Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 06/10/2025

ANZ: RBNZ sẽ cắt giảm lãi suất 25 bps, thị trường chia rẽ về rủi ro 50 bps​

ANZ dự kiến RBNZ sẽ cắt giảm lãi suất cơ bản (OCR) 25 điểm cơ bản xuống còn 2,75% vào tuần tới, với dự báo ôn hòa, cho thấy vẫn còn khả năng cắt giảm lãi suất sâu hơn vào tháng 11. Mặc dù việc cắt giảm 50 điểm cơ bản là khả thi, ANZ coi đây là một rủi ro hơn là kịch bản cơ sở, vì các nhà hoạch định chính sách có thể muốn cân bằng giữa hỗ trợ kinh tế với ổn định thị trường.

Những điểm chính:

• Trường hợp cơ bản: Cắt giảm 25 điểm cơ bản xuống 2,75%, kèm theo thông điệp ôn hòa báo hiệu chính sách có thể chuyển sang kích thích nếu điều kiện không được cải thiện.
• Rủi ro 50 điểm cơ bản: ANZ đặt ra xác suất 35% cho một đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản. Thị trường hiện đang định giá mức cắt giảm 25 điểm cơ bản hoàn toàn, với xác suất 28% cho một đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản.
• Biến động thị trường:
  • Việc cắt giảm 50 điểm cơ bản sẽ khiến NZD giảm mạnh hơn vào ngày hôm đó, nhưng nghịch lý là thị trường có thể bắt đầu định giá mức tăng sớm hơn vào năm 2026 nếu OCR giảm xuống mức 2%.
  • Việc cắt giảm 25 điểm cơ bản theo hướng ôn hòa được coi là lựa chọn "an toàn hơn" để hỗ trợ nền kinh tế đồng thời tránh được tình trạng thắt chặt ngoài ý muốn trong kỳ vọng sau này.
• Triển vọng chính sách: Thông điệp có thể sẽ tránh ngôn ngữ ám chỉ sự trung lập hoặc chấm dứt nới lỏng, duy trì tính linh hoạt để tiếp tục cắt giảm vào tháng 11.

Phần kết luận:

ANZ dự đoán RBNZ sẽ thận trọng với mức cắt giảm 25 điểm cơ bản, tạo điều kiện cho việc nới lỏng mạnh mẽ hơn sau này nếu tình hình xấu đi. Đồng NZD có thể chịu áp lực trong ngắn hạn, mặc dù kỳ vọng của thị trường về các đợt tăng lãi suất trong tương lai vào năm 2026 có thể hạn chế đà giảm nếu các đợt cắt giảm lớn hơn được thực hiện.


---

Credit Agricole: Điều chỉnh dự báo CHF của chúng tôi​

Credit Agricole thừa nhận đồng franc Thụy Sĩ đã trụ vững tốt hơn dự kiến trong Quý 3, được hỗ trợ bởi nhu cầu trú ẩn an toàn trong bối cảnh giá vàng đạt mức kỷ lục, rủi ro địa chính trị và lo ngại về tài khóa. Mặc dù khả năng phục hồi ngắn hạn đảm bảo việc điều chỉnh dự báo, nhưng họ vẫn duy trì triển vọng giảm giá dài hạn.

Những điểm chính:

• Khả năng phục hồi của nơi trú ẩn an toàn: CHF đã củng cố mức tăng trước đó trong quý này, vượt xa kỳ vọng do giá vàng mạnh, rủi ro địa chính trị gia tăng và lo ngại về tài chính.
• Dự báo đã sửa đổi:
  • EUR/CHF: Dự báo cuối năm được cắt giảm từ 0,96 xuống 0,95, vẫn dự kiến sẽ tăng dần lên 0,98 vào năm 2026.
  • USD/CHF: Giảm dự báo cuối năm xuống 0,81, nhưng hiện dự kiến sẽ tăng mạnh hơn lên 0,89 vào cuối năm 2026.
• Quan điểm dài hạn bi quan:
  • Chính sách tiền tệ nới lỏng, định giá CHF cao và biến động thấp giúp CHF trở nên hấp dẫn như một loại tiền tệ tài trợ.
  • Triển vọng kinh tế vĩ mô của Thụy Sĩ phải chịu áp lực nặng nề hơn so với các nước khác do chính sách thuế quan gần đây của Hoa Kỳ.

