Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 22/9/2025

Refinitive: EUR/USD đạt mức cao nhất trong bốn năm khi USD bị thử thách​

---

SocGen: EUR/USD hướng tới mức 1,20 trước khi đạt đỉnh ở mức 1,25 vào quý 2 năm 2026​

SocGen đang điều chỉnh quỹ đạo tỷ giá EUR/USD lên cao hơn, dự kiến cặp tiền này sẽ đạt 1,20 vào quý 4 năm 2025 (sớm hơn dự báo trước đó) và đạt đỉnh 1,25 vào quý 2 năm 2026. Việc điều chỉnh này phản ánh những nghi ngờ ngày càng tăng về khả năng phục hồi của thị trường lao động Hoa Kỳ và kỳ vọng rằng dữ liệu kinh tế vĩ mô yếu kém sẽ củng cố quan điểm bi quan về đồng USD.

Những điểm chính

1. Thị trường lao động như một động lực
   • Tăng trưởng việc làm tại Hoa Kỳ được báo cáo ở mức chậm nhất kể từ năm 2011, làm dấy lên lo ngại về sức mạnh tiềm ẩn của nền kinh tế.
   • Vẫn còn sự hoài nghi về việc liệu sự suy thoái có nghiêm trọng như dữ liệu cho thấy hay không, nhưng sự xác nhận thông qua các báo cáo sắp tới (doanh số bán lẻ, thu nhập/chi tiêu, đơn xin trợ cấp thất nghiệp) có thể củng cố niềm tin của thị trường.
2. Đường dẫn dự báo đã sửa đổi
   • EUR/USD hiện được dự đoán sẽ đạt mức 1,20 vào quý 4 năm 2025, so với mức dự kiến trước đó vào quý 1 năm 2026.
   • Dự báo đỉnh điểm được điều chỉnh lên 1,25 vào quý 2 năm 2026 (tăng từ giữa năm 2026).
   • Về lâu dài, SocGen nhận thấy cặp EUR/USD có khả năng ổn định ở mức giữa 1,20 nếu bối cảnh dữ liệu của Hoa Kỳ vẫn yếu.
3. Bối cảnh vĩ mô và thị trường
   • Dữ liệu lao động yếu kém của Hoa Kỳ làm tăng kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed, khiến đồng USD giảm giá.
   • Những bất ổn về chính trị và tài chính ở châu Âu vẫn còn, nhưng được coi là yếu tố thứ yếu so với dữ liệu của Hoa Kỳ trong động lực ngoại hối ngắn hạn.
   • Bối cảnh thuận lợi của Hoa Kỳ kết hợp với khả năng phục hồi khiêm tốn của Khu vực đồng tiền chung châu Âu đang làm thay đổi cán cân theo hướng có lợi cho sự tăng giá của đồng EUR.

Phần kết luận

SocGen nhận thấy tỷ giá EUR/USD sẽ sớm đạt mức 1,20, phản ánh rủi ro suy giảm ngày càng gia tăng đối với thị trường lao động Hoa Kỳ. Mức đỉnh 1,25 vào quý 2 năm 2026 báo hiệu niềm tin vào sự suy yếu kéo dài của đồng USD, mặc dù xu hướng này sẽ phụ thuộc vào sự xác nhận từ các báo cáo kinh tế sắp tới của Hoa Kỳ.


---

CIBC: BoC thực hiện giảm 25bps, sẽ giảm thêm một lần nữa vào tháng 10​

Ngân hàng Canada (BoC) đã tiếp tục chu kỳ nới lỏng tại cuộc họp tháng 9, cắt giảm lãi suất qua đêm 25 điểm cơ bản xuống còn 2,50% như dự kiến. CIBC nhấn mạnh rằng lạm phát yếu, thị trường lao động yếu hơn và bất ổn thương mại khiến nền kinh tế dễ bị tổn thương, và họ nhận thấy khả năng sẽ có thêm một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản nữa vào tháng 10.

