Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 24/9/2025

Credit Agricole: Dự báo giá vàng được nâng cấp, tăng trong ngắn hạn nhưng giảm nhẹ trong dài hạn​

Credit Agricole đã nâng triển vọng vàng ngắn hạn, dự báo giá vàng sẽ duy trì ở mức cao quanh 3.700 USD/ounce cho đến cuối năm 2025. Ngân hàng này nhấn mạnh việc nới lỏng chính sách của Fed, lo ngại về sự thống trị của chính sách tài khóa, và sự đa dạng hóa ngân hàng trung ương là những động lực chính. Tuy nhiên, ngân hàng này dự báo giá vàng sẽ giảm xuống mức 3.400 USD/ounce vào cuối năm 2026 khi các hỗ trợ hiện tại bắt đầu suy yếu.

Những điểm chính:

• Chu kỳ nới lỏng của Fed: Việc Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất dự kiến sẽ làm giảm lợi suất thực tế của Hoa Kỳ và giữ cho đồng USD ở mức thấp, hỗ trợ nhu cầu vàng.
• Rủi ro thống trị tài chính: Mối lo ngại của các nhà đầu tư về tính bền vững của tài chính Hoa Kỳ và áp lực chính trị lên Fed tiếp tục thúc đẩy dòng vốn tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn đổ vào vàng.
• Nhu cầu của Ngân hàng Trung ương: Việc các ngân hàng trung ương liên tục đa dạng hóa dự trữ vàng vẫn là động lực hỗ trợ mạnh mẽ về mặt cấu trúc.
• Dự báo cập nhật: Giá vàng (XAU/USD) dự kiến sẽ dao động quanh mức 3.700 USD/oz vào cuối năm trước khi giảm xuống mức 3.400 USD/oz vào quý 4 năm 2026.

Phần kết luận:

Credit Agricole vẫn duy trì quan điểm mang tính xây dựng trong ngắn hạn đối với vàng nhưng khác với các ngân hàng lạc quan hơn như Deutsche Bank hay ANZ khi kêu gọi sự điều tiết vào năm 2026. Triển vọng này phản ánh sự tin tưởng vào các chủ đề hỗ trợ hiện tại đồng thời báo hiệu sự thận trọng về độ bền vững của chúng trong dài hạn.


---

Danske: BoE giữ nguyên lãi suất nhưng vẫn để ngỏ khả năng giảm​

Ngân hàng Danske lưu ý rằng mặc dù BoE giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 4,00% với tỷ lệ phiếu bầu 7-2, nhưng hướng dẫn chính sách vẫn để ngỏ khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, đặc biệt nếu dữ liệu lạm phát tháng 9 yếu đi. Quyết định về thắt chặt định lượng cũng được theo dõi chặt chẽ do những thách thức tài khóa đang diễn ra tại Anh.

Những điểm chính:

• Giữ nguyên chính sách với quan điểm ôn hòa: Hai thành viên MPC (Taylor và Dhingra) đã bỏ phiếu cắt giảm, phù hợp với quan điểm ôn hòa của họ, trong khi phần lớn lựa chọn không thay đổi.
• Định hướng không thay đổi: BoE tái khẳng định rằng "cách tiếp cận từng bước và thận trọng" đối với việc nới lỏng vẫn phù hợp. Việc loại bỏ điều khoản này sẽ làm giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn.
• Quyết định về QT: BoE đặt tốc độ QT ở mức 70 tỷ bảng Anh mỗi năm, với hầu hết các thành viên ủng hộ động thái này. Một số người ủng hộ việc bán nhanh hơn, một số khác lại ủng hộ việc bán chậm hơn - điều này nhấn mạnh những yếu tố nhạy cảm liên quan đến sự ổn định của thị trường trái phiếu chính phủ và rủi ro tài khóa.
• Dự báo của Danske về BoE: Họ dự kiến đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo sẽ diễn ra vào tháng 11, sau đó là một đợt cắt giảm khác vào tháng 2, đưa lãi suất cơ bản lên 3,50%. Tuy nhiên, đợt cắt giảm tháng 11 còn phụ thuộc vào tín hiệu giảm phát trong dữ liệu CPI tháng 9.

Phần kết luận:

Danske nhấn mạnh rằng mặc dù quyết định phần lớn phù hợp với kỳ vọng, nhưng lộ trình cắt giảm lãi suất vẫn còn bỏ ngỏ. Tháng 11 là kịch bản cơ sở cho đợt cắt giảm tiếp theo, nhưng việc thực hiện phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát sắp tới, khiến GBP phải đối mặt với rủi ro giảm giá nếu tình trạng giảm phát không được cải thiện.


