Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 22/10/2025

Goldman Sachs: Triển vọng và chiến lược của GBP trước thềm Ngân sách mùa thu​

Goldman Sachs vẫn thận trọng về đồng Bảng trước thềm Ngân sách Mùa thu của Vương quốc Anh vào ngày 26 tháng 11 , với lý do tác động thường xuyên của phí bảo hiểm tài chính Vương quốc Anh lên hiệu suất của đồng GBP. Mặc dù ngân hàng tin rằng bối cảnh dài hạn ủng hộ việc dần dần loại bỏ phí bảo hiểm này, nhưng rủi ro sự kiện tài chính và bất ổn chính sách có thể dẫn đến biến động trở lại và hiệu suất kém hơn của đồng GBP vào cuối năm.

Những điểm chính

• Phí bảo hiểm tài chính vẫn là chủ đề trung tâm:
  • Goldman lưu ý rằng sự biến động về uy tín tài chính của Vương quốc Anh tiếp tục định hình tâm lý đồng GBP.
  • Mặc dù các yếu tố cơ bản - chẳng hạn như việc cải thiện cán cân bên ngoài và xu hướng giảm phát ổn định - cuối cùng có thể làm giảm mức phí bảo hiểm, nhưng rủi ro leo thang trở lại vẫn rất cao khi các nhà đầu tư xem xét kỹ lưỡng lộ trình tài khóa và kế hoạch vay nợ của Ngân sách sắp tới.
• Đồng bảng Anh kém hiệu quả hơn các đồng tiền khác:
  • Ngân hàng dự kiến GBP sẽ dần kém hiệu quả hơn so với các đồng tiền khác ở châu Âu , với thị trường có thể sẽ yêu cầu mức phí bảo hiểm rủi ro mới nếu kỷ luật tài khóa hoặc các giả định về tăng trưởng bị nghi ngờ.
  • Goldman cảnh báo rằng đà tăng của EUR/GBP có thể bị hạn chế, nhưng khoảng thời gian xung quanh Ngân sách có thể mang đến những cơ hội chọn lọc cho các giao dịch mua chiến thuật.
• Thận trọng khi giao dịch GBP/USD:
  • Các nhà phân tích nhấn mạnh rằng cả sự biến động của USD và GBP đều khiến GBP/USD trở thành công cụ không hiệu quả để thể hiện biến động vĩ mô.
  • Do có nhiều yếu tố xung đột - sự bất ổn về tài chính của Anh và sự khác biệt trong chính sách của Hoa Kỳ - họ thích các lựa chọn khác để có cơ cấu rủi ro/phần thưởng rõ ràng hơn.

Phần kết luận

Goldman Sachs nhận định rủi ro sự kiện tài chính là động lực chính trong ngắn hạn đối với đồng Bảng Anh, với khả năng biến động mạnh quanh sự kiện Ngân sách 26 tháng 11. Mặc dù triển vọng dài hạn của GBP có thể ổn định khi uy tín tài chính được cải thiện, nhưng xu hướng ngắn hạn vẫn là hiệu suất thấp nhẹ, đặc biệt là so với EUR, với các cơ hội chiến thuật chọn lọc thay vì các giao dịch mang tính định hướng.


---

ANZ: Chiến thuật tích cực với NZD — Bán khống AUD/NZD mục tiêu 1,1150​

ANZ có quan điểm chiến thuật tích cực về đồng đô la New Zealand, lập luận rằng việc RBNZ tiếp tục nới lỏng chính sách đã được định giá hợp lý và những động lực thuận lợi theo mùa vào cuối năm có thể củng cố đồng tiền này. Ngân hàng khuyến nghị thể hiện quan điểm này thông qua vị thế bán AUD/NZD, nhắm mục tiêu đến mức 1,1150, thay vì thông qua tỷ giá giao ngay NZD/USD.

Những điểm chính

• Hỗ trợ theo mùa và cấu trúc:
  • Tính thời vụ cuối năm thường có lợi cho NZD, với kim ngạch xuất khẩu sữa và thịt —hai mặt hàng chủ lực của New Zealand—tăng sau mức thấp nhất trong quý 3.
  • Những dòng tiền này có xu hướng thúc đẩy tăng trưởng và nhu cầu về NZD, đặc biệt là đối với các cặp tiền tệ G10.
• Giá cả và định vị:
  • Với thị trường đã hoàn toàn tin tưởng vào việc RBNZ sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ, ANZ tin rằng NZD có thể duy trì mức tăng nhẹ trong thời gian tới.
  • Ngân hàng vẫn có quan điểm tích cực về cặp NZD/USD, nhưng nhận thấy sức mạnh của NZD thể hiện rõ ràng hơn thông qua các cặp tiền tệ chéo như AUD/NZD, EUR/NZD và GBP/NZD.
• Chiến lược được đề xuất:
  • ANZ giữ vị thế bán AUD/NZD, nhắm tới mức 1,1150, kỳ vọng NZD sẽ hoạt động tốt hơn khi quá trình bình thường hóa chính sách của Úc chậm lại và hoạt động kinh tế của New Zealand ổn định.
  • Đối với NZD/USD, tâm lý rủi ro tích cực và khả năng phục hồi tăng trưởng toàn cầu vẫn là điều kiện tiên quyết để có thêm đà tăng.
  • Lãi suất thấp hơn của New Zealand khiến các vị thế mua NZD giao ngay trở nên đắt đỏ; do đó, ANZ thích các biểu hiện dựa trên quyền chọn về sức mạnh của NZD.