Những điểm chính

1. Quyết định tháng 9
   • BoC đã cắt giảm lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản xuống còn 2,50%, chính thức chuyển chính sách sang vùng nới lỏng.
   • Quyết định này phù hợp với kỳ vọng và được thúc đẩy bởi lạm phát giảm và thị trường lao động suy yếu.
2. Bối cảnh kinh tế
   • Áp lực lạm phát đang giảm bớt khi BoC lưu ý rằng tỷ lệ thất nghiệp cao và việc loại bỏ thuế quan trả đũa sẽ giúp kiềm chế lạm phát.
   • Nhu cầu trong nước phải đối mặt với những trở ngại bổ sung do tốc độ tăng trưởng dân số chậm lại , ảnh hưởng đến chi tiêu của hộ gia đình.
   • Đầu tư vẫn bị hạn chế do bất ổn thương mại, làm nổi bật những điểm yếu bên ngoài.
3. Hướng dẫn chuyển tiếp
   • BoC nhấn mạnh lập trường phụ thuộc vào dữ liệu, tập trung vào áp lực chi phí liên quan đến thương mại, tác động lan tỏa tiềm ẩn sang nền kinh tế rộng lớn hơn và kỳ vọng lạm phát.
   • Các nhà hoạch định chính sách đang theo dõi xem liệu những động thái này có củng cố nhu cầu về các biện pháp kích thích bổ sung hay không.
4. Quan điểm của CIBC
   • CIBC nhận thấy nền kinh tế Canada đang mất đi khả năng phục hồi, với lạm phát được kiểm soát và thị trường lao động trì trệ kéo dài.
   • Họ kỳ vọng BoC sẽ cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 10, kéo dài chu kỳ nới lỏng.

Phần kết luận

CIBC nhận định động thái hôm nay của BoC là khởi đầu cho một lộ trình nới lỏng liên tiếp, với tháng 10 đang định hình cho một đợt cắt giảm tiếp theo. Với tăng trưởng yếu đi và lạm phát bị hạn chế, lãi suất chính sách có thể sẽ giảm dần cho đến cuối năm, củng cố triển vọng CAD tiêu cực, đặc biệt là đối với các cặp tiền tệ chéo.


---

Refinitive: Mục tiêu cần theo dõi khi đồng bảng gần đạt mức cao và Fed, BoE lo ngại​

---

Deutsche Bank: Nâng dự báo giá vàng lên 4.000 USD/oz​

Deutsche Bank đã nâng dự báo giá vàng và bạc cho năm tới, hiện dự kiến giá vàng trung bình đạt 4.000 USD/ounce (từ mức 3.700 USD) và giá bạc trung bình đạt 45 USD/ounce (từ mức 40 USD). Ngân hàng này cho rằng động lực chính của thị trường ngoại hối và lãi suất thuận lợi, cùng với nhu cầu ổn định của khu vực chính thức, là những yếu tố thúc đẩy.

Những điểm chính

1. Dự báo đã sửa đổi
   • Vàng: Tăng từ mức trung bình 3.700 USD/oz lên 4.000 USD/oz trong năm tiếp theo.
   • Bạc: Tăng từ 40 USD/oz lên 45 USD/oz.
2. Môi trường vĩ mô
   • Tình hình lãi suất và tỷ giá hối đoái hiện tại vẫn thuận lợi cho việc giá kim loại quý tiếp tục tăng.
   • Xu hướng giảm giá của đồng đô la Mỹ và chu kỳ nới lỏng dự kiến của Fed đang làm giảm lợi suất thực tế, tạo ra bối cảnh hỗ trợ.
3. Nhu cầu của khu vực chính thức
   • Nhu cầu mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương và các thực thể có chủ quyền là một yếu tố quan trọng.
   • Deutsche Bank tin rằng nhu cầu này sẽ tiếp tục, duy trì mức chênh lệch giá vàng so với các mô hình giá trị hợp lý.
4. Quan điểm định giá
   • Trong khi sàng lọc vàng như là mô hình giá trị hợp lý truyền thống, Deutsche Bank điều chỉnh dự báo bằng cách đưa nhu cầu chính thức vượt mức vào phương pháp luận.
   • Điều này hỗ trợ mức dự báo trung bình cao hơn, ngay cả khi định vị đầu cơ không quá căng thẳng.

Phần kết luận

Bản cập nhật mới nhất của Deutsche Bank củng cố quan điểm lạc quan dài hạn về vàng, được thúc đẩy bởi các yếu tố vĩ mô (lợi suất thực tế thấp hơn, đồng USD yếu đi), sự đa dạng hóa liên tục của ngân hàng trung ương và việc tăng cường phòng ngừa rủi ro địa chính trị . Dự báo điều chỉnh về mức giá 4.000 USD/ounce cho thấy niềm tin rằng các yếu tố nhu cầu mang tính cấu trúc sẽ vượt trội hơn những lo ngại về định giá.