Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 17/9/2025

BofA: Chúng tôi mong đợi gì từ cuộc họp tháng 9 của BoE vào thứ năm​

Bank of America dự kiến Ngân hàng Anh sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 4,00% tại cuộc họp hôm thứ Năm, với khả năng tỷ lệ phiếu bầu có thể là 7-2 . Mặc dù vẫn còn một số rủi ro ôn hòa, đặc biệt là từ Ramsden, BofA nhấn mạnh rằng dữ liệu lạm phát và thị trường lao động gần đây ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất một cách thận trọng.

Những điểm chính

1. Trường hợp cơ bản: Giữ ở mức 4,00%
   • BofA dự kiến Lãi suất ngân hàng sẽ không thay đổi.
   • Tỷ lệ phiếu bầu có thể là 7-2 , trong đó Dhingra và Taylor bỏ phiếu cắt giảm.
   • Nguy cơ chia rẽ theo chiều hướng ôn hòa hơn với tỷ lệ 6-3 vẫn còn nếu Ramsden tham gia vào phe bất đồng chính kiến.
2. Cơ sở lý luận cho việc nắm giữ
   • Thị trường lao động: Việc điều chỉnh tăng mức giảm lương ngụ ý thị trường việc làm sẽ yếu hơn, nhưng không xấu đi đáng kể, làm giảm tính cấp thiết của việc nới lỏng mạnh mẽ.
   • Lạm phát: Sức mạnh lạm phát của tháng 7 và rủi ro trung hạn dai dẳng phản đối việc cắt giảm liên tiếp.
   • Giọng điệu chính sách: Hướng dẫn của BoE vẫn mang tính dần dần và thận trọng, khi Ủy ban nhấn mạnh mối lo ngại về tình trạng lạm phát dai dẳng.
3. Động lực bỏ phiếu
   • Ramsden đã bỏ phiếu cắt giảm liên tiếp vào tháng 6, với lý do lo ngại sâu sắc về vấn đề việc làm.
   • BofA cho rằng mối lo ngại của ông hiện có thể giảm bớt, nhưng thừa nhận rủi ro khi bỏ phiếu cắt giảm vào tháng 9.
4. Xu hướng diều hâu
   • Cuộc họp tháng 8 đã chuyển sang quan điểm cứng rắn hơn, với bốn phiếu ủng hộ việc giữ nguyên.
   • MPC đánh giá rủi ro lạm phát tăng là “cao hơn một chút”, củng cố thêm sự thận trọng.
   • Bối cảnh này khiến khả năng cắt giảm liên tiếp là không thể xảy ra và củng cố lập luận giữ nguyên lãi suất trong tháng 9.

Phần kết luận

BofA dự đoán BoE sẽ giữ nguyên quan điểm theo hướng diều hâu tại cuộc họp tháng 9. Với lạm phát vẫn còn ở mức thấp và thị trường việc làm đang giảm bớt nhưng chưa sụp đổ, MPC khó có thể vội vàng cắt giảm lãi suất liên tiếp. Rủi ro nghiêng về những bất ngờ ôn hòa hạn chế, nhưng thông điệp chung vẫn là thận trọng về chính sách và cảnh giác với lạm phát.


---

ANZ: Triển vọng EUR/USD và GBP/USD trong tuần​

ANZ dự báo EUR/USD sẽ kiểm tra ngưỡng kháng cự 1,173 trong tuần tới, với rủi ro nghiêng về phía tăng nếu tâm lý phục hồi và FOMC khẳng định xu hướng ôn hòa. Trong khi đó, GBP/USD đối mặt với rủi ro giảm, với dữ liệu thị trường lao động, CPI và cuộc họp của BoE là những yếu tố chính. Vị thế bán ròng GBP vẫn ở mức thấp, làm tăng thêm rủi ro nếu dữ liệu trong nước không như mong đợi.

