Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 09/10/2025

SocGen: BoJ thay đổi lời kêu gọi – Lần tăng lãi suất tiếp theo dự kiến vào tháng 12​

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã điều chỉnh dự báo lãi suất, lùi thời điểm tăng lãi suất dự kiến từ tháng 10 sang tháng 12, với lý do những diễn biến chính trị và kinh tế vĩ mô đã làm thay đổi tính toán chính sách. Mặc dù động thái tăng lãi suất vào tháng 1 vẫn có thể xảy ra, nhưng việc nới lỏng tài khóa dưới sự lãnh đạo mới của Đảng Dân chủ Tự do (LDP) có thể hạ thấp rào cản cho việc thắt chặt chính sách vào cuối năm nay.

Những điểm chính

• Sửa đổi lời kêu gọi: SocGen hiện kỳ vọng BoJ sẽ tăng lãi suất vào tháng 12 thay vì tháng 10, phản ánh sự gia tăng bất ổn sau cuộc bầu cử tổng thống của LDP và nguy cơ chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa.
• Bối cảnh chính trị: Chủ tịch đảng LDP mới đắc cử Sanae Takaichi đã rút lại đề xuất trước đó về việc cắt giảm thuế tiêu dùng nhưng vẫn duy trì chính sách mở rộng tài chính so với chính quyền Ishiba.
  • Sự hợp tác chặt chẽ hơn với Đảng Dân chủ vì Nhân dân (DPP) có thể tạo thêm áp lực khiến đồng yên yếu hơn, gián tiếp hỗ trợ cho việc tăng lãi suất.
• Động lực của hội đồng chính sách: Có khả năng sẽ có ba phiếu phản đối tại cuộc họp tháng 10, bao gồm cả phiếu từ thành viên hội đồng Noguchi, người có khuynh hướng cứng rắn.
  • Để ngăn chặn sự chia rẽ đáng kể về số phiếu bầu, Thống đốc Ueda và các Phó Thống đốc có thể cân nhắc việc tăng lãi suất sớm hơn nếu cuộc tranh luận nội bộ trở nên gay gắt hơn.
• Những cân nhắc vĩ mô:
  Mối lo ngại ngày càng tăng về sự suy thoái kinh tế của Hoa Kỳ và tâm lý e ngại rủi ro toàn cầu củng cố cách tiếp cận thận trọng của BoJ, mặc dù động lực lạm phát của Nhật Bản và áp lực tăng lương tiếp tục biện minh cho việc bình thường hóa chính sách.

Phần kết luận

Kịch bản cơ sở của SocGen hiện dự đoán BoJ sẽ tăng lãi suất vào tháng 12 , với khả năng thấp hơn là động thái vào tháng 1 sẽ phù hợp với Báo cáo Triển vọng tiếp theo. Chính sách mở rộng tài khóa dưới sự lãnh đạo của Takaichi có thể làm giảm sự phản đối của chính trị đối với việc thắt chặt chính sách , trong khi các động thái nội bộ của BoJ cho thấy một sự chuyển dịch dần dần nhưng bền bỉ hướng tới bình thường hóa .


---

MUFG: Bối cảnh đầy thách thức đối với CAD khiến hiệu suất tiếp tục kém​

MUFG lưu ý rằng bối cảnh vĩ mô của đồng đô la Canada vẫn bất lợi cho đến cuối năm. Các yếu tố cơ bản trong nước yếu kém, việc cắt giảm lãi suất đồng loạt của BoC và Fed, cùng với giá dầu giảm đều cho thấy CAD sẽ tiếp tục kém hiệu quả, với rủi ro nghiêng về việc tỷ giá USD/CAD sẽ vượt ngưỡng 1,40.

