Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 13/10/2025

SocGen: Tính chu kỳ của GBP trong tháng 10, lo ngại về tài chính chiếm ưu thế​

SocGen lưu ý rằng mặc dù tính mùa vụ của GBP trong tháng 10 thường không đồng đều , nhưng năm nay có thể sẽ không có nhiều ảnh hưởng , do nhà đầu tư tập trung vào biến động của trái phiếu Chính phủ Anh và diễn biến tài chính trước thềm ngân sách tháng 11. Bối cảnh tài chính biến động, gắn liền với việc giảm năng suất và lạm phát dai dẳng, có thể ảnh hưởng đến tâm lý đồng Bảng Anh.

Những điểm chính

• Tính theo mùa không quyết định trong năm nay: Mặc dù GBP thường cho thấy hiệu suất theo mùa không ổn định vào tháng 10, SocGen lập luận rằng động lực vĩ mô và tài khóa sẽ chi phối các mô hình lịch sử lần này.
• Những thách thức về tài chính phía trước: Việc Văn phòng Ngân sách Hạ cấp (OBR) dự kiến hạ dự báo tăng trưởng năng suất sẽ hạn chế sự mở rộng GDP và doanh thu tài chính, buộc Bộ trưởng Tài chính phải phát hành thêm nợ ngắn hạn hoặc tăng thuế (thuế thu nhập, VAT hoặc đóng góp NI) để đáp ứng các mục tiêu tài chính và tránh thâm hụt sau năm 2030.
• Ý nghĩa thị trường: Sự trượt dốc về tài chính và kỳ vọng lạm phát cao đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ lên cao hơn , dẫn đến hiệu suất kém hơn so với trái phiếu kho bạc Mỹ và trái phiếu chính phủ Đức trong quý 3. Mức thâm hụt tài khóa 2025/2026 , vốn đã cao hơn 11,4 tỷ bảng Anh so với dự báo của Văn phòng Ngân sách (OBR) , càng làm nổi bật khoảng cách ngày càng lớn này.
• Các yếu tố chính trị và thương mại: Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves muốn thuyết phục OBR chấm điểm dự báo tăng trưởng tích cực hơn, trích dẫn các hiệp định thương mại với Hoa Kỳ, EU và Ấn Độ... là những động lực tăng trưởng dài hạn tiềm năng có thể cải thiện khả năng tài chính .

Phần kết luận
SocGen dự đoán biến động GBP sẽ vẫn ở mức cao cho đến hết tháng 10, với bất ổn tài chính và hiệu suất của trái phiếu Anh lấn át bất kỳ xu hướng theo mùa nào. Cán cân rủi ro vẫn nghiêng về sự suy yếu của đồng Bảng trừ khi ngân sách tháng 11 đưa ra các biện pháp tài chính và tăng trưởng đáng tin cậy để trấn an thị trường.


---

Credit Agricole: NZD gần chạm đáy sau khi RBNZ giảm 50 điểm cơ bản​

Credit Agricole nhận định việc RBNZ cắt giảm lãi suất 0,5 điểm cơ bản xuống còn 2,50% là một động thái thận trọng nhưng không quá bi quan , cho thấy đồng NZD có thể đang tiến gần đến đáy chu kỳ. Ngân hàng này nhận thấy các ngưỡng kỹ thuật quan trọng đang được thử thách — hỗ trợ NZD/USD gần 0,57 và kháng cự AUD/NZD tại 1,1491 — vượt qua ngưỡng này, đồng NZD có thể bắt đầu bị định giá thấp.

Những điểm chính

• Quan điểm cân bằng của RBNZ: Mặc dù mức cắt giảm 50 điểm cơ bản vượt quá kỳ vọng của thị trường (25 điểm cơ bản), quan điểm của MPC vẫn cân bằng, nhấn mạnh rằng việc cắt giảm thêm vẫn có thể xảy ra nhưng không phải là không thể tránh khỏi. Quyết định này phản ánh một biện pháp phòng ngừa rủi ro trước tâm lý thận trọng quá mức của hộ gia đình và doanh nghiệp, chứ không phải là một sự chuyển hướng sang nới lỏng mạnh mẽ.
• Triển vọng lạm phát: MPC tranh luận giữa mức 25 điểm cơ bản và 50 điểm cơ bản, lưu ý những rủi ro tăng giá đối với lạm phát từ việc chuyển chi phí nhưng được cân bằng bởi lạm phát toàn cầu suy yếu và nhu cầu trong nước yếu.
• Tín hiệu chính sách: MPS tháng 8 của RBNZ dự báo lãi suất OCR cuối kỳ là 2,50%, phù hợp với kết quả của tuần này. Do chưa có dự báo cập nhật, Credit Agricole cho rằng việc cắt giảm lãi suất trong tháng 10 là phù hợp với hướng dẫn trước đó , chứ không phải là dấu hiệu của sự hoảng loạn.
• Tác động đến tỷ giá hối đoái: Xu hướng giảm của NZD có thể bị hạn chế từ đây. Ngân hàng dự kiến NZD/USD sẽ kiểm tra ngưỡng 0,57 , một ngưỡng hỗ trợ quan trọng, trong khi AUD/NZD có thể đạt mức cao nhất trong 5 năm gần 1,1491. Vượt qua các ngưỡng này, Credit Agricole cho rằng NZD sẽ bị định giá thấp.

