Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 10/10/2025

Goldman Sachs: AUD sẽ vượt trội hơn NZD và CAD​

Goldman Sachs dự kiến Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) sẽ cắt giảm lãi suất 0,5 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 10, củng cố sự phân kỳ ôn hòa giữa các ngân hàng trung ương G10. Ngược lại, lập trường ôn hòa hơn của RBA đã hỗ trợ đồng AUD vượt trội so với NZD và CAD, một xu hướng mà Goldman Sachs dự kiến sẽ tiếp tục.

Những điểm chính

• Khả năng phục hồi của AUD: Đồng đô la Úc tiếp tục vượt trội so với các đồng tiền chu kỳ khác, được hỗ trợ bởi bối cảnh kinh tế vĩ mô trong nước vững mạnh hơn và RBA thận trọng hơn . Việc ngân hàng trung ương chuyển sang lập trường "ít ôn hòa hơn đáng kể" vào tuần trước đã khiến việc cắt giảm thêm lãi suất trở nên kém chắc chắn hơn, mặc dù Goldman Sachs vẫn cho rằng việc cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 11 là một quyết định khó khăn.
• Triển vọng của RBNZ: Các nhà kinh tế của Goldman dự kiến RBNZ sẽ nới lỏng chính sách 50 điểm cơ bản tại cuộc họp tuần này, với lý do nền kinh tế trong nước suy yếu và tình hình tài chính khó khăn. Động thái sẽ đánh dấu một bước chuyển đổi nhanh hơn sang lập trường nới lỏng hơn.
• So sánh với BoC: Ngân hàng Canada cũng đã khởi động lại chu kỳ nới lỏng của mình , phản ánh động lực tăng trưởng yếu hơn và làm tăng thêm sự khác biệt giữa AUD và các loại tiền tệ hàng hóa khác.
• Tác động đến tỷ giá hối đoái: Sự phân kỳ này của các ngân hàng trung ương hỗ trợ đà tăng trưởng liên tục của AUD so với NZD và CAD , do xu hướng chính sách và tăng trưởng tương đối vẫn thuận lợi hơn cho Úc. Goldman cũng lưu ý rằng NZD kém hiệu quả hơn so với các đồng tiền thị trường mới nổi có hệ số beta cao hơn do quỹ đạo nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ hơn.

Phần kết luận

Goldman Sachs dự đoán việc RBNZ cắt giảm 0,5 điểm cơ bản sẽ nhấn mạnh triển vọng tăng trưởng yếu kém của New Zealand và củng cố sự phân kỳ tiền tệ trong nhóm G10 . Với việc RBA chuyển sang quan điểm ôn hòa hơn và BoC tiếp tục cắt giảm lãi suất , AUD vẫn là đồng tiền ổn định nhất trong số các đồng tiền chu kỳ của G10 , một xu hướng mà Goldman Sachs dự kiến sẽ tiếp tục trong quý 4.


---

MUFG: Rủi ro chính trị tại Pháp ảnh hưởng đến triển vọng EUR/USD​

MUFG nhấn mạnh rằng tình hình chính trị bất ổn mới ở Pháp đang gây áp lực nặng nề lên đồng euro, khiến tỷ giá EUR/USD khó có thể đạt mục tiêu 1,20 vào cuối năm. Câu chuyện từ chức của Thủ tướng Lecornu và bế tắc tài chính của chính phủ đã làm gia tăng lo ngại của các nhà đầu tư về sự ổn định và triển vọng ngân sách của Pháp.

Những điểm chính

• Bất ổn chính trị gia tăng: Đồng euro bị bán tháo trong tuần này sau nỗ lực từ chức của Thủ tướng Lecornu, nhưng ông đã tạm thời rút lại đơn từ chức sau khi Tổng thống Macron yêu cầu nối lại đàm phán liên minh. Tuy nhiên, một thỏa hiệp chính trị dường như khó có thể xảy ra , đe dọa gây ra thêm bất ổn.
• Bế tắc tài chính: Nội các gần như không thay đổi và lập trường tài chính chặt chẽ của Lecornu — đặt mục tiêu thâm hụt ngân sách 4,7% — hạn chế tính linh hoạt trong các cuộc đàm phán. Việc không đạt được thỏa thuận trước hạn chót ngân sách ngày 13 tháng 10 có thể buộc phải áp dụng các biện pháp tài chính khẩn cấp vào đầu năm 2026.
• Rủi ro bầu cử: Nếu đơn từ chức của Lecornu được chấp thuận, Macron sẽ phải đối mặt với lựa chọn giữa việc bổ nhiệm một thủ tướng kỹ trị hoặc tổ chức bầu cử quốc hội sớm . Lựa chọn sau sẽ kéo dài thời kỳ bất ổn chính trị , gây thêm áp lực lên đồng euro.
• Tác động đến tỷ giá hối đoái: Tỷ giá EUR/USD giảm xuống mức thấp nhất là 1,1652 , phản ánh mức phí bảo hiểm rủi ro cao hơn của Pháp. MUFG lưu ý rằng môi trường này khiến EUR/USD khó có khả năng tăng lên mức 1,20 vào cuối năm, ngay cả khi riêng cuộc bầu cử có thể không kích hoạt sự đảo ngược bền vững của xu hướng tăng giá chung của EUR đã thấy vào năm 2025.