Những điểm chính

• Bối cảnh trong nước yếu kém:
  • Thị trường lao động Canada tiếp tục suy yếu, củng cố kỳ vọng rằng BoC sẽ duy trì lập trường chính sách ôn hòa.
  • Với việc Fed cũng nới lỏng chính sách, CAD có thể sẽ phải vật lộn để có sức mạnh độc lập so với USD.
• Độ nhạy giá dầu:
  • Giá dầu giảm mạnh hơn sẽ làm tăng đáng kể áp lực giảm giá đối với CAD.
  • Tỷ trọng lớn của năng lượng trong cán cân thương mại của Canada tiếp tục làm gia tăng tính dễ bị tổn thương theo chu kỳ của đồng tiền này.
• Vị trí:
  • Các quỹ đòn bẩy đã xây dựng lại các vị thế bán CAD kể từ mùa hè, mặc dù chúng vẫn thấp hơn khoảng 50% so với mức đỉnh điểm vào đầu năm nay.
  • Điều này tạo ra khoảng trống định vị cho sự yếu kém hơn nữa của CAD nếu các yếu tố cơ bản tiếp tục xấu đi.
• Chất xúc tác tiềm năng cho sự hỗ trợ:
  • Quyết định của chính quyền Trump về việc dỡ bỏ thuế quan đối với Canada có thể hỗ trợ tạm thời cho CAD bằng cách cải thiện triển vọng thương mại và thúc đẩy tâm lý nhà đầu tư.

Phần kết luận

MUFG duy trì triển vọng thận trọng về đồng CAD, dự kiến đồng tiền này sẽ tiếp tục hoạt động kém hiệu quả cùng với đồng USD yếu khi cả BoC và Fed đều nới lỏng chính sách. Trừ khi giá dầu ổn định hoặc thuế quan được dỡ bỏ, rủi ro tỷ giá USD/CAD quay trở lại trên mức 1,40 vẫn còn cao, cho thấy triển vọng ngắn hạn của CAD vẫn còn mong manh.


---

BofA: Bán khống USD/CAD nhắm mục tiêu 1,36​

Bank of America nhấn mạnh rằng thị trường chứng khoán Canada là thị trường chứng khoán hoạt động mạnh nhất trong số các nước G10 vào năm 2025, với khả năng phục hồi liên tục trong nửa cuối năm. Ngân hàng này coi sức mạnh của thị trường chứng khoán là tín hiệu cho thấy tăng trưởng trong nước đang cải thiện và khuyến nghị thể hiện sự lạc quan về CAD thông qua việc bán USD/CAD thông qua quyền chọn, nhắm mục tiêu đến mức 1,36.

Những điểm chính

• Sức mạnh của thị trường chứng khoán: Chứng khoán Canada đã vượt trội hơn tất cả các thị trường cùng loại trong nhóm G10 tính đến thời điểm hiện tại, với đà tăng trưởng vẫn tiếp tục theo cả giá trị trong nước và điều chỉnh theo tỷ giá hối đoái cho đến nửa cuối năm 2025.
• Truyền tải kinh tế: BofA kỳ vọng rằng đợt tăng giá cổ phiếu đang diễn ra sẽ chuyển thành tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ hơn, phù hợp với triển vọng vĩ mô rộng hơn của họ về sự phục hồi của Canada.
• Động lực tài chính: Kế hoạch mở rộng tài chính sắp tới vào ngày 4 tháng 11 được coi là chất xúc tác tích cực cho CAD, củng cố triển vọng tăng trưởng trung hạn và niềm tin của nhà đầu tư.
• Khuyến nghị giao dịch: BofA khuyến nghị mua quyền chọn bán USD/CAD kỳ hạn 3 tháng với giá thực hiện 1,36, trích dẫn dự báo cuối năm và động lực định giá hấp dẫn của họ:
  • Mối tương quan âm giữa giá giao ngay và biến động hỗ trợ giao dịch.
  • Biến động ngụ ý vẫn tương đối rẻ.
  • Mức giá giao ngay hiện tại quanh mức 1,40 mang lại điểm vào hấp dẫn .
• Rủi ro: Những trở ngại tiềm ẩn bao gồm cú sốc rủi ro toàn cầu hoặc kịch bản BoC cắt giảm lãi suất xuống dưới mức kỳ vọng, cả hai đều có thể làm suy yếu CAD.

Phần kết luận

BofA duy trì quan điểm lạc quan về CAD dựa trên sức mạnh của cổ phiếu trong nước, mở rộng tài khóa và các tín hiệu tăng trưởng tích cực. Họ dự kiến USD/CAD sẽ giảm xuống mức 1,36 vào cuối năm, coi việc bán khống dựa trên quyền chọn là một cách hấp dẫn về mặt chiến thuật để thể hiện xu hướng tăng của CAD trong bối cảnh biến động giảm hạn chế.



---

Morgan Stanley: Quan điểm và sự lệch lạc của GBP và CHF​

Morgan Stanley duy trì quan điểm lạc quan về đồng bảng Anh nhờ tỷ lệ chênh lệch lãi suất hấp dẫn, đồng thời giữ quan điểm trung lập đến giảm giá đối với đồng franc Thụy Sĩ. Công ty tiếp tục khuyến nghị các vị thế mua GBP/CHF, với các sự kiện tài chính sắp tới được coi là chất xúc tác chính nhưng phần lớn đã được phản ánh vào giá.

