vọng NFP tháng 5 sẽ tăng 150 nghìn và thất nghiệp ở mức 4,2%​

Bank of America dự kiến bảng lương phi nông nghiệp sẽ tăng 150K vào tháng 5— cao hơn mức đồng thuận —nhưng cảnh báo về rủi ro giảm do biến động tuyển dụng liên quan đến thương mại. Tỷ lệ thất nghiệp được dự báo sẽ vẫn ở mức 4,2% và một sự thiếu hụt nhỏ không có khả năng thay đổi lập trường chính sách hiện tại của Fed.

Những điểm chính:

• Dự báo tổng thể gồm: BofA dự báo mức tăng 150.000 việc làm trong bảng lương, so với mức 177.000 của tháng 4 và mức đồng thuận là 120.000.
• Xu hướng theo ngành: Việc tuyển dụng trong lĩnh vực thương mại và vận tải có khả năng tạm dừng sau đợt tuyển dụng trước do bất ổn về thuế quan.
• Rủi ro tiêu cực: Sự bất ổn gia tăng xung quanh chính sách thuế quan có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng việc làm, mặc dù chưa có đợt sa thải hàng loạt nào được dự đoán.
• Tỷ lệ thất nghiệp: Dự kiến giữ nguyên ở mức 4,2%.
• Ý nghĩa chính sách: Ngay cả khi dữ liệu không mấy khả quan, Fed vẫn có khả năng sẽ giữ nguyên chính sách.

---

Refinitive: EUR/USD - Giao dịch EUR/USD đơn giản có thể mang lại lợi nhuận​

• Những người chuẩn bị bán khống EUR/USD để hưởng lợi nhuận được đảm bảo từ sự chênh lệch lãi suất giữa Hoa Kỳ và khu vực đồng euro.
• Sự tăng đột biến từ 1,1125-1,1573 chắc chắn đã cung cấp mức giá tốt hơn để bán. Với cặp tiền này bị đình trệ trong khoảng 1,10-1,15 trong nhiều tuần và biến động giảm, lãi suất sẽ có nhiều ảnh hưởng hơn.
• Sự phân chia lãi suất, khoảng 2% nghiêng về đồng đô la, dự kiến sẽ được duy trì trong suốt năm tới. Mặc dù điều đó ít quan trọng hơn khi EUR/USD tăng cao, nhưng nó quan trọng hơn bây giờ khi biến động đáng kể của cặp tiền này dường như đã kết thúc.
• Yếu tố quan trọng khác ủng hộ giao dịch chênh lệch lãi suất là trạng thái chấp nhận rủi ro mạnh mẽ được phản ánh trên thị trường chứng khoán, điều này sẽ hỗ trợ cho hoạt động đầu cơ hoặc đầu tư.
• Sự lắng dịu trên thị trường tiền tệ sẽ khuyến khích dòng tiền chảy khỏi các loại tiền tệ bị suy yếu do lãi suất thấp và giảm, như đồng euro, sang các loại tiền tệ có lợi suất cao hơn.
• Mặc dù đồng đô la không phải là tài sản hấp dẫn nhất về mặt lãi suất, nhưng nó là loại tiền thanh khoản nhất và do đó, dễ phòng ngừa rủi ro cho cặp EUR/USD hơn bất kỳ cặp tiền tệ nào khác. Điều đó khiến giao dịch chênh lệch lãi suất tương đối thấp trở nên hấp dẫn hơn nhiều.

---

Goldman Sachs: BoC giảm lãi suất tháng 6 hiện là một sự cân nhắc​

Goldman Sachs cho rằng quyết định về lãi suất của BoC vào ngày 5 tháng 6 là cân bằng, với lạm phát mạnh hơn dự kiến của tháng 4 làm phức tạp thêm trường hợp giảm lãi suất. Tuy nhiên, họ kỳ vọng BoC sẽ tiếp tục nới lỏng trong năm nay, đồng thời vẫn lạc quan về đồng đô la Canada trong trung hạn.

Những điểm chính:

• 'June Cut' hiện tại là một sự lựa chọn khó khăn:
  • Dữ liệu GDP và lao động gần đây cho thấy cần phải nới lỏng chính sách.
  • Nhưng bất ngờ về lạm phát trong tháng 4 —một phần là do thuế quan—khiến việc biện minh cho việc cắt giảm ngay lập tức trở nên khó khăn hơn.
  • Các nhà hoạch định chính sách phải cân nhắc rủi ro lạm phát ngắn hạn so với rủi ro tăng trưởng giảm và các biện pháp kích thích tài khóa sắp tới.
• Trường hợp cơ bản: Hai lần cắt giảm trong năm nay:
  • Goldman tin rằng BoC sẽ xem xét lạm phát liên quan đến thuế quan và cắt giảm lãi suất hai lần vào năm 2025.
  • Các đợt “cắt giảm bảo hiểm” trước đây tạo tiền lệ cho việc nới lỏng chủ động.
• Triển vọng CAD:
  • CAD trong ngắn hạn có thể sẽ tăng nếu BoC ít ôn hòa hơn.
  • Tuy nhiên, sức mạnh CAD trung hạn phải xuất phát từ:
    • Kích thích tài chính (đặc biệt là việc cắt giảm thuế vào tháng 7)
    • Tăng trưởng trong nước được cải thiện nhờ điều kiện tài chính dễ dàng hơn
    • Động lực thương mại “Mua hàng Canada”.