Phần kết luận

MUFG cảnh báo rằng bất ổn chính trị tại Pháp đã trở thành một trở ngại mới cho đồng euro , làm trầm trọng thêm những lo ngại hiện tại về tài chính và kinh tế. Mặc dù xu hướng tăng giá trung hạn của đồng euro vẫn được duy trì, việc đạt mức 1,20 vào cuối năm nay dường như ngày càng khó khăn , đặc biệt nếu Pháp không thể giải quyết nhanh chóng cuộc khủng hoảng ngân sách.


---

ANZ: Chúng tôi hiện kỳ vọng mức cắt giảm cuối cùng của RBNZ là 25 bps vào tháng 11​

ANZ đã điều chỉnh triển vọng chính sách của RBNZ sau khi ngân hàng trung ương này hạ lãi suất 0,50 điểm cơ bản xuống còn 2,50% tại cuộc họp tháng 10. Quyết định này đi kèm với định hướng cân bằng, cho phép tạm dừng, hạ 0,25 điểm cơ bản, hoặc hạ thêm 0,50 điểm cơ bản vào tháng 11, tùy thuộc vào xu hướng dữ liệu. ANZ hiện dự kiến sẽ hạ lãi suất 0,25 điểm cơ bản lần cuối vào tháng 11, đánh dấu sự kết thúc của chu kỳ nới lỏng.

Những điểm chính

• Nới lỏng định lượng: ANZ coi động thái giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 10 là một đợt cắt giảm định lượng đã được dự đoán trước đó, chứ không phải là khởi đầu của một chu kỳ nới lỏng định lượng sâu hơn. Nhận định này khá cân bằng , cho thấy RBNZ vẫn phụ thuộc vào dữ liệu thay vì cam kết nới lỏng định lượng mạnh mẽ.
• Triển vọng tháng 11: ANZ hiện dự báo sẽ tiếp tục cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 11 , đưa Lãi suất Tiền mặt Chính thức lên 2,25% . Điều này dự kiến sẽ đánh dấu sự kết thúc của chu kỳ , trừ khi dữ liệu tiếp tục xấu đi.
• Rủi ro theo cả hai hướng: Ngân hàng lưu ý rủi ro hai chiều : nếu dữ liệu tiếp theo tiếp tục gây thất vọng, vẫn có khả năng cắt giảm thêm 50 điểm cơ bản. Ngược lại, ngưỡng cho những bất ngờ tăng giá là thấp , và những cải thiện khiêm tốn trong hoạt động có thể thuyết phục RBNZ tạm dừng.
• Bối cảnh kinh tế: Mặc dù các chỉ số hoạt động vẫn yếu, ANZ cho rằng điều kiện kinh tế có thể ổn định vào cuối năm khi các biện pháp nới lỏng trước đó có hiệu lực và tâm lý cải thiện đôi chút.

Phần kết luận

ANZ nhận định việc RBNZ cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 10 là động thái mang tính chiến thuật , chứ không phải là khởi đầu cho một chu kỳ mạnh mẽ hơn. Ngân hàng này dự kiến sẽ có đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản cuối cùng vào tháng 11 , đưa lãi suất cơ bản (OCR) lên 2,25% , trước khi RBNZ tạm dừng để đánh giá tác động của việc nới lỏng trong bối cảnh kinh tế trong nước vẫn còn mong manh nhưng có khả năng ổn định.



---

Goldman Sachs: Rủi ro tài chính khiến đồng bảng dao động trước thềm Ngân sách mùa thu​

Goldman Sachs vẫn giữ quan điểm thận trọng về GBP trước thềm Ngân sách Mùa thu của Vương quốc Anh vào ngày 26 tháng 11 , nhấn mạnh rằng những lo ngại về tài khóa vẫn là chủ đề chính đối với đồng Bảng Anh. Mặc dù bối cảnh dài hạn ủng hộ sự ổn định dần dần, ngân hàng này cảnh báo rằng biến động do sự kiện có thể tái diễn xung quanh thời điểm công bố ngân sách.

