Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 20/10/2025

Goldman Sachs: Triển vọng chính sách của Fed và ECB​

Goldman Sachs nêu ra những kỳ vọng mới nhất về chính sách tiền tệ từ Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương Châu Âu, nhấn mạnh việc Fed tiếp tục nới lỏng so với chu kỳ cắt giảm hoàn toàn của ECB.

Những điểm chính

• Cục Dự trữ Liên bang (Fed):
  • Goldman dự kiến sẽ có thêm hai đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào năm 2025 , một đợt vào tháng 10 và một đợt vào tháng 12.
  • Có thể cắt giảm thêm 50 điểm cơ bản nếu thị trường lao động tiếp tục suy yếu.
  • Nhìn về phía trước, Goldman dự báo sẽ có thêm hai lần cắt giảm 25 điểm cơ bản nữa vào năm 2026, đưa phạm vi lãi suất cuối cùng lên 3,00–3,25%.
• Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB):
  • Goldman tin rằng chu kỳ cắt giảm của ECB đã kết thúc.
  • Ngân hàng dự kiến lãi suất chính sách sẽ được giữ nguyên, với rủi ro về triển vọng có xu hướng giảm nhẹ, ngụ ý khả năng nới lỏng thêm chỉ khi tăng trưởng không đạt kỳ vọng đáng kể.

Phần kết luận

Goldman Sachs dự đoán Fed sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách trong 12–18 tháng tới, trong khi ECB vẫn giữ nguyên lập trường hiện tại với phạm vi hạn chế cho việc cắt giảm lãi suất thêm trừ khi nền kinh tế Khu vực đồng tiền chung châu Âu suy yếu hơn dự kiến.


---

RBC: Duy trì mục tiêu USD/CAD vào cuối năm 2025 ở mức 1,37; Mọi sự chú ý đổ dồn vào Ngân sách tháng 11 của Canada​

RBC duy trì dự báo tỷ giá USD/CAD vào cuối năm ở mức 1,37, cân bằng giữa rủi ro tăng giá trong ngắn hạn từ chính sách tiền tệ và sự bất ổn toàn cầu với sự hỗ trợ tài chính tiềm năng từ ngân sách liên bang sắp tới của Canada vào ngày 4 tháng 11.

Những điểm chính

• Hiệu suất gần đây:
  • Kể từ tháng 9, USD/CAD đã tăng lên mức 1,40 , khiến CAD trở thành một trong những đồng tiền có hiệu suất kém nhất trong G10.
  • Động thái này trùng hợp với mức chênh lệch lãi suất 2 năm đang chuyển sang chống lại CAD, báo hiệu sự hỗ trợ lợi suất tương đối thấp hơn.
• Động lực ngắn hạn:
  • Việc Ngân hàng Canada dự kiến cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 và bối cảnh toàn cầu đầy thách thức đặt ra những rủi ro tăng giá cho USD/CAD.
  • Tuy nhiên, RBC kỳ vọng các biện pháp kích thích tài khóa từ ngân sách tháng 11 sẽ hỗ trợ CAD trong trung hạn.
• Vị thế:
  • Các vị thế đầu cơ hiện đã là vị thế mua ròng USD/CAD, đạt mức cao nhất được ghi nhận vào tháng 3 trước cú sốc thương mại "Ngày giải phóng", cho thấy khả năng USD/CAD tăng giá thêm là có hạn.
• Triển vọng tài chính:
  • Việc mở rộng tài khóa mạnh mẽ sẽ chứng minh dự báo của RBC về mức giảm xuống còn 1,37 vào cuối năm.
  • Ngược lại, các biện pháp tài khóa đáng thất vọng và chu kỳ nới lỏng kéo dài hơn của BoC có thể khiến RBC phải đánh giá lại quan điểm này.

Phần kết luận

RBC vẫn giữ quan điểm trung lập đến bi quan về USD/CAD cho đến cuối năm, dự kiến cặp tiền này sẽ giảm xuống mức 1,37 khi chính sách tài khóa chuyển sang hỗ trợ. Tuy nhiên, ngân sách công bố ngày 4 tháng 11 sẽ là bài kiểm tra quan trọng: việc nới lỏng tài khóa mạnh mẽ hơn có thể củng cố đà tăng của CAD, trong khi các biện pháp kích thích yếu kém có nguy cơ làm chậm quá trình phục hồi.


---

Refinitive: Lý do cho một đồng bảng vững mạnh hơn ​

---

CIBC: Việc bán tháo EUR/USD yếu tạo ra cơ hội​

CIBC lập luận rằng đợt điều chỉnh gần đây của cặp EUR/USD mang lại cơ hội mua vào hơn là một sự đảo chiều giảm giá kéo dài. Bất chấp sự suy yếu gần đây, vị thế mua đầu cơ vẫn ở mức vừa phải, cho thấy việc bán tháo các vị thế mua yếu hơn có thể tạo ra dư địa tăng giá mới khi chính sách của ECB ổn định và các động lực tài khóa cải thiện kỳ vọng tăng trưởng đến năm 2026.