---

Refinitive: EUR/USD - Các nhà giao dịch củng cố rào cản quyền chọn với mức 1.2000​

---

ANZ: Triển vọng EUR/USD và GBP/USD​

ANZ nhận định EUR/USD được hỗ trợ trong phạm vi tăng rộng bất chấp những động thái nới lỏng gần đây, trong khi GBP/USD dự kiến sẽ duy trì trong phạm vi hẹp nhưng có khả năng phục hồi về mặt kỹ thuật và chính sách. Biến động có thể sẽ vẫn ở mức cao, với xu hướng của đồng USD chi phối cả hai cặp tỷ giá.

Những điểm chính:

• EUR/USD:
  • Giảm xuống dưới mức 1,18 sau cuộc họp của FOMC nhưng thị trường quyền chọn cho thấy nhu cầu bảo vệ trước rủi ro giảm giá còn hạn chế.
  • Tình trạng giảm phát ở khu vực đồng euro đang tiến triển, làm tăng triển vọng phục hồi hoạt động dần dần.
  • Chỉ số PMI tuần tới sẽ là yếu tố then chốt; các số liệu tích cực có thể hỗ trợ đồng EUR, đặc biệt là so với đồng GBP.
  • ANZ dự kiến EUR/USD sẽ giao dịch trong khoảng 1,166–1,187 , với rủi ro tăng lên.
• GBP/USD:
  • Dự kiến sẽ duy trì trong khoảng 1,35–1,36.
  • BoE giữ nguyên lãi suất (tỷ lệ phiếu 7:2), với hướng dẫn vẫn "dần dần và thận trọng" nhưng có phần cứng rắn hơn so với tháng 8.
  • Chương trình QT giảm xuống còn 70 tỷ bảng Anh (so với 100 tỷ bảng Anh), với ít đợt bán trái phiếu chính phủ dài hạn hơn—giúp giảm chi phí vay.
  • ANZ lưu ý khả năng hình thành mô hình đầu và vai đảo ngược trên biểu đồ hàng ngày, cho thấy khả năng phục hồi vào cuối năm.
  • Các động thái ngắn hạn phụ thuộc vào các yếu tố toàn cầu và PMI của Vương quốc Anh; mức kháng cự tại 1,362–1,367, mức hỗ trợ tại 1,349–1,347.

Phần kết luận:

ANZ dự kiến EUR/USD sẽ duy trì xu hướng tăng nhẹ trong phạm vi của nó, trong khi GBP/USD giao dịch đi ngang nhưng có triển vọng trung hạn tích cực nếu các mô hình kỹ thuật và động lực tài khóa hỗ trợ. Cả hai cặp tiền tệ này vẫn nhạy cảm với các yếu tố tác động của đồng USD toàn cầu, với các chỉ số PMI đóng vai trò là chất xúc tác chính trong tuần này.


---

Goldman Sachs: Triển vọng chính sách của Fed và ECB sau cuộc họp tháng 9​

Goldman Sachs dự báo Fed sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách, với hai lần cắt giảm lãi suất nữa trong năm nay và các đợt cắt giảm tiếp theo vào năm 2026, trong khi ECB về cơ bản đã kết thúc chu kỳ của mình. Căng thẳng thương mại vẫn là một rủi ro bất lợi đối với châu Âu nhưng không làm thay đổi cơ sở ổn định chính sách.

Những điểm chính:

• Cục Dự trữ Liên bang:
  • Goldman dự kiến sẽ có thêm hai đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 10 và tháng 12 năm 2025 .
  • Có thể cắt giảm 50 điểm cơ bản nếu điều kiện thị trường lao động Hoa Kỳ suy yếu hơn dự kiến.
  • Về lâu dài, Goldman dự kiến sẽ có hai lần cắt giảm 25 điểm cơ bản vào năm 2026, đưa lãi suất cuối cùng xuống mức 3,00–3,25%.
• Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB):
  • Goldman tin rằng chu kỳ cắt giảm lãi suất của ECB hiện đã hoàn tất.
  • ECB dự kiến sẽ giữ nguyên chính sách, với rủi ro có xu hướng giảm do căng thẳng thương mại toàn cầu đang diễn ra.

Phần kết luận:

Goldman Sachs nhận thấy các đường hướng chính sách khác nhau giữa Fed và ECB: Fed vẫn đang trong giai đoạn nới lỏng, với tốc độ tùy thuộc vào điều kiện thị trường lao động, trong khi ECB đã tạm dừng. Sự tương phản này củng cố rủi ro giảm giá mang tính cấu trúc của USD, nhưng cũng nhấn mạnh rằng đà tăng giá tiếp theo của EUR/USD có thể phụ thuộc vào diễn biến thương mại toàn cầu.