Phần kết luận

ANZ vẫn giữ quan điểm lạc quan về NZD cho đến cuối năm, với lý do thời vụ thuận lợi, chính sách nới lỏng định giá của RBNZ và khả năng phục hồi tương đối. Ngân hàng khuyến nghị bán khống AUD/NZD hướng đến mức 1,1150 là cơ cấu giao dịch hiệu quả nhất, đồng thời duy trì quan điểm tích cực về NZD/USD trong bối cảnh thuế quan kéo dài và bất ổn rủi ro toàn cầu.


---

JP Morgan: Triển vọng kỹ thuật EUR/USD – Mô hình đỉnh hình thành dưới mức 1,1855​

Các nhà phân tích của JP Morgan cảnh báo rằng diễn biến giá EUR/USD ngày càng giống với hình thái đỉnh hình thành bên dưới vùng kháng cự 1,1855–1,1881, sau khi phá vỡ ngưỡng hỗ trợ ngắn hạn vào đầu tháng 10. Sự phục hồi được thấy vào giữa tháng 10 thiếu sức thuyết phục, củng cố rủi ro giảm giá về vùng 1,12–1,13 trong quý này.

Những điểm chính

• Phát triển mẫu hình hàng đầu:
  • Việc cặp tiền này không duy trì được đà tăng trên kênh 1,1855 tháng 9 năm 2022 và ngưỡng kháng cự dao động bằng nhau 1,1881 cho thấy cấu trúc đỉnh đang hoàn thiện.
  • Sự phá vỡ vào đầu tháng 10 thông qua đường xu hướng hỗ trợ ngắn hạn đã làm suy yếu thiết lập kỹ thuật rộng hơn, mặc dù sau đó có sự phục hồi nhẹ.
• Mức kháng cự chính:
  • JP Morgan nhấn mạnh vùng 1,1685 — trùng với đường trung bình động 50 ngày và các đường xu hướng bị phá vỡ trước đó—là điểm uốn quan trọng.
  • Việc không thể lấy lại được vùng này sẽ xác nhận xu hướng giảm tiếp tục, xác nhận mô hình đỉnh đang phát triển.
• Mục tiêu bất lợi:
  • Các nhà phân tích thấy sự hỗ trợ hợp lưu trong vùng 1,12–1,13 , bao gồm:
    • Sự thoái lui 61,8% của tháng 5,
    • Mục tiêu mô hình tháng 8-tháng 9,
    • Mức cao nhất của năm 2024 và
    • Mức thoái lui 38,2% của tháng 2.
  • Sự sắp xếp của các mức kỹ thuật này củng cố khả năng giá sẽ quay trở lại mức thấp 1,13 hoặc mức cao 1,12 trong quý tới.
• Chỉ báo động lượng:
  • Các tín hiệu bán phân kỳ động lượng hàng tuần được kích hoạt vào tháng 9 củng cố quan điểm rằng EUR/USD đã từ chối ngưỡng kháng cự kênh dài hạn và bước vào giai đoạn điều chỉnh kỹ thuật.

Phần kết luận

Phân tích kỹ thuật của JP Morgan nhấn mạnh xu hướng giảm giá của cặp EUR/USD, với cặp tiền này cho thấy dấu hiệu của một mô hình đỉnh dưới mức 1,1855. Trừ khi thị trường có thể lấy lại mốc 1,1685 một cách quyết đoán, áp lực giảm giá có thể sẽ tiếp diễn, mở ra khả năng cặp tiền này sẽ di chuyển về vùng 1,12–1,13 trước cuối năm.