Những điểm chính

• Tổng quan về định vị:
  • EUR/USD đã giảm so với mức cao gần đây nhưng vẫn được hỗ trợ tốt trên mức 1,1392 , mức thấp nhất vào ngày 1 tháng 8 được coi là mức hỗ trợ mạnh.
  • Vị thế mua ròng EUR vẫn thấp hơn nhiều so với mức đỉnh của năm 2020 và 2023 , cho thấy thị trường không quá mua.
• Động lực vị thế đầu cơ:
  • Sự gia tăng mạnh mẽ trong các lệnh mua EUR diễn ra từ giữa tháng 2 đến đầu tháng 4 , trước khi EUR/USD vượt ngưỡng 1,14 vào tháng 4.
  • Điều này cho thấy phần lớn các vị thế đầu cơ vẫn còn nguyên vẹn, với sự củng cố gần đây vẫn chưa gây ra rủi ro nghiêm trọng cho chúng.
• Bối cảnh cơ bản:
  • CIBC dự đoán ECB sẽ trì trệ trong thời gian tới, không có động thái tăng lãi suất mạnh mẽ nào được mong đợi.
  • Đến năm 2026, các biện pháp kích thích tài khóa dự kiến sẽ hỗ trợ kỳ vọng hoạt động , có khả năng đảo ngược mức giá hiện tại của thị trường đối với việc cắt giảm lãi suất ECB "bảo hiểm".

Phần kết luận

CIBC coi đợt giảm giá gần đây của EUR/USD là một đợt điều chỉnh lành mạnh và là cơ hội để quay lại vị thế mua ở mức giá tốt hơn . Ngân hàng kỳ vọng khả năng phục hồi vị thế, chính sách ECB ổn định và động lực tài khóa cải thiện của Khu vực đồng tiền chung châu Âu (Eurozone) sẽ hỗ trợ sự phục hồi của EUR/USD trong trung hạn.


---

ANZ: Mục tiêu giá vàng được nâng lên 4.400 USD vào cuối năm, đạt đỉnh 4.600 USD vào giữa năm 2026​

ANZ tăng mạnh dự báo giá vàng, lập luận rằng đà tăng giá hiện tại - hiện trên 4.200 USD/ounce với mức tăng trưởng 60% hàng năm - là do các yếu tố cấu trúc chứ không phải do đầu cơ quá mức. Ngân hàng này kỳ vọng giá vàng sẽ duy trì sức mạnh đến giữa năm 2026, được hỗ trợ bởi hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương, xu hướng phi đô la hóa, và những lo ngại về uy tín tài chính và tiền tệ của Hoa Kỳ.

Những điểm chính

• Triển vọng về lãi suất và chính sách:
  • ANZ dự báo Fed sẽ cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản nữa cho đến tháng 3 năm 2026 , đưa lãi suất cuối cùng lên 3,25%.
  • Xu hướng giảm theo hướng của lãi suất và sự suy yếu đi kèm của đồng USD sẽ vẫn là động lực quan trọng cho các tài sản không sinh lời như vàng.
  • Bối cảnh này trái ngược với những năm 1980, khi giá vàng đạt đỉnh trong bối cảnh lãi suất Mỹ tăng vọt và đồng đô la mạnh lên.
• Động lực cấu trúc:
  • Những lo ngại dai dẳng về sự độc lập của Fed, bất ổn chính trị, căng thẳng thương mại-thuế quan và nợ công tăng vọt của Hoa Kỳ tiếp tục thúc đẩy phân bổ chiến lược vào vàng.
  • Nhu cầu của các ngân hàng trung ương đã tăng vọt, với 682 tấn được mua vào tính đến thời điểm hiện tại trong năm, phản ánh sự đa dạng hóa khỏi đồng đô la và rủi ro địa chính trị gia tăng.
  • Dòng đầu tư chiến lược rộng hơn và nhu cầu bán lẻ củng cố sự hỗ trợ dài hạn.
• Dự báo đã sửa đổi:
  • Vàng: 4.400 USD/oz vào cuối năm 2025, đạt đỉnh gần 4.600 USD/oz vào tháng 6 năm 2026, trước khi nới lỏng khi chu kỳ nới lỏng của Fed kết thúc.
  • Bạc: Dự kiến đạt đỉnh ở mức 57,5 USD/oz vào tháng 6 năm 2026.
• Rủi ro:
  • Rủi ro tăng bao gồm căng thẳng tài chính sâu sắc hơn ở Hoa Kỳ và leo thang địa chính trị hơn nữa.
  • Rủi ro giảm giá bắt nguồn từ việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thắt chặt chính sách hoặc tăng trưởng kinh tế mạnh hơn dự kiến của Hoa Kỳ làm hạn chế nhu cầu về kim loại quý.