Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 18/12/2025

Goldman Sachs: BoJ có khả năng tăng lãi suất trong tuần này, nhưng hướng dẫn chính sách mới là yếu tố quan trọng định hình xu hướng đồng yên​

Tổng quan: Goldman Sachs dự báo Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tuần này, nhưng cho rằng chỉ riêng động thái này khó có thể chấm dứt tình trạng suy yếu của đồng JPY, mà chính việc điều chỉnh lãi suất và các yếu tố kinh tế vĩ mô toàn cầu mới là những động lực chính.

• Goldman Sachs dự đoán Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) sẽ tiếp tục quá trình bình thường hóa dần dần với việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 19 tháng 12, sau đợt tăng lãi suất hồi tháng 1. Mặc dù thị trường đã chuyển hướng sang dự báo về việc tăng lãi suất vào tháng 12 – gây áp lực lên tỷ giá USD/JPY trong những tuần gần đây – Goldman Sachs nhấn mạnh rằng một đợt tăng lãi suất duy nhất khó có thể đảo ngược xu hướng giảm giá chung của đồng yên.
• Trọng tâm sẽ tập trung hoàn toàn vào định hướng chính sách. GS lưu ý các báo cáo cho thấy Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) ít chú trọng hơn đến ước tính lãi suất trung lập, điều mà thị trường chỉ có thể hiểu là lập trường cứng rắn nếu đi kèm với những tín hiệu mạnh mẽ hơn về việc tăng lãi suất trong tương lai. Nếu không có điều đó, định hướng chính sách như vậy có thể củng cố kỳ vọng rằng quá trình bình thường hóa chính sách sẽ diễn ra chậm.
• Do đó, Goldman Sachs cho rằng các điều kiện kinh tế vĩ mô toàn cầu và bất kỳ sự thay đổi nào trong phí bảo hiểm rủi ro tài chính trong nước của Nhật Bản sẽ vẫn là những yếu tố chi phối chính đối với diễn biến của đồng JPY sau cuộc họp này.

---

Refinitive: Giá khí đốt đảo chiều nhanh chóng, tác động mạnh lên EUR/USD​

---

CIBC: Dữ liệu việc làm yếu có thể buộc các thành viên bất đồng chính kiến tại FOMC phải xem xét lại​

Tổng quan: CIBC lập luận rằng thị trường lao động hạ nhiệt cùng với chi tiêu tiêu dùng ổn định có thể khiến các thành viên bất đồng chính kiến trong FOMC xem xét lại lập trường của họ, làm tăng khả năng cắt giảm lãi suất sớm hơn vào năm 2026.

• CIBC nhấn mạnh rằng số lượng việc làm trong tháng 11 đã tăng 64.000, vượt kỳ vọng, nhưng điều này diễn ra sau sự sụt giảm mạnh 105.000 việc làm trong tháng 10, xóa sạch những thành quả đạt được trong tháng 9.
• Tốc độ tăng trưởng việc làm trung bình trong ba tháng đã giảm xuống chỉ còn 22.000 việc làm, gần mức hòa vốn, trong khi tăng trưởng tiền lương thấp hơn kỳ vọng ở mức 0,1% và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ lên 4,6%, báo hiệu sự suy yếu đang nổi lên trên thị trường lao động bất chấp tỷ lệ tham gia lực lượng lao động đang tăng lên.
• Đồng thời, người tiêu dùng vẫn kiên cường, với doanh số bán lẻ tháng 10 tăng 0,8%, cao hơn nhiều so với dự báo, cho thấy nhu cầu vẫn chưa giảm sút.
• CIBC kết luận rằng mặc dù Powell có thể xem xét dữ liệu một cách thận trọng, nhưng bằng chứng hiện tại cho thấy lập luận giữ nguyên lãi suất đang suy yếu, và các thành viên bất đồng chính kiến tại cuộc họp FOMC gần đây có thể đang xem xét lại, làm tăng khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ sớm hơn vào năm 2026.

---

Bank Of America: Chúng tôi kỳ vọng gì từ cuộc họp của ECB?​

Tổng quan: BofA dự đoán ECB sẽ giữ nguyên chính sách trong tuần này, nhưng cho rằng bối cảnh kinh tế khu vực đồng euro vẫn còn yếu, đủ để biện minh cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3 năm 2026.

• Ngân hàng Bank of America tiếp tục nhận định nền kinh tế khu vực đồng euro đang "không ở trong tình trạng tốt", với hoạt động kinh tế yếu và các dữ liệu kinh tế nhìn chung đi ngang, trong khi sự tăng trưởng mạnh mẽ từ việc đẩy mạnh tăng trưởng trong nửa đầu năm 2025 vẫn chưa thành hiện thực.
• Họ lập luận rằng sức mạnh lạm phát của tháng 9 có khả năng sẽ giảm dần, và việc tỷ giá hối đoái tăng gần đây cùng với lãi suất thực cao hơn đã tương đương với việc thắt chặt lãi suất từ một đến hai lần kể từ tháng 6.
• Trong bối cảnh đó, BofA vẫn giữ quan điểm rằng ECB cuối cùng sẽ cần phải cắt giảm lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 3 năm 2026, bất chấp sự ổn định ngắn hạn trong việc truyền đạt thông tin chính sách.

---

Goldman Sachs: Những gì chúng tôi kỳ vọng từ báo cáo CPI của Mỹ vào thứ Năm​

Tổng quan: Goldman Sachs dự báo chỉ số CPI của Mỹ trong tháng 11 sẽ cho thấy áp lực lạm phát cơ bản ở mức vừa phải, với chỉ số tổng thể được hỗ trợ bởi giá thực phẩm và lạm phát lõi duy trì ở mức gần 3% bất chấp những biến động tạm thời trong dữ liệu.

• Goldman Sachs dự báo chỉ số CPI lõi sẽ tăng trung bình 0,21% trong tháng 10 và tháng 11, tương đương mức tăng 2,88% so với cùng kỳ năm ngoái. Con số tháng 10 ước tính ở mức 0,25% và tháng 11 ở mức thấp hơn là 0,16%. Số liệu tháng 11 dự kiến sẽ thấp hơn khoảng 0,07 điểm phần trăm do việc thu thập dữ liệu muộn hơn thường lệ, dẫn đến việc tính toán chiết khấu trong mùa lễ hội không chính xác. Một điểm cần lưu ý là chỉ số CPI tháng 10 sẽ không được công bố, vì vậy dự báo được xây dựng dựa trên ước tính của Goldman Sachs cho cả hai tháng.
• Về các thành phần cấu tạo, Goldman dự báo giá xe cũ sẽ tăng 0,5%, giá xe mới tăng 0,2%, giá vé máy bay tăng trở lại 1%, và lạm phát nhà ở sẽ tăng tốc sau đợt giảm do các yếu tố ngoại lệ (tiền thuê nhà +0,24%, chi phí điện nước +0,23%). Họ cũng ước tính thuế quan sẽ làm tăng thêm khoảng 0,08 điểm phần trăm vào lạm phát cốt lõi trung bình.
• Theo dự báo của Goldman Sachs, chỉ số CPI tổng thể sẽ tăng trung bình 0,20% so với tháng trước và 2,91% so với cùng kỳ năm ngoái , chủ yếu do giá thực phẩm tăng (+0,3%), được bù đắp một phần bởi giá năng lượng giảm (-0,1%).