Những điểm chính

• Triển vọng EUR/USD
  • Bất ổn chính trị ở Pháp vẫn là một trở ngại, nhưng thị trường phần lớn phản ánh vào sự từ chức của Thủ tướng Bayrou.
  • Thủ tướng mới Lecornu đang phải đối mặt với một khoảng thời gian eo hẹp để thành lập nội các và thông qua ngân sách, nhưng ANZ không thấy rủi ro hệ thống.
  • Việc Fitch hạ xếp hạng có thể gây ra làn sóng bán tháo EUR trong ngắn hạn, nhưng ANZ coi mức giảm là cơ hội mua vào trước thềm cuộc họp của FOMC.
  • Mục tiêu ngắn hạn: 1,173 , với khả năng mở rộng lên 1,1779 (mức cao nhất trong tháng 7) và 1,1829 (mức cao nhất từ đầu năm đến nay).
• Triển vọng GBP/USD
  • Sức mạnh của GBP vào đầu tuần này chủ yếu là do USD thúc đẩy; rủi ro trong nước vẫn còn lớn.
  • Dữ liệu thị trường lao động sẽ rất quan trọng, với mức tăng trưởng tiền lương (4,6% so với cùng kỳ năm trước) vẫn vượt xa lạm phát (3,6% so với cùng kỳ năm trước).
  • Các cuộc khảo sát cho thấy tình trạng tạo việc làm yếu kém mặc dù nguồn cung lao động tăng.
  • Cuộc họp của BoE (ngày 17 tháng 9): Lãi suất chính sách có thể không đổi ở mức 4%, nhưng giọng điệu và sự chia rẽ trong phiếu bầu của MPC sẽ được theo dõi chặt chẽ.
  • Vị thế: Các lệnh bán khống phi thương mại đang tiến gần đến mức của năm 2022, khiến GBP dễ bị tổn thương.
  • Xu hướng giảm ngắn hạn: 1,346 (50 ngày), với rủi ro mở rộng đến 1,333 (mức thấp nhất ngày 3 tháng 9).

Phần kết luận

ANZ vẫn giữ quan điểm tích cực về cặp EUR/USD, coi các đợt giảm điểm chính trị là cơ hội để tăng cường vị thế mua trước cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), với ngưỡng kháng cự quan trọng cần theo dõi là 1,173. Ngược lại, cặp GBP/USD có vẻ mong manh hơn , với rủi ro giảm giá liên quan đến dữ liệu thị trường lao động, CPI và bất ổn tiềm ẩn tại Ngân hàng Anh (BoE).



---

Morgan Stanley: Giữ lệnh mua EUR/USD, bán USD/JPY trước thềm cuộc họp FOMC​

Morgan Stanley dự kiến Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống còn 4,00–4,25% tại cuộc họp FOMC vào thứ Tư, với một khả năng bất đồng quan điểm về mức cắt giảm lớn hơn 50 điểm cơ bản. Ngân hàng này vẫn duy trì triển vọng giảm giá USD, khuyến nghị các vị thế mua EUR/USD và bán USD/JPY cho đến hết cuộc họp, vì họ nhận thấy thị trường giá xuống của USD vẫn tiếp tục.

Những điểm chính

1. Kỳ vọng của FOMC
   • Fed cắt giảm lãi suất quỹ 25 điểm cơ bản; chính sách bảng cân đối kế toán không thay đổi.
   • Có khả năng sẽ có một ý kiến bất đồng (Miran), ủng hộ việc cắt giảm nhanh hơn 50 điểm cơ bản.
   • Đường trung vị dự kiến vẫn sẽ cho thấy hai lần cắt giảm vào năm 2025, mặc dù Morgan Stanley dự kiến dữ liệu thời gian thực sẽ thúc đẩy Fed tiến tới các lần cắt giảm liên tiếp cho đến tháng 1.
   • Về biểu đồ dot plot, 2026 đã được sửa đổi thành hai lần cắt giảm so với một lần trước đó.
2. Giọng điệu chính sách
   • Powell có thể sẽ lặp lại phát biểu tại Jackson Hole, nhấn mạnh đến rủi ro thị trường lao động suy giảm và việc nới lỏng dựa trên dữ liệu.
   • Ngôn ngữ dự kiến sẽ nhấn mạnh đến “tăng trưởng việc làm chậm lại” và áp lực lạm phát do thuế quan trong khi vẫn duy trì xu hướng nới lỏng.
3. Hàm ý FX
   • EUR/USD: Dự kiến sẽ tăng giá khi việc cắt giảm lãi suất của Hoa Kỳ làm xói mòn lợi thế chênh lệch lãi suất của USD. Morgan Stanley dự báo xu hướng tăng sẽ tiếp tục, với EUR là lựa chọn mua cốt lõi.
   • USD/JPY: Vẫn được khuyến nghị bán khống vì chênh lệch lãi suất đang thu hẹp và rủi ro suy thoái kéo dài tại Hoa Kỳ sẽ hỗ trợ đồng JPY.
   • DXY: Mặc dù gần đây dao động trong biên độ hẹp, Morgan Stanley cho rằng thị trường giá xuống của USD vẫn chưa kết thúc. Việc Fed cắt giảm lãi suất trong bốn cuộc họp tới cùng với mức phí bảo hiểm rủi ro âm ngày càng tăng sẽ làm USD suy yếu hơn nữa.