Phần kết luận:

Credit Agricole giảm bớt kỳ vọng đảo chiều ngắn hạn, thừa nhận khả năng phục hồi của CHF. Tuy nhiên, họ vẫn nhận thấy CHF sẽ suy yếu theo thời gian khi nhu cầu trú ẩn an toàn giảm dần và những căng thẳng tương đối về vĩ mô của Thụy Sĩ gây áp lực lên đồng tiền này.



---

HSBC: Năm lý do để tiếp tục lạc quan về AUD/USD​

HSBC vẫn duy trì quan điểm xây dựng về AUD/USD, nêu ra năm động lực có thể hỗ trợ cặp tiền này: nền tảng USD yếu hơn, khẩu vị rủi ro toàn cầu, động lực dữ liệu tích cực của Úc, tính linh hoạt của chính sách tài khóa và tỷ lệ phòng ngừa rủi ro cao hơn.

Những điểm chính:

• Điểm yếu của USD:
  • Sự suy giảm của thị trường lao động Hoa Kỳ, việc nới lỏng chính sách của Fed và mối lo ngại về độc lập có thể sẽ tiếp tục gây áp lực giảm giá lên đồng USD.
• Tâm lý rủi ro toàn cầu:
  • Hiệu suất cổ phiếu toàn cầu mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi sự hỗ trợ về tiền tệ và tài khóa, có lợi cho các loại tiền tệ theo chu kỳ như AUD.
• Dữ liệu trong nước và Chính sách RBA:
  • Động lực kinh tế của Úc làm giảm nhu cầu cắt giảm lãi suất mạnh tay.
  • Quỹ đạo nới lỏng chậm hơn và lãi suất cuối kỳ RBA có khả năng cao hơn hỗ trợ AUD thông qua chênh lệch lãi suất.
  • Sự phục hồi chi tiêu của người tiêu dùng được hỗ trợ bởi việc tiếp cận nhiều với các khoản thế chấp lãi suất thay đổi.
• Năng lực tài chính:
  • Úc vẫn có thể áp dụng biện pháp kích thích tài khóa nếu rủi ro tăng trưởng tái diễn.
  • Mối lo ngại về nguồn tài trợ hạn chế có nghĩa là các nhà đầu tư trái phiếu vẫn nên thoải mái với việc phát hành nợ,
• Dòng tiền phòng ngừa rủi ro của nhà đầu tư:
  • Tỷ lệ phòng ngừa rủi ro ngoại hối cao hơn đối với cổ phiếu nước ngoài mà các nhà đầu tư Úc nắm giữ vẫn là động lực tích cực cho AUD.
  • Chênh lệch giá đầu vào giữa Úc và Hoa Kỳ đang thu hẹp tạo thêm động lực cho việc điều chỉnh hoạt động phòng ngừa rủi ro.

Phần kết luận:

HSBC vẫn lạc quan về tỷ giá AUD/USD, cho rằng cả động lực toàn cầu và trong nước đều có lợi cho tỷ giá. Mặc dù sự suy yếu của đồng USD vẫn là chất xúc tác chính, nhưng bối cảnh kinh tế vĩ mô mạnh mẽ hơn và dòng vốn cơ cấu của Úc cũng mang lại thêm hỗ trợ.


---

SEB: Báo cáo việc làm tháng 9 của Hoa Kỳ – Yếu nhưng không sụp đổ​

SEB dự kiến báo cáo việc làm tháng 9 của Hoa Kỳ sẽ cho thấy mức tăng trưởng khiêm tốn 40.000 việc làm, thấp hơn dự báo chung (50.000) nhưng mạnh hơn kết quả tháng 8 (22.000). Mặc dù việc làm đã chậm lại đáng kể trong những tháng gần đây, các hạn chế nhập cư và trục xuất đang làm giảm nguồn cung lao động, làm phức tạp thêm tình hình. SEB dự đoán đà tăng trưởng sẽ được cải thiện đôi chút nhưng không đủ để ngăn chặn tỷ lệ thất nghiệp gia tăng trở lại.