Phần kết luận

Credit Agricole nhận định việc RBNZ cắt giảm 50 điểm cơ bản có khả năng đánh dấu đáy cho sự suy yếu của đồng NZD. Mặc dù áp lực ngắn hạn có thể vẫn tồn tại quanh mức 0,57 NZD/USD và 1,15 AUD/NZD, ngân hàng này cho rằng các yếu tố cơ bản không còn đủ để biện minh cho đà giảm mạnh hơn nữa, ngụ ý rằng rủi ro định giá thấp đồng NZD đang nổi lên vào cuối năm.


---

Goldman Sachs: Chu kỳ nới lỏng sâu hơn của RBNZ, Dự báo lãi suất cuối kỳ mới là 2,00%​

Sau khi RBNZ cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản xuống 2,50% tại cuộc họp tháng 10, Goldman Sachs hiện kỳ vọng vào một chu kỳ nới lỏng sâu hơn , dự báo OCR cuối cùng mới là 2,00% vào đầu năm 2026. Động thái này phản ánh rủi ro giảm giá ngày càng tăng đối với tăng trưởng và lạm phát mặc dù điều kiện toàn cầu đã tốt hơn một chút.

Những điểm chính

• RBNZ cắt giảm 50 điểm cơ bản xuống 2,50%: Động thái lớn hơn dự kiến của ngân hàng trung ương này phù hợp với dự báo của Goldman nhưng vượt quá kỳ vọng đồng thuận (BBG: 2,75%). Quyết định này được nhất trí và tuyên bố vẫn giữ nguyên xu hướng nới lỏng rõ ràng , lưu ý rằng Ủy ban vẫn sẵn sàng tiếp tục cắt giảm.
• Cơ sở chính sách: RBNZ viện dẫn “sự suy giảm lớn hơn dự kiến” về tăng trưởng và “năng lực dự phòng kéo dài” , nhấn mạnh những rủi ro giảm giá đối với hoạt động kinh tế và lạm phát trung hạn . Mặc dù tăng trưởng của các đối tác thương mại được cải thiện, tình hình trong nước vẫn biện minh cho lập trường chính sách cứng rắn hơn.
• Triển vọng được điều chỉnh: Goldman hiện dự đoán lãi suất OCR sẽ giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 11 và tháng 2, đưa lãi suất cuối cùng lên 2,00% (trước đó là 2,25%). Ngân hàng này cho rằng các thiết lập nới lỏng rõ ràng là cần thiết để thúc đẩy tăng trưởng vượt xu hướng và thu hẹp khoảng cách sản lượng âm ước tính ở mức -1,75% GDP.
• Bối cảnh vĩ mô: Động thái này nhấn mạnh quyết tâm nới lỏng tiền tệ của RBNZ , đảm bảo chính sách có đủ tính kích thích trong bối cảnh nhu cầu yếu, giá nhà giảm và đà lạm phát chậm lại.

Phần kết luận

Goldman Sachs dự đoán RBNZ sẽ duy trì lộ trình nới lỏng mạnh mẽ, với các đợt cắt giảm tiếp theo vào tháng 11 và tháng 2. Dự báo lãi suất cuối kỳ mới ở mức 2,00% báo hiệu một chu kỳ ôn hòa kéo dài hơn, được thiết kế để ổn định tăng trưởng và lạm phát trong khi quản lý khoảng cách lợi suất ngày càng gia tăng.


---

SocGen: USD/CAD vượt ngưỡng 1,40 có thể hướng tới mục tiêu 1,42 trong thời gian tới​

SocGen nhấn mạnh rằng mô hình tăng giá gần đây của USD/CAD kể từ tháng 8 báo hiệu một xu hướng ngắn hạn mang tính xây dựng, với việc phá vỡ đường trung bình động 200 ngày (gần 1,40) có khả năng mở đường hướng đến 1,42 . Tuy nhiên, vị thế bán khống CAD gần mức kỷ lục tiềm ẩn rủi ro đảo chiều mạnh nếu xảy ra tình trạng bán khống.