---

Société Générale: “Nếu nghi ngờ, hãy mua thứ sáng bóng”​

Société Générale lập luận rằng vàng đã nổi lên là người chiến thắng rõ ràng nhất trong môi trường vĩ mô năm 2025, tăng hơn 22% trong ba tháng, trong khi các kim loại quý khác như bạc, bạch kim và palladium cũng tăng vọt. Sự phục hồi này phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng của các nhà đầu tư về sự mất giá của tiền tệ fiat, sự thống trị của chính sách tài khóa và bất ổn địa chính trị — khiến vàng trở thành tài sản được lựa chọn trong thời đại bất ổn và căng thẳng chính sách.

Những điểm chính

• Vàng thống trị thị trường tài sản chéo:
  • Vàng tăng 22% trong ba tháng, vượt trội hơn tất cả các loại tiền tệ và hàng hóa, trong khi bạc thậm chí còn vượt trội hơn nữa (+24%).
  • Rand Nam Phi (+4% so với USD) là đồng tiền có hiệu suất tốt nhất trong cùng kỳ, nhấn mạnh hiệu suất tương đối đặc biệt của vàng.
• Kim loại quý tăng giá mạnh hơn:
  • Bạch kim và palađi đã tăng giá cùng với vàng, phản ánh làn sóng chuyển hướng sang tài sản thực trong bối cảnh sự hoài nghi ngày càng tăng đối với tiền tệ pháp định.
  • Các nhà phân tích của SocGen coi đây là sự chuyển dịch từ tình trạng yếu kém của đồng đô la sang mối lo ngại về sự mất giá của tiền pháp định toàn cầu .
• Động lực của ngành thương mại “bóng bẩy”:
  • Việc mở rộng tài chính và tích lũy nợ đã làm gia tăng nỗi lo về sự mất giá tiền tệ và làm xói mòn niềm tin vào các neo tiền tệ truyền thống.
  • Lãi suất toàn cầu giảm và tăng trưởng chậm lại của Hoa Kỳ đã củng cố lý do nên nắm giữ tài sản để phòng ngừa cả rủi ro lạm phát và rủi ro về uy tín chính sách.
  • Đồng đô la vẫn được "định giá quá cao theo giá trị thực tế", gần mức đỉnh điểm năm 2002, trong khi thâm hụt kép của Hoa Kỳ và chênh lệch tỷ giá ngày càng thu hẹp càng làm giảm sức hấp dẫn lâu dài của đồng tiền này.
• Sự thay đổi tâm lý của nhà đầu tư:
  • Các nhà đầu tư toàn cầu đang chật vật tìm kiếm vị thế mua thuyết phục bằng tiền pháp định—khiến kim loại quý trở thành hàng rào phòng ngừa mặc định.
  • Như SocGen lưu ý, “Dễ dàng đưa ra dự đoán giảm giá cho đồng đô la hơn là dự đoán tăng giá cho bất kỳ thứ gì khác”.

Phần kết luận

Société Générale kết luận rằng trong thời đại tài chính dư thừa, uy tín tiền tệ suy yếu và bất ổn địa chính trị, các nhà đầu tư đã chuyển hướng sang vàng và các kim loại quý khác như những tài sản lưu trữ giá trị tối thượng. Môi trường thị trường hiện tại ủng hộ quan điểm cho rằng, khi nghi ngờ, các nhà đầu tư sẽ "mua những thứ hào nhoáng".


---

Goldman Sachs: Chúng tôi mong đợi gì từ báo cáo CPI tháng 9 của Hoa Kỳ?​

Goldman Sachs dự đoán CPI tháng 9 sẽ tăng ở mức vừa phải, phù hợp với đà giảm lạm phát nhưng vẫn chịu áp lực tiềm ẩn dai dẳng từ thuế quan và giá năng lượng.

Những điểm chính

• CPI cốt lõi: Dự báo +0,25% so với tháng trước , +3,05% so với cùng kỳ năm trước.
  • Giá xe cũ ổn định.
  • Tăng nhẹ về số lượng xe mới (+0,2%) và bảo hiểm ô tô (+0,3%).
  • Giá vé máy bay giảm (-1,5%) và lạm phát nhà ở giảm nhẹ (tiền thuê nhà +0,25%, OER +0,26%).
• Tác động của thuế quan: Tăng thêm khoảng +0,07pp, chủ yếu trong các mặt hàng truyền thông, đồ gia dụng và giải trí.
• CPI tổng thể: Dự kiến tăng +0,33% so với tháng trước, do thực phẩm tăng (+0,25%) và năng lượng tăng (+1,5%).
• Sự điều chỉnh PCE: Dự báo cho thấy PCE lõi sẽ tăng +0,21%, phù hợp với thước đo lạm phát ưa thích của Fed.

Phần kết luận

Goldman nhận định báo cáo CPI tháng 9 phản ánh lạm phát ổn định nhưng tăng cao, với thuế quan và chi phí năng lượng duy trì áp lực giá ở mức vừa phải cho đến quý 4.