Những điểm chính

• Bảng lương: Dự báo của SEB là +40 nghìn so với dự báo đồng thuận là +50 nghìn và dự báo trước đó là +22 nghìn.
• Thất nghiệp: Dự kiến tăng lên 4,4%, phản ánh tình trạng tuyển dụng không đủ do nguồn cung lao động hạn chế.
• Tiền lương: Tăng trưởng thu nhập hàng tháng là +0,3% so với tháng trước , tốc độ hàng năm là 3,7% so với cùng kỳ năm trước, nhìn chung phù hợp với sự đồng thuận.
• Biến động lao động: Các hạn chế nhập cư và trục xuất làm giảm tỷ lệ tạo việc làm hòa vốn, nhưng mức tuyển dụng hiện tại dưới 30.000 vẫn còn quá yếu để ổn định tình trạng thất nghiệp.
• Rủi ro điều chỉnh: Những tháng gần đây đã chứng kiến nhiều lần điều chỉnh giảm, mặc dù tháng 7 được điều chỉnh tăng nhẹ. Đây vẫn là một bất ổn quan trọng.
• Thị trường lao động nói chung: Được mô tả là “tỷ lệ tuyển dụng và sa thải thấp”, với một số hoạt động phục hồi sau khi thuế quan được làm rõ, nhưng vẫn còn mong manh.

Phần kết luận

SEB dự đoán bảng lương sẽ phục hồi nhẹ trong tháng 9, nhưng cảnh báo tỷ lệ thất nghiệp có thể sẽ tăng trở lại. Xu hướng điều chỉnh giảm liên tục cho thấy sự mong manh đang diễn ra. Đối với thị trường, báo cáo này khó có thể thay đổi quan điểm ôn hòa của Fed, nhưng sự suy yếu kéo dài có thể làm gia tăng lo ngại về khả năng phục hồi của thị trường lao động Mỹ.


---

SocGen: EUR/USD sẽ tiến tới mức cao hơn, rủi ro tăng giá AUD/CAD khi USD/CAD phá vỡ mức 1,40​

SocGen nhấn mạnh khả năng tỷ giá EUR/USD sẽ dần tiến tới mức cao nhất trong tháng 9 là 1,1920 , khi vị thế căng thẳng đã được nới lỏng và chênh lệch lãi suất đang chuyển sang có lợi cho đồng đô la. Trong khi đó, sự khác biệt về triển vọng tăng trưởng giữa Canada và Úc, kết hợp với sự yếu kém của CAD, cho thấy AUD/CAD có thể tăng cao hơn, đặc biệt nếu USD/CAD phá vỡ ngưỡng 1,40.

Những điểm chính

• Triển vọng EUR/USD:
  • Các chỉ báo kỹ thuật: Không giống như các tín hiệu mua quá mức trước đây (tháng 3, tháng 4, tháng 6), RSI hiện đã ổn định hơn, giảm rủi ro điều chỉnh.
  • Đánh giá tương đối: Cặp tiền này có vẻ căng thẳng so với chênh lệch tỷ giá, nhưng chúng đang đi đúng hướng đối với những người bán khống đồng đô la.
  • Mục tiêu: Tiến chậm tới mức 1,1920 (mức cao nhất trong tháng 9).
• Bối cảnh FX rộng hơn:
  • JPY đã được định giá lại khi BoJ tăng lãi suất, GBP đã phản ánh nhiều tin xấu và EUR/CHF vẫn được ECB hỗ trợ.
  • SocGen hiện không thấy hứng thú với những phép lai này.
• Triển vọng AUD/CAD:
  • Sự phân kỳ tăng trưởng giữa Canada và Úc hỗ trợ AUD/CAD tăng cao hơn.
  • Việc vượt qua ngưỡng 1,40 của USD/CAD có thể khiến CAD suy yếu hơn nữa, từ đó thúc đẩy AUD/CAD.
  • Mức AUD/CAD hiện tại có vẻ không phù hợp với các nguyên tắc cơ bản và chính sách tiền tệ.

Phần kết luận

SocGen dự báo cặp EUR/USD sẽ dần tăng lên mức 1,1920, được hỗ trợ bởi chênh lệch lãi suất và vị thế ổn định hơn. Cơ hội lớn hơn nằm ở cặp AUD/CAD, nơi tăng trưởng yếu hơn của Canada và sự dễ bị tổn thương của CAD có thể thúc đẩy đà tăng tiếp theo, đặc biệt nếu USD/CAD vượt qua mốc 1,40.