Những điểm chính

• Thiết lập kỹ thuật cho thấy xu hướng tăng trên 1,40: Xu hướng tăng ổn định của cặp tiền này đặt ngưỡng 1,40 làm ngưỡng kháng cự quan trọng. Việc phá vỡ ngưỡng này một cách bền vững có thể mở rộng đà tăng lên 1,42, với 1,44 được xem là mục tiêu tiềm năng nếu giá dầu tiếp tục suy yếu.
• Rủi ro định vị — bán khống CAD kỷ lục: Dữ liệu của CFTC cho thấy các vị thế bán khống CAD đã tăng vọt lên 54% vào cuối tháng 9, gần mức cao kỷ lục kể từ năm 1998. Điều này khiến việc bù trừ bán khống trở thành một rủi ro lớn đối với đà tăng giá tiếp theo của USD/CAD. Các yếu tố kích hoạt có thể bao gồm dữ liệu kinh tế Canada mạnh hơn, việc Ngân hàng Canada điều chỉnh giá, hoặc giá dầu tăng cao.
• Yếu tố vĩ mô cơ bản: Mặc dù CAD vẫn bị định giá thấp trong dài hạn, chênh lệch chính sách của đồng tiền này với Hoa Kỳ và rủi ro tăng trưởng đang hạn chế tiềm năng phục hồi ngắn hạn. Ngược lại, thị trường lao động Mỹ yếu hơn và việc Fed tăng tốc cắt giảm lãi suất có thể đẩy tỷ giá USD/CAD trở lại mức 1,36–1,38.

Phần kết luận

SocGen duy trì xu hướng tăng giá ngắn hạn đối với USD/CAD, đồng thời cảnh báo rủi ro biến động gia tăng liên quan đến trạng thái giao dịch quá đông đúc.Việc phá vỡ rõ ràng trên 1,40 sẽ xác nhận đà tăng hướng tới 1,42 , nhưng bất kỳ bất ngờ vĩ mô nào có lợi cho CAD đều có thể kích hoạt một đợt thoái lui đột ngột.

---

Credit Agricole: Điều gì sẽ xảy ra nếu không có CPI công bố do Chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa?​

Credit Agricole giải thích rằng nếu Cục Thống kê Lao động (BLS) không thể công bố báo cáo CPI tháng 9 do chính phủ đóng cửa, thị trường Chứng khoán Bảo vệ Lạm phát Kho bạc (TIPS) sẽ sử dụng "CPI dự phòng" được tính toán từ dữ liệu trước đó. Ngân hàng cũng đưa ra dự báo CPI, dự kiến CPI toàn phần ở mức 3,12% so với cùng kỳ năm trước và CPI lõi ở mức 0,32% so với cùng kỳ năm trước (3,11% so với cùng kỳ năm trước).

Những điểm chính

• Công thức CPI dự phòng: Nếu không có CPI nào được công bố trước cuối tháng 10, phải sử dụng một chỉ số thay thế. Theo quy định của Bộ Tài chính Hoa Kỳ , công thức là:
  CPI dự phòng = CPI tháng 8 năm 2024 × (CPI tháng 8 năm 2025 / CPI tháng 8 năm 2024)^(1/12) → Đối với tháng 9 năm 2025, chỉ số này tương đương với chỉ số toàn phần là 324,753 , hay 3,00% so với cùng kỳ năm trước.
• Dự báo CPI của Credit Agricole:
  • CPI: 3,12% YoY
  • CPI lõi: +0,32% MoM SA (3,11% YoY)
  • Chỉ số NSA: 325,125 điểm (cao hơn ≈3 điểm cơ bản so với giá thị trường là 325,03)
    Trong các thành phần cốt lõi:
  • Dịch vụ: +0,31% MoM SA (so với 0,35% trong tháng 8)
  • Hàng hóa cốt lõi: +0,38% MoM SA (tăng từ 0,28% trong tháng 8)
• Xu hướng lạm phát:
  Nếu những ước tính này là chính xác, CPI cốt lõi hàng năm trong 3 tháng sẽ đạt 4%, mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2024, báo hiệu một số áp lực lạm phát tiềm ẩn mới bất chấp diễn biến nới lỏng rộng hơn.

Phần kết luận

Nếu việc đóng cửa khiến việc công bố dữ liệu của BLS bị gián đoạn, TIPS và các thị trường liên quan đến lạm phát sẽ phụ thuộc vào CPI dự phòng theo luật định (~3,00% so với cùng kỳ năm trước). Tuy nhiên, dự báo nội bộ của Credit Agricole cho thấy động lực lạm phát sẽ mạnh hơn một chút , cho thấy lạm phát vẫn còn tiềm ẩn , ngay cả khi việc gián đoạn dữ liệu làm phức tạp thêm định giá thị trường trong ngắn hạn.