Phần kết luận
Morgan Stanley đang định vị cho khả năng đồng USD tiếp tục suy yếu. Các chiến lược ưa thích của họ là mua EUR/USD và bán USD/JPY, dự kiến việc cắt giảm lãi suất và rủi ro tăng trưởng giảm sẽ tiếp tục gây áp lực lên đồng bạc xanh sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào tháng 9.


---

Refinitive: AUD/USD có phải là lựa chọn bán ngắn hạn nhưng là lựa chọn mua dài hạn không?​

---

Credit Agricole: Chúng tôi kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất mạnh tay từ cuộc họp FOMC tháng 9​

Credit Agricole dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 9, nhưng cảnh báo rằng động thái này có thể sẽ diều hâu. Với thị trường lao động Mỹ vẫn tương đối căng thẳng và lạm phát vẫn ở mức thấp, Fed khó có thể xác nhận mức định giá ôn hòa mạnh mẽ của thị trường.

Những điểm chính

• Giảm lãi suất mang hướng diều hâu
  • Có khả năng Fed sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản, nhưng Fed dự kiến sẽ nhấn mạnh sự thận trọng hơn là ủng hộ nới lỏng mạnh tay.
  • FOMC có thể nhấn mạnh đến rủi ro lạm phát cứng nhắc và tình hình thị trường lao động vẫn vững chắc , hạn chế phạm vi cắt giảm thêm trong ngắn hạn.
• Ý nghĩa đối với USD
  • Một quyết định giảm táo bạo có thể:
    1. Buộc các nhà đầu tư phải đánh giá lại kỳ vọng ôn hòa của họ về Fed.
    2. Ngăn chặn sự hội tụ của chính sách Fed với các ngân hàng trung ương G10 khác.
    3. Cung cấp hỗ trợ ngắn hạn cho USD.
• Thiết lập thị trường hiện tại
  • Đồng USD đã suy yếu nhiều hơn mức chênh lệch lãi suất hợp lý, một phần là do lo ngại về tình trạng tiền tệ dự trữ của đồng tiền này — những lo ngại hiện đang giảm bớt.
  • Credit Agricole dự đoán đồng USD sẽ ổn định ở mức hiện tại trong những tháng tới.
• Quan điểm dài hạn
  • Đến năm 2026, họ kỳ vọng đồng USD sẽ phục hồi mạnh mẽ khi chênh lệch lãi suất và các yếu tố cơ bản được điều chỉnh lại.

Phần kết luận

Credit Agricole cho rằng cuộc họp FOMC tuần tới sẽ đưa ra một động thái thắt chặt chính sách tiền tệ , với việc Fed cắt giảm lãi suất nhưng vẫn phản đối kỳ vọng nới lỏng mạnh mẽ của thị trường. Kết quả này có thể hỗ trợ đồng USD trong ngắn hạn, ngay cả khi các rủi ro cấu trúc trung hạn (sự độc lập của Fed, bất ổn thương mại, căng thẳng tài khóa) vẫn ủng hộ xu hướng suy yếu của đồng USD theo thời gian.