Những điểm chính

• Phí bảo hiểm tài chính chi phối giá GBP: Goldman lưu ý rằng phí bảo hiểm rủi ro tài chính là động lực chính thúc đẩy mối quan hệ giữa đồng Bảng Anh và lãi suất của Vương quốc Anh , với độ dốc của đường cong ngày càng ảnh hưởng đến hành động giá EUR/GBP.
• Rủi ro ngân sách tập trung xung quanh sự kiện: Ngân hàng nhấn mạnh rằng rủi ro thị trường hiện tập trung hẹp vào ngày công bố ngân sách , nhưng các sự kiện tài chính trước đây cho thấy sự biến động có thể kéo dài trong vài ngày sau thông báo.
• Có khả năng ổn định tài chính dần dần: Theo thời gian, môi trường vĩ mô và trái phiếu mang tính xây dựng hơn sẽ cho phép nới lỏng dần mức bù đắp tài chính đang đè nặng lên GBP, với giả định không có bất ngờ lớn nào về chính sách tài chính.
• Xu hướng EUR/GBP trung hạn tăng cao: Goldman dự kiến EUR/GBP sẽ tăng cao hơn trong trung hạn do:
  • Định giá quá cao đồng GBP về mặt cấu trúc
  • Tiềm năng nới lỏng hơn nữa của BoE trong bối cảnh dữ liệu của Anh yếu hơn
  • Sự tham gia thấp hơn của GBP vào các luồng phòng ngừa rủi ro và đa dạng hóa USD toàn cầu so với Euro
• Xu hướng tăng của EUR/GBP bị hạn chế: Việc nới lỏng dần rủi ro tài chính của Vương quốc Anh sẽ hạn chế tốc độ tăng của EUR/GBP , ngay cả khi xu hướng chéo này tăng nhẹ vào cuối năm.

Phần kết luận

Goldman Sachs nhận định đồng Bảng Anh vẫn nhạy cảm với các biến động tài khóa trước thềm Ngân sách Mùa thu, với khả năng biến động trở lại xung quanh sự kiện này. Mặc dù các yếu tố cơ bản dài hạn cho thấy mức bù rủi ro tài khóa sẽ dần bình thường hóa , tỷ giá EUR/GBP có thể sẽ tăng nhẹ do Ngân hàng Anh (BoE) vẫn thận trọng và GBP tiếp tục tụt hậu so với dòng vốn đa dạng hóa USD nói chung.


---

BofA: Tín hiệu định lượng đang chuyển sang tiêu cực đối với EUR và JPY​

Các chỉ báo định lượng ngoại hối mới nhất của Bank of America cho thấy sự chuyển dịch giảm giá đối với cả đồng euro và đồng yên , với đồng USD lấy lại đà tăng trong giờ giao dịch tại Mỹ. Chỉ số DXY đã tăng trở lại mốc 98 , phản ánh sức mạnh mới của đồng USD nhờ dữ liệu kinh tế vững chắc của Mỹ và những rủi ro chính trị đang diễn ra ở châu Âu.

Những điểm chính

• Xu hướng đảo ngược của USD trong giờ giao dịch tại Hoa Kỳ: Sau xu hướng giảm kéo dài vào đầu quý 3, sự yếu kém của USD trong giờ giao dịch tại Hoa Kỳ đã chạm đáy vào cuối tháng 9 , đánh dấu sự chuyển dịch sang sức mạnh mới so với cả EUR và JPY .
• Chỉ số DXY tăng và hiệu suất tương đối: Chỉ số DXY đã tăng lên mức 98 , với cả cặp EUR/USD và USD/JPY đều tăng theo đồng đô la . Sự phục hồi này phù hợp với tâm lý lạc quan của người dân Mỹ và kỳ vọng về dữ liệu thị trường lao động vững chắc hơn.
• Tín hiệu định lượng chuyển sang xu hướng giảm: Các mô hình định lượng độc quyền của BofA hiện đánh dấu tín hiệu giảm giá đối với EUR và JPY , phù hợp với diễn biến giá trong ngày gần đây và sự gia tăng trong xu hướng mua USD trong giờ giao dịch tại Hoa Kỳ.
• Bối cảnh kinh tế vĩ mô hỗ trợ xu hướng USD:
  Ngân hàng lưu ý rằng dữ liệu thị trường lao động ổn định của Hoa Kỳ và rủi ro kéo dài từ tình hình chính trị bất ổn của Pháp củng cố lý do nên giữ vị thế bán EUR/USD trong tuần.

Phần kết luận

Các chỉ báo định lượng của Bank of America xác nhận xu hướng giảm giá cho EUR và JPY , với đồng USD lấy lại đà tăng trong giờ giao dịch tại Mỹ. Trừ khi dữ liệu lao động sắp tới của Mỹ suy yếu đáng kể hoặc rủi ro chính trị châu Âu giảm bớt, xu hướng giảm giá của EUR/USD có thể sẽ tiếp tục trong ngắn hạn.