Những điểm chính

• Triển vọng GBP: Morgan Stanley vẫn lạc quan về GBP so với cả CHF và USD, với lý do lợi thế chênh lệch lãi suất và lợi suất cao là những hỗ trợ hiện tại. Ngân sách Anh vào ngày 26 tháng 11 là một sự kiện tiềm ẩn biến động, nhưng đã được dự báo trước và phần lớn đã được phản ánh vào giá cả thị trường.
• Triển vọng đồng CHF: Cuộc họp chính sách gần đây nhất của SNB có tác động hạn chế đến thị trường, vì cả quyết định lẫn giọng điệu đều phù hợp với kỳ vọng. Morgan Stanley nhận thấy ít khả năng đồng CHF sẽ tăng giá trong ngắn hạn, xét đến các thiết lập chính sách ổn định và rủi ro can thiệp ở mức thấp.
• Quan điểm định vị: Ngân hàng khuyến nghị giao dịch mua GBP/CHF, lưu ý rằng chênh lệch lãi suất vẫn hấp dẫn trong bối cảnh biến động CHF ổn định và bối cảnh kinh tế vĩ mô thuận lợi cho các chiến lược chênh lệch lãi suất GBP.

Phần kết luận

Vị thế của Morgan Stanley nghiêng về sức mạnh của GBP so với các đồng tiền có lợi suất thấp hơn, đặc biệt là CHF. Mặc dù họ vẫn thận trọng trước ngân sách Anh vào cuối tháng 11, cân bằng rủi ro-lợi nhuận vẫn ủng hộ việc nắm giữ vị thế mua GBP/CHF, vì sự ổn định do chính sách thúc đẩy của CHF mang lại tiềm năng tăng giá hạn chế trong bối cảnh chính sách toàn cầu hội tụ.


---

Deutsche Bank: Chuyển sang trung lập với JPY; Đóng các vị thế mua​

Deutsche Bank đã đóng các vị thế bán USD/JPY và GBP/JPY, chuyển sang trạng thái trung lập đối với đồng yên sau chiến thắng bất ngờ của Sanae Takaichi trong cuộc đua giành vị trí lãnh đạo Đảng Dân chủ Tự do (LDP) tại Nhật Bản. Kết quả này một lần nữa làm dấy lên sự bất ổn về định hướng chính sách của Nhật Bản và thời điểm BoJ tăng lãi suất tiếp theo, buộc ngân hàng này phải áp dụng lập trường thận trọng hơn.

Những điểm chính

• Bất ngờ của thị trường: Chiến thắng của Takaichi - được xem là chỉ có 20% khả năng trước cuộc bỏ phiếu - là một bất ngờ chính trị lớn và đã làm bùng phát sự bất ổn về chính sách tài khóa và tiền tệ của Nhật Bản.
• Triển vọng chính sách: Kết quả tạo ra sự mơ hồ xung quanh lộ trình bình thường hóa chính sách của BoJ, khi thị trường hiện đang đánh giá lại liệu đợt tăng lãi suất tiếp theo sẽ bị trì hoãn hay giảm bớt.
• Rủi ro tài chính: Ngân hàng cảnh báo về rủi ro thống trị tài chính dưới thời chính quyền Takaichi—một kịch bản mà áp lực chính sách tài chính hạn chế việc thắt chặt tiền tệ—nhưng coi đó là rủi ro đuôi chứ không phải là trường hợp cơ sở.
• Thay đổi vị thế: Do sự bất ổn về chính sách gia tăng và niềm tin định hướng hạn chế, Deutsche Bank đã đóng các giao dịch JPY tăng giá (bán khống USD/JPY và GBP/JPY) và hiện đang trung lập trong khi chờ đợi các chất xúc tác rõ ràng hơn.

Phần kết luận

Deutsche Bank coi chiến thắng của Takaichi là một bước lùi tạm thời đối với đồng yên, dự đoán đồng yên sẽ giảm giá trong ngắn hạn. Việc chuyển sang trung lập phản ánh quan điểm chờ đợi và quan sát khi thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng về việc BoJ thắt chặt chính sách và khả năng mở rộng tài khóa dưới sự lãnh đạo mới.